一向低調的中信銀行正在默默踐行著(zhù)對公中間業(yè)務(wù)的新路徑,以投行業(yè)務(wù)為紐帶,撬動(dòng)2000家戰略客戶(hù)的潛在價(jià)值,是另辟蹊徑的最后一搏,抑或只是挖掘中信集團的綜合金融價(jià)值。唯一可以肯定的是:原來(lái)銀行對公業(yè)務(wù)可以這樣做。

　　在跌跌不休的二級市場(chǎng)走勢中,銀行股的價(jià)值似乎被融資的大潮所淹沒(méi),銀行只能吃存貸利差的同質(zhì)化弱點(diǎn)暴露無(wú)遺。

　　同樣是吃存貸利差,卻可能會(huì )有截然不同的吃法。中信銀行，不經(jīng)意間卻在中間業(yè)務(wù)的荒原上走出了一條新路。

　　當中國的銀行都在進(jìn)行資產(chǎn)規模的擴張,中信銀行也不能免俗,這樣的后果是中信銀行的金融平臺的價(jià)值無(wú)法凸顯。其實(shí),中信銀行的對公業(yè)務(wù)是可以另辟蹊徑的,即以中間業(yè)務(wù)作為維系客戶(hù)關(guān)系工具,尤其是一些大的高端客戶(hù),并以此為支點(diǎn),去撬動(dòng)客戶(hù)的潛在價(jià)值。

　　盡管目前的優(yōu)勢還不明顯,但對公中間業(yè)務(wù)或許會(huì )成為未來(lái)中信銀行的核心競爭力。

　　貸存比不是問(wèn)題

　　銀監會(huì )要求各商業(yè)銀行在6月底必須滿(mǎn)足貸存比75%的監管標準,隨著(zhù)貸存比大限的臨近,一些超標的銀行引起市場(chǎng)的關(guān)注,中信銀行也位列其中。但中信銀行高管近日表示,2010年該行計劃新增人民幣存款超過(guò)2300億元,而新增人民幣貸款約2100億元左右。

　　與同業(yè)比,這個(gè)目標不低,尤其是存款增量計劃。在2009年流動(dòng)性泛濫、信貸擴張的大背景下,中信銀行新增貸款3352億元,新增存款3146億元,而今年的目標是存款增量高于貸款增量200億元,而且今年新增存貸款分別占去年新增數量的73%和62%,存款增速高出貸款增速11個(gè)百分點(diǎn)。

　　在其他銀行還在為拉存款而不擇手段之時(shí),中信銀行憑什么對存款業(yè)務(wù)的增加信心滿(mǎn)滿(mǎn)？這要從其中間業(yè)務(wù)的發(fā)展來(lái)說(shuō)了。

　　在中信銀行2009年的中間業(yè)務(wù)收入中,投資銀行業(yè)務(wù)異常突出,實(shí)現收入9.92億元,占2009年37億元非息凈收入的26.8%,同比增幅為17％。

　　從2006年的投行業(yè)務(wù)收入1.69億元開(kāi)始計算,2007年到2009年,中信銀行連續3年實(shí)現高增長(cháng),平均增速達到90％,尤其是2008年投行收入達8.46億元,同比增幅高達169％。

　　2009年,工行以125億元的投行收入在銀行業(yè)內居首,占非息凈收入之比為19%,雖然在絕對數量上無(wú)法與工行相比,但中信銀行26.8%的投行業(yè)務(wù)占比高出工行近8個(gè)百分點(diǎn)。

　　高占比是有原因的,目前投行業(yè)務(wù)不僅已成為中信銀行各分行對公中間業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源,還成為滿(mǎn)足重要戰略客戶(hù)直接融資需求、拉動(dòng)對公負債方面的重要手段。

　　2009年中信銀行共發(fā)行41只債務(wù)融資工具和35期信托融資產(chǎn)品,為戰略客戶(hù)安排的直接融資規模突破500億元,其中包括中航工業(yè)、中鐵建、國開(kāi)投和東風(fēng)集團4個(gè)百億元級債券承銷(xiāo)項目,并在廣東、浙江、河南、四川等區域債券承銷(xiāo)市場(chǎng)份額位居第一。

