對沖基金的操作能力可以狙擊一個(gè)甚至幾個(gè)國家的貨幣，席卷這些國家十幾二十年的發(fā)展積累，這是金融全球化背景下PE借用金融泡沫工具發(fā)力生財的必然，在市場(chǎng)法則的框架內，PE非但野蠻，而且冷酷。

　　PE的故鄉在歐美。

　　中文的“私募”一詞在歐美使用的標準名稱(chēng)是Private Equity(簡(jiǎn)稱(chēng)PE)，嚴格地說(shuō)并沒(méi)有官方的中文對應譯法，Private Equity詞組中的兩個(gè)單詞無(wú)論如何也找不到“募集、籌集”(Raise、Collect等)的含義，根據PE的實(shí)際活動(dòng)，中國語(yǔ)文中的“意會(huì )”被引入對Private Equity的解讀，中國資本市場(chǎng)及業(yè)內人士乃至于翻譯人士們也逐步公認了“私募”的說(shuō)法。

　　更有意思的是這種帶有強烈的“中式英語(yǔ)”色彩的譯法已經(jīng)反哺給西方，被部分西方主流媒體接受，部分西方媒體的相關(guān)報道中文稿也一口一個(gè)“私募”。

　　在中國，PE是標準的外來(lái)和尚，被披上了中國式的袈裟——私募，無(wú)論是名稱(chēng)還是行動(dòng)，都有鮮明的中國特色。

　　野蠻人的腳步

　　美國公認的令PE首次聲名大振的行業(yè)巨頭當屬KKR投資公司(Kohlberg Kravis Roberts)，KKR在中國似乎了無(wú)聲息，但在PE的世界，KKR不可不讀。

　　KKR是亨利·克拉維斯(Henry Kravis)及其表兄喬治·羅伯茨(George Roberts)的事業(yè)，倆兄弟出身一個(gè)俄國猶太人移民家族。

　　1976年克拉維斯和羅伯茨倆兄弟與他們的職業(yè)導師：他們在貝爾—斯特恩斯的部門(mén)主管杰羅姆·科爾伯格一道炒了東家的魷魚(yú)，合伙開(kāi)辦了自己的“三人幫”公司。這家“三人幫”是典型的PE，八個(gè)投資人，每人每年向“三人幫”公司交5萬(wàn)美金的管理費，然后每筆生意抽取20%的利潤和1%(后來(lái)上調到1.5%)的管理費。一場(chǎng)重病導致科爾伯格的退出，令倆冒險家更加肆無(wú)忌憚，KKR從此正名為“二人幫”，KKR三個(gè)字母中包含了兄弟倆的姓名成分。

　　1986年KKR完成了迄今也堪稱(chēng)壯舉的杠桿式巨型并購案例：KKR以300億美元的規模收購了美國食品煙草業(yè)巨頭RJR-納比斯科(RJR Nabisco)公司。排除通貨膨脹因素，以不變價(jià)計算，KKR的這次并購規模至今無(wú)人超越。

　　在這個(gè)并購案中，KKR有幾個(gè)被外界視為極野蠻的行為：一是為拿下RJR-納比斯科大肆舉債;二是用高額回報拿下RJR-納比斯科的高層;三是拿下RJR-納比斯科后根本不從事本業(yè)經(jīng)營(yíng)而是轉手倒賣(mài)。

　　KKR的空前成功贏(yíng)得了“野蠻人”的盛譽(yù)而名垂華爾街青史。

　　PE的發(fā)展壯大之路也是全球化資本市場(chǎng)成型和膨脹的過(guò)程，PE攪動(dòng)全球經(jīng)濟的能力已經(jīng)無(wú)法回避。

　　以KKR為代表的經(jīng)典PE模式在產(chǎn)業(yè)界的實(shí)體身上施展資本的法力，而以各色各樣的金融衍生品投資基金為代表的PE模式展現的則是類(lèi)似于“經(jīng)濟戰爭”的威力，其效應更加野蠻。

　　1997年3月，對沖基金巨頭索羅斯看準泰國因為連續幾年巨額貿易逆差而支出大量外匯，導致泰銖虛高，認為利用金融衍生品交易狙擊泰銖獲利時(shí)機已到，開(kāi)始籌集資金大肆介入泰國貨幣。是年5月，索羅斯聯(lián)手其它西方對沖基金大舉拋售泰銖遠期合約，做空泰銖。泰國政府拼死一搏，泰國聯(lián)合新加坡動(dòng)用120億美元聯(lián)合吸納泰銖，同時(shí)大幅度提高利率100倍以上，成功捍衛泰銖匯率，索羅斯等損失3億美元。

　　等泰國政府的三板斧砍過(guò)，索羅斯認為不過(guò)爾爾，遂卷土重來(lái)，利用PE集資效率高的優(yōu)勢，短期內在全球用各種途徑籌集大量資金(包括出售美國國債)，6月份繼續攻擊泰銖，泰國政府可動(dòng)用的區區300億美元外匯儲備形成的戰斗力瞬間土崩瓦解，索羅斯大獲全勝，1997年7月24日，泰銖兌換美元創(chuàng )下32.5：1的歷史低位。一進(jìn)一出之間，索羅斯為首的對沖基金陣營(yíng)獲利無(wú)數。

　　接下來(lái)，對沖基金的野蠻腳步踐踏了東南亞諸新興經(jīng)濟體的貨幣，馬來(lái)西亞的林吉特、印度尼西亞的印尼盾等，引發(fā)1997年?yáng)|南亞金融風(fēng)暴。東南亞諸新興經(jīng)濟體損失慘重。

　　但PE這個(gè)野蠻人在狙擊港幣的時(shí)候被絆了個(gè)跟頭，因為香港的背后站著(zhù)中國大陸，索羅斯等以慘敗告退。

　　對沖基金的操作能力可以狙擊一個(gè)甚至幾個(gè)國家的貨幣，席卷這些國家十幾二十年的發(fā)展積累，這是金融全球化背景下PE借用金融泡沫工具發(fā)力生財的必然，在市場(chǎng)法則的框架內，PE非但野蠻，而且冷酷。