沈立群
東方證券股權拍賣(mài)操作成功,讓交易機構、拍賣(mài)機構、經(jīng)紀機構看到了合作共贏(yíng)的發(fā)展機遇
東方證券股份有限公司5000萬(wàn)股股權進(jìn)場(chǎng)拍賣(mài)落槌,是上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所引入拍賣(mài)機制首次操作的案例。此轉讓項目經(jīng)公開(kāi)征集,最終,以較評估價(jià)增值約63.2%的5000萬(wàn)股股權拍賣(mài)成交。然而,此次的成功拍賣(mài),不僅僅表現為標的溢價(jià)的增值幅度,更印證了上海產(chǎn)權交易市場(chǎng)引入合作共贏(yíng)的拍賣(mài)機制已初見(jiàn)成效。
操作程序銜接的演練
產(chǎn)權轉讓進(jìn)場(chǎng)交易應當遵循市場(chǎng)規則的確定程序規范操作,首先要解決的問(wèn)題是場(chǎng)內操作程序與拍賣(mài)實(shí)施程序如何無(wú)縫銜接。如在產(chǎn)權轉讓公告與拍賣(mài)公告“雙公告”的前提下,原有的產(chǎn)權交易程序和拍賣(mài)程序都要求對意向受讓方進(jìn)行登記,因此,便產(chǎn)生了誰(shuí)先登記、以誰(shuí)為準、如何確認等現實(shí)問(wèn)題。
在此次操作中,交易機構發(fā)布轉讓公告,拍賣(mài)機構發(fā)布拍賣(mài)公告,在規定期限內,意向受讓方委托經(jīng)紀會(huì )員,先向交易平臺提出申請,表達受讓意愿;交易機構受理后進(jìn)行資格確認,并征得轉讓方同意,以書(shū)面形式告知意向受讓方及拍賣(mài)機構;意向受讓方憑資格確認書(shū)到拍賣(mài)機構辦理競買(mǎi)手續,交付拍賣(mài)保證金。這樣運作,確立了交易機構的主體地位,責任到位,環(huán)環(huán)相扣,效率提高。
操作規則統一的磨合
俗話(huà)說(shuō),隔行如隔山。對產(chǎn)權轉讓公告和拍賣(mài)公告中同樣的一段表述,會(huì )產(chǎn)生不同的理解。入此次股權拍賣(mài),“雙公告”中均明確:“拍賣(mài)保證金為人民幣100萬(wàn)元,一份保證金只能競拍一個(gè)標的”,而在接受意向受讓方咨詢(xún)時(shí),交易機構和拍賣(mài)機構卻作出了不同的解釋。
拍賣(mài)機構進(jìn)行市場(chǎng)推介時(shí)說(shuō)明,競買(mǎi)人遞交一份保證金,可以參與等量同質(zhì)多個(gè)標的的競價(jià)過(guò)程,但只能競得一個(gè)標的;而交易機構在受理意向受讓方登記時(shí)則要求對特定標的提出受讓申請,即只有在經(jīng)資格確認的基礎上履行了遞交保證金的義務(wù),才具備參與該標的競價(jià)的權利。
針對這種狀況,市場(chǎng)監管部門(mén)主動(dòng)進(jìn)行協(xié)調。場(chǎng)內拍賣(mài),每個(gè)標的都有掛牌號,意向受讓方表達競買(mǎi)意愿應當有明確指向,競買(mǎi)人的保證金不僅僅是為了防止成為買(mǎi)受人后違約,而且還對競買(mǎi)人取得該標的的受讓資格及參與競價(jià)過(guò)程中的行為等進(jìn)行保證。所以,看似是多個(gè)等量同質(zhì)股權競買(mǎi)活動(dòng),實(shí)際上卻是每個(gè)標的獨立的競價(jià)實(shí)施過(guò)程。從而形成統一規定,如果競買(mǎi)人有意愿參與多個(gè)標的的競買(mǎi),就應當遞交相對應的競買(mǎi)保證金。
營(yíng)造合作共贏(yíng)的機制
東方證券股權拍賣(mài)操作成功,讓交易機構、拍賣(mài)機構、經(jīng)紀機構看到了合作共贏(yíng)的發(fā)展機遇。
首先,交易機構充當場(chǎng)內拍賣(mài)的組織協(xié)調者,讓其承擔了部分程序性事務(wù)和拍賣(mài)實(shí)施工作,并分解了競價(jià)的風(fēng)險;同時(shí),拍賣(mài)機構帶來(lái)了客戶(hù)資源,招商活動(dòng)也引入了一定數量的競買(mǎi)人。
其次,上海東方國際商品拍賣(mài)有限公司也登上了產(chǎn)權交易市場(chǎng)的大舞臺,不僅借助企業(yè)國有產(chǎn)權拍賣(mài)展現了業(yè)務(wù)能力,也可以通過(guò)產(chǎn)權交易平臺在更大的范圍內獲取商業(yè)機會(huì )。
同時(shí),交易機構的經(jīng)紀會(huì )員也機會(huì )多多,有的引入競買(mǎi)人提供代理服務(wù),有的尋找投資人積極參與競價(jià)并成為買(mǎi)受人,得到了較為可觀(guān)的市場(chǎng)化服務(wù)傭金??傊?,東方證券股權拍賣(mài)案例為產(chǎn)權交易市場(chǎng)營(yíng)造合作共贏(yíng)機制開(kāi)了個(gè)好頭。
凡事開(kāi)頭難。該案例合作共贏(yíng)機制帶來(lái)了聯(lián)動(dòng)效應,對促進(jìn)產(chǎn)權交易平臺市場(chǎng)化功能的完善,引導中介服務(wù)機構專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力的提高,將發(fā)揮積極而持久的作用。
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