在對全球經(jīng)濟走向最為敏感的群體中，私募股權投資基金(PE)一定占據一席之地。

作為全球多家大型機構投資者的投資管理人，Hamilton Lane管理資產(chǎn)規模超過(guò)150億美元。其現有的全球客戶(hù)包括主權財富基金﹑國有退休基金和大型企業(yè)。該公司全球主席Hartley Rogers于日前在接受《第一財經(jīng)日報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，歐洲債務(wù)危機給歐盟成員國造成了壓力，歐洲金融機構在此過(guò)程中往往會(huì )以有吸引力的價(jià)格重組、清除不良資產(chǎn)。

“這再次為具有信貸市場(chǎng)能力的私募基金經(jīng)理創(chuàng )造了機會(huì )。從更廣泛的意義講，整個(gè)歐洲市場(chǎng)的估值開(kāi)始放松，也為富有經(jīng)驗的收購經(jīng)理提供了以較優(yōu)惠的條件配置資本的機會(huì )。” Hartley Rogers對本報記者表示。

在回答記者提出的“私募行業(yè)除了提供資金外，還能為所投企業(yè)做些什么”這一問(wèn)題時(shí)，Hartley Rogers表示，私募的最終作用是創(chuàng )造效率，“無(wú)論從資本市場(chǎng)對私人持有企業(yè)提供資金的方面來(lái)看，還是從改善被投資公司經(jīng)營(yíng)和治理方面而言，這都是事實(shí)。”

在評價(jià)當前全球經(jīng)濟和市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，Hartley Rogers表示，目前全球都正在經(jīng)歷去杠桿化的時(shí)期，“歐洲目前正處于風(fēng)暴的中心，進(jìn)退維谷，既不能動(dòng)用貨幣政策，也不能通過(guò)有針對性的貨幣貶值來(lái)緩解通縮。這導致歐洲貨幣同盟成員國之間的摩擦，目前這種情況已形成一個(gè)政治上的僵局。隨之而來(lái)的關(guān)于歐洲前景的不確定性致使全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。我們預計，隨著(zhù)世界各地公私部門(mén)資產(chǎn)負債表的清理，未來(lái)數年經(jīng)濟環(huán)境仍將充滿(mǎn)變數。”

Hartley Rogers預計，PE的低回報率情況仍會(huì )持續，因為各國的貨幣政策壓低了參考收益率，力圖通過(guò)刺激信貸增長(cháng)，來(lái)抵消經(jīng)濟活動(dòng)減緩的消極影響。“執行較好的私募策略尤其符合這種情況，因為在過(guò)去它們的回報率遠高于公開(kāi)市場(chǎng)指數。該資產(chǎn)類(lèi)別在過(guò)去的成功部分歸功于其靈活適應市場(chǎng)周期的能力。2008年全球金融危機后，由于流動(dòng)性撤離市場(chǎng)，信貸和私募股權二級市場(chǎng)領(lǐng)域變得具有吸引力。”

目前中國市場(chǎng)上GP(一般合伙人)和LP(有限合伙人)之間因利益而引發(fā)的沖突時(shí)有發(fā)生。對此，Hartley Rogers分析認為，引發(fā)目前中國GP和LP之間沖突的最明顯原因就是，許多GP都有兩個(gè)相互獨立且迥異的LP，“一個(gè)是國內以人民幣計價(jià)的投資者，另一個(gè)是境外以美元計價(jià)的投資者。這樣一來(lái)，關(guān)于GP將如何在兩個(gè)群體之間分配交易和資源產(chǎn)生了不確定性，這是中國私募市場(chǎng)獨有的尷尬處境。”

他表示， 這一沖突的最終影響，目前尚不可預測，“因為人民幣LP領(lǐng)域是最近幾年才出現的。盡管如此，對于許多基金經(jīng)理而言，沖突的結果將是至關(guān)重要的。如果他們的兩個(gè)LP基礎的業(yè)績(jì)差異很大，他們會(huì )冒險隔離其中一個(gè)。GP減輕此風(fēng)險的唯一方法是盡量做到公平和透明。”

中國目前的PE機構數量很多，但規模普遍較小，這在Hartley Rogers看來(lái)并非問(wèn)題的關(guān)鍵。“在中國有一個(gè)流行的觀(guān)念，即規模大就等于成功。雖然規模為私募公司帶來(lái)了某些實(shí)際的優(yōu)勢，但這也會(huì )限制它們在較有限領(lǐng)域搜尋機會(huì )，從而影響回報。” Hartley Rogers表示，相比之下，較小規模的基金往往具備從更多尚處于快速發(fā)展階段的企業(yè)中做出選擇的優(yōu)勢，“但較小的企業(yè)往往也不是那么穩健，而且經(jīng)營(yíng)條件多變。因此，小規模的PE公司，尤其是在中國這樣高度競爭的市場(chǎng)中，更好的做法是發(fā)展領(lǐng)域專(zhuān)長(cháng)，做好組織安排，為留住員工而創(chuàng )造長(cháng)期激勵。”