在VC/PE于中國發(fā)展的近幾年歷程中，實(shí)業(yè)企業(yè)集團資本背景的VC/PE的地位已經(jīng)逐步凸顯出來(lái)，成為這個(gè)領(lǐng)域中的重要力量之一。不過(guò)，該領(lǐng)域卻很少被業(yè)界所重點(diǎn)關(guān)注。在日前召開(kāi)的以產(chǎn)融結合為主題的某內部研討會(huì )上，國家發(fā)改委財金司處長(cháng)劉建鈞表示，企業(yè)集團設立創(chuàng )業(yè)投資基金具有諸多優(yōu)勢，并具有重大的戰略意義。他還為企業(yè)集團設立創(chuàng )投基金在設立步驟和治理結構設計上“支招”。

　　目前，我國成立設立創(chuàng )投基金的實(shí)業(yè)集團不少。比如，聯(lián)想集團旗下有聯(lián)想投資，浙江萬(wàn)向集團旗下有通聯(lián)創(chuàng )投，云南紅塔集團旗下有紅塔創(chuàng )投。此外，寧波雅戈爾等浙江民營(yíng)企業(yè)也有自己的創(chuàng )投平臺。

　　分“三步走”

　　劉健鈞認為，第一，如果企業(yè)集團要盡快做起創(chuàng )投基金，可以設一個(gè)集團附屬的創(chuàng )業(yè)投資子公司，資金由母公司提供。此外，到發(fā)改委備案之后，就可以享受相應的政策了。

　　第二，當集團認為其創(chuàng )業(yè)投資公司管理團隊已經(jīng)體現出了較好的業(yè)績(jì)，這時(shí)就可以把管理團隊獨立出來(lái)另行組建“集團控股創(chuàng )業(yè)投資管理公司”。這個(gè)管理公司一方面受托管理創(chuàng )投公司原有資產(chǎn)，另一方面可以設立新的創(chuàng )業(yè)投資公司。

　　第三，當創(chuàng )投管理公司形成非常好的品牌以后，資金募集過(guò)程中就不需要母公司太多的錢(qián)了，可以越來(lái)越多地向市場(chǎng)募集資金。“例如聯(lián)想集團旗下基金就是這樣發(fā)展起來(lái)的。假如你是發(fā)起人，集團公司作為發(fā)起人出1%，另外99%都可以從市場(chǎng)募集的話(huà)，那資金杠桿的放大倍數是100。”

　　劉健鈞進(jìn)一步指出，在實(shí)業(yè)企業(yè)集團運作創(chuàng )投企業(yè)的過(guò)程中，要特別關(guān)注治理結構的設計問(wèn)題。第一個(gè)階段，治理結構的設計只能是集團全資擁有的公司。建議參照國際通行的企業(yè)附屬創(chuàng )業(yè)基金模式，實(shí)行子公司內部自聘管理團隊模式，通過(guò)該模式組成的結構是最簡(jiǎn)單的，母公司也更放心；第二階段，要參照市場(chǎng)上獨立的公司型創(chuàng )投基金委托管理模式，來(lái)實(shí)行基金公司與管理公司之間的所有權與經(jīng)營(yíng)權的分離，一方面發(fā)揮專(zhuān)家管理優(yōu)勢，另一方面又比較好地發(fā)揮了母公司的約束機制；第三階段，前期仍然是用公司形式設立更加好一些，這樣可以為多元投資主體提供一個(gè)參與基金重大決策的機會(huì )。到了后期，如果管理公司業(yè)績(jì)、信譽(yù)非常好，這個(gè)時(shí)候你也可以根據投資者的需要設計成合伙型。

　　劉健鈞還指出，基金設立過(guò)程中有必要注意三個(gè)方面問(wèn)題：其一，在觀(guān)念上，實(shí)現從傳統戰略投資到財務(wù)投資轉變。雖然創(chuàng )業(yè)投資是一種為創(chuàng )業(yè)型企業(yè)提供資本支持的方式，與戰略投資具有一定的相似性，但是畢竟和戰略投資有差異，所以一定要實(shí)現理念轉變。其二，建立有效的激勵機制來(lái)克服委托代理問(wèn)題，提高創(chuàng )投管理團隊的積極性。其三，要注意培育"一專(zhuān)多能"的專(zhuān)業(yè)人才，打造“優(yōu)勢互補且能獨當一面”的優(yōu)秀管理團隊。

　　五大優(yōu)勢和三大戰略意義

　　劉健鈞認為，實(shí)業(yè)集團設立創(chuàng )投基金的五大優(yōu)勢在于：第一、集團公司有較雄厚的實(shí)力；第二、創(chuàng )投公司長(cháng)期從事戰略性產(chǎn)業(yè)投資所積累的經(jīng)驗，這些經(jīng)驗都可以嫁接到管理過(guò)程當中；第三、公司有相對堅實(shí)的產(chǎn)業(yè)背景及龐大的資源網(wǎng)絡(luò )，這樣可以為創(chuàng )投基金所投資的企業(yè)提供有效的管理服務(wù)；第四、實(shí)業(yè)型企業(yè)集團擁有一批素質(zhì)相對較高的管理團隊，而且，這些管理團隊具有耐性，能沉得住氣，能提供長(cháng)期管理服務(wù)，不像投資銀行背景的創(chuàng )投基金，相對比較浮躁，喜歡投資PRE-IPO項目；第五、實(shí)業(yè)企業(yè)集團公司開(kāi)展創(chuàng )業(yè)的時(shí)候，能夠與自身戰略性投資形成有效的戰略協(xié)同效應，不像投行背景的基金，是孤軍奮戰。

　　劉進(jìn)一步指出了集團設立創(chuàng )投基金的三大意義：其一、充分利用閑置資金，提高資產(chǎn)收益率；其二、充分發(fā)揮實(shí)業(yè)型企業(yè)優(yōu)勢，來(lái)開(kāi)展有效的資本經(jīng)營(yíng)平臺，比炒股票、做房地產(chǎn)更有利于社會(huì )經(jīng)濟和自身安全；其三、實(shí)業(yè)型企業(yè)打造創(chuàng )投企業(yè)有利于為母公司培育新業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，促進(jìn)多元化經(jīng)營(yíng)的穩妥實(shí)施。比如，如果發(fā)現所投企業(yè)跟母公司構成戰略協(xié)同效應，可以把股權完全轉讓給母公司，既有效實(shí)現了資本退出，對于母公司來(lái)講，也是為它培育了新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。