2006年5月曹?chē)鴤コ尚吕诵乱蝗蜟EO。那個(gè)季度新浪收入互聯(lián)網(wǎng)排第三，但三年后的今天排第五，利潤則只能勉強進(jìn)前十。所以說(shuō)新浪落后了。但曹?chē)鴤](méi)下臺。

　　沒(méi)下臺的原因，是“罪不在己”。都說(shuō)新浪落后來(lái)自于其股權分散，沒(méi)人敢為長(cháng)遠戰略負責、而只著(zhù)眼短期利益的結果。于是，當新浪管理層宣布通過(guò)MBO (管理層收購)，以1.8億美元持有超過(guò)10%股份而成第一大股東時(shí)，旁觀(guān)者言：新浪終于解決了這個(gè)問(wèn)題，可以有長(cháng)遠規劃了。也有人說(shuō)：曹?chē)鴤ソK于握有實(shí)際控制權，可以跟丁磊、張朝陽(yáng)在同一層次起舞。

　　這種樂(lè )觀(guān)，就是某大人物說(shuō)過(guò)的：“Too simple，sometimes naïve。”新浪是大媒體，抬轎子的自然不少，更多人則見(jiàn)風(fēng)就是雨，好像MBO這三個(gè)字母就是一貼就靈的狗皮膏藥。魔鬼在細節里，不妨刨根問(wèn)底：曹?chē)鴤槭椎母吖苡糜贛BO的1.8億美元來(lái)自何方？

　　兩種可能。第一是自己的錢(qián)，若如此，這個(gè)MBO就是硬綁綁的，貨真價(jià)實(shí)。但新浪高管年薪加起來(lái)不過(guò)百多萬(wàn)美元，要湊夠1.8億的十分之一都不容易。若真出到1800萬(wàn)，那美國股民和律師就有事干了，他們會(huì )跳起來(lái)：你咋有這么多錢(qián)？都是股神？

　　所以只有另一種可能：用別人的錢(qián)。方式也分兩種。第一，用股權做抵押借錢(qián)，等股價(jià)升高再還。若如此，這個(gè)MBO也是硬綁綁的，只是時(shí)間太長(cháng)：要從新浪股票上漲套現1.8億美金并且還維持大股東，股價(jià)不漲個(gè)三四倍就不可能。而一般金主回收貸款的心理預期不會(huì )超過(guò)3年。

　　于是最大的可能是：“找投資方共同MBO”。注意，就算新浪高管全是股神、出1800萬(wàn)占1.8億的1/10，投資方出的一定是大頭。如此，這個(gè)MBO就“軟”。MBO本意是“管理層投錢(qián)、讓投資者出去”，實(shí)際上，一群新投資者跟著(zhù)管理層又進(jìn)來(lái)了。當然，新浪高管必須“代表”這10%股份在董事會(huì )說(shuō)話(huà)，實(shí)際出資人只間接持股。但間接持股，不表示不管事。東家還是東家，掌柜還是掌柜。常規講，金主都會(huì )與管理層須簽訂一套規矩，以保證自己3-5年退出的預期?；蛘?，金主本就想長(cháng)期持有，成為新浪第N+1股資本勢力。于是有投資界的人猜：說(shuō)不定是策劃新浪分眾合并失敗的江南春以及郭廣昌在“曲線(xiàn)救國”。

　　所以即使MBO，曹?chē)鴤槭椎男吕烁吖芤膊荒芟朐趺赐婢驮趺赐?。等?zhù)1.8億美金生金蛋的“MBO出資人”，會(huì )跟新浪董事會(huì )里其他董事問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題：下個(gè)季度有何收益？假如三年后我撤，投資會(huì )增值多少？

　　在這里，我們看到了一個(gè)看起來(lái)穩重，但實(shí)際在走鋼絲的曹?chē)鴤?。這個(gè)通過(guò)種種設計而成為新浪第一大股東代言人的CEO，必須使新浪業(yè)績(jì)在短期和長(cháng)期都有說(shuō)得過(guò)去的表現。短期有表現，是對付投資人和董事會(huì )。要知道，就算有10%，管理層也不能控制董事會(huì )，就算真能擠一兩個(gè)管理層進(jìn)去，短期內也不能徹底改變其保守文化。長(cháng)期有表現，是對得起自己導演的這出MBO。新浪高管至少在現階段，本質(zhì)上還是小小股東。對他們的制肘只是換了個(gè)方式。

　　長(cháng)期且不說(shuō)它，短期要見(jiàn)高股價(jià)，新浪必做資本層面的動(dòng)作，不外乎并購或合資。為什么？

　　第一，曹?chē)鴤ハ矚g。曹君在美留學(xué)時(shí)主攻會(huì )計。99年加入新浪就是為籌備上市，后來(lái)顯山露水是因為主導并購廣州訊龍，在SP業(yè)務(wù)上為新浪補齊短板。再后來(lái)阻擊盛大入股、策劃合并分眾、直至“MBO”，玩的就是資本、在網(wǎng)絡(luò )圈里數一數二。而相反，曹在具體產(chǎn)品創(chuàng )新上則相對較弱。

　　第二，新浪有傳統。在教育、游戲、垂直門(mén)戶(hù)、電子商務(wù)、在線(xiàn)訂票、即時(shí)通信、SP等業(yè)務(wù)上，新浪跟一票國內公司、韓國公司、以及美國公司比如雅虎做了十來(lái)次并購、入股、合資、合作等動(dòng)作。收益雖然不多，教訓確有一籮筐。

