青島特銳德電氣股份有限公司(300001.SZ)無(wú)愧中國創(chuàng )業(yè)板“頭牌”稱(chēng)號。

　　第一家上會(huì )、第一家審核通過(guò)、第一個(gè)發(fā)布招股書(shū)、并獲得創(chuàng )業(yè)板證券代碼0001號，這位“狀元”成才之路快得令人吃驚。

　　特銳德去年10月開(kāi)始籌備上市工作，到成功“過(guò)會(huì )”僅用了11個(gè)月，從股份公司成立到榮登創(chuàng )業(yè)板，也只用了3個(gè)多月(約100天)。

　　與上市速度相比，特銳德的發(fā)展速度也有一拼。自2004年成立至今，五年時(shí)間資產(chǎn)已過(guò)兩億，且近三年凈利潤連續翻番。令人驚嘆的是，以23. 80元/股的發(fā)行價(jià)格計算，此次登錄創(chuàng )業(yè)板，公司造就了6名億萬(wàn)富豪，實(shí)際控制人于德翔身價(jià)更是飆升至9億元。

　　對于公司在如此短時(shí)間內榮獲創(chuàng )業(yè)板“第一家”名號的原因，興奮得“連吃飯時(shí)都要多喝兩盅”的于德翔只有輕描淡寫(xiě)的一句“運氣好罷了”。

　　背靠大樹(shù)，“速成”6位億萬(wàn)富翁

　　資料顯示，特銳德是經(jīng)青島市嶗山區對外貿易經(jīng)濟合作局批準成立的中德合資企業(yè)。

　　公司控股股東為青島德銳投資有限公司，發(fā)行前持有公司6650 萬(wàn)股，占股本總額的66.50%，由7名自然人投資成立，持股最高的是公司實(shí)際控制人、公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理于德翔，持有青島德銳投資有限公司57.86%股權，發(fā)行后通過(guò)該公司間接持股特銳德28.5%。

　　另外6人分別是屈東明、劉立中、陳忠強、王聚辰、康曉兵、常美華，持青島德銳投資有限公司的股權分別為8.14%、8.14%、7.57%、7.57%、5.72%、5.00%。德國的HelmutBruno Rebstock持有特銳德28.50%股份。

　　特銳德此次發(fā)行價(jià)格為23.80元/股，以此計算，公司上市便造就6位億萬(wàn)富翁。44歲的于德翔賬面財富升至約9.16億元， HelmutBruno Rebstock(外籍)為6.78億元，屈東明和劉立中的身價(jià)接近1.29億元，陳忠強和王聚辰身價(jià)接近1.2億元。而康曉兵常和美華的身價(jià)也分別超過(guò)9000萬(wàn)元和7000萬(wàn)元。

　　值得注意的是，這些股東幾乎都與河北有較深淵源。其中四人畢業(yè)于河北高校，而且有5人都曾在河北當地電器設備廠(chǎng)任職。

　　董事、副總經(jīng)理屈東明畢業(yè)于河北工業(yè)大學(xué)，曾任河北華電自動(dòng)化設備有限公司計劃調度辦公室主任；公司董事、副總經(jīng)理劉立中畢業(yè)于河北機電學(xué)院，曾任石家莊高壓開(kāi)關(guān)廠(chǎng)副總工程、河北華電自動(dòng)化設備有限公司技術(shù)主任；公司董事、副總經(jīng)理陳忠強畢業(yè)于河北省機電學(xué)校，曾任河北電力設備廠(chǎng)電氣分廠(chǎng)副廠(chǎng)長(cháng)；公司副總經(jīng)理王聚辰畢業(yè)于河北科技大學(xué)，曾任河北華電電力設備有限公司生產(chǎn)部部長(cháng)和技術(shù)支持部部長(cháng)。

　　而且，公司獨立董事李振華也畢業(yè)于河北工業(yè)大學(xué)，曾任河北省保定市供電局局長(cháng)、河北省電力工業(yè)局總經(jīng)濟師、副局長(cháng)。

　　正是由于這層河北淵源，公司電力市場(chǎng)用戶(hù)主要集中在河北，2008年其箱式變電站產(chǎn)品在河北市場(chǎng)占有率為29.47%。[page]