　　無(wú)論是債務(wù)融資,還是信托融資,都是為負債業(yè)務(wù)服務(wù)。中信銀行去年通過(guò)對公信托理財業(yè)務(wù)為超過(guò)50家總分行級戰略客戶(hù)提供投融資服務(wù),帶動(dòng)相關(guān)客戶(hù)日均存款余額140.29億元,比年初增長(cháng)106.10%;債券承銷(xiāo)發(fā)行業(yè)務(wù)帶動(dòng)客戶(hù)日均存款余額達114.28億元,與承銷(xiāo)規模的聯(lián)動(dòng)比例高達32.12%。

　　而債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)作為中信銀行投行業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)之一,2005年至今年4月末,累計公告項目147個(gè),公告發(fā)行規模2035.8億元,其中2009年全年,累計公告項目41個(gè),公告發(fā)行規模634億元,承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入達到1.99億元。這也帶動(dòng)了對公傳統業(yè)務(wù)的開(kāi)展,拉動(dòng)戰略客戶(hù)存款120.30億元（2009年末數據）。

　　目前,債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)已成為中信銀行維持與大型優(yōu)質(zhì)客戶(hù)銀企關(guān)系的重要紐帶,它的主要營(yíng)銷(xiāo)對象為總行確定的2000多家總分行戰略客戶(hù),它是中信銀行按照一定的標準（資產(chǎn)資本、行業(yè)地位、成長(cháng)性等）從所有客戶(hù)池中精挑細選出來(lái)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。

　　再回過(guò)頭來(lái)看貸存比問(wèn)題,即使中信銀行抓住上述2000家優(yōu)質(zhì)客戶(hù),使其今年戶(hù)均貢獻1億元的存款增量,就能新增2000億元的存款。統計數據表明,2009年至今,中信銀行的貸存比一直處于下降趨勢中,即使在去年貸款增速高達45％以上仍是如此。

　　2009年年中,中信銀行貸存比一度高達84％,由于監管政策收緊,從2009年四季度開(kāi)始大力降低貸存比,2009年末簡(jiǎn)單計算的貸存比約在80％左右,今年一季度進(jìn)一步下降到77％左右,二季度降到75％以下基本無(wú)虞。
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　　高端客戶(hù)的價(jià)值

　　現在的銀行業(yè)已經(jīng)不是跑馬圈地的時(shí)代,2009年的高速擴張透支了2-3年的規模擴張速度,加上資本充足率、貸存比、撥備覆蓋率等監管指標的日益趨嚴,盡管還不能完全確定銀行業(yè)精耕細作的年代是否已經(jīng)來(lái)臨,但至少資產(chǎn)規模的單純擴張已經(jīng)不能支撐銀行股的內在價(jià)值了。

　　既然規模增長(cháng)被擯棄,那么客戶(hù)和品牌就會(huì )被看重。中信銀行的戰略客戶(hù)基本已被確定,剩下的就是開(kāi)發(fā)品牌了。

　　目前股份制銀行中真正能在業(yè)界叫得響的品牌,一是招商銀行的“一卡通”及其零售和信用卡業(yè)務(wù),二是民生銀行去年推出的針對中小及小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品——“商貸通”。

　　前幾年打新股熱潮時(shí),中信銀行推出的短期打新股產(chǎn)品頗讓市場(chǎng)側目。如今,中信銀行在開(kāi)拓對公業(yè)務(wù)和發(fā)掘戰略客戶(hù)價(jià)值的時(shí)候,順理成章又重拾“理財”這一傳統品牌。

　　在中信銀行看來(lái),如果簡(jiǎn)單跟隨招行“一卡通”的方式來(lái)開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù),沒(méi)有前途,如果從“理財”的角度出發(fā),可能會(huì )趟出一條新路。“一卡通”適應了上世紀90年代的市場(chǎng)狀況而獲得了成功,而“理財”將適應今天和未來(lái)的中國市場(chǎng)狀況。