　　第三，行業(yè)有趨勢。“內創(chuàng )業(yè)”和“控股平臺”在互聯(lián)網(wǎng)上越來(lái)越明顯。內創(chuàng )業(yè)，就是一個(gè)新業(yè)務(wù)在公司里獨立存在和成長(cháng)，一旦長(cháng)成就獨立上市，比如搜狐的網(wǎng)游實(shí)體：暢游。網(wǎng)易對搜索業(yè)務(wù)也是這么干?？毓善脚_就更多，比如阿里旗下的淘寶、支付寶、阿里軟件等6個(gè)子公司，盛大旗下的起點(diǎn)、浩方、華友等幾個(gè)子公司，這兩家今后都可能擁有3家以上的上市公司。

　　在機會(huì )遍地、人才豐富的互聯(lián)網(wǎng)，有實(shí)力的人不會(huì )寄人籬下、委曲求全。股權激勵、獨立架構，已經(jīng)是一個(gè)必然的方式。這也是之前新浪的短板。

　　第四，新浪有資源。一方面，賬上有7億美元，可以買(mǎi)下任何一家未上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司的控股權；一方面，新浪在內容領(lǐng)域有最強品牌，有輻射的影響力。

　　而一旦一個(gè)下轄N個(gè)子公司的新浪控股平臺成了，實(shí)業(yè)都在子公司，品牌和資本運作在母公司，那么短于產(chǎn)品、長(cháng)于資本的曹?chē)鴤ヒ簿桶踩?、松爽了?/p>

　　那么，新浪最可能對那些業(yè)務(wù)線(xiàn)做并購或合資？

　　第一，市場(chǎng)大、收入大的垂直內容領(lǐng)域，比如房產(chǎn)、汽車(chē)、股票、游戲、數碼等。這些產(chǎn)品化、數據庫化的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域都適合精耕細作，需要專(zhuān)業(yè)化人才和大投入，用獨立實(shí)體的方式更能激勵團隊。而且每個(gè)領(lǐng)域都有門(mén)戶(hù)之外的成規模的玩家，證明了市場(chǎng)潛力和獨立發(fā)展的必要。比如房產(chǎn)的搜房和焦點(diǎn)，汽車(chē)的汽車(chē)之家和太平洋汽車(chē)，游戲的17173和多玩，等等。此前，新浪就已把房產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆，與一家房產(chǎn)中介合并成為易居中國，在美國上市。

　　業(yè)內風(fēng)傳，新浪一直在和眾多垂直領(lǐng)域的網(wǎng)站洽談類(lèi)似于易居中國的合資或者入股。

　　第二，新浪受過(guò)挫折、但潛力巨大的新業(yè)務(wù)，比如社交網(wǎng)絡(luò )、游戲。新浪通過(guò)各種方式對網(wǎng)游的嘗試不下三五次，但都敗了。自己做的社交網(wǎng)絡(luò )新浪空間/新浪朋友基本成了植物人，反而倒是從新浪出去的一票人把開(kāi)心網(wǎng)做得頗風(fēng)光。大家都看到游戲的高利潤和社交網(wǎng)絡(luò )的潛力，這時(shí)，新浪還想自己做，絕對晚了，砸大價(jià)錢(qián)買(mǎi)下一兩個(gè)成氣候的是明智之舉。在看不清勝負的情況下，比如開(kāi)心網(wǎng)的創(chuàng )業(yè)者們想及早套現，并且靠上新浪這顆大樹(shù)，也算安全。

　　不妨給未來(lái)的新浪畫(huà)一幅像。

　　最好的可能是：通過(guò)并購一批有收入有利潤的垂直門(mén)戶(hù)和專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站，它們借助新浪的品牌和資本快速成長(cháng)，成就一批上市公司。新浪成為整合中國媒體業(yè)的控股平臺，在汽車(chē)、房產(chǎn)、游戲等領(lǐng)域都有數一數二的垂直門(mén)戶(hù)，有數一數二的收入。這可能在三五年內成就一個(gè)50億美金市值的“大新浪”。曹?chē)鴤?，則從打工者做成真老板，當之無(wú)愧中國互聯(lián)網(wǎng)的“經(jīng)理人教父”。

　　最差的可能是：真正強的垂直門(mén)戶(hù)和專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站都選擇獨立，新浪能搞到手的就是二流角色。就當新浪花大價(jià)錢(qián)卻沒(méi)能買(mǎi)到大收入的情況下，投資界不看好，股價(jià)上不去。于是，“MBO投資人”發(fā)飆，在董事會(huì )的各方力量代言人也伺機反撲，曹要么翻身落馬，要么采取更激進(jìn)的短期做法，耗盡新浪最后一點(diǎn)元氣。“中國互聯(lián)網(wǎng)第一MBO”未能善終，反而加速了“中國互聯(lián)網(wǎng)第一門(mén)戶(hù)”的衰落。

　　走上鋼絲，這就是新浪MBO可能面對的兩種未來(lái)。

　　不過(guò)單從激勵創(chuàng )新和創(chuàng )業(yè)的角度講，曹?chē)鴤兊故请y得的福星。畢竟，若7億美元全花出去收購，不知道會(huì )激勵多少創(chuàng )業(yè)者的激情、激活多少市場(chǎng)競爭，大為改善創(chuàng )業(yè)環(huán)境、也有利于大公司開(kāi)放的心胸。新浪的生死無(wú)所謂，中國不缺門(mén)戶(hù)。而這只老駱駝若能哺育出百十只馬駒，就算死也是“重于泰山”。