在醞釀十年之久的創(chuàng )業(yè)板大幕拉開(kāi)后，作為創(chuàng )投概念股之一的電廣傳媒(000917)吸引了資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。除了此前已經(jīng)成功登陸中小板的三家公司外，電廣傳媒旗下的達晨創(chuàng )投又有三個(gè)項目進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板。這些成功實(shí)現上市的創(chuàng )投項目，使得電廣傳媒成為了眾多本土VC/PE中的明星。

　　“公司的創(chuàng )投業(yè)務(wù)已經(jīng)到了收獲期。”電廣傳媒董事長(cháng)龍秋云在接受中國證券報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)如是說(shuō)。他表示，目前創(chuàng )業(yè)投資已經(jīng)成長(cháng)為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，將和現有以網(wǎng)絡(luò )為核心的傳媒主業(yè)相互關(guān)聯(lián)、相互促進(jìn)，形成“傳媒+創(chuàng )投”雙主業(yè)格局的發(fā)展模式。受益于創(chuàng )業(yè)板的推出，公司業(yè)績(jì)有望在明年實(shí)現跨越式增長(cháng)。

　　積極做大創(chuàng )投主業(yè)

　　電廣傳媒在上市初期主要以有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )信息傳輸服務(wù)，電視廣告制作、策劃及代理，影視節目制作和發(fā)行為主業(yè)。直到2000年4月，全資子公司達晨創(chuàng )投在深圳注冊成立，公司的創(chuàng )投生涯就此開(kāi)啟。

　　資料顯示，目前達晨創(chuàng )投已經(jīng)投資了50多個(gè)項目，其中包括：同洲電子、拓維信息、圣農發(fā)展、億偉鋰能、愛(ài)爾眼科、網(wǎng)宿科技、和而泰、華工百川、藍色光標、茁壯網(wǎng)絡(luò )、金百澤等。

　　在這些項目中，同洲電子已經(jīng)實(shí)現減持并獲得了巨額收益;拓維信息2008年上市，目前已過(guò)限售期，隨時(shí)可以?xún)冬F;圣農發(fā)展于2009年10月21日登陸中小板，明年將進(jìn)入流通期;億偉鋰能、愛(ài)爾眼科、網(wǎng)宿科技則成為創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板的第一批上市公司。

　　電廣傳媒副總經(jīng)理廖朝暉透露，目前除了已經(jīng)在中小板上市和登陸創(chuàng )業(yè)板的6家公司外，達晨創(chuàng )投的儲備項目接近50家，大多數項目公司都呈現良好的成長(cháng)潛力和盈利能力，符合國內中小板或創(chuàng )業(yè)板的上市標準。保守估計，未來(lái)每年將有2-3家創(chuàng )投項目實(shí)現上市。

　　作為公司創(chuàng )投業(yè)務(wù)的開(kāi)拓者和決策者，董事長(cháng)龍秋云告訴記者，達晨創(chuàng )投在創(chuàng )建初期也曾經(jīng)歷過(guò)漫長(cháng)的蟄伏期。由于退出渠道受阻、募資遭遇困境，公司管理層對于創(chuàng )投業(yè)務(wù)曾經(jīng)產(chǎn)生分歧。“當年公司也曾想過(guò)退出，但最終還是堅持下來(lái)，并一直堅定地朝創(chuàng )投的方向發(fā)展。只是放慢了投資的腳步，同時(shí)加強了行業(yè)分析和項目研究。從長(cháng)期看，這個(gè)決定是正確的。”龍秋云說(shuō)。

　　經(jīng)過(guò)多年的培育和發(fā)展，達晨創(chuàng )投已經(jīng)由過(guò)去以自有資金進(jìn)行創(chuàng )投的投資企業(yè)轉變?yōu)橐患野词袌?chǎng)化運作模式設立的內資創(chuàng )業(yè)投資機構。2001年至2008年，達晨創(chuàng )投連續8年進(jìn)入“中國風(fēng)險投資50強”。

　　龍秋云表示，作為最早進(jìn)入創(chuàng )投領(lǐng)域的本土機構，最困難的時(shí)期往往也是最好的時(shí)機。經(jīng)過(guò)近十年的培養，公司已經(jīng)打造出一支優(yōu)秀的投資管理團隊。“目前電廣傳媒對創(chuàng )投企業(yè)保證每年至少1億元的自有資金投入，未來(lái)還將加大投入力度。今年自有加管理資金可能投資6-7億元，明年一年的投資將會(huì )達到10億元。”[page]