　　如在業(yè)界有一定影響力的中信銀行聚金理財產(chǎn)品,就是通過(guò)對公渠道發(fā)起信托理財計劃,募集資金委托信托公司投向債權類(lèi)、股權類(lèi)、全面配置類(lèi)資產(chǎn)。中信銀行通過(guò)提供資金配置的平臺,滿(mǎn)足投資方和融資方的需求,屬于資產(chǎn)管理領(lǐng)域,是中信銀行典型的投行業(yè)務(wù)。

　　通過(guò)上述業(yè)務(wù)模式,中信銀行可向優(yōu)質(zhì)戰略客戶(hù)提供信托貸款類(lèi)融資,這樣,既能提高中間業(yè)務(wù)收入,又能改善銀行的資產(chǎn)結構。

　　2009年,中信銀行累計發(fā)行對公信托理財計劃178期,募集金額283.59億元,其中面向56家全行或區域戰略客戶(hù)銷(xiāo)售233.65億元,拓寬了戰略客戶(hù)投資渠道,平均向每一個(gè)客戶(hù)銷(xiāo)售4.17億元,戶(hù)均銷(xiāo)售規模在業(yè)界居前。

　　中信銀行在信托融資類(lèi)理財產(chǎn)品上,實(shí)行嚴格的項目審批措施,只為中信銀行的優(yōu)質(zhì)戰略客戶(hù)提供融資,并從根源上防范相關(guān)風(fēng)險,對于打造理財的高端品牌意義頗大。

　　而戰略客戶(hù)除了通過(guò)信托理財通道獲取一定的項目投資渠道外,還能享受到基準利率下浮的低成本融資（包括信托類(lèi)貸款）,這是中信銀行在理財名義下去開(kāi)拓和維持重要客戶(hù)的基礎。

　　由于目前國內金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng),中信銀行開(kāi)展理財業(yè)務(wù)時(shí)遇到一定的投資資格的限制,不能直接進(jìn)入資本市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)等,僅靠銀行的力量只能為投資者提供有限的產(chǎn)品種類(lèi)。這樣,中信銀行與集團旗下的中信信托進(jìn)行合作就是水到渠成的事了。

　　去年,中信銀行與中信信托聯(lián)合開(kāi)發(fā)了重慶軌道交通、中冶股份等信托股權融資等項目,在多領(lǐng)域加強創(chuàng )新業(yè)務(wù)合作,不僅豐富了對公信托理財產(chǎn)品的種類(lèi),又構建了多元化的債券分銷(xiāo)渠道。

　　一個(gè)銀信合作的經(jīng)典案例就是“錦繡一號”集合理財產(chǎn)品的發(fā)行,該產(chǎn)品充分利用了中信集團的綜合金融服務(wù)平臺,進(jìn)行私募股權投資。該產(chǎn)品投資門(mén)檻很高,最低投資額為1000萬(wàn)元,一般投資者很難享受到該產(chǎn)品的好處。

　　中信銀行針對該問(wèn)題,將1000萬(wàn)元拆分成20份,投資者只要50萬(wàn)元就可以進(jìn)行投資,分享中國快速發(fā)展的私募股權投資市場(chǎng)的高收益率,而中信銀行從投資額中收取2%的手續費,提升了銀行業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線(xiàn)和收益。像這樣的產(chǎn)品是中信銀行的競爭對手所不容易模仿的,將給中信銀行帶來(lái)長(cháng)期的競爭優(yōu)勢。

　　2009年年報和一季報的數據或許更能說(shuō)明問(wèn)題,從成本支出方面來(lái)看,中信銀行全年管理費用支出163億元,增長(cháng)12.3%,管理費用率為34.8%,增加5個(gè)百分點(diǎn)。員工薪酬增長(cháng)10%到89.2億元。2010年一季度則為44億元,費用率為36.2%,同比提升了1個(gè)百分點(diǎn),似乎成本支出壓力比較嚴重。

　　但成本支出高是有緣由的。中信銀行2009年期末員工數為24180人,人均生息資產(chǎn)增加到7241萬(wàn)元,是上市銀行中的最高值,人均創(chuàng )利99萬(wàn)元,人均薪酬支出為36.9萬(wàn)元,高投入帶來(lái)了高收入,中信銀行整體收益率也提高了。

