今年2月27日，郭廣昌平生第一次來(lái)到雅典，只為參加一場(chǎng)“家宴”。

　　Koutsolioutsos家族的私宅距衛城不遠。這個(gè)傳統的希臘家族的房間里陳設著(zhù)中國山水畫(huà)、幾案等東方元素。Dimitris Koutsolioutsos夫婦圍前圍后地招呼著(zhù)郭廣昌，老兩口的兒子和兒媳陪坐在餐桌旁，他們的小孫女則在廳堂里跑來(lái)跑去。很中國味的家庭聚會(huì )氛圍顯示著(zhù)這個(gè)掌控希臘Folli Follie(簡(jiǎn)稱(chēng)FF)集團的家族對中國商人的青睞。

　　郭廣昌在家宴上也很興奮。衛城是2500多年前古希臘建筑與雕刻藝術(shù)的杰作，FF集團是全球著(zhù)名的時(shí)尚品牌，而藝術(shù)和時(shí)尚正是當下的復星集團和郭廣昌的興趣所在。

　　在其樂(lè )融融的飯桌上，郭廣昌第一次向Dimitris先生提到了“股權合作”。

　　走進(jìn)希臘

　　Dimitris Koutsolioutsos滿(mǎn)頭白發(fā)，年過(guò)七旬，是FF集團的董事長(cháng)。早年，他曾在米蘭學(xué)習珠寶設計，并在那里結識了自己的妻子、珠寶設計師Ketty。1982年，兩人返回希臘，創(chuàng )立了Folli Follie品牌，一人負責經(jīng)營(yíng)，一人負責設計和創(chuàng )意。1997年，FF在希臘交易所上市。30年來(lái)，夫婦二人悉心經(jīng)營(yíng)著(zhù)這家公司，至2010年，該公司的營(yíng)業(yè)額約為9.89億歐元，凈利潤8500萬(wàn)歐元。

　　然而，近些年歐洲市場(chǎng)的低迷讓Koutsolioutsos有些憂(yōu)心忡忡，2010年，集團營(yíng)業(yè)收入出現負增長(cháng)。企業(yè)需要改變，Koutsolioutsos將希望更多地寄托在兒子George身上。兩年前，George被任命為集團CEO。在父子二人的努力下，去年FF在歐洲收購了一家名為Hellenic的免稅店公司(HDFS)。值得一提的是，HDFS擁有英國知名時(shí)尚品牌Links of London—今年在威廉王子的訂婚儀式上，準王妃凱蒂·米德?tīng)栴D佩戴的正是這一品牌的耳環(huán)。同時(shí)，Links還是2012年倫敦奧運會(huì )的首飾指定贊助商。

　　但近來(lái)的希臘債務(wù)危機又為歐洲的消費市場(chǎng)投下了一片陰影，FF自身的負債也有增無(wú)減。2010年公司凈債務(wù)高達6.32億歐元。亞洲特別是中國市場(chǎng)的快速增長(cháng)，原本讓Koutsolioutsos家族躍躍欲試，但作為奢侈品和時(shí)尚消費的新興市場(chǎng)，歐美巨頭在此的競爭早已白熱化。要想后來(lái)居上，Koutsolioutsos家族需要一個(gè)有實(shí)力的合作者，一方面，可以給集團帶來(lái)資金，另一方面借助合作方幫助其擴大中國市場(chǎng)店面和渠道。

　　Koutsolioutsos家族當然知道復星集團的財力，也清楚集黃金珠寶、百貨、旅游和房地產(chǎn)概念于一身的中國A股上市公司豫園商城的實(shí)際控制人正是復星集團的郭廣昌。豫園旗下的老廟黃金和亞一金店是國內排名第二位、第三位的黃金珠寶零售商，這兩家金店在全國共有1100多家門(mén)店，年凈利潤合計約2.4億元人民幣。

