隨著(zhù)近年來(lái)人民幣的風(fēng)生水起，正在形成中的本土LP（有限合伙人Limited Partner,指基金的提供者）群體也越來(lái)越多地出現在國人視線(xiàn)當中；而他們與GP（一般合伙人General Partner,指基金的管理者）之間所進(jìn)行的磨合，也頗具中國特色。

　　經(jīng)?？梢月?tīng)到不少風(fēng)險投資人在公開(kāi)場(chǎng)合呼吁L P多放手。事實(shí)上，與西方經(jīng)歷長(cháng)期發(fā)展時(shí)段、處于成熟期的LP運作模式相比，本土LP很難像國外同行一樣做到“長(cháng)期持有、不參與投資決策”，而他們對投資的介入，也就是行業(yè)內通常所說(shuō)的“LP角色GP化”，不僅使一些GP頭疼，在很多時(shí)候也給被投資企業(yè)增加了負擔。

　　但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，本體LP們似乎也有自己的道理，“錢(qián)是我出的，為什么我不能說(shuō)了算？”“有的GP只是70后，比我的商業(yè)經(jīng)驗還少，為什么我不能給出自己的意見(jiàn)？”

　　在網(wǎng)絡(luò )上，“LP”也是另外一個(gè)名詞“老婆”的縮寫(xiě)，因此，也有創(chuàng )投界人士開(kāi)玩笑地稱(chēng)，“目前中國的GP都是‘妻管?chē)?rsquo;”———而在目前國內，也可以看到不少出資人與管理者最終由不和走向勞燕分飛的事例。

　　可以說(shuō)，中國的GP與LP,正在相處磨合中學(xué)習和諧之道，而這不僅是現階段中國商業(yè)環(huán)境中的必由之路，也對無(wú)數創(chuàng )業(yè)企業(yè)的走向起到重要作用。

　　中國LP“當家作主”

　　“你每年要收取一定比例的基金管理費，要是不能幫我賺錢(qián)怎么辦？”“你把錢(qián)拿跑了怎么辦？”“憑什么我的錢(qián)我不能做主？”這是一些風(fēng)險投資人在募資時(shí)經(jīng)常要遇到的來(lái)自民營(yíng)企業(yè)家的問(wèn)題。而這個(gè)時(shí)候，如果僅僅解釋國際慣例就是LP出資之后不參與管理，通常很難令對方滿(mǎn)意。

　　而這是否能一味地歸罪于“土財主”們守財而不具備國際視野？恐怕也不能一概而論———西方的LP之所以可以做“甩手掌柜”，不插手基金的日常投資決策，是因為其背后有一整套法律體系的支撐與監管；此外，“信托”觀(guān)念在西方已經(jīng)有了幾百年的歷史，與此相對應的商業(yè)文化、誠信道德理念都經(jīng)歷了時(shí)間的積淀與考驗。而在中國，相關(guān)法律法規的不健全以及誠信商業(yè)文化尚待完善，都不得不使很多LP在掏錢(qián)的時(shí)候“多留一個(gè)心眼”。

　　此外，中國創(chuàng )投行業(yè)剛剛起步，還沒(méi)有培養出大批合格的風(fēng)險投資人，很多本土L P也會(huì )覺(jué)得一些60后、70后的GP資歷尚淺，其所稱(chēng)的“GP專(zhuān)業(yè)化”程度很難令人信服，對企業(yè)的了解可能還不如白手打拼的自己，而在近兩年金融遇冷募資吃力的情況下，一些LP的強勢話(huà)語(yǔ)地位也就順理成章。

　　據了解，目前本土LP往往采用這樣一些形式來(lái)參與經(jīng)營(yíng)與決策：或者是LP方人士在投資決策委員會(huì )中占一定比例，委員會(huì )實(shí)行投票制，開(kāi)會(huì )變成“雙邊談判”；或者LP自己設立一個(gè)專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì )來(lái)監督GP的投資，如果專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì )反對，投資項目就可以被否決。[page]

　　GP被LP意志所左右

　　而這種LP意志，往往也影響到基金最終的投資方向和投資時(shí)間。在談到為什么風(fēng)險投資喜歡投Pre-IPO企業(yè)，而投資原創(chuàng )、高科技初創(chuàng )型企業(yè)不多的時(shí)候，就有業(yè)內知名GP表示，“投資企業(yè)時(shí)間的長(cháng)短往往不是以我們的意志為轉移，而是被LP的意志所左右，他們的資金很難容忍三五年以上的投資期。”

　　與西方被稱(chēng)為“OldMoney（老錢(qián)）”的家族基金、教育基金不同，一般風(fēng)險投資基金投資回報周期在七到十年左右，而目前中國國內的民間資本很多都希望賺快錢(qián)，所以?xún)A向于做“短平快”項目，GP在選擇項目的時(shí)候，也往往只選擇本土LP看得懂的項目，而這種情況時(shí)間一長(cháng)，則更容易形成跟風(fēng)與行業(yè)浮躁的氛圍。

　　針對這種情況，業(yè)內人士有兩種截然不同的看法，一種認為“LP大眾化傾向有害”，大量私人的、做短線(xiàn)的資金在行業(yè)里，肯定不利于行業(yè)的健康發(fā)展，因此，應當設立相應的法規門(mén)檻，同時(shí)對其進(jìn)行風(fēng)險教育；但同時(shí)另一種看法則認為，政府還應該進(jìn)一步放寬宏觀(guān)政策，并完善相關(guān)的法律規范，吸引更多的民間資本進(jìn)入創(chuàng )投行業(yè)。

　　其實(shí)，中國式LP的不成熟也未必都歸因于民間資本，也有風(fēng)險投資人深有體會(huì )地說(shuō)，如果LP是國內大型國有機構，更可能出現領(lǐng)導一換就變卦的情況。

　　期待“不差錢(qián)”LP入場(chǎng)

　　除了相關(guān)部門(mén)完善法律法規，LP與G P之間建立科學(xué)的管理與激勵機制、并逐步以時(shí)間的積淀培育起相互信任的基石，說(shuō)來(lái)說(shuō)去，很多事情還是與“錢(qián)不多”有關(guān)———這是指真正有實(shí)力、“不差錢(qián)”的資本，因此，國內創(chuàng )投界也期待能有更多的長(cháng)線(xiàn)基金入場(chǎng)。

　　在目前情況下，LP在中國主要可以分成三大類(lèi)，一是社?；?，而未來(lái)保險、銀行及企業(yè)資金均有可能成為重要LP集群；第二類(lèi)是政府引導基金；還有一類(lèi)就是富裕的長(cháng)三角、珠三角地區的民營(yíng)企業(yè)家把實(shí)業(yè)界積累下來(lái)的財富向股權市場(chǎng)轉移。

　　而國外的L P則包括養老基金（包括公共養老基金、公司養老基金、工會(huì )養老基金）、國家主權財富基金、銀行和金融服務(wù)機構、保險公司、資產(chǎn)管理公司、組合基金、捐贈基金、家族及富有個(gè)人等眾多來(lái)源。因此，業(yè)內也在呼吁中國LP結構的多樣化，有行業(yè)人士甚至給出這樣一個(gè)數字，LP基金中的長(cháng)線(xiàn)基金（比如社保、保險）比例達到50%以上，才可以視為是國內創(chuàng )投行業(yè)真正成熟的標志。