■ 文 / 馬茲暉

　　2011年1月12日，中國銀行正式開(kāi)放美國客戶(hù)使用人民幣交易，這是中國政府繼鼓勵用人民幣結算對外貿易、取消人民幣在香港自由流通限制后，推動(dòng)人民幣國際化的重要一 步。

　　近兩年來(lái)，人民幣結算對外貿易額已經(jīng)從0飛躍到3400億元，人民幣現金在周邊鄰國也已被廣泛接受，但在發(fā)達國家影響仍然不大，國際上人民幣計價(jià)的金融產(chǎn)品更是少之又少，人民幣國際化程度仍然較低。

　　中國特色路徑

　　根據傳統的貨幣國際化路徑，中國應當先開(kāi)放國內資本市場(chǎng)和實(shí)現本幣自由可兌換，再推動(dòng)發(fā)展本幣計價(jià)國際金融產(chǎn)品，促進(jìn)本幣貿易結算。但這條路徑的最大的風(fēng)險就是開(kāi)放國內資本市場(chǎng)和實(shí)現本幣自由可兌換可能引發(fā)熱錢(qián)流入，造成金融市場(chǎng)和匯率的劇烈波動(dòng)。

　　在目前的環(huán)境下，如果中國政府放松對匯率的控制，必定出現人民幣匯率單邊持續大幅升值，不但沖擊實(shí)體經(jīng)濟，甚至可能爆發(fā)金融危機。

　　因此，近年來(lái)中國在探索一條維持本國資本市場(chǎng)控制和人民幣非自由可兌換的條件下，率先發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)和人民幣貿易結算，從而實(shí)現人民幣國際化的道路。這種方式的最大好處是可進(jìn)可退，能有效控制風(fēng)險，避免爆發(fā)金融危機沖擊國內實(shí)體經(jīng)濟。此次中國銀行開(kāi)放對美客戶(hù)使用人民幣交易，就是這一探索的重要步驟。

　　所謂人民幣交易，就是可以用外匯買(mǎi)賣(mài)人民幣。絕大多數人民幣交易都只能在中國境內進(jìn)行。而有濃厚政府背景的中國銀行進(jìn)入相關(guān)業(yè)務(wù)，就意味著(zhù)中國政府有意放寬額度限制，激活人民幣海外交易。海外交易規模越大越活躍，人民幣的國際流動(dòng)性就越高，這又會(huì )吸引更多機構和個(gè)人增持人民幣和人民幣計價(jià)的資產(chǎn)，形成良性循環(huán)。

　　預計在開(kāi)放人民幣交易初期，交易額度仍然會(huì )受到限制。如果交易運作良好，政府將增加額度，允許更多銀行開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，并穩步開(kāi)放人民幣計價(jià)資產(chǎn)交易。而離岸市場(chǎng)的發(fā)展將不可避免地反向影響人民幣匯率走勢，逐漸形成市場(chǎng)化的人民幣匯率機制，最終推動(dòng)人民幣自由可兌換，實(shí)現人民幣國際化。

　　企業(yè)如何應對？

　　人民幣國際化對中國企業(yè)意義重大。中國企業(yè)不但可以削減匯兌交易成本，控制和減小匯率波動(dòng)造成的損失，還可以有效地利用國內外融資渠道，有利于進(jìn)軍國際市場(chǎng)，掌握商品定價(jià)權。

　　企業(yè)也要認識到，人民幣國際化也意味著(zhù)中國市場(chǎng)更加開(kāi)放，進(jìn)入成本更低，外資企業(yè)也能更容易地進(jìn)入中國市場(chǎng)與本土企業(yè)展開(kāi)競爭。此外，人民幣國際化后，中國經(jīng)濟將更容易受?chē)H經(jīng)濟波動(dòng)的影響，不確定性因素增加?？梢哉f(shuō)，對中國企業(yè)而言，人民幣國際化既是巨大的機遇，也是嚴峻的挑戰。

　　中國企業(yè)需要密切關(guān)注人民幣國際化進(jìn)程，盡可能地利用新開(kāi)放的金融服務(wù)。目前，中國企業(yè)可順應政策導向，在對外貿易中盡量爭取用人民幣結算，并重視開(kāi)發(fā)人民幣廣泛流通的東盟市場(chǎng)。此外，可思考如何利用中國香港、美國等地的人民幣離岸金融服務(wù)進(jìn)行貿易結算和人民幣融資等。