　　“復星集團是中國非常優(yōu)秀的企業(yè)，郭廣昌等四個(gè)復旦大學(xué)畢業(yè)生的創(chuàng )業(yè)過(guò)程也很‘傳奇’，當我第一次見(jiàn)到郭本人并與之溝通后，心里便意識到，如果雙方合作的話(huà)，那將是一個(gè)前所未有的戰略聯(lián)盟。”FF董事長(cháng)Dimitris Koutsolioutsos對《中國企業(yè)家》說(shuō)。
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　　2010年，復星投資入股了法國地中海俱樂(lè )部集團，這一舉措在集團內部被定義為復星開(kāi)創(chuàng )“中國動(dòng)力嫁接全球資源”投資模式的開(kāi)始。

　　復星所謂“中國動(dòng)力嫁接全球資源”，是指隨著(zhù)中國經(jīng)濟社會(huì )的發(fā)展，以消費擴張、消費升級、工業(yè)化升級、城市化程度提高、資源需求擴大等為特征的新“中國動(dòng)力”正在形成;以此為基礎，復星的戰略是從全球引入中國發(fā)展所急需的品牌資源、技術(shù)資源、人才資源、管理資源、資金資源等。

　　入股地中海俱樂(lè )部是復星叩打歐洲大門(mén)的“敲門(mén)磚”。此后，許多歐洲公司開(kāi)始關(guān)注到了中國復星集團的海外戰略。事實(shí)上，這之前復星手頭根本沒(méi)有什么成熟的海外項目?jì)?，但入股地中海之后，每天都有很多投行?lái)主動(dòng)介紹項目。

　　2010年9月，法國東方匯理銀行將Folli Follie集團打算引入戰略投資人的想法告訴了郭廣昌。

　　膠著(zhù)的談判

　　2010年中秋節前一天，曾負責入股地中海俱樂(lè )部項目的復星集團總裁助理兼商業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理錢(qián)建農，準備直飛香港與Koutsolioutsos夫婦見(jiàn)面。

　　萬(wàn)事開(kāi)頭難。早8點(diǎn)，錢(qián)建農一行人就在上海浦東機場(chǎng)候機，先是航班延誤，后是飛機在香港上空遇到臺風(fēng)，強烈的氣流讓飛機無(wú)法降落。下午，飛機輾轉落在?？诿捞m機場(chǎng)，重新起飛后，再次遇到強對流，飛機又迫降廈門(mén)。次日凌晨?jì)牲c(diǎn)鐘，經(jīng)過(guò)20多個(gè)小時(shí)的顛簸后飛機重返上海。

　　復星項目團隊經(jīng)歷了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的航程后，無(wú)功而返。而Koutsolioutsos夫婦則是不明原因的情況下，在香港苦等了整整一個(gè)下午。“其實(shí)雙方第一次會(huì )面，理應是我們主動(dòng)去拜訪(fǎng)，但最后的結果是幾天后，他們來(lái)到上海了。”至今，錢(qián)建農回憶此事仍覺(jué)得有些歉意。

　　10月，Koutsolioutsos夫婦親自來(lái)到上海，與復星的高管進(jìn)行了第一次會(huì )面。其中一天，錢(qián)建農帶領(lǐng)他們參觀(guān)了復星總部、老廟黃金。Koutsolioutsos先生對他所見(jiàn)到的上海消費場(chǎng)景感到興奮。

　　今年2月，郭廣昌應邀率團隊去雅典出席了Koutsolioutsos的“家宴”。飯桌上雙方就股權合作的可能表達了各自的意向，此后進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作。

　　有過(guò)上次收購地中海俱樂(lè )部的經(jīng)驗，加上FF也是一家上市公司，因此本次復星的海外戰略投資論證過(guò)程中，并未借助第三方中介機構或財務(wù)顧問(wèn)，完全是復星自己的項目團隊運作。而FF則聘請了法國東方匯理銀行在希臘投資的一家投行來(lái)做它的財務(wù)顧問(wèn)，該公司為希臘第三大投資銀行。