　　目前，達晨創(chuàng )投已經(jīng)開(kāi)始向VC基金管理公司轉變。通過(guò)發(fā)行信托、與國際資本合作、設立有限合伙創(chuàng )投基金等方式募集社會(huì )資金進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理。2009年上半年，達晨創(chuàng )投管理的達晨創(chuàng )業(yè)、達晨財信等七期基金，受托管理規模近30億元。

　　龍秋云預計，從管理規?？?，5-10年內VC管理基金將有望突破100億元。其中，上市公司的投入預計只有5-10億，更多是以私募基金的形式，對個(gè)人投資者、機構投資者等投資資金進(jìn)行管理。“達晨創(chuàng )投除了每年穩定地獲得基金管理費外，如果所投項目成功上市退出，公司則可以作為基金管理人按一定比例取得管理績(jì)效分成，一般在20%以上。”

　　據悉，公司目前已經(jīng)形成了一套嚴格的投資程序和風(fēng)險管理模式。只有在充分論證后才進(jìn)行項目審批，同時(shí)針對不同的項目設立不同的投資權限。“達晨創(chuàng )投每年考察的項目上千個(gè)，但最終確定投資的項目只有十幾家，審批要求十分嚴格。”董秘處主任齊慎說(shuō)。

　　拓展網(wǎng)絡(luò )增值業(yè)務(wù)

　　在今年頒布的《文化產(chǎn)業(yè)振興規劃》中，國家首次將文化體制改革和大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)上升到戰略高度，這為文化傳媒行業(yè)的發(fā)展提供了政策支持。同時(shí)，有關(guān)文件還要求各省確保在2010年底前基本完成網(wǎng)絡(luò )整合，鼓勵和支持有實(shí)力的省級有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )公司跨省聯(lián)合重組，這對于擁有上市公司平臺的有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商無(wú)疑是個(gè)機遇。

　　目前，電廣傳媒已經(jīng)完成了湖南省70個(gè)縣市的整合，年內將達到90個(gè)。公司有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )用戶(hù)已達到300萬(wàn)-350萬(wàn)，整合完成后將有大約500萬(wàn)用戶(hù)。與此同時(shí)，公司已經(jīng)啟動(dòng)省外的整合工作。兩個(gè)月前在北京搭建的華豐達公司，就是針對全國的網(wǎng)絡(luò )整合平臺。目前這個(gè)團隊已經(jīng)開(kāi)始在省外進(jìn)行調查、尋求市場(chǎng)合作。

　　據了解，公司計劃在湖南省網(wǎng)絡(luò )整合完成后，大力發(fā)展數字電視業(yè)務(wù)。目前，電廣傳媒已有230-240萬(wàn)數字電視用戶(hù)，普及率達到了70%以上。明年將對已經(jīng)整合的300萬(wàn)用戶(hù)全部進(jìn)行數字電視平移，爭取絕大部分用戶(hù)實(shí)現數字化。

　　同時(shí)，作為全國范圍內第一個(gè)率先采取雙向機頂盒的運營(yíng)商，公司還計劃加大增值業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)力度。“考慮到今后業(yè)務(wù)的發(fā)展方向必須是雙向互動(dòng)的，比如數字電視視頻點(diǎn)播、寬帶業(yè)務(wù)、電視購物、網(wǎng)絡(luò )資訊等，使用戶(hù)能夠在家上傳信號，公司未來(lái)實(shí)現高增長(cháng)主要靠網(wǎng)絡(luò )增值業(yè)務(wù)。而增值業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)，要靠后續市場(chǎng)的培育和發(fā)展。”齊慎介紹。[page]

　　發(fā)展“傳媒+創(chuàng )投”模式

　　作為湖南廣電的上市資本運作平臺，電廣傳媒計劃在年內完成對省內縣級網(wǎng)絡(luò )整合，同時(shí)實(shí)現省外網(wǎng)絡(luò )投資并購業(yè)務(wù)的突破，這意味著(zhù)需要雄厚的資金支持。

　　龍秋云表示，有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )整合需要投入大量資金，公司通過(guò)利用創(chuàng )投業(yè)務(wù)實(shí)現的巨額收益來(lái)“反哺”網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)，對包括網(wǎng)絡(luò )并購和擴張等主業(yè)的發(fā)展提供資金支持，形成從湖南省內到省外互動(dòng)的發(fā)展模式。

　　在今年9月的公司董事會(huì )上，電廣傳媒將創(chuàng )投業(yè)務(wù)正式定位為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，從而確定了“傳媒+創(chuàng )投”的雙格局發(fā)展模式。與此同時(shí)，公司還在籌劃設立網(wǎng)絡(luò )股權投資基金，計劃在發(fā)展到一定程度后與達晨私募基金整合，來(lái)解決網(wǎng)絡(luò )發(fā)展的資金問(wèn)題和投資體系的多元化問(wèn)題。

