經(jīng)歷牢獄之災，仍能以清白聲譽(yù)在52歲重新創(chuàng )業(yè)，這位資本市場(chǎng)舊時(shí)的風(fēng)云人物和中國民營(yíng)創(chuàng )投業(yè)的新式主角所經(jīng)歷的自我改造

　　去年1月的一個(gè)晚上，包括河北省當地11位民營(yíng)企業(yè)家在內的30多個(gè)人擠滿(mǎn)了石家莊市中山東路一幢大廈的26層會(huì )議室，在互相打聽(tīng)最近收藏了什么名畫(huà)、古玩后，話(huà)題很快轉向了即將成立的創(chuàng )業(yè)投資基金上。“憑什么你每年白拿錢(qián)，要是基金不賺錢(qián)怎么辦”、“你拿錢(qián)跑了怎么辦”、“你有好項目投，會(huì )不會(huì )不給我們？”

　　無(wú)情的詰問(wèn)一齊指向闞治東——他坐在他們中間，猶如五四時(shí)期那些被頑固保守派包圍的胸懷改造社會(huì )理想的新式知識分子。這位中國證券市場(chǎng)早期的風(fēng)云人物，在33歲時(shí)就和同事做了A股市場(chǎng)第一只股票延中實(shí)業(yè)的發(fā)行；1990年代初，他領(lǐng)導的申銀證券在4年內盈利6億。闞與上海證券交易所第一任總經(jīng)理尉文淵、萬(wàn)國證券原總經(jīng)理管金生一起，并稱(chēng)為中國證券業(yè)的三大“猛人”。

　　而現在，他不得不就創(chuàng )投基金的一些基本概念和習慣做法反復解釋?zhuān)簽槭裁匆杖」芾碣M、什么是有限合伙制。數小時(shí)前，他剛剛搭乘早班飛機從上海到達雪后陰霾的石家莊，這個(gè)北方工業(yè)城市正泥濘不堪。在下午看了一個(gè)項目后，闞治東在晚飯前把自己扔在了床上，朋友跟他聊天，剛說(shuō)了幾句話(huà)，闞就響起了鼾聲。

　　一位戴黑色貂皮帽，把玩著(zhù)VERTU黃金版手機的老板坐在闞的斜對面，略帶醉意，他用地道的石家莊話(huà)直截了當地告訴闞：“我投了錢(qián)，投哪個(gè)項目就要我說(shuō)了算。”

　　“沒(méi)有問(wèn)題，可以商量。”在3個(gè)小時(shí)的唇槍舌劍中，闞治東始終保持微笑，煙一根接一根。

　　為了募集初創(chuàng )資金，面對這些尖銳、固執的詰問(wèn)和隨時(shí)撤資的風(fēng)險，很難揣測這位當年叱咤資本市場(chǎng)的教父級人物的內心感受。1952年出生的闞治東很早就達到了他那一代人可以企及的高峰。闞的老朋友劉龍九說(shuō)，他是一個(gè)連買(mǎi)股下單都要爭第一的人。而當年一起睥睨資本市場(chǎng)的闞治東、尉文淵和管金生，如今卻已命運迥異。尉和管因1994年的327國債事件下臺后，尉轉而創(chuàng )業(yè)，管則身陷囹圄。2年后，闞治東因陸家嘴股票炒作事件而去職。在深圳市創(chuàng )新投資集團（簡(jiǎn)稱(chēng)“深創(chuàng )投”）總經(jīng)理任職后，闞在2002年掌舵搖搖欲墜的南方證券。2006年，在他辭職2年后，又受南方證券倒閉牽連入獄21天，跌入人生低谷。