　　從盈利指標來(lái)看,高成本支出并未帶來(lái)副作用。2009年中信銀行的ROE、ROA和RORWA分別為12.91%、0.94%和1.64%,2010年一季度的ROE和ROA則分別提高到16.4%和1.00%,均比去年末有了顯著(zhù)的提升。

　　對于一季度凈利潤29%的增幅,中信銀行將其歸結為兩點(diǎn),其一是收益率較高的一般貸款占比逐步提高,使得利息凈收入同比增幅超過(guò)40%,而另一方面凈利潤的回升也得益于中間業(yè)務(wù)的增長(cháng)。 集團綜合金融優(yōu)勢

　　最近銀行業(yè)界的大事除了銀行再融資外,就是中國平安收購深發(fā)展。

　　從深發(fā)展的角度而言,中國平安的入主為其帶來(lái)了兩個(gè)最重要的東西:資本金和客戶(hù)。當中國平安還在為如何整合平安銀行與深發(fā)展兩個(gè)銀行品牌犯愁之時(shí),一向低調的中信銀行已經(jīng)將旗下的銀行資源整合完畢。

　　2009年中信銀行國際化進(jìn)程獲得實(shí)質(zhì)性突破,順利完成了收購中信國金70.32%的股權及股權交割工作。今年5月10日,中信銀行集團成員中信嘉華銀行有限公司正式更名為中信銀行國際有限公司,標志中信集團整合境內外商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的策略告一段落。

　　年報數據顯示,盡管中信嘉華銀行的盈利能力并不突出,加上去年息差大幅下降,但并表后的中信銀行集團在規模實(shí)力和盈利能力方面仍得到增強。2009年末,資產(chǎn)總額達到1.76萬(wàn)億元,比上年末增長(cháng)34.55%,歸屬于中信銀行股東的凈利潤為143億元,比上年增長(cháng)7.98%。

　　收購中信國金是中信銀行在海外布局的重要一步,與招行在2008年高溢價(jià)收購永隆銀行而招致商譽(yù)損失備受市場(chǎng)責問(wèn)相比,中信銀行選擇在市場(chǎng)低點(diǎn)整合內部資源并積極向海外擴張,顯示其管理層棋高一著(zhù)。

　　而且,中信銀行與中信國金的整合,能更好地發(fā)揮與中信集團子公司的協(xié)同效應,目前投行業(yè)務(wù)借力于中信集團平臺資源主要依靠中信證券、中信信托、中信產(chǎn)業(yè)基金等金融子公司的業(yè)務(wù)合作,并與其他非金融子公司建立了廣泛的合作關(guān)系。

　　而中信銀行國際作為中信銀行在海外的分支機構,未來(lái)將積極發(fā)揮作為中信銀行境外市場(chǎng)發(fā)展平臺的獨特角色。通過(guò)收購中信國金、深化與BBVA的戰略合作,中信銀行已初步建立起“三位一體”的國際化經(jīng)營(yíng)平臺。

　　多家機構分析師表示,中信集團的綜合金融服務(wù)平臺帶給中信銀行交叉銷(xiāo)售、客戶(hù)共享、渠道共享等方面的優(yōu)勢,貫通海內外兩個(gè)市場(chǎng)金融控股的平臺的建立,對中信銀行未來(lái)競爭優(yōu)勢的作用不可低估。

　　更讓投資者感到欣慰的是,中信銀行自2007年上市以來(lái)已經(jīng)進(jìn)行了兩次分紅,2008年10派0.535元,2009年10派0.853元,而在去年凈利潤增幅不大,又進(jìn)行了一系列收購和內部資源整合的前提下,2010年仍計劃10派0.88元,按此計算,分紅數約為34億元,占去年凈利潤的比例為24％。

　　在資源整合、戰略布局基本成型之際,連續3年實(shí)現分紅,這或許是中信銀行未來(lái)蘊含投資價(jià)值的一個(gè)新起點(diǎn)。