　　壟斷細分市場(chǎng)，凈利年均增長(cháng)110%

　　作為國內最大的專(zhuān)業(yè)化箱變生產(chǎn)基地之一，主營(yíng)戶(hù)外箱式變電站、戶(hù)外箱式開(kāi)關(guān)站和戶(hù)內開(kāi)關(guān)柜，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入85%以上都來(lái)自于箱式變電站產(chǎn)品，并占據70%的市場(chǎng)份額。

　　2004年剛成立時(shí)，公司目標是保持30%以上的發(fā)展速度。但實(shí)際上，成立后的五年里每年均增速超過(guò)75%。由于技術(shù)領(lǐng)先于行業(yè)，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居于龍頭地位，2006 年~2008 年，銷(xiāo)售收入年均復合增長(cháng)率達97%，凈利連續翻番，年均復合增長(cháng)率達110%。

　　對于業(yè)績(jì)表現，公司上市保薦人詹先惠表示，“證監會(huì )審核創(chuàng )業(yè)板公司看重的是創(chuàng )業(yè)型公司的高成長(cháng)性和創(chuàng )新性，包括商業(yè)模式創(chuàng )新和技術(shù)創(chuàng )新，特銳德這方面表現突出。”

　　目前，國內很少有專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)箱式變電站的企業(yè)，大部分以生產(chǎn)開(kāi)關(guān)、開(kāi)關(guān)柜或生產(chǎn)變壓器為主，箱式變電站生產(chǎn)只是其一個(gè)車(chē)間或一個(gè)分廠(chǎng)。但特銳德采取的是提供變電站成套設備和系統解決方案，因此比其他競爭同行有著(zhù)更強的成本控制優(yōu)勢。

　　另外，公司技術(shù)創(chuàng )新方面也優(yōu)于同行，擁有60 多項專(zhuān)利技術(shù)和專(zhuān)有技術(shù)。早在2006年就先于同行研發(fā)了國內第一臺鐵路客運專(zhuān)線(xiàn)電力遠動(dòng)箱變，并中標奧運工程即中國第一條客運專(zhuān)線(xiàn)與京津高速客運專(zhuān)線(xiàn)鐵路。2008年全國鐵路客運專(zhuān)線(xiàn)電力遠動(dòng)箱變共招標3.7億元，公司中標2.57 億元，占全部招標總額的69.46%。

　　中投證券分析師熊琳認為，專(zhuān)業(yè)箱變市場(chǎng)屬于定制產(chǎn)品市場(chǎng)，“而壁壘的存在，使公司在鐵路行業(yè)內構建了特有的營(yíng)銷(xiāo)渠道，實(shí)現從設計到銷(xiāo)售再到服務(wù)的一體化。”[page]

　　未來(lái)業(yè)績(jì)兩大亮點(diǎn)：鐵路電氣化和智能電網(wǎng)

　　隨著(zhù)我國鐵路建設和城市軌道建設高峰來(lái)臨及能源結構調整的深入，未來(lái)箱式變壓器市場(chǎng)容量將大幅提高。鐵路氣電化需求和智能電網(wǎng)建設也成為公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)兩大亮點(diǎn)。

　　其中，公司在鐵路市場(chǎng)中的客運專(zhuān)線(xiàn)鐵路電力遠動(dòng)箱變市場(chǎng)的占有率接近七成，今年上半年占公司毛利的65%，為公司主要利潤來(lái)源。從鐵道部去年調整的《中長(cháng)期鐵路網(wǎng)規劃》看，2020年營(yíng)運里程由10萬(wàn)調高至12萬(wàn)公里，電氣化率由50%調高至60%。

　　而公司的另一看點(diǎn)是受益智能電網(wǎng)改造。市場(chǎng)預期，未來(lái)12 年堅強的智能電網(wǎng)建設投資將達4萬(wàn)億~5萬(wàn)億元，而電力設備行業(yè)投資增長(cháng)性最為明確，按國家電網(wǎng)規劃，未來(lái)五年每年對變電站自動(dòng)化產(chǎn)品與系統的需求約80億元。

　　公司表示，此次擬募集資金主要投向“戶(hù)外箱式電力設備技改項目”、“戶(hù)內開(kāi)關(guān)柜設備技改項目”、“研發(fā)中心建設項目”、“節能型變壓器生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”四個(gè)投資項目。若計劃投資的四個(gè)項目達產(chǎn)后產(chǎn)銷(xiāo)率達到100%，則每年將新增銷(xiāo)售收入約13.4 億元，凈利潤2.62 億元，分別是2008年收入和利潤的5倍和4倍。