在醫療保健產(chǎn)業(yè)內，醫療器械是市場(chǎng)潛力最大的行業(yè)，近幾年復合增長(cháng)率超過(guò)20%，2015年市場(chǎng)規模預計將超過(guò)3000億元。創(chuàng )投機構對于前景廣闊的醫療器械行業(yè)趨之若鶩，2012年私募融資案例總交易金額同比增長(cháng)了兩倍。

過(guò)去一年中，在IPO 退出渠道受阻的背景下，上市公司參與小型醫療器械企業(yè)并購的行為明顯增多，并購成為創(chuàng )投機構實(shí)現退出的主要路徑。

PE熱捧醫療器械行業(yè)

售價(jià)99美元的Fitbit One是一款昂貴的計步器，被稱(chēng)作讓足不出戶(hù)的技術(shù)宅男改變生活方式的產(chǎn)品。這款推出僅3年多的個(gè)人便攜式健康設備，不僅掀起了一股運動(dòng)健康的熱潮，也成為了創(chuàng )投機構的新寵。據最新消息，Fitbit剛剛獲得了一筆3千萬(wàn)美元的融資，目前企業(yè)估值高達3億美元。

一個(gè)健康追蹤設備，可以撬動(dòng)數億美元投資，Fitbit膨脹式發(fā)展反映了如今醫療器械行業(yè)的巨大潛力。4月底剛剛閉幕的第二屆醫療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投資CEO峰會(huì )傳遞的信息顯示，全球醫療器械市場(chǎng)銷(xiāo)售額從2001年的1870億美元，增長(cháng)至2009年的3553億美元，復合增長(cháng)率為8.35%。2012年，我國醫療器械行業(yè)市場(chǎng)規模約1500億元，近10年復合增長(cháng)率為21.3%。

在國內，醫療器械已經(jīng)成為最受私募和創(chuàng )投關(guān)注的細分行業(yè)之一。2012年醫療器械私募融資案例數量在醫療健康領(lǐng)域排名第二位。18起交易的投資金額合計為8.48億元，交易金額同比增長(cháng)兩倍，占全部醫療健康產(chǎn)業(yè)交易金額的比例從2011年的2.46%上升至17.51%。

今年3月5日，專(zhuān)注于健康醫療行業(yè)投資的風(fēng)投基金千驥創(chuàng )投宣布，完成了對上海澳華光電內窺鏡有限公司的A輪融資。目前軟性?xún)雀Q鏡市場(chǎng)80%被3家日本企業(yè)壟斷，其中奧林巴斯在全球各地的市場(chǎng)份額均超過(guò)60%。千驥創(chuàng )投表示，微創(chuàng )治療及診斷在臨床上已經(jīng)被廣泛認識，非?？春眠@個(gè)有發(fā)展潛力的市場(chǎng)。

另一家內窺鏡生產(chǎn)企業(yè)——南京微創(chuàng )，同樣在今年1月接受了私募基金英聯(lián)投資的注資。英聯(lián)投資指出，2011年內窺鏡耗材的全球市場(chǎng)規模約為44億美元，預計到2017年將達到76億美元，而我國內窺鏡耗材市場(chǎng)在未來(lái)5年會(huì )取得20%的復合年均增長(cháng)率。

其實(shí)，微創(chuàng )醫療僅是創(chuàng )投機構關(guān)注的一個(gè)方面。據同創(chuàng )偉業(yè)、啟明創(chuàng )投等機構負責人介紹，真絲人造血管、遙控膠囊、癌癥篩查器械等許多領(lǐng)域都將成為醫療器械市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)熱點(diǎn)。

并購成投資新主流

A股市場(chǎng)IPO長(cháng)期擱淺，讓創(chuàng )投機構原來(lái)最主要的退出渠道面臨阻塞，于是通過(guò)并購化解資金風(fēng)險、回籠資金成為“明智”選擇。與此同時(shí)，已上市的醫療器械企業(yè)多數規模較小，基于延展產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)能擴張的需求，并購上下游企業(yè)成為見(jiàn)效最快的手段。

在過(guò)去的一年間，醫療器械上市公司并購行為頻頻見(jiàn)諸報端。通過(guò)收購金衛帆，樂(lè )普醫療得以進(jìn)入血管造影機領(lǐng)域，利用其在心臟專(zhuān)科領(lǐng)域強大的銷(xiāo)售渠道進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延展。2012年11月，樂(lè )普醫療再度發(fā)布收購公告，擬以1.13億元的價(jià)格收購秦明醫學(xué)44.6%的股權，借此成為控股股東。主營(yíng)心臟起搏器的秦明醫學(xué)，2010年被樂(lè )普醫療收購30.46%股權時(shí)，估值僅為11.57倍，時(shí)隔兩年，此次收購估值已經(jīng)攀升至26.14倍。

此外，2012年TCL集團聯(lián)合浩然資本，成立了TCL醫療集團，將此前收購的北京國藥恒瑞美聯(lián)公司納入其中，主要從事包括X光、超聲設備、CT等高品質(zhì)醫療影像診斷產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。

軟銀中國一位投資合伙人表示，相比于醫藥研發(fā)類(lèi)公司，醫療器械行業(yè)開(kāi)發(fā)周期短、投資回報快、風(fēng)險系數低，因此PE/VC樂(lè )于對成長(cháng)期的醫療器械企業(yè)進(jìn)行投資。面對IPO遲遲未能開(kāi)閘，通過(guò)被已上市企業(yè)并購的方式完成退出是一種雙贏(yíng)的選擇，從時(shí)間成本考慮，PE/VC并購退出獲得收益并不低。

不僅創(chuàng )投機構眼熱，由于美國全民醫保實(shí)施在即，在獲得低成本醫療器械生產(chǎn)基地的需求促使下，國外醫療機構同樣熱衷于并購中國醫療器械企業(yè)。2012年9月，居于行業(yè)領(lǐng)導地位的醫療技術(shù)公司——美國美敦力公司耗資8.16億美元并購了康輝控股(中國)公司。10月，美敦力又購買(mǎi)了深圳先建科技公司19%的股權，并獲得該公司的產(chǎn)品分銷(xiāo)權。

業(yè)內分析師表示，“醫保覆蓋率提高、社會(huì )老齡化、診療器械普及率增加等因素促使醫療器械需求不斷增加，這對我國醫療設備及器械企業(yè)來(lái)說(shuō)是難得的機遇，會(huì )刺激創(chuàng )投機構和醫療企業(yè)加入投資、并購的行列。”

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