　　復星的項目團隊在論證中發(fā)現，FF盡管財務(wù)費用相對高昂，但其營(yíng)業(yè)利潤居然是利息費用的大約5倍。從P/E估值來(lái)看，同業(yè)的全球奢侈品牌巴寶莉(Burberry)、路易威登集團(LVMH)等均在17-22倍之間，而FF僅為7.6倍。

　　摩根士丹利一份報告顯示：FF估值相比其它奢侈品品牌和中國成長(cháng)動(dòng)力股票是低很多的。原因主要是，一，因希臘證券市場(chǎng)被忽視，缺乏相關(guān)信息披露;二，由于希臘主權債務(wù)危機，很多基金都避免向希臘股市分配資金。

　　3月中旬，FF宣布以60萬(wàn)美元的價(jià)格簽約香港藝人樂(lè )基兒為其全球代言人。
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　　錢(qián)建農的項目團隊受邀參加這次新聞發(fā)布會(huì )。經(jīng)過(guò)論證已做到心中有數的錢(qián)建農當面向Koutsolioutsos表達了復星想直接購買(mǎi)股票的意愿。老人家很高興，由于FF二級市場(chǎng)流通量很小，他主動(dòng)提出幫忙詢(xún)問(wèn)是否有其他股東愿意出售手上的股份或由公司增發(fā)新股。

　　自此雙方開(kāi)始密集的接觸，復星上演了一場(chǎng)“時(shí)差戰”—早上起床看材料，準備，等到下午三點(diǎn)，希臘方面起床之后就開(kāi)電話(huà)會(huì )議，晚上八點(diǎn)再開(kāi)一次，十點(diǎn)繼續，之后睡覺(jué)，輪到對方準備材料。“睡覺(jué)的時(shí)候對方總結，醒著(zhù)的時(shí)候再交流，假如在同樣的時(shí)區，可能效率比現在還要差一點(diǎn)呢。”

　　4月初，復星采納了增發(fā)模式，復星國際總裁汪群斌拜訪(fǎng)希臘，Folli Follie將委托的投行顧問(wèn)帶到了談判桌前，談判的細節由復星的項目團隊和FF方的財務(wù)顧問(wèn)談判。4月中旬，FF投行顧問(wèn)抵達上海，開(kāi)始密集談判。

　　談判期間，歐洲市場(chǎng)動(dòng)蕩，FF股價(jià)一度在11歐元/股左右，而該公司2009年的每股凈資產(chǎn)卻是13.28歐元。盡管按當時(shí)市價(jià)FF的估值很合算，但由于希臘債務(wù)危機，復星對此交易還是頗為謹慎。雙方一度在價(jià)格、董事會(huì )席位及股票禁售期等方面僵持不下。FF方的財務(wù)顧問(wèn)非常堅持原則，三天下來(lái)，談判毫無(wú)進(jìn)展，于是錢(qián)建農繞過(guò)顧問(wèn)再次找到FF的CEO George。由于George十分看重本次交易，因此在適當的時(shí)候，他會(huì )促使雙方進(jìn)行妥協(xié)，必要的時(shí)候George也會(huì )加入談判。在整個(gè)談判過(guò)程中，郭廣昌都會(huì )盡量把控節奏，一旦有重大分歧，郭也會(huì )參與其中。

　　緊張的談判一直持續到4月下旬，進(jìn)行文本的具體擬定，復星的法務(wù)、財務(wù)團隊也加入進(jìn)來(lái)。

　　5月19日，復星國際有限公司正式與Folli Follie集團簽署協(xié)議，復星連同其關(guān)聯(lián)企業(yè)將以每股13.30歐元的價(jià)格，收購FF定向增發(fā)的636萬(wàn)股普通股，總收購價(jià)格約為8458.8萬(wàn)歐元。此次定向增發(fā)完成后，復星系擁有稀釋后的FF集團9.5%的股權，從而成為FF集團最大的戰略投資者之一，并擁有一個(gè)董事會(huì )席位，而Koutsolioutsos家族持有該公司37%的股權，仍為控股股東。