　　舊時(shí)江湖已遠。對經(jīng)歷2007年暴漲和之后慘跌的A股市場(chǎng)，闞已置身于外，再無(wú)染指?，F在，他的新名片是，東方匯富創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司董事長(cháng)。過(guò)去5年來(lái)，他奔波于如石家莊這樣的民營(yíng)創(chuàng )投的“蠻荒之地”，先后成立了5家創(chuàng )投基金?；貓笫?，他正成為中國新興的民營(yíng)創(chuàng )投業(yè)的顯赫主角：2005年他投資、發(fā)起的華銳風(fēng)電已成為中國最大的風(fēng)電設備制造商，在今年8月份完成股份制改制后，原始股權買(mǎi)盤(pán)已超百倍。在過(guò)去4年時(shí)間里，竺稼、劉海峰、田溯寧和唐越等人的相繼進(jìn)入，讓私人股權投資業(yè)逐漸成為中國頂級企業(yè)家和投資者的匯集之地，但在民營(yíng)創(chuàng )投領(lǐng)域，則少見(jiàn)成熟、專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)軍人物，一伺華銳風(fēng)電上市成功，闞很可能成為民營(yíng)創(chuàng )投領(lǐng)域不多的最早進(jìn)入收獲期者。

　　“猛人”與闞治東的另一個(gè)綽號“賺錢(qián)機器”一樣，都容易成為他本人行事風(fēng)格的注解。事實(shí)卻并非如此。57歲的闞治東留著(zhù)保守的偏分發(fā)型，頭發(fā)濃密烏黑，戴一副大鏡框眼鏡，身材中等卻很結實(shí)。在宴席間，闞善于照顧和留意所有人的感受，被后輩年輕人認為極具親和力。他的好朋友劉龍九總結說(shuō)，他對人事傾軋反應遲鈍，在利益沖突時(shí)多選擇退讓?zhuān)?ldquo;甚至是有點(diǎn)軟弱”。

　　劉龍九與闞治東同歲。兩人自1970年代在黑龍江黑河市遜克縣插隊時(shí)結下了深厚友誼，現在，劉的辦公室與闞一墻之隔。闞的辦公室非常簡(jiǎn)單，一張桌子、一組沙發(fā)和一組書(shū)柜，桌上除了電話(huà)，只有一臺聯(lián)想上網(wǎng)本S10。

　　闞似乎十分留戀屬于他的那個(gè)時(shí)代—在他發(fā)起的東方匯富的7名合伙人中，他與其中4位合伙人的友誼平均超過(guò)20年。甚至是他的司機，也已跟隨其14年。但同時(shí)，闞亦大膽啟用80后的年輕人，出任基金部總監、高級投資經(jīng)理等。闞的新合伙人，31歲的彭震，曾是2005年上海創(chuàng )業(yè)秀節目“創(chuàng )智贏(yíng)家”的年度亞軍，被委以東方匯富總裁一職。老朋友加年輕人，闞治東正以這種奇怪的創(chuàng )業(yè)組合來(lái)試圖再次證明自己。

　　從某種程度上說(shuō)，闞是他所代表的那一代中國人里百折不撓的典型，與柳傳志等老一輩中國企業(yè)家相比，他顯得太年輕；與丁磊等新一批創(chuàng )富者相較，他又韶華已逝。但其歷經(jīng)沉浮，幾遭磨難，仍希望在新的領(lǐng)域開(kāi)始自己的“第二人生”。這位民營(yíng)創(chuàng )投業(yè)的“新兵”在進(jìn)行著(zhù)怎樣的自我改造？

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　　不得已

　　雖然被冠以“猛人”和“賺錢(qián)機器”的稱(chēng)號，但闞治東迥異與那個(gè)時(shí)代如野草一樣的民營(yíng)創(chuàng )業(yè)者，他更喜歡穩定、有序的國有體系里的大場(chǎng)面。

　　1996年，他因申銀證券炒作陸家嘴股票事件而去職。彼時(shí)，他本可以像尉文淵一樣開(kāi)創(chuàng )自己的事業(yè)，但他選擇了等待來(lái)自國有體系的橄欖枝。1999年，深圳市籌劃推出創(chuàng )業(yè)板，負責金融的副市長(cháng)莊心一邀請他籌建深創(chuàng )投，闞治東抓住了這個(gè)機會(huì )。2002年6月，闞治東離開(kāi)深創(chuàng )投，擔任曝出巨額資金黑洞的南方證券總經(jīng)理。這成為他脫離30年的國有體系，于知天命之年白手起家創(chuàng )業(yè)的肇因。

