慈銘過(guò)會(huì )、凱雷投資美年大健康、高盛聯(lián)合GIC投資愛(ài)康國賓……盡管資本市場(chǎng)持續低迷，但資本市場(chǎng)的動(dòng)向和PE巨鱷的加入，又讓數年前感受過(guò)一波投資熱度的健康體檢行業(yè)再次熱鬧起來(lái)。

隨著(zhù)環(huán)境污染、食品不安全、高壓力等問(wèn)題導致病患及亞健康人口數量持續提升，醫療服務(wù)越發(fā)成為“剛需”。而相比藥品研發(fā)和設備制造，健康體檢資產(chǎn)稍輕、專(zhuān)業(yè)性略低，成為近年來(lái)“吸金”眾多的細分市場(chǎng)。

行業(yè)領(lǐng)頭羊慈銘和愛(ài)康國賓都見(jiàn)識過(guò)機構投資者大量涌入的盛景。對此，愛(ài)康國賓的早期投資人、上海創(chuàng )投董事合伙人林慧娟認為，這體現出市場(chǎng)對健康體檢行業(yè)的普遍看好。“資本是機會(huì )主義的，GP需要給LP回報，不管浮躁還是不浮躁的投資者，都將其看作能帶來(lái)財務(wù)回報的投資熱點(diǎn)”，她說(shuō)。

而近兩年資本市場(chǎng)的低谷，或許正是PE/VC買(mǎi)入的良機。從行業(yè)選擇上來(lái)看，那些可以隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的好轉而穩定增長(cháng)的行業(yè)，是機構們愿意低谷買(mǎi)入的首選。比如凱雷董事總經(jīng)理馮軍元在美年大健康一役中給出的解釋?zhuān)瓤春皿w檢行業(yè)本身的發(fā)展勢頭，又涉及對健康大類(lèi)的關(guān)注，期待公司未來(lái)的市場(chǎng)范疇超越體檢本身。

但是，相比互聯(lián)網(wǎng)、消費等領(lǐng)域，醫療并不是一個(gè)“快行業(yè)”。即便是在輕資產(chǎn)的健康體檢市場(chǎng)，不論是2002年成立的慈銘集團，還是2004年初創(chuàng )的愛(ài)康國賓，都經(jīng)歷了長(cháng)達十年左右的爬坡期，才走到IPO的門(mén)口。 “醫療產(chǎn)業(yè)中的公司需要時(shí)間孕育，任何快進(jìn)快出的投資者真的不適合這個(gè)行業(yè)”，林慧娟指出。

并且，整個(gè)體制之下，醫療管理業(yè)正在經(jīng)受政策不斷變換的考驗，林慧娟告訴記者，找到一個(gè)適合國內的盈利模式，是所有醫療公司需要關(guān)注的重點(diǎn)。

此外，如凱鵬華盈(KPCB)中國基金主管合伙人黃瑞晉所說(shuō)，隨著(zhù)醫療體檢技術(shù)的標準化，健康體檢的門(mén)檻放低，連鎖經(jīng)營(yíng)的基礎模式逐漸為市場(chǎng)上更多的參與者所復制，行業(yè)利益曲線(xiàn)已呈現遞減趨勢。

觀(guān)察后不難發(fā)現，在想方設法增強連鎖門(mén)店管控力的基礎上，幾家大型健康體檢集團都在暗中較勁，根據各自的基因特色，試圖在白熱化的競爭中走出一條個(gè)性化的路徑，改變體檢行業(yè)簡(jiǎn)單劃一的現狀。

健康管理是各家公司都想玩轉的一張牌。慈銘體檢總裁韓小紅在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)曾表示，醫療業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條在體檢和治病中間，還有一長(cháng)段等待填補的空間——體檢檢出的各類(lèi)亞健康狀況，需要進(jìn)行后續的跟蹤管理。這正是愛(ài)康國賓與北京腫瘤醫院簽訂戰略合作的重要原因之一。

但大機構的健康管理實(shí)施起來(lái)也不輕松。韓小紅曾經(jīng)把健康管理作為附加服務(wù)提供給體檢客戶(hù)，但盈利并不樂(lè )觀(guān)。一些慈銘的老客戶(hù)也抱怨道，門(mén)店太擠，越發(fā)不容易享受到高品質(zhì)的服務(wù)。

目前，慈銘正在以?shī)W亞會(huì )所的私人醫生形式呈現“健康管理”的概念，而張黎剛則在自己熟悉的IT領(lǐng)域尋找健康大數據可供發(fā)揮的空間。“后體檢時(shí)代”下，勝者遠未決出，但某種意義上看，從未間斷的競賽為行業(yè)的前進(jìn)和演變埋足了伏筆。正如從2005年開(kāi)始投資慈銘體檢的鼎暉資本董事總經(jīng)理王霖所言，“沒(méi)有肯德基就沒(méi)有麥當勞，競爭對健康體檢行業(yè)來(lái)說(shuō)，不失為一件好事。”

【更多PE/VC領(lǐng)域深度報道，請關(guān)注ChinaVenture微信官號：China-Venture】