　　龍秋云告訴中國證券報記者，我國有線(xiàn)電視網(wǎng)完成全國性的整合預計需要3000億以上資金。從公司5-10年的發(fā)展規劃來(lái)看，要想在有線(xiàn)電視網(wǎng)整合上有所作為、占到大約30%的空間，未來(lái)還要完成幾千萬(wàn)用戶(hù)的整合。因此不可能全部通過(guò)自有資金解決，而銀行貸款或再融資畢竟有限。這時(shí)可采取設立產(chǎn)業(yè)基金的方式募集資金投入到有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )上，使創(chuàng )投業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò )整合相互關(guān)聯(lián)。對于創(chuàng )投中涉及的相關(guān)傳媒行業(yè)，公司將利用自身優(yōu)勢進(jìn)行市場(chǎng)合作。比如同洲電子生產(chǎn)的機頂盒可以用于湖南市場(chǎng);拓維信息的動(dòng)漫產(chǎn)品可以與廣電的電視節目相結合。

　　據了解，達晨創(chuàng )投的投資方向主要集中在文化傳媒、現代消費和服務(wù)、現代農業(yè)、IT行業(yè)等高科技企業(yè)以及節能環(huán)保等能源企業(yè)。公司正在計劃從中小投資向大型項目發(fā)展，未來(lái)有可能涉及到新技術(shù)、新能源等大型產(chǎn)業(yè)投資。

　　齊魯證券分析師李北鐸表示，隨著(zhù)政策扶持力度的增大，有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商尤其是善于在資本層面運作的優(yōu)質(zhì)上市公司將在省內、跨區域網(wǎng)絡(luò )整合中扮演關(guān)鍵角色。在文化產(chǎn)業(yè)體制改革的時(shí)代背景下，資產(chǎn)整合將成為影響市場(chǎng)中相關(guān)上市公司股價(jià)上行的重要因素。[page]

　　創(chuàng )投業(yè)務(wù)主導業(yè)績(jì)

　　創(chuàng )業(yè)板的推出給VC/PE提供了良好的退出機制，也掀起了創(chuàng )投發(fā)展的新高潮。分析人士認為，在創(chuàng )業(yè)板推出初期，那些具有豐富的創(chuàng )投經(jīng)驗、良好的投資業(yè)績(jì)、大量?jì)?yōu)質(zhì)儲備資源的創(chuàng )投公司更具競爭優(yōu)勢，但同時(shí)創(chuàng )投概念股的實(shí)際業(yè)績(jì)也值得關(guān)注。

　　國信證券分析師廖緒發(fā)表示，公司的凈利潤目前受投資收益影響較大，2009年取決于所持拓維信息的減持進(jìn)度，因此凈利潤的彈性很大。

　　有專(zhuān)家指出，由于投資收益受市場(chǎng)表現的影響而具有較大不確定性，將加大公司業(yè)績(jì)波動(dòng)。對于上市公司來(lái)講，獲得長(cháng)期穩定的收益才是實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)的基石。

　　對于公司未來(lái)發(fā)展，龍秋云表示，從長(cháng)遠的角度看，網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)將為公司貢獻穩定、持續增長(cháng)的利潤。據公司2008年年報數據來(lái)看，網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)實(shí)現收入是8.58億元，實(shí)現凈利潤2.88億元。隨著(zhù)公司網(wǎng)絡(luò )整合的不斷推進(jìn)，用戶(hù)規模的不斷擴大，增值業(yè)務(wù)的培育和發(fā)展，網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)將實(shí)現持續增長(cháng)的凈利潤目標，是電廣傳媒最具核心競爭能力的傳媒主業(yè)。但近兩年內，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的推出，創(chuàng )投業(yè)務(wù)貢獻的利潤增速將超過(guò)網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)，成為主要利潤點(diǎn)。

　　電廣傳媒部分創(chuàng )投項目一覽表

　　證券代碼 公司名稱(chēng) 持股數量(萬(wàn)股) 持股比例(%) 解禁時(shí)間

　　002052 同洲電子 1124.87 4.97 2007-6-27

　　002261 拓維信息 2401.22 21.48 2009-7-23

　　002299 圣農發(fā)展 2952 7.2 2010-10-21

　　300015 愛(ài)爾眼科 300 2.25 2010-10-30

　　300014 億緯鋰能 195.95 2.23 2010-10-30

　　300017 網(wǎng)宿科技 515.98 5.69 2010-10-30