4.41億。

　　在中小網(wǎng)游企業(yè)云集的成都，裘新和他的夢(mèng)工廠(chǎng)再一次刷新了記錄。

　　6月10日，一位曾參與國內網(wǎng)游業(yè)多宗交易案的業(yè)內人士向《理財周報》記者證實(shí)，“這個(gè)收購價(jià)在四川網(wǎng)游業(yè)首屈一指。”

　　2009年6月6日，根據博瑞傳播（600880）公告，公司將出資4.41億元收購成都夢(mèng)工廠(chǎng)網(wǎng)絡(luò )信息有限公司100%股權。而博瑞傳播已于2009年6月4日分別與周秀紅、馬希霖、廖繼志、鄭冮及裘新5位自然人股東簽訂《股權轉讓協(xié)議》，分別受讓周秀紅等四人共同所持成都夢(mèng)工廠(chǎng)62.78%股權及裘新所持夢(mèng)工廠(chǎng)37.22%股權。

　　“周秀紅、馬希霖、廖繼志和鄭冮都是我的投資股東，他們來(lái)自傳統行業(yè)，并非四川人。”6月11日，夢(mèng)工場(chǎng)董事長(cháng)兼總經(jīng)理裘新在接受《理財周報》記者采訪(fǎng)時(shí)明確表示，“伴隨著(zhù)此次交易，上述4位投資股東將全部套現退出。”

　　“他們都60多歲了，有這個(gè)需求。”裘新坦言。

　　“我也會(huì )套現。”裘新笑道，“不過(guò)你們計算出來(lái)的我的身價(jià)，其實(shí)是我們整個(gè)管理團隊的身價(jià)。”

　　在裘新之前，網(wǎng)游巨頭盛大曾以?xún)|元價(jià)格收購成都錦天科技，彼時(shí)，錦天科技23歲的創(chuàng )始人彭海濤因持有公司絕大部分股份而成為億萬(wàn)富翁。但裘新卻告訴記者，“只要能保證一個(gè)相對寬松的物質(zhì)環(huán)境，我只想做點(diǎn)事兒。”

　　為什么是4.41億？

　　成都夢(mèng)工廠(chǎng)網(wǎng)絡(luò )信息有限公司成立于2002年，位于四川省成都市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區，目前公司運維的兩款主要產(chǎn)品為《俠義道》和《俠義道2》。

　　據《理財周報》記者了解，成都夢(mèng)工廠(chǎng)的收入主要通過(guò)自主研發(fā)產(chǎn)品，并與知名運營(yíng)企業(yè)進(jìn)行分成。這樣合作的好處是：夢(mèng)工場(chǎng)不用自己投資搭建服務(wù)器，從而避開(kāi)運營(yíng)與推廣方面的高支出。

　　但在最初與其他企業(yè)的合作中，夢(mèng)工廠(chǎng)拿到手大約只有14%的分成。隨著(zhù)合作平臺的逐漸增多，收入也穩步上升。根據博瑞傳播的公告，夢(mèng)工廠(chǎng)2008年未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為8451.39萬(wàn)元。

　　“網(wǎng)游業(yè)務(wù)模式太好，讓煤老板都眼紅。”一名消息人士告訴記者，“在夢(mèng)工廠(chǎng)的收入中，利潤確實(shí)高達70%至80%。”

　　“因為網(wǎng)游類(lèi)公司固定資產(chǎn)較少，按凈資產(chǎn)評估，對公司來(lái)說(shuō)有些吃虧，因此4.41億元可能結合PE(市盈率)估值。”上述人士解釋說(shuō)。

　　而裘新在接受理財周報記者采訪(fǎng)時(shí)也詳細解釋了4.41億的由來(lái)，“2008年公司的凈利潤在5800萬(wàn)左右，按照我們與收購方談判的結果，PE值在7-8倍之間。兩者相乘的結果就是4.41億元。”

　　“我的經(jīng)驗，公司的管理團隊一定要控股”

　　早期的裘新在網(wǎng)游業(yè)有許多光環(huán)：西山居的“三劍客”之一、金山《劍俠情緣》的負責人等，但這些都與技術(shù)有關(guān)。

　　“我的運營(yíng)經(jīng)驗都是這6年磨出來(lái)的。”裘新坦言，“創(chuàng )業(yè)團隊不是大股東，確實(shí)有很大的困難。”

　　“公司的管理團隊一定要控股，這是我的經(jīng)驗之談。”裘新說(shuō)話(huà)很實(shí)在，也略顯無(wú)奈，“其實(shí)這次出售公司股權主要是投資股東有套現的需求。”

　　“你知道，我們并不缺錢(qián)，但隨著(zhù)公司的發(fā)展，管理層和投資方之間一定會(huì )存在分歧，這種溝通的成本很高。”

　　公開(kāi)的數據顯示，成都夢(mèng)工廠(chǎng)2008年的營(yíng)業(yè)收入約為1億元，凈利潤5800萬(wàn)元，而據消息人士透露，成都夢(mèng)工廠(chǎng)的利潤率高達70%-80%。

　　事實(shí)上，這不是成都夢(mèng)工廠(chǎng)第一次吸引投資者。此前，在納斯達克上市盛大、完美時(shí)空都對其表示出強烈的興趣。尤其是注重研發(fā)的完美時(shí)空，先后與裘新進(jìn)行了幾輪談判。但裘新最終忍住了出售的沖動(dòng)，“當時(shí)最大的感覺(jué)是，公司的價(jià)值還沒(méi)有充分釋放出來(lái)。”

