據報道，美國私募股權基金百仕通集團計劃在上海浦東新區設立其首只人民幣私募股權基金——百仕通中華發(fā)展投資基金，募集預計約50億元人民幣，以浦東及上海周邊地區為重點(diǎn)投資領(lǐng)域。另外，8月18日，里昂證券有限公司宣布，已于8月17日與上海國盛(集團)有限公司為共同設立資產(chǎn)管理公司，簽定合作諒解備忘錄。

　　今年國務(wù)院正式同意上海浦東區和南匯區合并，擁有1210平方公里土地的大浦東正式形成。浦東的發(fā)展也進(jìn)入了一個(gè)新的階段。作為上海建設金融中心的重要載體，浦東新區最近接連出臺了針對外資股權投資管理企業(yè)的政策，旨在吸引國際投資人進(jìn)駐，將上海打造成全國私募股權投資基金中心。

　　在新近公布了《浦東新區設立外商投資股權投資管理企業(yè)試行辦法》中，浦東新區成為了國內首個(gè)允許外資創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資基金和私募股權投資基金等境外股權投資資本以“股權投資管理”身份進(jìn)行合法登記注冊的地區。此辦法公布后不久，全球最大的私募股權上市公司黑石集團宣布在浦東成立50億規模的人民幣私募基金。香港的第一東方也宣布在浦東注冊成立全資子公司，將作為普通合伙人(GP)身份管理即將成立的60億元人民幣私募基金。

　　事實(shí)上，在中央政府和上海政府大力推進(jìn)人民幣私募股權基金的發(fā)展過(guò)程中，很多方面的嘗試都是摸著(zhù)石頭過(guò)河。借助外腦來(lái)加速政策的改革和標準的制定，在電信，互聯(lián)網(wǎng)和銀行等很多行業(yè)已有先例。一旦政策和標準制定后，建議的發(fā)起方往往就占盡了先行者優(yōu)勢。在過(guò)程中可以協(xié)商或者特批解決，為未來(lái)政策的進(jìn)一步完善趟路。

　　目前外資管理的人民幣私募股權投資基金在國內的發(fā)展仍有不少障礙。外資投資企業(yè)在作為基金管理人即GP來(lái)管理基金時(shí)，按照風(fēng)險共擔的原則，一般也要求至少投入1%。而根據國家外匯管理局的規定，外資投資企業(yè)的資本金在結匯之后，不能再投入其他企業(yè)作為資本金投入。這就限制了外資GP對自己發(fā)起的基金的資金投入。目前上海正與有關(guān)部門(mén)商討，建議以先行先試的方式，允許外資基金管理公司結匯后的資本金可以投入自己發(fā)起的人民幣基金，占不超過(guò)20%。相信在外資和上海地方政府的推動(dòng)下，這些障礙應該可以逐步調整清除。

　　隨著(zhù)中國國內流動(dòng)性大幅增長(cháng)，以及中央政府的經(jīng)濟刺激政策支持國內投資，外資投資企業(yè)越來(lái)越關(guān)注中國國內股權投資交易。為了推動(dòng)股權市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是創(chuàng )業(yè)板上市資源的儲備和未來(lái)發(fā)展，我們也需要吸引更多的專(zhuān)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)來(lái)。外資私募股權投資和風(fēng)險投資不僅能帶來(lái)資金，配合輔助政府的經(jīng)濟刺激計劃；同時(shí)還能帶來(lái)風(fēng)險定價(jià)的經(jīng)驗和優(yōu)勢，在理念，技術(shù)，人力和市場(chǎng)資源等方面帶來(lái)附加價(jià)值，促進(jìn)國內產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。這次的改革為外資設立國內投資平臺和人民幣基金打開(kāi)了大門(mén)，對進(jìn)一步促進(jìn)國內交易有極大意義，同時(shí)為我們的企業(yè)也營(yíng)造了更大的資本融資空間和市場(chǎng)空間。

　　但除政策和國內環(huán)境的利好，50億-60億元的人民幣基金融資規模無(wú)論對黑石集團還是第一東方來(lái)說(shuō)應該都是一個(gè)不小的挑戰。目前，無(wú)論是發(fā)改委特批的產(chǎn)業(yè)基金，地方基金，還是市場(chǎng)化運作的人民幣基金都面臨著(zhù)一定的融資困難。當然，中國經(jīng)濟的持續擴張，寬松的貨幣政策，政府扶持嘗試的背景，以及這些外資管理公司的品牌，應該會(huì )幫助打開(kāi)更多的融資通道，甚至開(kāi)辟新的融資通道，對其融資起到一定的保障作用。

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　　未來(lái)外資管理公司與中國國內有限合伙人即出資人之間的關(guān)系，也值得我們關(guān)注。國外成熟的有限合伙人機制里，出資人并不參與投資的決策和管理。這種機制帶來(lái)了投資決策和管理的專(zhuān)業(yè)化和高效率，也成就了許多著(zhù)名的專(zhuān)業(yè)化基金管理公司。在中國發(fā)起人民幣基金時(shí)，投資流程是否能照搬國外成功的模式，還是要照顧中國國情，來(lái)適應中國投資人的習慣，也是需要外資管理公司與政府，國有資本，以及民營(yíng)資本進(jìn)行博弈的。在許多行業(yè)中，中外合資有許多失敗甚至不歡而散的結果。那么，在需要外資管理公司完全掌控投資和管理大權的股權基金中，我們的出資人能夠完全令人信服么？黑石和第一東方們的投資眼光以及偏好與國內有限合伙人之間的磨合還需要時(shí)間來(lái)證明。

　　總的來(lái)說(shuō)，這次對于外資私募股權企業(yè)的政策改革是非常積極的，也是上海創(chuàng )建私募股權投資中心所必須邁出的一步。如果未來(lái)大部分資金來(lái)自于內地，不超過(guò)20%的資金來(lái)自于外資的合資基金可以作為內資基金看待，在投資領(lǐng)域及政策上正式定性享受?chē)翊龅脑?huà)，相信會(huì )有更多的外資基金管理公司進(jìn)入中國。當年收購徐工受阻的凱雷集團應該也不會(huì )袖手旁觀(guān)。如果人民幣基金的政策早來(lái)幾年，凱雷恐怕也不會(huì )有當年的失敗了。