　　這是匪夷所思的決定。當時(shí)闞治東領(lǐng)導下的深創(chuàng )投開(kāi)始全國布局，成為當時(shí)最具影響力的國內創(chuàng )投公司。深圳市的主管領(lǐng)導承諾以數倍于申銀4%的利潤獎勵管理層，闞的年薪已達百萬(wàn)。而南方證券因自營(yíng)和代客理財業(yè)務(wù)的極度擴張舉步維艱，是那個(gè)時(shí)代證券市場(chǎng)初創(chuàng )后各種不規范行為的極致代表。

　　闞治東所有的朋友都反對，但他僅考慮了一周就做出加盟南方證券的決定，月薪降至2萬(wàn)元，沒(méi)有獎金和補貼，連回上海探親的往返飛機票亦需自理。不過(guò)劉龍九卻理解闞的選擇—闞仍對1997年無(wú)奈退出申銀證券耿耿于懷，他有太濃厚的證券情結，雖然屬于他們這一代證券業(yè)急先鋒的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，但闞卻認為這是重返舞臺的機會(huì )。

　　2003年10月，意識到自己無(wú)法挽救病入膏肓的南方證券，闞治東在當年國慶長(cháng)假前一天遞交了辭呈。但這場(chǎng)噩夢(mèng)遠未結束。南方證券于2004年被宣布由政府接管，其重倉股票紛紛大幅下挫，最高峰時(shí)資金缺口達200多億元。在接下來(lái)的3年里，闞配合政府接管，接受問(wèn)訊和調查，2006年，他被逮捕入獄21天，以“操縱股票價(jià)格”罪被提起刑事訴訟。而彼時(shí)，正是闞治東創(chuàng )業(yè)的關(guān)鍵期。

　　這場(chǎng)冒險將闞治東拉回無(wú)情的現實(shí)中。2004年，闞已52歲，耐人尋味的是，因在申銀和深創(chuàng )投出眾的經(jīng)營(yíng)能力，闞治東被人稱(chēng)為“賺錢(qián)機器”，但其個(gè)人財富，用他的年輕合伙人彭震的話(huà)說(shuō)，“還不如我跟香港老板打工一年掙的多”。

　　早年以銀行業(yè)起步，后為證券大亨，而深創(chuàng )投也做得風(fēng)生水起，闞治東“金融大全”式的經(jīng)歷使得他天然具備做創(chuàng )投的條件。更重要的是，當年的證券業(yè)開(kāi)創(chuàng )者們在用野路子開(kāi)辟一片天地的同時(shí)，亦交惡很多同行，而闞至今仍在金融圈子里“朋友遍天下”。“他是那一代中不多的，仍能用自己的名字做一番事業(yè)的人。”劉龍九說(shuō)。

　　2005年初，闞治東決定進(jìn)入創(chuàng )投業(yè)，10幾個(gè)老朋友一起開(kāi)了一個(gè)籌備會(huì )，但在會(huì )上卻因投資方向和運營(yíng)方式而吵得一塌糊涂。最后，尉文淵對闞說(shuō)，干脆我們自己干，你要多少錢(qián)我來(lái)投。二人擬定成立東方現代創(chuàng )業(yè)投資管理公司，以其為主體成立并管理多個(gè)創(chuàng )業(yè)投資基金。闞治東代表管理層持股30%左右。

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　　心得

　　闞治東的投資生涯可以追溯到1987年，闞在工商銀行任職時(shí)在他管轄的靜安營(yíng)業(yè)部設立了全國第一個(gè)柜臺交易平臺，實(shí)際上就是一種非正式的“創(chuàng )業(yè)板”。不過(guò)，闞治東在證券業(yè)的輝煌已是15年前，闞坦言，他很清楚，即使在股東內部，對“闞治東”這一名字大家也是將信將疑。他仍需重新證明自己。

