“到1987年幾乎每個(gè)人都有大量的資金，但是我們要有最大的資金總額，只有這樣，才能把我們和其他人區別開(kāi)來(lái)，而且要讓每個(gè)人都知道我們有最大的資金，每個(gè)人都知道最大的生意一定是我們的?！崩滋貭査f(shuō)的這段話(huà)，載于股權投資界教科書(shū)般的著(zhù)作——《門(mén)口的野蠻人》。雷特爾是1986年晉升的KKR歷史上第五個(gè)普通合伙人。

　　歷史總是驚人地相似。在2009年的中國，如果你問(wèn)起資深的股權投資人，誰(shuí)能做超過(guò)人民幣一百億元的股權投資？答案只有四個(gè)字：厚樸資本（Hopu Investment Management）；或者是一個(gè)人：方風(fēng)雷。

　　5月12日，一則關(guān)于美國銀行減持中國建設銀行總價(jià)值73億美元股份（共計135.09億股建行H股，占總股本的5.78%）的消息，在市場(chǎng)上掀起軒然大波。震撼首先源自如此巨大的交易居然沒(méi)有類(lèi)似于高盛、美林之類(lèi)的投行作為財務(wù)顧問(wèn)參與。在消息逐漸明朗后，人們發(fā)現，接盤(pán)者是一個(gè)主要由中國人組成的財團，牽頭人為厚樸資本。由于厚樸資本總共只有25億美元的資金，一些“沒(méi)有吃到葡萄的人”紛紛表示，“不知道厚樸從哪兒弄來(lái)了這么多接盤(pán)的資金？”

　　據了解，美國銀行此次減持中國建設銀行，其接盤(pán)對象，除厚樸資本外，還包括中國人壽、中銀國際，以及新加坡的淡馬錫控股公司。此前，淡馬錫已持有建行5.65%的股份。這筆交易的成交價(jià)，較之建設銀行前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)存在14.3%的折讓。這一折讓幅度甚至大于今年1月美國銀行出售28億美元建行股份時(shí)的12%。

　　早在今年1月，厚樸資本已開(kāi)始接盤(pán)外資戰略投資者對中資銀行股的減持。當時(shí)，厚樸資本耗資55.4億港元，從蘇格蘭皇家銀行手中購入32.4億股中國銀行的股份，占其總股本的1.278％及H股的4.26％。這是厚樸資本完成的第一筆此類(lèi)交易。

　　厚樸資本董事長(cháng)方風(fēng)雷近期曾在一個(gè)小型研討會(huì )上表示過(guò)對中資銀行業(yè)的信心。他說(shuō)，“在曾經(jīng)盛極一時(shí)的金融翹楚泥足深陷，歐美國家的銀行體系紛紛出現系統性危機時(shí)，中國政府一定不會(huì )讓中國銀行業(yè)出問(wèn)題?！?/p>

　　在中國的股權投資歷史上，厚樸資本創(chuàng )造了首例由中國純民營(yíng)的投資機構發(fā)起、規模達數百億元人民幣的股權投資案例?！　?/p>

　　厚樸資本的掘金邏輯

　　比較厚樸資本的投資手法，人們發(fā)現了些許類(lèi)似KKR的印記，即：做大生意。KKR是全球股權投資界的鼻祖，其主導的杠桿收購，在2008年全球性金融危機發(fā)生前，一直在華爾街大行其道。

　　早在1987年初，KKR的創(chuàng )始人克拉維斯和羅伯茨做出了一個(gè)理智的決定：做大生意。他們把目標鎖定在50億～100億美元之間的收購業(yè)務(wù)，因為這樣大的生意很少有人做。而他們之前已經(jīng)有這方面的經(jīng)驗：62億美元收購Beatrice，44億美元收購S(chǎng)afeway商店，以及21億美元收購Owens-Illinois，等等。

　　根據《門(mén)口的野蠻人》一書(shū)的描述，KKR普通合伙人雷特爾回憶稱(chēng)，“誰(shuí)會(huì )做一筆百億美元的交易？沒(méi)有人。競爭者只會(huì )是企業(yè)。而企業(yè)是不會(huì )在那個(gè)價(jià)位水平上和PE展開(kāi)競爭的?！?/p>

