基于2010年經(jīng)濟調結構的定調，并購將在虎年生威，發(fā)揮更大作用，帶來(lái)更多投資機會(huì )――這是記者走訪(fǎng)產(chǎn)權界人士聽(tīng)到的比較一致的說(shuō)法。

　　重化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能

　　行家認為，在中央經(jīng)濟工作會(huì )議將“調結構”作為今后主要任務(wù)之后，經(jīng)濟回暖進(jìn)程中，政府“調結構”的動(dòng)力更大，這將積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構調整和過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰。

　　目前，鋼鐵、水泥、化工、煤炭、礦產(chǎn)等行業(yè)在產(chǎn)業(yè)結構上存在落后產(chǎn)能較多、產(chǎn)業(yè)集中度偏低、單個(gè)企業(yè)規模過(guò)小等問(wèn)題，淘汰落后產(chǎn)能、調整優(yōu)化結構、提高產(chǎn)業(yè)集中度勢在必行。近期政府推動(dòng)整合和國務(wù)院嚴厲治理產(chǎn)能過(guò)剩等幾項措施，將持續改善鋼鐵、水泥等行業(yè)在未來(lái)2到3年內的供需關(guān)系，為這些行業(yè)帶來(lái)并購重組的機會(huì )。

　　有專(zhuān)家指出，受粗放型經(jīng)濟增長(cháng)模式影響，國內資源性行業(yè)長(cháng)久以來(lái)存在著(zhù)低水平開(kāi)發(fā)、污染嚴重等問(wèn)題，在國內產(chǎn)業(yè)結構調整進(jìn)程中，資源性行業(yè)的整合勢在必行。 2009年，山西省在全省范圍內推行的煤礦企業(yè)整合，在合理利用資源、改善環(huán)境、提高開(kāi)采效率等方面已經(jīng)得到社會(huì )肯定。預計2010年，山西煤炭整合模式將在全國資源性行業(yè)展開(kāi)。煤炭、礦產(chǎn)等領(lǐng)域由大型企業(yè)整合小型企業(yè)的并購交易，將成為2010年中國并購市場(chǎng)的重要組成部分。

　　　　央企整合虎年大刀闊斧

　　去年12月31日，國資委網(wǎng)站公布：中國郵電器材集團公司并入中國通用技術(shù)（集團）控股有限責任公司，成為其全資子企業(yè)；中國遠東國際貿易總公司并入中國電子科技集團公司，成為其全資子企業(yè)。這樣，截至2009年，國資委履行出資人職責的企業(yè)由131戶(hù)調整為129戶(hù)。而2003年國資委成立之初時(shí)，央企有196家。

　　2010年同樣是央企整合的大限年，國資委主任李榮融表示，國資委將按原計劃的2010年央企減少到80-100家的目標推進(jìn)重組，歡迎民企、外資及地方國資委參與央企重組，并積極推動(dòng)央企上市。預計2010年央企將進(jìn)行大刀闊斧的整合，由于中央企業(yè)具有規模大、影響廣等特點(diǎn)，因此中央企業(yè)之間的整合將在2010年中國并購市場(chǎng)中占據重要位置。

　　為推動(dòng)央企并購重組，國資委2010年將繼續推進(jìn)國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司試點(diǎn)，構建國有資本布局結構調整和央企重組的新平臺。一家暫名為 “國新資產(chǎn)管理公司”（簡(jiǎn)稱(chēng)國新公司）的國有資產(chǎn)管理公司目前正處于最后審批程序。國資委的一項重要職責就是根據國務(wù)院授權，依照《中華人民共和國公司法》等法律和行政法規履行出資人職責，指導推進(jìn)國有企業(yè)改革和重組。而靠國資委本身去直接管理這么多央企，難免力不從心。因此國資委迫切需要搭建一個(gè)或多個(gè)資本運營(yíng)的平臺，以后只要管理好這幾個(gè)平臺就可以。國家開(kāi)發(fā)投資公司、誠通控股集團有限公司就是這樣的運營(yíng)平臺。而一旦國新公司成立，國資委在資產(chǎn)管理方面將擁有三大平臺。醞釀成立國新公司的主要目的就是為了把央企中規模較小、經(jīng)營(yíng)不善的合并重組掉，并且其重組方式更具市場(chǎng)化。

　　此前，國資委采取縱向一體化、合并同類(lèi)企業(yè)等方式對央企進(jìn)行了多次整合，6年間央企數量減少了60多家。而這些重組，多是央企間的內部整合，幾乎不見(jiàn)企業(yè)退出市場(chǎng)的例子。業(yè)內人士普遍預計，國新公司成立后，央企整合的步伐將會(huì )進(jìn)一步加快，整合方式也將由以往的“合并同類(lèi)項”為主變成未來(lái)的以退出市場(chǎng)為主。 2009年12月24日，國務(wù)院國資委主任李榮融在全國國有資產(chǎn)監督管理工作會(huì )議上指出，2010年要繼續推進(jìn)劣勢國有企業(yè)關(guān)閉破產(chǎn)，努力探索在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下劣勢國有企業(yè)依法、有序、平穩退出市場(chǎng)的通道。