　　2004年，闞治東的一位朋友來(lái)中國考察項目。這位美國工程院院士、新能源專(zhuān)家所描繪的美國新能源的發(fā)展趨勢讓他相信，中國也會(huì )走同樣的路。此后1年的時(shí)間，闞治東都在考察新能源項目，尤其是風(fēng)能。2005年中，國家發(fā)改委下發(fā)1204號文件，規定風(fēng)電設備國產(chǎn)化率要達到70％以上，不滿(mǎn)足設備國產(chǎn)化率要求的風(fēng)電場(chǎng)不允許建設。而當時(shí)外國風(fēng)電設備率高達82%，其間空間不言而喻。

　　抓住大勢所趨，這是闞治東的過(guò)去經(jīng)歷給他的教益。1987年他被公派日本學(xué)習證券知識，回國后正好迎來(lái)中國證券市場(chǎng)設立，成就了他最為輝煌的時(shí)期。此后，入主深創(chuàng )投是順應當年箭已在弦的創(chuàng )業(yè)板。而南方證券敗走麥城，卻是一個(gè)教訓慘重的反例。

　　對于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，闞治東分析，既然有發(fā)改委主導的國產(chǎn)化率目標，一定會(huì )優(yōu)先安排中國傳統的幾個(gè)裝備工業(yè)基地來(lái)發(fā)展風(fēng)機項目。而中國裝備業(yè)的重鎮大連在風(fēng)機上還是空白，通過(guò)大連市發(fā)改委牽線(xiàn)，闞治東發(fā)現大連重工正在籌建風(fēng)能項目。后者的產(chǎn)業(yè)鏈雖極為豐富，但卻不愿為一個(gè)新項目投入過(guò)多資金，闞治東的到來(lái)恰逢其時(shí)。

　　同期考察的還有一個(gè)生物燃料乙醇項目。但在合伙人之間對兩個(gè)項目爭執不下。闞治東去這個(gè)乙醇工廠(chǎng)考察，作為外行的他也看出實(shí)際轉化數據和后者提交的報告不符。這觸碰了闞治東的底線(xiàn)。

　　“我不能容忍夸夸其談的人。”闞治東告訴《環(huán)球企業(yè)家》。10年前在深創(chuàng )投時(shí)，顧雛軍也曾向其推介過(guò)其制冷劑專(zhuān)利，希望找深創(chuàng )投投資。闞對顧雛軍的草莽氣質(zhì)和明顯夸大的言辭甚為懷疑，他派人去天津拍了顧雛軍工廠(chǎng)的照片帶回深圳，看著(zhù)照片上破爛的幾排廠(chǎng)房，闞拒絕了顧雛軍。闞治東相信，顧最終落得鋃鐺入獄，皆因他一貫喜歡在紅線(xiàn)邊緣行事的夸大冒險風(fēng)格。

　　燃料乙醇項目的團隊給了闞治東相似感覺(jué)，整個(gè)團隊都是文科背景，他不相信“文人能做專(zhuān)業(yè)事”。與此截然不同的是，大連項目買(mǎi)斷了國際上兆瓦級風(fēng)機的核心技術(shù)專(zhuān)利，幾十人的技術(shù)團隊和大連重工身后的裝備制造業(yè)積累也使其有了基礎保障。在他的堅持下，東方現代基金及其合作伙伴出資3500萬(wàn)元，獲得35%的股份。

　　2008年，中國風(fēng)能裝機已超1000萬(wàn)千瓦，是2005年的10倍。定位于兆瓦級的華銳風(fēng)電成為這一新興市場(chǎng)的最大贏(yíng)家，成立僅3年，就已超越金風(fēng)科技占據國內市場(chǎng)份額第一，闞的投資當年就收回成本。

　　雖然闞本人在華銳的股份不多，但用劉龍九的話(huà)來(lái)說(shuō)，“他這一輩子的生活可以無(wú)憂(yōu)了”。華銳風(fēng)電項目的巨大成功，不僅挽救了闞治東窘迫的生活，也讓他迅速贏(yíng)得了合伙人和團隊的絕對信任。

