9月28日，以CEO曹?chē)鴤槭椎男吕斯芾韺有冀M建新浪投資控股有限公司，并以1.8億美元的價(jià)格回購公司9.4%股份，成為公司第一大股東。此役不但結束了新浪長(cháng)久以來(lái)相對分散的股權結構、令管理層得以真正執掌企業(yè)的治理大權，也作為國內互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的首例管理層收購案例，使MBO重新出現在資本市場(chǎng)的視線(xiàn)里——自從2007年軟銀賽富、弘毅與IDGVC出資1.2億美元、支持郭為執掌神州數碼之后，國內還鮮有類(lèi)似的大交易出現。

　　節日長(cháng)假前夕，往往是新浪爆出收購的時(shí)間節點(diǎn)。2005年春節期間，盛大突襲新浪，終因管理層祭出“毒丸計劃”而未能成行；2008年圣誕節前夕，新浪宣布增發(fā)股票收購分眾傳媒旗下的戶(hù)外數字廣告業(yè)務(wù)，也由于難獲商務(wù)部批準而流產(chǎn)。

　　而此次收購計劃的發(fā)布時(shí)間，既是曹?chē)鴤ト肼毿吕说氖苣昙o念，又恰逢國慶長(cháng)假，故可給諸君留出長(cháng)久的閑暇時(shí)間，對為新浪管理層提供資金支持的私募股權投資基金，進(jìn)行一番有趣的猜想。

　　公開(kāi)報道指出，目前參與新浪MBO的包括三家不同于新浪現有投資者的私募基金。有媒體言之鑿鑿，將對象指向方源、TPG和中信資本；也有猜測指出，參與者包括先前入股新浪意愿極強的江南春及郭廣昌。個(gè)人的投資意愿，往往出于信息不對稱(chēng)的因素而難以令外界預測，而新浪此番通過(guò)管理層實(shí)施收購，主要出于改善公司管理結構的考量，似乎也并沒(méi)有引入新的強勢股東、干預其未來(lái)發(fā)展戰略的意愿。如此看來(lái)，筆者更傾向于將目標鎖定于資本市場(chǎng)上活躍的私募機構投資者。

　　今年以來(lái)，搜狐與盛大已先后對網(wǎng)游業(yè)務(wù)暢游和盛大游戲進(jìn)行分拆上市，受到美國資本市場(chǎng)的熱情追捧；新浪也已將旗下的房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)與易居中國的房地產(chǎn)信息咨詢(xún)業(yè)務(wù)合并，謀求在美國上市。在短期無(wú)法將網(wǎng)游、電子商務(wù)開(kāi)拓成新的利基業(yè)務(wù)的現況下，重新審視自己在媒體及廣告領(lǐng)域的優(yōu)勢，并通過(guò)融資和收購做大規模，無(wú)疑是新浪展開(kāi)戰略布局的基礎。

　　以這種思路分析，外資投行或投行背景的私募基金團隊無(wú)疑更容易與現有的新浪管理層達成共識，摩根士丹利、高盛等與新浪有過(guò)合作歷史的投行將是目標之一。方源、TPG與中信資本雖然部分團隊具備投行背景，但目前主要關(guān)注于消費品領(lǐng)域，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域均未有太多投資記錄，參與的可能性較低。

　　與此同時(shí)，作為國內互聯(lián)網(wǎng)媒體的領(lǐng)軍企業(yè)，新浪的價(jià)值會(huì )更多地得到長(cháng)期關(guān)注媒體行業(yè)的私募基金認可，其也將更愿意為管理層的運作提供資金與支持。1.8億美元的并購規模，平均到每家機構上的出資或許將高達3000-5000萬(wàn)美元，已非外資PE及產(chǎn)業(yè)資金莫屬。

　　國內較為低調的貝塔斯曼與涉足中國不久、曾長(cháng)期專(zhuān)注媒體行業(yè)整合的Providence，或許能夠以財務(wù)投資者的身份，為新浪未來(lái)的擴張提供資源與經(jīng)驗；在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢日益明晰的背景之下，具備充足的電信運營(yíng)經(jīng)驗與資本市場(chǎng)地位的日本軟銀也是合格的備選對象。

　　可以預見(jiàn)的是，三家投資者中包含外資投行、外資PE基金與傳媒產(chǎn)業(yè)資本的可能較大，新浪管理層也將使用此番募集的1.8億美元資金，更多地展開(kāi)收購和新業(yè)務(wù)線(xiàn)的整合與擴張，類(lèi)似暢游和盛大游戲的分拆上市舉動(dòng)，在新投資者的支持之下指日可待——但愿新浪MBO的參與者謎題，答案也能早日水落石出。