盈利模式不樂(lè )觀(guān)，還是管理團隊不被看好?

　　租車(chē)行業(yè)是重資產(chǎn)高負債但缺少差異化空間的公共服務(wù)行業(yè)，國內租車(chē)公司此前陷入了一輪幾近瘋狂的跑馬圈地階段，各租車(chē)公司大量引入外部資本，迅速壯大車(chē)隊規模

　　原計劃于美國東部時(shí)間4月25日(北京時(shí)間4月25日晚)在美國納斯達克證券交易所掛牌上市的神州租車(chē)，在上市前突然宣布暫停首次公開(kāi)募股(IPO)。這對于排著(zhù)隊謀求登陸美國資本市場(chǎng)的國內租車(chē)企業(yè)，并不是個(gè)好消息。

　　擔心上市之后股價(jià)被低估，神州租車(chē)上市前夜暫停了IPO。

　　“在目前中概股負面消息頻出、陸續退市的情況下，美國投資人很難對中國謀求上市的企業(yè)給出一個(gè)公允、合理的價(jià)格，神州租車(chē)在保證自身安全的前提下，決定停止IPO發(fā)行。”神州租車(chē)(中國)有限公司昨日在書(shū)面回復《第一財經(jīng)日報(微博)》采訪(fǎng)時(shí)，對于暫停IPO的原因，給出了上述解釋。

　　神州租車(chē)公司認為，自去年以來(lái)，中概股爆發(fā)信任危機，股價(jià)大幅下挫，新股IPO止步，今年率先沖擊上市的唯品會(huì )首日即告破發(fā)，為避免出現唯品會(huì )流血上市、首日破發(fā)的情況，神州租車(chē)果斷停止了上市行為。

　　據報道，截至4月23日上午，神州租車(chē)計劃中的IPO發(fā)行量只獲得了大約一半的認購。

　　有業(yè)內人士認為，外部原因是一方面，神州租車(chē)在內部經(jīng)營(yíng)方面的困局也是不被資本市場(chǎng)看好的一方面原因。

　　東亞投資(基金)中國區合伙人金云在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)認為，神州租車(chē)暫停上市和資本市場(chǎng)因素關(guān)系不大，主要原因在于神州租車(chē)的盈利模式前景不樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)增長(cháng)潛力不大。

　　租車(chē)行業(yè)是重資產(chǎn)高負債但缺少差異化空間的公共服務(wù)行業(yè)，國內租車(chē)公司此前陷入了一輪幾近瘋狂的跑馬圈地階段，各租車(chē)公司大量引入外部資本，迅速壯大車(chē)隊規模。

　　以神州租車(chē)為例，從2009年成立起，發(fā)展速度極快，公司營(yíng)收從2009年的5400萬(wàn)元上升至2011年前9個(gè)月的4.894億元，車(chē)隊規模從2009年底的692輛增長(cháng)至如今的2.6萬(wàn)輛。

　　其招股說(shuō)明書(shū)中指出，神州租車(chē)的運營(yíng)和發(fā)展對資金需求極大。神州租車(chē)2010年車(chē)輛收購的支出為人民幣8.675億元，2011年前9個(gè)月這一支出達到13.924億元。

　　大量資金的獲取途徑便是通過(guò)貸款，貸款主要來(lái)自金融機構、資本租賃，以及其股東聯(lián)想控股。因此，在IPO資金用途一欄，神州租車(chē)更是明確將“償還債務(wù)”列為第一條。

　　事實(shí)上，租車(chē)行業(yè)盈利十分有限，即使是在國外成熟的租車(chē)市場(chǎng)，一般凈利潤也不超過(guò)5%。但是為了迅速做大市場(chǎng)，神州租車(chē)最近兩年一直推行低價(jià)租車(chē)的市場(chǎng)策略，甚至推出首次租車(chē)首日免單的優(yōu)惠活動(dòng)，城郊用車(chē)一天的租車(chē)費用甚至降低到50~80元。

　　業(yè)內人士認為，神州租車(chē)的市場(chǎng)策略的確將租車(chē)市場(chǎng)整體培育起來(lái)，讓更多消費者養成了租車(chē)的習慣，但是，租車(chē)企業(yè)盈利能力卻一直沒(méi)有提高。

　　最近，至尊租車(chē)董事長(cháng)何偉軍曾向媒體坦言，這是一個(gè)全虧損的行業(yè)，大家都沒(méi)有盈利。

　　在盈利前景未明的情況下，租車(chē)行業(yè)要想在資本市場(chǎng)吸引投資人的目光，顯然不易。

　　另一種分析認為，神州租車(chē)之所以不被投資人看好，還有自身管理方面的原因。

　　就在神州租車(chē)在為赴美IPO積極準備之時(shí)，全球最大租車(chē)集團Enterprise宣布，入股一嗨租車(chē)15%股份，而此前，Enterprise的合作伙伴一直是神州租車(chē)。

　　一年前，神州租車(chē)與全球規模最大的汽車(chē)租賃公司Enterprise Holdings簽署戰略合作協(xié)議，正式開(kāi)通國際自駕租車(chē)預訂服務(wù)，主要向身在境外的中國游客提供租車(chē)服務(wù)。

　　有業(yè)內人士猜測，這家國際租車(chē)巨頭在如此關(guān)鍵的節點(diǎn)放棄神州租車(chē)的主要原因，一是擔心神州租車(chē)運營(yíng)管理不善，二是聯(lián)想控股的國企背景讓Enterprise有所顧忌。

　　神州租車(chē)方面表示，神州租車(chē)的確已經(jīng)與Enterprise終止合作。

　　與此同時(shí)，神州租車(chē)方面表示，公司日常運轉沒(méi)有資金壓力。“暫緩上市不會(huì )對神州租車(chē)現有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成任何影響。”

　　神州租車(chē)招股書(shū)顯示，神州租車(chē)目前賬上現金6億多元，且每個(gè)月的運營(yíng)現金流為正，這也意味著(zhù)，沒(méi)有IPO融資，神州租車(chē)保持正常發(fā)展并沒(méi)有財務(wù)問(wèn)題。

　　對于什么時(shí)候會(huì )再次考慮啟動(dòng)上市，神州租車(chē)表示，公司已經(jīng)通過(guò)了美國證監會(huì )的上市審查，并獲得了證監會(huì )的上市批復，因此，公司具備隨時(shí)上市的條件。公司將會(huì )在合適的時(shí)間窗口，重新啟動(dòng)上市步伐。

　　記者獲悉，一嗨租車(chē)也正籌劃赴美上市事宜，有望在年內上市，IPO融資1.5億美元。但就在兩大租車(chē)公司掀起租車(chē)行業(yè)IPO高潮之際，神州租車(chē)突然剎車(chē)，租車(chē)行業(yè)在資本市場(chǎng)的吸金能力再遇考驗。