　　去年闞考察了一家化肥廠(chǎng)的草甘磷項目。在談判過(guò)程中，這個(gè)項目的產(chǎn)品價(jià)格從3萬(wàn)元/噸翻了三番，對方許諾，投資3000萬(wàn)到年底就可以賺回1億元。但考察過(guò)團隊和廠(chǎng)房后，闞治東認為其運營(yíng)非常不規范，投資可以，但前提是派駐財務(wù)總監和管理人員。不滿(mǎn)闞治東的附加條件，對方連夜給深圳一家創(chuàng )投公司打電話(huà)，對方第二天就飛過(guò)來(lái)簽了協(xié)議，第三天2000萬(wàn)資金即到賬。該廠(chǎng)隨后要求闞治東以2倍的價(jià)格投資，闞表示拒絕。最終，2000萬(wàn)資金被全部用來(lái)蓋樓，并未用于生產(chǎn)運營(yíng)。

　　“程序正確”、“合規”，對闞治東而言，無(wú)論是在募集資金還是在尋找項目上，“循規蹈矩”是他們這一代人的底線(xiàn)，這也是來(lái)自其1990年代的教訓和經(jīng)驗。

　　闞有著(zhù)他這一代人特有的謹慎和務(wù)實(shí)。在深創(chuàng )投時(shí)，闞用10幾億資本金投了30多個(gè)項目，最多的不過(guò)投三五千萬(wàn)，避免一個(gè)項目的失敗而影響全局?，F在，他遵循了同樣的原則。除了投資華銳風(fēng)電外，2005年闞還投資了一家擁有新型電焊技術(shù)的公司，在石家莊投資了一個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)，前者的資金基本已打水漂，后者因土地糾紛而擱淺。所幸，這兩個(gè)項目的資金都不多。

　　這兩個(gè)失敗的項目，讓闞治東更青睞“差一步”的項目。以華銳為例，有技術(shù)、團隊和制造經(jīng)驗，就差資金啟動(dòng)。而其后來(lái)投資的石焦集團、順風(fēng)光電、新生源醫藥均符合這一闞式標準。

　　不過(guò)，在2006年3月，華銳風(fēng)電最后一筆資金到位的最后期限，闞治東卻遭遇其人生中最艱難的一場(chǎng)磨難。3月2日，闞治東受南方證券牽連被深圳警方在上海逮捕。“所有人都懵了，闞治東是旗幟，他倒了，也就沒(méi)有所謂的投資了。”劉龍九向《環(huán)球企業(yè)家》回憶。

　　21天后，闞治東得以取保候審，他在3月末的一周內將最后一筆資金轉到華銳風(fēng)電賬戶(hù)上。為了取消這件事對大連項目的負面影響，闞被迫辭去了董事職務(wù)。不久，深圳檢方以涉嫌操縱股票價(jià)格罪對其起訴。彼時(shí)，沒(méi)有人知道闞治東能否在這次訴訟中安全脫身，內部股東也開(kāi)始惶惶不安，一位外籍出資人堅決要求撤資，闞治東同意了。有人勸他做有罪緩刑辯護，以便贏(yíng)得法院支持。但闞治東卻堅持做“無(wú)罪”辯護，“如果沒(méi)有清白之身，我以后沒(méi)法干。”闞深知，在投資界，聲譽(yù)和真金白銀一樣重要。

　　闞治東的謹慎挽救了他。入主南方證券后，他召開(kāi)的每一次管理層會(huì )議都有詳盡記錄，并在會(huì )后第一時(shí)間抄送公司董事會(huì )和深圳市政府，這讓他在南方證券的每一個(gè)決策都有據可查。2007年4月，深圳檢方宣布撤訴，闞治東終獲無(wú)罪。與1年前的據理力爭不同，闞治東有意封鎖了這一消息半年之久。“我怕高調帶來(lái)反復。”他說(shuō)。

　　2007年9月，借上海奧銳萬(wàn)嘉基金成立，闞治東高調亮相。闞隨后成立了東方匯富代替東方現代的管理職能，他計劃仿照其在深創(chuàng )投的全國布局，建立系列投資基金，形成規模優(yōu)勢。不過(guò)，一個(gè)巨大的挑戰在于，他必須能夠吸引足夠多的投資者加入。資金，是他在深創(chuàng )投和申銀時(shí)代不曾擔憂(yōu)過(guò)的，但現在卻是他能否走下去的關(guān)鍵。

