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　　證券時(shí)報記者 游 石

　　盡管受到庫存增加和美元反彈的打壓，但仍擋不住有色金屬繼續上漲的步伐。昨日，滬鋅期貨再創(chuàng )年內新高。分析人士認為，鋅市場(chǎng)運行軌跡從政策市到資金市，再到對未來(lái)需求的預期，在這種情況下鋅價(jià)將震蕩盤(pán)升。

　　美聯(lián)儲主席伯南克周一表示，正密切關(guān)注美元貶值問(wèn)題，但卻未給出具體解決的辦法。外匯市場(chǎng)搖擺不定，美元指數在周一觸及74.679點(diǎn)階段新低后，周二出現較大的反彈，最高曾升至75.622點(diǎn)，但是對此商品市場(chǎng)并不理會(huì )，反以強勁上漲表達投資者的通脹預期，其中黃金漲至1140.8美元，刷新歷史紀錄，倫敦鋅則上漲100美元，收報于2287美元的年內高點(diǎn)。在外盤(pán)帶動(dòng)下，昨日國內期市也整體飄紅，滬鋅主力上漲215元，至17840元/噸。

　　“2009年以來(lái)鋅市場(chǎng)軌跡是從政策市到資金市，再到對未來(lái)需求的預期?！痹诮照匍_(kāi)的一次行業(yè)內部會(huì )議上，安泰科公司分析師馮君從一語(yǔ)道破當前市場(chǎng)的運行特點(diǎn)。而如有些現貨商擔心的需求不暢、庫存增加這些方面的利空，卻難以構成對價(jià)格的主要影響。

　　據他分析，今年前9個(gè)月，中國鋅表觀(guān)消費同比增長(cháng)15.4%，為351.1萬(wàn)噸。主要增長(cháng)的部門(mén)是鍍鋅行業(yè)，但1-9月份鍍鋅板產(chǎn)量和去年同期相當，因此實(shí)際消費應該明顯低于表觀(guān)消費。差額部分將體現在不斷增加的庫存上，包括國家儲備在內，10月底全國庫存達到80萬(wàn)噸。盡管如此，但現在市場(chǎng)一個(gè)特殊情況是，這些庫存缺乏靈活性，國家儲備就占有19.9萬(wàn)噸，商業(yè)抵押性庫存數量不明，在資金寬松的前提下，持有者庫存釋放的主動(dòng)性會(huì )比較差，這就大大降低了對價(jià)格的威脅。

　　中金嶺南首席分析師伍錫軍持有類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)。他表示，2010年基本金屬主導因素仍是美元和行業(yè)供求關(guān)系。美元仍處于自2002年以來(lái)的第三浪下跌，美元指數只有跌破前期低點(diǎn)70以下，出現反彈時(shí)下跌趨勢才有可能轉變。而在此之前，鉛鋅價(jià)格上漲的趨勢并未發(fā)生根本轉變。

　　另外，從股票市場(chǎng)對鋅價(jià)判斷來(lái)看。伍錫軍說(shuō)，一般股票價(jià)格提前預期金屬價(jià)格約1年左右，因此取2009年6月至9月兩家鉛鋅上市公司的股價(jià)，其中中金嶺南加權均價(jià)為17元，馳宏鋅鍺為20元。2010年兩公司礦含金屬量合計44萬(wàn)噸，總股本18億，按兩公司加權均價(jià)之和取20倍市盈率計算。44萬(wàn)噸金屬量總利潤33.3億元，每噸金屬量利潤7500元。再以此結合每噸礦全成本5000元和市場(chǎng)加工費5000元/噸，股票市場(chǎng)預期2010年鉛鋅均價(jià)約在17500元/噸。