　　顯然，方風(fēng)雷也正在走這樣的路。在2007年設立25億美元的厚樸資本之后，方風(fēng)雷一直謹慎地尋找投資機會(huì )。根據公開(kāi)報道，厚樸資本僅在2008年5月初出資約2億美元，購入過(guò)一家位于蒙古的礦業(yè)公司的可轉債。此后，他還曾計劃入股中材集團旗下的未上市水泥業(yè)務(wù)，但最后因估值問(wèn)題而放棄。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，在耗資55.4億港元接盤(pán)中國銀行的股份后，無(wú)人料到厚樸資本竟然會(huì )作為牽頭人發(fā)起一筆73億美元的交易。原因很簡(jiǎn)單，厚樸資本只有25億美元的承諾資本，要完成如此巨大的交易，必須借錢(qián)，比如尋求過(guò)橋貸款之類(lèi)的資金支持。

　　事實(shí)上，厚樸資本的掘金邏輯非常簡(jiǎn)單，就是KKR的“做大生意”。從克拉維斯和羅伯茨的經(jīng)驗看，做大生意不僅僅是為了減少競爭，同時(shí)，大生意所需要的時(shí)間比小生意少得多。而且，無(wú)論交易的規模有多大，費用的百分點(diǎn)是不變的。因此，任何人都能看得出來(lái)，100億美元的生意肯定要比1億美元的生意賺得多得多。

　　誰(shuí)是方風(fēng)雷？

　　顯然，如此簡(jiǎn)單的掘金邏輯，誰(shuí)都想模仿，誰(shuí)都渴望能完成一筆大生意。但問(wèn)題是，目前在中國能完成超過(guò)一百億元人民幣股權投資的PE掌舵人，也只有方風(fēng)雷。

　　生于1950年代初期的方風(fēng)雷，出身軍旅家庭，是公認的“中國第一代本土投資銀行家”。16歲那年，他曾作為知識青年到內蒙古農村插隊。幾年后，他獲得了參軍的機會(huì )，并在1970年代末考入了中山大學(xué)。

　　1980年代，他曾在外貿部門(mén)工作，參與過(guò)外貿系統外貿體制改革，包括我國第一個(gè)期貨交易所——鄭州農產(chǎn)品期貨交易所的方案設計和早期籌備。1992年，他在擔任中國管理科學(xué)院市場(chǎng)所副所長(cháng)期間，主持策劃了中國第一個(gè)不動(dòng)產(chǎn)證券化產(chǎn)品——三亞地產(chǎn)投資券，并為海南省人民銀行起草了《地產(chǎn)投資券管理辦法》。此后，方風(fēng)雷到國外學(xué)習投資銀行運作，開(kāi)始了叱咤風(fēng)云的投行生涯。

　　回國后，他曾分別擔任建設銀行、中國銀行和工商銀行旗下投資銀行的高管，參與組建了首家中外合資投資銀行——中金公司，并出任副總裁。1997年開(kāi)始，中金公司先后完成了中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中石油、中石化等大型國企在香港的上市承銷(xiāo)。

　　2000年，方風(fēng)雷轉任中銀國際的行政總裁，幫助李澤楷收購電盈的前身香港電訊。據了解，李澤楷的巨額收購資金，便是由方風(fēng)雷牽頭幫助其從中國銀行融得的。之后，方風(fēng)雷又曾出任工商東亞行政總裁。2004年他自立門(mén)戶(hù)，與高盛在內地成立合資券商高盛高華，出任董事長(cháng)。

　　2007年，方風(fēng)雷與畢馬威中國前任中國及香港主席何潮輝，以及高盛前資深銀行家王理查等人合作創(chuàng )辦了厚樸資本。盡管方風(fēng)雷決定離開(kāi)高盛，但仍維持與高盛的合作關(guān)系，并留任高盛高華董事長(cháng)一職。在厚樸總規模為25億美元的基金中，就有高盛的投資，其最大的投資人則是新加坡淡馬錫（投了10億美元）。

　　如今，有了接盤(pán)建行股份這一中國股權投資史上單筆最大交易后，人們紛紛揣測：方風(fēng)雷的下一個(gè)目標會(huì )是誰(shuí)？有業(yè)內人士分析稱(chēng)，基于方風(fēng)雷如此強大的胃口和背景，或許下一次見(jiàn)到他的身影，會(huì )是在央企重組的大浪中。