　　此外，有專(zhuān)家認為，按照之前經(jīng)驗，2010年央企整合將主要圍繞對弱勢央企與科研院所的并購、大型央企集團內部的進(jìn)一步整合，整體上市步伐也將進(jìn)一步加快。

　　科研院所并入生產(chǎn)性企業(yè)，是國資委實(shí)施央企整合的一條重要思路。如果上市公司的母公司是科研院所，則集團利用上市公司實(shí)現整體上市，既符合國資委的思路，又能大大提高企業(yè)的研發(fā)能力與技術(shù)競爭力。目前，天津水泥工業(yè)設計研究院并入中國材料工業(yè)科工集團公司、中國有色工程設計研究總院并入中國冶金建設集團公司、中訊郵電咨詢(xún)設計院并入中國聯(lián)合通信有限公司等10余起整合已經(jīng)完成。據資料顯示，目前仍有電信科學(xué)技術(shù)研究院、武漢郵電科學(xué)研究院、煤炭科學(xué)研究總院、北京有色金屬研究總院、北京礦冶研究總院、上海醫藥工業(yè)研究院等10余家科研院所尚未被央企整合，旗下涉及的具體上市公司有：有研硅谷、北礦磁材、大唐電信、高鴻股份、烽火通信、光迅科技、天地科技、現代制藥等。

　　上市公司并購日趨頻繁

　　2010年，上市公司的并購也將進(jìn)一步活躍。

　　近年來(lái)，證監會(huì )大力推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎制度建設，支持有條件的企業(yè)利用資本市場(chǎng)開(kāi)展兼并重組，從制度上促進(jìn)了上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。隨著(zhù)股權分置改革的基本完成，全流通制度下資本市場(chǎng)配置資源的功能進(jìn)一步健全，上市公司并購重組總體數量增多、交易規模加大、方式創(chuàng )新豐富，以“調結構、興產(chǎn)業(yè)”為目標的并購重組績(jì)效顯著(zhù)。股權分置改革以后，A股市場(chǎng)解決了非流通股的流通問(wèn)題，通過(guò)二級市場(chǎng)實(shí)現并購將更為簡(jiǎn)便，成本更為低廉，上市公司并購重組活動(dòng)將越來(lái)越頻繁。全流通格局下大股東回購的動(dòng)力正在增強。此外，股票價(jià)值相對低估也加強了并購的意愿，目前，信息服務(wù)、金融服務(wù)、采掘、鋼鐵、家用電器等板塊的加權平均市盈率約為27倍，其收購兼并收益明顯。

　　業(yè)內人士認為，并購重組可以幫助上市公司以較小的成本實(shí)現快速擴張，有利于優(yōu)秀的企業(yè)盡快進(jìn)入和運用資本市場(chǎng)，促進(jìn)行業(yè)整合；并購重組市場(chǎng)的發(fā)展，可以促進(jìn)上市公司完善治理結構，提高資源整合能力和市場(chǎng)運作效率；通過(guò)綜合運用股權轉讓、資產(chǎn)重組、股份回購、吸收合并等多種并購重組手段，可以有效地盤(pán)活存量資產(chǎn)，推動(dòng)國有經(jīng)濟戰略性改組，為產(chǎn)業(yè)結構升級和經(jīng)濟結構調整提供重要渠道，同時(shí)也有利于為投資者提供更多的投資機會(huì )。

　　當前，資本市場(chǎng)并購重組已經(jīng)由簡(jiǎn)單的收購、保殼重組逐漸演變成以產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈為導向、以公司內在價(jià)值評估為基礎、綜合運用各種金融工具的系統工程。我國資本市場(chǎng)已進(jìn)入存量公司調整期，虎年資本市場(chǎng)并購重組將漸入佳境。

　　　　創(chuàng )投機構表現更加積極

　　并購市場(chǎng)另一大活躍成員是創(chuàng )投機構，而隨著(zhù)中國經(jīng)濟在金融危機背景下率先企穩回升和中國創(chuàng )業(yè)板的正式開(kāi)啟，中國的創(chuàng )投業(yè)也再次急劇升溫，他們在2010年的并購市場(chǎng)一定會(huì )表現得更加積極。

　　不過(guò)基于對市場(chǎng)的不同認識和判斷，創(chuàng )投機構在2010年的股權投資策略上也出現明顯的分歧。

　　深圳創(chuàng )新投董事靳海濤就看好七大機會(huì )：低碳經(jīng)濟、生物新藥仿制、裝備制造業(yè)、傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級、互聯(lián)網(wǎng)、高端服務(wù)業(yè)、海外并購。

　　常青樹(shù)投資合伙人王勝旗就比較推崇現代物流業(yè)。他認為現代物流市場(chǎng)非常大，只要有貨就有流，只要有客就有流，所以物流一定是基礎，中國2008年物流總費用就達到了5.45萬(wàn)億元，未來(lái)還有相當大的發(fā)展空間。

　　裨益豐北京投資管理顧問(wèn)董事長(cháng)陳菊香則認為，隨著(zhù)經(jīng)濟全球化，現代服務(wù)業(yè)也值得關(guān)注，行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間比較大。

　　中關(guān)村興業(yè)投資管理常務(wù)副總裁張曉晴則看好教育行業(yè)，認為未來(lái)教育行業(yè)的投資附加值非常高，值得關(guān)注。