2009年保險業(yè)投資收益2141.7億元，收益率6.41%。即便業(yè)績(jì)喜人，但保監會(huì )主席吳定富仍“憂(yōu)心忡忡”：保險資金今年將面臨較大的投資壓力，預計超過(guò)1.5萬(wàn)億元人民幣資金迫切需要尋找穩妥匹配的投資出口。

　　傳統的銀行存款、基金、股票和債券等投資顯然已經(jīng)不能承受如此巨大的資金配置之重。保險公司覬覦已久的另類(lèi)投資——不動(dòng)產(chǎn)、股權投資、無(wú)擔保債已從去年底閘門(mén)洞開(kāi)，但具體操作細則仍未出臺。不過(guò)這并不妨礙保險公司開(kāi)始準備大手筆的股權債權投資、不動(dòng)產(chǎn)及物業(yè)投資。保險公司另類(lèi)投資的主要路徑和影響是什么？我們試從四家保險公司的投資風(fēng)格一窺端倪。

　　隨著(zhù)保監會(huì )股權投資政策的開(kāi)閘，成為控股股東而非普通財務(wù)投資者已經(jīng)成為保險股權投資的共識。

　　人保集團控股大成基金、整合中國華聞投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華控”)，中國人壽入股中信證券南方電網(wǎng)等非保險企業(yè)成為控股股東——兩大保險巨頭收購行業(yè)龍頭企業(yè)的股權動(dòng)作頻頻，顯示出在金融、電力、房地產(chǎn)等行業(yè)的普遍興趣。

　　人保布局“大金控”

　　按照保監會(huì )2009年12月底公布的《保險資金運用管理暫行辦法(草案)》，保險公司的資本金可從事以控股為目的的股權投資。其中，以控股為目的的股權投資企業(yè)應當限于下列企業(yè)：保險類(lèi)企業(yè)、非保險金融類(lèi)企業(yè)、與保險業(yè)相關(guān)的公司。 其中允許投資“非保險類(lèi)金融類(lèi)企業(yè)”，即把投資范圍擴大到銀行之外的非保險金融機構，比如信托、證券、基金等。

　　在保監會(huì )股權投資政策引導下，股權投資或掀高潮，人保集團已經(jīng)布局“大金控”平臺，實(shí)現綜合經(jīng)營(yíng)的突破。

　　2009年年底，人保集團通過(guò)收購旗下的中泰信托持有的大成基金48%股權而直接對大成基金有控股權。從人保集團角度看，大成基金一直是人保集團金融平臺中欠缺的一枚關(guān)鍵“棋子”。

　　人保集團的投資板塊分為三大渠道，分別在投資平臺上扮演不同的角色：人保資產(chǎn)管理公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“人保資產(chǎn)”)主要通過(guò)做保險資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)的資金運用水平，打造有價(jià)證券投資專(zhuān)業(yè)平臺；人保投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“人保投控”)主要管理人保集團大量的存續資產(chǎn)，做好物業(yè)投資，將來(lái)主要負責保險公司投資不動(dòng)產(chǎn)的投資角色；人保資本投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“人保資本”)則主要通過(guò)股權、債權投資，積極拓展保險資金運用新渠道。

　　實(shí)現人保集團對大成基金的收購計劃是由人保投控來(lái)?yè)數摹?#8220;人保集團完成整體改制后，正在積極推動(dòng)上市前私募融資和擇機上市各項工作。在上市之前，由人保集團直接持有大成基金股權，有助于人保集團創(chuàng )造更具吸引力的投資故事與上市題材，提升人保集團私募融資與整體上市時(shí)的溢價(jià)空間，實(shí)現國有資產(chǎn)的保值增值。”一位人保集團人士說(shuō)起收購之因。

　　對于人保集團來(lái)說(shuō)，2010年前人保集團旗下控股子公司有人保財產(chǎn)、人保壽險、人保健康險、人保資產(chǎn)、人保投控、人保資本、人保香港、中盛國際、中人經(jīng)紀、中元經(jīng)紀和人保物業(yè)等，人保集團還持有中誠信托32.35%的股權。在各專(zhuān)業(yè)子公司里，還缺少證券和基金公司。