　　情況最終還是發(fā)生了變化。據裘新介紹，2009年元旦后的公司股東會(huì )一結束，他就受各位股東的委托開(kāi)始與投資者洽談。“投資股東雖然不參與管理，但他們在董事會(huì )有很大的發(fā)言權。特別是隨著(zhù)公司不斷地發(fā)展，投資人和創(chuàng )業(yè)團隊在公司發(fā)展上的分歧也會(huì )越來(lái)越嚴重。”裘新坦言。

　　“夢(mèng)工廠(chǎng)之前最大的缺陷就是股東結構問(wèn)題，所以雖然夢(mèng)工廠(chǎng)還在高速發(fā)展中，但在這個(gè)時(shí)候把公司的控股股東由個(gè)人投資者轉變?yōu)槠髽I(yè)投資是最合適的。”

　　“博瑞對夢(mèng)工廠(chǎng)只監管不管理。”裘新告訴記者，這是他特意在雙方協(xié)議中加上的條款。[page]

　　要求3年利潤翻番

　　2009年初，剛剛開(kāi)始尋找投資者的裘新遇到了兩個(gè)明顯的阻力，一是金融危機導致多數投資者都比較謹慎，出價(jià)難以達到股東的要求；二是夢(mèng)工廠(chǎng)由于聯(lián)合運營(yíng)的原因不怎么做市場(chǎng)宣傳，在行業(yè)外的知名度不大，溝通成本比較大。

　　裘新覺(jué)得，與博瑞洽談順利很大程度上源于雙方都是成都企業(yè)。“我們團隊能夠很方便地溝通到對方從董事長(cháng)到會(huì )計的各個(gè)層面，大家一起吃頓火鍋，用四川話(huà)擺下龍門(mén)陣，很多疑慮都消除了。如果是外地企業(yè)，見(jiàn)一下CEO需要預約，飛來(lái)飛去，很難充分溝通。”

　　此外，裘新告訴記者，之所以選擇博瑞傳播有兩個(gè)優(yōu)勢：一是博瑞是A股上市的公司，而能夠成為一家在A(yíng)股上市的網(wǎng)游公司是裘新的夢(mèng)想。“遺憾的是，國內資本市場(chǎng)對網(wǎng)游行業(yè)的大門(mén)并未完全打開(kāi)。因此，此次借博瑞之手也是為上市做準備。”裘新表示。

　　“二是一個(gè)很顯示的優(yōu)勢，國內市場(chǎng)的市盈率比國外市場(chǎng)高。”

　　根據雙方簽訂的協(xié)議，在博瑞傳播此次受讓夢(mèng)工廠(chǎng)100%股權的轉讓價(jià)款為4.41億元人民幣的基礎上， 若2009年度夢(mèng)工廠(chǎng)的凈利潤超過(guò)7540萬(wàn)元，轉讓價(jià)款將依據協(xié)議約定進(jìn)行調整，但是調整后的轉讓價(jià)款總額將不超過(guò)4.81億元人民幣。

　　博瑞傳播將以貨幣方式分四期支付轉讓款，支付比例分別為轉讓價(jià)款的50%、20%、15%、15%，并在股權轉讓款支付中提出了對賭要求。

　　具體為：第二期、第三期、第四期股權轉讓款的支付與夢(mèng)工廠(chǎng)2009年至2011年計劃實(shí)現的凈利潤目標掛鉤，分別將在博瑞傳播委托審計機構就夢(mèng)工廠(chǎng)2009年度，2010年度，2011年度財務(wù)報表出具正式審計報告后15日內支付。

　　若每一年度不能按計劃完成凈利潤目標值，則按雙方約定的方式相應減少每一期的股權轉讓價(jià)款的支付。

　　對此，成都夢(mèng)工廠(chǎng)也對未來(lái)三年業(yè)績(jì)做出了相應承諾，即以審計報告確定的夢(mèng)工廠(chǎng)2008年度凈利潤值5800萬(wàn)元為基礎，2009年度、2010年度、2011年度凈利潤目標值分別較前一年增長(cháng)不低于30%。

　　3年以后分拆上市，裘新仍有20%的期權

　　雖然出售了手中全部的股權，但裘新仍然認為自己在掌控著(zhù)公司。[page]

　　事實(shí)上，從此次簽訂的協(xié)議中不難發(fā)現，裘新早已為未來(lái)埋好了伏筆。

　　“若裘新及夢(mèng)工廠(chǎng)核心員工對夢(mèng)工廠(chǎng)實(shí)施增資，則在符合當時(shí)有關(guān)法律法規和規范性文件規定的相關(guān)條件和要求的前提下，博瑞傳播將盡快啟動(dòng)夢(mèng)工廠(chǎng)IPO工作。”6月6日，博瑞傳播在公告中明確指出。而能夠成為一支A股上市的網(wǎng)游股票，是裘新一直的夢(mèng)想。

　　根據該公告的協(xié)議內容，股權轉讓完成后，夢(mèng)工廠(chǎng)將繼續聘任裘新?lián)慰偨?jīng)理職務(wù)，聘期三年。

　　此外，博瑞傳播承諾，2011年度結束后，裘新及夢(mèng)工廠(chǎng)核心員工有權選擇共同對夢(mèng)工廠(chǎng)增資，增資幅度以增資完成后合計持股不超過(guò)20%夢(mèng)工廠(chǎng)股權為限。

　　“20%的增資，我們按凈資產(chǎn)的價(jià)格計算，這一條款對我們非常有利。”裘新告訴理財周報記者，這一次的談判他們進(jìn)行地很規范，特意聘請了專(zhuān)門(mén)的律師和財務(wù)顧問(wèn)公司。