缺錢(qián)、缺錢(qián)，還是缺錢(qián)，在銀根緊縮的背景下，城投公司的資金鏈緊張程度可想而知。

近日，城投控股(600649.SH)發(fā)布股份轉讓進(jìn)展公告：公司于近日召開(kāi)了職工代表大會(huì )履行了相關(guān)審議程序，大會(huì )對上海市城市建設投資開(kāi)發(fā)總公司(下稱(chēng)“上海城投”)擬向弘毅投資轉讓本公司的10%股權的事項的方案表示無(wú)異議。同時(shí)，大會(huì )對方案中有關(guān)上海城投與弘毅投資簽訂的《股權轉讓協(xié)議》確認的本次股份轉讓不涉及公司職工安置事項表示同意。

值得注意的是，此次上海城投向弘毅投資轉讓10%股權涉及金額高達17.93億元，究竟是上海城投“缺錢(qián)了”，還是城投控股真的需要這樣一家私募股權基金的介入呢?

轉讓的真實(shí)目的

作為城投控股的控股股東，上海城投轉讓其股權的故事還需追溯到今年2月份。

2013年2月28日，上海城投發(fā)布公告擬以公開(kāi)征集受讓方的方式轉讓其持有的城投控股29875.2352萬(wàn)股，占公司總股本的10%，為城投控股引進(jìn)戰略投資者。

值得注意的是，上海城投當初公布的擬受讓方應當具備的資格條件顯示，“意向受讓方或其實(shí)際控制人、意向受讓方或其資產(chǎn)管理人的實(shí)際控制人須為國內外知名企業(yè)或投資機構，并具備市場(chǎng)化的運作機制和能力;在國企改制以及完善公司治理機制方面具有豐富經(jīng)驗和被市場(chǎng)認可的成功案例;有為上市公司國際合作方面提供持續的技術(shù)和資源支持的良好能力;其品牌應具有國際知名度;截至2012年底，其擁有或管理的資產(chǎn)規模需超過(guò)城投控股的資產(chǎn)規模。”

上海一位基金經(jīng)理坦言，如此苛刻的條件明顯就是留給弘毅投資的，“城投控股總資產(chǎn)近300億元，普通的PE很難管理如此規模的資產(chǎn)。”

資料顯示，弘毅投資是國內私募股權基金領(lǐng)域巨頭，目前管理資金超過(guò)450億元人民幣，主要出資人包括聯(lián)想控股、全國社?；?、國家開(kāi)發(fā)銀行、中國人壽及高盛、淡馬錫、斯坦福大學(xué)基金等全球著(zhù)名投資機構。弘毅(上海)股權投資基金中心(有限合伙，下稱(chēng)弘毅投資)是其設立的外資基金，規模5億美元。

果不其然，最終僅有弘毅投資遞交了意向受讓書(shū)及相關(guān)材料，并最終成為城投控股的戰略投資者。

城投控股的公告顯示，本次轉讓股份數量為29875.2352萬(wàn)股，每股轉讓價(jià)格為6元，合計轉讓價(jià)格為17.93億元。

“關(guān)鍵是，城投控股需不需要弘毅投資作為其戰略投資者，弘毅投資能給上市公司帶來(lái)什么?”在上述基金經(jīng)理看來(lái)，城投控股屬于公用事業(yè)領(lǐng)域，弘毅投資很少涉及，“弘毅去年投的弘業(yè)期貨、蘇寧電器，和城投控股壓根不屬于一個(gè)行業(yè)，不知道他怎么給城投控股提供戰略支持。”

他認為，更多的因素或是因為上海城投的資金面較為緊張，“它去年6月發(fā)了一個(gè)365天的25億元短期融資券，原本注冊50億元，但是僅發(fā)了一期，不知道有沒(méi)有發(fā)二期，如果不發(fā)，那么今年6月這筆錢(qián)就要到期。不排除上海城投轉讓股權，補充現金流的可能性。”

更缺錢(qián)的“兒子”

記者注意到，上海城投發(fā)行的2012年第一期短期融資券顯示，本次募集的25億元將用于公司本部及下屬上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展有限公司(下稱(chēng)上海水務(wù)資產(chǎn))補充營(yíng)運資金、調整債務(wù)結構。其中17億元用于償還銀行貸款及委托貸款，8億元用于補充營(yíng)運資金。

用于償還銀行貸款及委托貸款的17億元中，有12億元用于上海城投本部?jì)斶€銀行貸款，5億元用于下屬上海水務(wù)資產(chǎn)償還銀行貸款及委托貸款。用于補充營(yíng)運資金的8億元，則全部用于上海城投本部補充營(yíng)運資金。

由此可見(jiàn)，上海城投的資金面的確處于較為緊張的境況。

實(shí)際上，和控股股東上海城投相比，作為子公司的城投控股更為缺錢(qián)。

在上海城投轉讓10%股權回收現金的時(shí)候，城投控股則在今年4月中旬審議通過(guò)了發(fā)行20億元中期票據的議案，募集資金的用途則主要用于償還銀行借款、補充運營(yíng)資金。

盡管城投控股的2012年年報顯示，實(shí)現凈利潤13.41億元，同比增長(cháng)22%。但是，如果扣除非經(jīng)常性損益之后，城投控股僅能實(shí)現5.09億元凈利潤，同比下滑16%。

比這個(gè)更讓人擔心的是城投控股的現金流，其2012年末的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-7.83億元，較2011年末的7.2億元同比下滑了255%，這意味著(zhù)城投控股的房地產(chǎn)賣(mài)出去之后，并沒(méi)有那么多的現金收回來(lái)。

對此，城投控股的解釋是“由于房產(chǎn)銷(xiāo)售資金回籠減少及房產(chǎn)開(kāi)發(fā)支出增加所致。”

實(shí)際上，去年對城投控股利潤貢獻最大的是投資收益，主要是因為其“轉讓全資子公司新江灣城50%股權以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)西部證券[-1.50% 資金 研報]增發(fā)產(chǎn)生收益所致”。

其2012年末的貨幣資金只有16.96億元 ，而短期借款高達30億元，問(wèn)題還在于其預收賬款只有16.1億元，較2011年末的22.89億元少了6億多。

城投控股2013年一季報顯示，凈利潤僅有2.66億元，同比下滑74.01%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額為-6.25億元。

5月7日，城投控股報收6.13元，這一價(jià)格比弘毅投資的受讓價(jià)高出0.13元，賬面浮盈逐漸開(kāi)始。

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