　　2008年6月，人保集團旗下的人保投控在整合“存續資產(chǎn)”時(shí)，參與華控、上海新華聞投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新華聞”)股權重組。通過(guò)對華聞系的整合，人保投控獲得華控55%股權，成為其控股股東；華控又持有中泰信托29.97%的股權；中泰信托持有大成基金48%的股權。

　　但上述人保集團人士這樣描述人保投控在整合華聞系、中泰信托所做的一系列工作：“在2008年6月股權重組前，華控、新華聞和中泰信托都陷于嚴重的債務(wù)危機之中，多項核心資產(chǎn)均處于被司法查封、凍結或拍賣(mài)狀態(tài)。其中，由于中泰信托對民生銀行約11億元債務(wù)和對上海電氣財務(wù)公司的1.5億元債務(wù)違約，導致華控所持中泰信托29.97%股權、中泰信托所持大成基金48%股權以及所持聯(lián)合證券、太平洋保險、新鋼股份、匯通能源等股權均處于司法拍賣(mài)邊緣。在此情況下，中泰信托的公司治理受到嚴重影響，業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。華控、新華聞股權重組后，人保集團出資并通過(guò)多種方式化解了中泰信托的債務(wù)危機，包括歸還民生銀行約11億元欠款，挽救了處于司法拍賣(mài)邊緣的華控所持中泰信托股權及中泰信托所持大成基金股權等重要資產(chǎn)。”資料顯示，2009年4月，中泰信托成功換發(fā)了新的金融許可證，業(yè)務(wù)重新走入正軌。

　　如果不是人保集團出手對華聞系、中泰信托的“救助”，很難想象中泰信托不會(huì )陷入到債務(wù)危機中。至2009年上半年，大成基金董事長(cháng)已由人保資產(chǎn)副總裁張樹(shù)忠擔任，人保集團已經(jīng)進(jìn)駐大成基金。“雖然中泰的管理進(jìn)入正常，但華控、新華聞及中泰流動(dòng)性短缺的風(fēng)險仍然存在，不解決流動(dòng)性的問(wèn)題，這幾家公司隨時(shí)面臨新的債務(wù)危機。大成基金是華控、新華聞下屬公司中盈利能力較好的一家，我們認為如果出售大成基金股權，能為中泰信托帶來(lái)充足的現金流，為其增資擴股充實(shí)資本和業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力的支撐。”上述人保集團人士說(shuō)。

　　中國人保集團總裁吳焰曾多次表示，在新一輪的金融資源整合中，中國人保集團將通過(guò)重組、收購等方式介入銀行、證券、基金等非保險金融領(lǐng)域，實(shí)現綜合經(jīng)營(yíng)的突破。

　　　　國壽：兩步走入股房地產(chǎn)龍頭股

　　今年1月份，中國人壽已成功入主房地產(chǎn)龍頭股購遠洋地產(chǎn)。業(yè)內人士認為，中國人壽能入股地產(chǎn)股主要取決于兩個(gè)特殊的原因，一是入股發(fā)生在香港證券市場(chǎng)，另外，中國人壽和遠洋地產(chǎn)均是H股上市公司。

　　在入股遠洋地產(chǎn)時(shí)，中國人壽也是分兩次進(jìn)行。2009年12月28日，中國人壽認購遠洋地產(chǎn)新發(fā)行股票，認購價(jià)為每股港幣6.23元，成為其第2大股東；2010年1月13日，中國人壽再向遠洋地產(chǎn)第3大股東中國中化股份收購其4.23億股舊股，收購完成后，中國人壽將持有遠洋人壽的股權由16.57%增持至24.08%，成為遠洋地產(chǎn)第一大股東之余，并成為遠洋地產(chǎn)的戰略投資者。

　　此前，中國人壽曾以相似的手法閃電入股中信證券、南方電網(wǎng)、廣發(fā)銀行等非保險機構，成為主要控股股東。“保險業(yè)要特別注重保險資金的配置。”中國人壽董事長(cháng)楊超曾強調，與人保不同的是，中國人壽旗下目前只有一家資產(chǎn)管理公司，管理著(zhù)近萬(wàn)億元的保險資金。

　　楊超今年1月份表示：“2010年，我們特別要著(zhù)手進(jìn)行股權投資，目前我們已經(jīng)把成立中國人壽資本投資公司的申請報到保監會(huì )，這個(gè)公司將專(zhuān)門(mén)進(jìn)行股權投資。”