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　　布道

　　華銳風(fēng)電的巨大成功激發(fā)了闞的主要合伙人尉文淵的投資熱情，眼見(jiàn)風(fēng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展如此迅猛，2008年，尉在昆山投資1億多元成立一家葉片廠(chǎng)。闞治東在他的老朋友身上看到了民營(yíng)企業(yè)家難以抑制的投資沖動(dòng)—中國廣闊腹地里成長(cháng)起來(lái)的民營(yíng)企業(yè)家已經(jīng)度過(guò)了成長(cháng)階段，他們手中握有大量的流動(dòng)性資金。那些財大氣粗的外資創(chuàng )投熱衷于從海外輕易募得數億美金，而對分散在民營(yíng)企業(yè)家手中的千萬(wàn)級資金不屑一顧。闞治東相信，這是一塊前景廣闊的處女地。

　　但闞治東與這一新興投資群體的差異顯而易見(jiàn)。闞治東至今仍不太適應與民營(yíng)老板們隔著(zhù)桌子討價(jià)還價(jià)。“闞更像一個(gè)大廚，你把料備好了，他保證給你端上一盤(pán)好菜。但沖鋒陷陣并不是他的強項。”劉龍九評價(jià)說(shuō)。不過(guò)，對于一個(gè)剛剛起步的創(chuàng )業(yè)公司而言，闞治東是旗幟，但也是這家民營(yíng)創(chuàng )投公司能派出的最好的“業(yè)務(wù)員”。

　　在1年半前那個(gè)石家莊的寒冷深夜，闞和當地的民營(yíng)企業(yè)家討論3個(gè)小時(shí)后，結論卻頗令人沮喪：通過(guò)一對一的談判再決定是否入股。會(huì )后，闞治東和情緒低落的同事在一個(gè)飯館喝酒至凌晨1點(diǎn)，他頻頻舉杯，以自己當年在黑河插隊時(shí)的艱難時(shí)光來(lái)寬慰大家。“沒(méi)有問(wèn)題的地方說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有空間了。如果事情這么好做，哪輪到我們來(lái)做？”闞說(shuō)。

　　接下來(lái)，彭震花了一個(gè)月時(shí)間逐一拜訪(fǎng)了這些民營(yíng)企業(yè)家。起初，彭震發(fā)現，在工作時(shí)間的拜訪(fǎng)收效甚微，他轉而進(jìn)入了一輪極其瑣碎而持久的“飯桌”談判。老板們關(guān)心的問(wèn)題—其實(shí)都是常識性問(wèn)題，在互聯(lián)網(wǎng)上即可查到—只有在飯桌上，酒過(guò)幾巡后才會(huì )談到。通常，彭震收集完問(wèn)題就回去準備，第二天接著(zhù)喝酒、收集問(wèn)題，直到所有問(wèn)題全部給予答復。3個(gè)月后，曾經(jīng)滴酒不沾的彭震已經(jīng)能對付二三兩白酒了。

　　闞治東無(wú)意間充當了創(chuàng )投教育者的角色，他盡量保持耐心。但他也意識到，讓所有股東的想法一致，則是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。他否定了此前試圖吸引七八家股東的打算，最終，成立于2008年3月的河北產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資基金，只吸收了4家民營(yíng)企業(yè)為投資方。當年4月，徽商基金成立；8月，東方首華溫州基金宣布成立。

　　一年來(lái)，闞治東在上海之外的深圳、合肥、石家莊分別設立了辦公室，頻繁的異地奔波讓他找回了過(guò)去的感覺(jué)。下一步，東方匯富也將在北京設立辦公室，北京是華銳風(fēng)電的總部，同時(shí)也便于闞管理天津和東北的項目。

