“股指期貨時(shí)代的到來(lái)，意味著(zhù)作為私募基金重要形式的對沖基金在中國有了生根發(fā)芽的可能。”在6月19日舉行的“申銀萬(wàn)國-私募基金與股指期貨高峰論壇”上，上海證大投資管理有限公司總裁朱南松表示，在股指期貨和融資融券等基礎對沖工具推出后，國內產(chǎn)生真正意義上的對沖基金的機遇，已經(jīng)擺在中國私募基金業(yè)的面前。他認為，“有限合伙制私募基金”是現階段國內私募基金參與股指期貨套利的最佳模式之一。“在國外發(fā)達資本市場(chǎng)中，有限合伙制早已是對沖基金的主流運作模式。”

　　據介紹，所謂“有限合伙制私募基金”指的是以《合伙企業(yè)法》為基礎，采取合伙制的組織形式，由普通合伙人和有限合伙人組成的私募基金。“在這種模式下，私募基金管理人可以繞過(guò)信托公司獨立籌集和運作基金。”一位私募人士認為，除了在法律框架上的特殊性和不存在信托管理人以外，這種運營(yíng)架構與信托陽(yáng)光私募并無(wú)不同。

　　朱南松較早介入私募基金業(yè)，他認為中國目前沒(méi)有真正意義上的對沖基金，主要因為過(guò)去由于嚴厲的監管和金融工具的缺乏，導致投資者的投資渠道受到了很大限制。而且，公募基金與私募基金投資策略相當、基金經(jīng)理運作模式相同，資產(chǎn)管理行業(yè)的同質(zhì)化競爭激烈。在國內對沖基金發(fā)展的局限性方面，朱南松認為，目前國內私募基金行業(yè)做得比較多的是“集合信托”形式，該形式由于存在受托人的環(huán)節，令私募基金行業(yè)運營(yíng)成本提高。同時(shí)，“集合信托”意味著(zhù)對沖基金做任何事情都要受到受托人的監管。

　　事實(shí)上，有上述行業(yè)組織形式困惑的還有不少私募同行。正如組織形式對任何管理人都有重要意義外，組織形式的優(yōu)劣也對公司和行業(yè)發(fā)展有非常大的影響。深圳感恩在線(xiàn)投資管理有限公司總經(jīng)理寧金山認為，企業(yè)的成長(cháng)的本質(zhì)是一種文化延續，而文化延續就本質(zhì)上說(shuō)是人才的延續。“良好的組織結構可以保證企業(yè)甚至是行業(yè)長(cháng)久生存。”他認為，在競爭性較強的私募基金行業(yè)中，伴隨著(zhù)股指期貨工具推出所引出的“對沖時(shí)代”到來(lái)，該行業(yè)的組織結構和形式將顯得非常關(guān)鍵：這將規避系統風(fēng)險、規避投資中的人為因素感染和人性弱點(diǎn)，并以此提高整個(gè)團隊的執行力。

　　諸多業(yè)內人士還提出了不少來(lái)自一線(xiàn)的困惑。比如，當前政策和法律并沒(méi)有明確保護期貨類(lèi)私募；打造和創(chuàng )新交易模式有時(shí)候會(huì )跟不上市場(chǎng)特征變化的速度。在新的環(huán)境下，“一個(gè)交易模式往往需要一個(gè)團隊，而人才的流失會(huì )帶來(lái)負面效應。”

　　其實(shí)，有關(guān)資產(chǎn)管理行業(yè)的組織形式的困惑不僅僅限于私募行業(yè)，一位基金公司負責人認為，近年來(lái)深受關(guān)注的公募人才頻繁流動(dòng)的現象，也在一定程度上反映出資產(chǎn)管理行業(yè)的興衰需要得到組織形式的發(fā)展。顯然，在更加復雜的市場(chǎng)環(huán)境下，如何通過(guò)組織形式的完善來(lái)提高公司和行業(yè)的競爭力，也許是每位資產(chǎn)管理行業(yè)人士所應思索的。