“濱海新區引導基金迄今沒(méi)有對德厚資本做過(guò)任何承諾，因此我們準備要拿起法律的武器維權了?！?月11日下午，天津濱海新區創(chuàng )業(yè)投資引導基金公司董事長(cháng)楊旭才在天津第三屆融洽會(huì )現場(chǎng)嚴肅地回應了“匯樂(lè )門(mén)”事件。

　　從5月份開(kāi)始，德厚資本的中國區合伙人、匯樂(lè )集團的負責人黃浩因涉嫌非法吸收公眾存款，在一個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合被公安刑偵部門(mén)帶走。在德厚資本尚未能澄清自己和匯樂(lè )集團的關(guān)系之前，天津濱海新區創(chuàng )業(yè)投資引導基金搶先和德厚資本撇清了關(guān)系。

　　原因在于，此前德厚資本一直單方面宣稱(chēng)它的有限合伙人中包括天津濱海新區創(chuàng )業(yè)投資引導基金。

　　由于黃浩的雙重身份，匯樂(lè )在宣傳時(shí)多利用德厚資本的“品牌效應”。因此，匯樂(lè )與德厚之間的關(guān)系到底是怎樣的成為一個(gè)謎團。

　　創(chuàng )投界一片嘩然，“匯樂(lè )門(mén)”事件所引發(fā)的私募股權操作標準之爭也隨之浮出水面。

　　“匯樂(lè )門(mén)”事件背后

　　業(yè)內人士普遍認為，匯樂(lè )創(chuàng )投以往給人的印象還算是一個(gè)正當的創(chuàng )投公司。據匯樂(lè )集團官網(wǎng)介紹，匯樂(lè )集團從28個(gè)自然人發(fā)起的匯樂(lè )投資管理股份制投資公司，三年間發(fā)展成為注冊資本過(guò)億，下轄多領(lǐng)域多個(gè)項目企業(yè)的集團投資公司。

　　由于對利益最大化的不斷追求和私募股權立法的相對空白，讓敢于在紅線(xiàn)邊緣起舞的私募企業(yè)獲得了莫大的機會(huì )，但也帶來(lái)了觸法的巨大風(fēng)險。在利益與操作規則缺失的雙重誘惑下，演繹了“匯樂(lè )門(mén)”一案。此案至今尚未終結。

　　據《財經(jīng)》調查報道，匯樂(lè )涉嫌非法吸存觸及的紅線(xiàn)可能有三點(diǎn)：一是股東人數超過(guò)《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（下稱(chēng)《創(chuàng )投管理辦法》）規定的上限200人;二是向不特定對象募集資金，且承諾固定收益;三是股東出資額低于《創(chuàng )投管理辦法》規定的下限100萬(wàn)元。

　　從去年金融危機開(kāi)始以后，在中國的國際資本急劇萎縮。

　　英國《金融時(shí)報》調查顯示，未來(lái)兩年，十分之一的私人股本投資者可能會(huì )違背自己向私人股本基金注資的承諾。這必將會(huì )影響到外資基金在中國的投資。這個(gè)背景下，人民幣基金的募集似乎就成為了當前創(chuàng )投企業(yè)唯一的“過(guò)冬之術(shù)”。

　　而中國的人民幣基金只有社?；?、政府引導基金等少數幾個(gè)機構投資者，在融洽會(huì )的間隙，國家發(fā)改委相關(guān)負責人向CBN記者透露：“我認為，中國缺少合格的機構投資者是當前股權投資產(chǎn)業(yè)最大的問(wèn)題?！痹谒磥?lái)，目前中國唯一合格的機構投資者只有社?；鹨患?。產(chǎn)業(yè)鏈條和認識還存在缺失。

　　在缺少機構投資者的大背景下，部分創(chuàng )投機構不得不考慮民間資本。非法集資還是創(chuàng )業(yè)投資，往往只在一念之間。

　　私募股權投資管理的缺失

　　在2008年舉辦的第二屆天津融洽會(huì )上，全國政協(xié)委員、原國家體改委副主任邵秉仁宣布：“股權基金與創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )將于近期成立，目前籌備組人員已定?！?/p>

　　然而一年以后，同樣的地點(diǎn)，尷尬的一幕發(fā)生了，2009年第三屆天津融洽會(huì )，股權基金與創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )依舊頂著(zhù)籌備組的牌子，一切顯示出事態(tài)毫無(wú)進(jìn)展。