　　闞再次歷經(jīng)波折。今年8月17日，闞治東急赴石家莊，原因是，一家股東因資金流動(dòng)性不足，而要求撤資。幾乎同時(shí)，徽商基金的運作也遇到了類(lèi)似的麻煩。而溫州基金的資金始終沒(méi)有到位，尚處于擱淺狀態(tài)。

　　即使沒(méi)有金融危機，成立時(shí)民營(yíng)資本對創(chuàng )投的不成熟理解亦影響到了實(shí)際運營(yíng)。改革開(kāi)放以來(lái)的這批民營(yíng)企業(yè)成長(cháng)于夾縫之中，艱辛奮斗積攢的財富讓他們在自己的行業(yè)內擁有絕對的自信。這種自信和判斷力讓其常常試圖干涉管理者篩選項目的決策，且樂(lè )于直接推薦各種項目；他們珍惜來(lái)之不易的財富，太過(guò)看重后果的患得患失；他們習慣了做實(shí)業(yè)在一兩年內快速見(jiàn)到收益，無(wú)法忍受風(fēng)投一般長(cháng)達5至7年的回報期；股東之間亦矛盾重重。

　　面對這一切，闞治東不禁想起國有體系的好處：雖然決策慢、程序復雜，但一旦決定的事情就會(huì )堅持。華銳風(fēng)電就是極好的例子。雖然華銳風(fēng)電董事長(cháng)一再揶揄闞治東說(shuō)，當初怎么讓你投進(jìn)來(lái)了。但即使在闞治東遭遇牢獄之災的信任危機時(shí)，對方也未逼迫闞治東退出。

　　闞承認，他高估了民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng )投方面的成熟度。“缺乏耐心，很多入股資金都是來(lái)自貸款，而非他們所說(shuō)的自有資金。”他說(shuō)，“一有風(fēng)吹草動(dòng)就有可能撤退。”

　　除了股東層面的煩惱，在尋找優(yōu)質(zhì)項目時(shí)，闞式基金仍要面臨來(lái)自外資風(fēng)投的強勢競爭。“好項目永遠是稀缺資源，你沒(méi)有名氣也沒(méi)有足夠的實(shí)力，別人憑什么讓你投資？”河北創(chuàng )投高級投資經(jīng)理孟國營(yíng)說(shuō)。孟承認，他們去產(chǎn)業(yè)園區找項目時(shí)，曾多次吃到閉門(mén)羹。

　　闞治東很快與合伙人達成一致，在挖掘民營(yíng)投資者方面要放緩速度。

　　好消息是，河北創(chuàng )投經(jīng)過(guò)一年多的運作，已得到當地政府的認可，一位河北商務(wù)廳的領(lǐng)導主動(dòng)約見(jiàn)闞治東“吃飯”。飯桌上，這位官員透露，河北省將重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)園區經(jīng)濟，雙方達成一致，以現有的河北創(chuàng )投為主體，政府投入引導資金將其發(fā)展成立足河北高新產(chǎn)業(yè)園區的基金。政府資金的介入，讓闞有可能避免陷入民營(yíng)資本撤資的窘境。

　　在安徽，闞也吸引了當地最大的金融企業(yè)國元集團的注意。今年9月，雙方達成意向，成立一支3億元人民幣的高新園區基金，由當地政府投入約1億元作為產(chǎn)業(yè)引導基金，整個(gè)基金將植根安徽的高新產(chǎn)業(yè)園區。“安徽的所有高新技術(shù)企業(yè)，將優(yōu)先留給我們來(lái)投資。”闞治東說(shuō)，“絕不會(huì )再有半路撤資的事。”

　　看起來(lái)，闞治東這位證券業(yè)的老兵已經(jīng)開(kāi)始適應他的創(chuàng )投新角色，在某種程度上，他就像是在向分散而守舊的民間資本進(jìn)行一場(chǎng)新式的投資布道。“導致今天創(chuàng )投業(yè)火爆的，是財富效應。這是一種盲目的動(dòng)機。創(chuàng )投有成功案例，失敗案例更多。我也告誡好多資本，不要盲目進(jìn)來(lái)。”闞說(shuō)。