　　據復星集團向《中國企業(yè)家》透露，9.5%的股權比例是當下雙方認為比較合理的程度。至于以后“增持還是減持”則要看FF今后的發(fā)展。而對于13.3歐元的價(jià)格高低問(wèn)題，郭廣昌也不太看重，“用巴菲特的話(huà)來(lái)說(shuō)，短期來(lái)看，股市的表現就像投票機;但長(cháng)期來(lái)看，股市就像稱(chēng)重機。”

　　嫁接的新玩法

　　FF與復星的合作公布后，盡管希臘雅典交易所反應不大，但市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)機構大多對此項交易給出了正面評價(jià)。FF集團一方面將利用所募資金減輕自身負債;另一方面復星集團在中國本土20年的運營(yíng)能力將幫助FF提升業(yè)績(jì)。

　　從2010年開(kāi)始，復星進(jìn)入它自稱(chēng)的嫁接全球資源階段，目前已完成兩個(gè)歐洲項目。從復星的產(chǎn)業(yè)戰略來(lái)講，消費類(lèi)企業(yè)的并購將主要關(guān)注歐美成熟市場(chǎng)的企業(yè)，而復星擬投資項目也需滿(mǎn)足下列條件：投資額在5000萬(wàn)美元以上;能成為被投資方的重要股東及獲得董事會(huì )席位;在所屬細分行業(yè)處于全球領(lǐng)先地位等。

　　從復星的資本平臺來(lái)看，這些項目收購資金一方面靠自籌，一方面靠嫁接，方法主要有公司投資項目返回收益、銀行貸款及債券等債務(wù)融資、旗下子公司股權融資及資產(chǎn)管理等手段。

　　去年，復星完成中長(cháng)期債券和票據融資共21億元;今年5月，復星國際又向高盛、渣打銀行及瑞士銀行發(fā)行五年期3億美元優(yōu)先票據。

　　在資產(chǎn)管理上，2010年2月與2011年1月，復星先后與美國凱雷、保德信等成立股權投資基金，其中與凱雷合作的人民幣基金投資國內，與保德信合作的基金投資國外。

　　本次Folli Follie的投資中，復星集團與美國壽險企業(yè)保德信金融集團聯(lián)合設立的“復星—保德信中國機會(huì )基金”出資5000萬(wàn)美元。該基金總資金量為6億美元，復星擔任負責投資決策的普通合伙人。

　　拿華爾街的錢(qián)—投資歐洲的企業(yè)—助其進(jìn)入中國的市場(chǎng)—賺中國人的錢(qián)，這是郭廣昌和其投資團隊嫁接全球資源的新玩法。“如何把中國發(fā)展的動(dòng)力和全球資源相結合呢?我們不應該扮演一個(gè)激烈的角色，而是應該跟更多的利益體，形成更多的利益共同體，把大家的利益放在一起來(lái)做。”郭廣昌對《中國企業(yè)家》表示。

　　復星與FF潛在的合作

　　在渠道建設方面，復星將利用其在商業(yè)零售、旅游、黃金珠寶連鎖、商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗，協(xié)助FF加速中國發(fā)展;在中國市場(chǎng)的推廣、品牌建設等領(lǐng)域，復星也將利用已有的資源和中國市場(chǎng)推廣的經(jīng)驗，積極協(xié)助FF品牌的市場(chǎng)推廣計劃;在希臘的免稅業(yè)務(wù)和高端百貨業(yè)務(wù)方面，復星將利用其在旅游業(yè)的已有資源，幫助FF吸引更多中國客戶(hù)赴希臘旅游，促進(jìn)FF集團的業(yè)務(wù)發(fā)展。