　　“籌備一年多，現在還毫無(wú)進(jìn)展?！敝袊蓹嗤顿Y基金與創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )籌備組組長(cháng)邵秉仁多少顯得有些按捺不住?！斑@種論壇我們自家人關(guān)起門(mén)來(lái)討論沒(méi)有多大作用，必須由政府來(lái)推動(dòng)這件事情?！?/p>

　　邵秉仁認為，當下最大的問(wèn)題是此前創(chuàng )投界熱切呼吁的中國私募股權管理辦法遲遲沒(méi)有推出。由于管理辦法的缺失，導致股權基金與創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )的組建和其他人民幣基金的募集都出現了管理混亂，責任缺失等問(wèn)題，在會(huì )議中，邵秉仁呼吁：“能否在國家發(fā)改委牽頭之下，盡快形成一個(gè)財政部、商務(wù)部、銀監會(huì )、保監會(huì )等多部門(mén)共同管理的部門(mén)，盡快把監管框架確立起來(lái)?”

　　“為什么我們現在一直呼吁，急需發(fā)展PE這種投資形式？因為它對拉動(dòng)經(jīng)濟、拉動(dòng)就業(yè)非常有用?！鄙郾收f(shuō)。當前股權投資在國內的發(fā)展狀態(tài)，最突出的是股權投資基金還正處在發(fā)展的初始階段，盡管現在很多機構都在熱心于股權投資基金，但是目前股權投資的力量對經(jīng)濟的發(fā)展還不能產(chǎn)生有力的支撐。

　　對此，發(fā)改委表示，今年開(kāi)始，國家加大了對中國股權投資基金的政策支持力度。國務(wù)院提出的股權投資基金相關(guān)管理辦法正在由發(fā)改委牽頭制定中。

　　私募股權投資發(fā)展中的爭議

　　“這個(gè)管理辦法前后醞釀一年多了，總是在相關(guān)部門(mén)之間來(lái)回征求意見(jiàn)?！币晃凰侥脊蓹嗳耸扛嬖V記者。管理辦法的長(cháng)期缺失，各方不同的爭議聲是難以制訂標準的最終因素。

　　社?；鹄硎麻L(cháng)戴相龍對股權投資基金顯然頗有研究。在融洽會(huì )現場(chǎng)，他就股權投資基金在操作中的GP(普通合伙人，基金管理人)與LP(有限合伙人，投資人)的權利義務(wù)關(guān)系、GP無(wú)限責任設置、GP激勵機制、基金事務(wù)執行、GP高管穩定性等多個(gè)問(wèn)題發(fā)表了意見(jiàn)，他認為這是股權投資基金管理辦法應該解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

　　在戴相龍看來(lái)，有限合伙人負有限責任，普通合伙人承擔無(wú)限責任。這是需要強調的一個(gè)重要條件?！安皇钦f(shuō)有了虧損缺口就讓管理人全賠，而是一定要讓管理人謹記自身的責任。我有錢(qián)你來(lái)投資，你是專(zhuān)業(yè)團隊，但我們是兩個(gè)主體，所以，權利和義務(wù)一定要對稱(chēng)，這不是我作為投資人大方不大方的問(wèn)題，因為法律就是這么定的?！?/p>

　　管理費的問(wèn)題，也是戴相龍眼中關(guān)鍵的問(wèn)題之一，現在GP的管理費普遍在2％左右，而社?；饎?dòng)輒百億，2％的管理費也代表著(zhù)2個(gè)億，對此，他表示，“管理費多少合適？我認為它跟公司業(yè)績(jì)有很大的關(guān)系，業(yè)績(jì)好的、高級人才和有經(jīng)驗的人才多的管理團隊，相對費用可以比較高。當然，管理費也是談判的結果，但是談判也應該是根據中國的法律。應該留一點(diǎn)協(xié)商空間，不過(guò)，空間太大也不行。對社?；饋?lái)說(shuō)，定得太高或者太低，對行業(yè)影響都不好?！?/p>

　　而對于近年來(lái)飛速發(fā)展的政府引導基金，不少基金管理者都表示對政府引導基金中規定的不以營(yíng)利為目的，堅持地域性投資和堅持扶植中小企業(yè)表示質(zhì)疑。

　　北京中關(guān)村科技創(chuàng )業(yè)金融服務(wù)集團有限公司董事長(cháng)陳里表示,市場(chǎng)化運作和政府引導基金目的非常統一，不需要特殊性，只有共贏(yíng)才有生命力。