基金公司自去年7月開(kāi)始執行新會(huì )計準則后，廣大基金持有人尤其是封閉式基金的持有人對于基金公司的現金分紅給予密切關(guān)注。

　　近日，有投資者在聽(tīng)取國泰基金公司依據相關(guān)規定按本期利潤進(jìn)行分紅的解釋后再次提出疑問(wèn)，國泰基金根據監管部門(mén)的非公開(kāi)規定進(jìn)行分紅的做法卻與現行基金合同和證監會(huì )2004年頒布實(shí)施的《證券投資基金運作管理辦法》的規定明顯不一致，基金持有人究竟應該按照哪個(gè)規定來(lái)看待封閉式基金的年度分紅。

　　為此，本報記者對國泰基金分紅一事進(jìn)行了追蹤調查。

　　浮虧是否應該攤給投資者？

　　截至發(fā)稿時(shí)，國泰基金營(yíng)銷(xiāo)策劃負責人對于記者的采訪(fǎng)并未給予回復。不過(guò)，記者在與國泰基金其它相關(guān)人員接觸中，對方表示分紅比例是按監管部門(mén)內部規定進(jìn)行的，分紅方案也是得到托管行、審計機構、證監會(huì )的同意。“問(wèn)題在于大家對于會(huì )計準則的解讀不一樣。”

　　對于國泰基金的解釋?zhuān)顿Y者并不信服，專(zhuān)業(yè)人士建議本報記者與負責審計的會(huì )計師事務(wù)所取得聯(lián)系。

　　公開(kāi)資料顯示，負責國泰基金年報審核的是普華永道中天會(huì )計師事務(wù)所。普華永道中天市場(chǎng)部人士表示，因記者問(wèn)題可能涉及客戶(hù)信息因而謝絕答復。

　　相關(guān)資料也表明，該會(huì )計師事務(wù)所同時(shí)審計了有浮虧情況的基金豐和及基金金盛，而基金豐和2007年年度分紅占已實(shí)現收益的94%，基金金盛的年度分紅僅占已實(shí)現收益的74%，二者相差甚遠。

　　據了解，大成、博時(shí)等幾家基金公司也認為，基金分紅政策沒(méi)有變化，不論浮盈浮虧，仍按已實(shí)現收益進(jìn)行分紅。

　　天相投顧基金分析師聞群則認為，新會(huì )計準則對基金分紅沒(méi)有影響，基金公司出于謹慎考慮這樣分配也是可以理解的。他認為，可供分配利潤中刨除了浮虧，因此投資者自然覺(jué)得不合適。

　　其實(shí)，基金金盛2007年出現浮虧，年度分紅未按已實(shí)現收益的90%進(jìn)行最低分配在其年報中也能找到合理的依據，即國泰基金所謂的“相關(guān)規定”。年報中顯示“如果期末未分配利潤的未實(shí)現部分為正數，則期末可供分配利潤的金額為期末未分配利潤的已實(shí)現部分，如果期末未分配利潤的未實(shí)現部分為負數，則期末可供分配利潤的金額為期末未分配利潤（已實(shí)現部分扣除未實(shí)現部分）。”

　　引用法規時(shí)是否有隱瞞？

　　記者在證監會(huì )的網(wǎng)站只看到2個(gè)基金公司與新會(huì )計準則有關(guān)的公開(kāi)文件：關(guān)于基金管理公司和證券投資基金執行《企業(yè)會(huì )計準則》的通知，關(guān)于證券投資基金執行《企業(yè)會(huì )計準則》估值業(yè)務(wù)及份額凈值計價(jià)有關(guān)事項的通知（證監會(huì )計字[2007]21號），但二者都未對基金分紅有規定。

　　不過(guò)，記者卻找到了《關(guān)于證券投資基金執行<企業(yè)會(huì )計準則>有關(guān)銜接事宜的通知》中第七條“除我會(huì )特別規定外，基金在執行新會(huì )計準則后，未分配利潤中的未實(shí)現部分，包括基金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的未實(shí)現收益和基金份額交易產(chǎn)生的未實(shí)現平準金，不得用于分配。”或許這就是國泰基金相關(guān)人員聲稱(chēng)的“內部規定”。

　　有趣的是，雖然國泰基金按“本期利潤”來(lái)分紅算是“師出有名”，但年報中7.86億的期末可供分配利潤卻是在“本期凈收益”而不是“本期利潤”的基礎上計算的。不知國泰基金在執行規定時(shí)是實(shí)行雙重標準還是自我矛盾？（期末可供分配利潤7.86億=期初未分配利潤1.82億+本期凈收益13.64億-當期已分配上年收益1.6億-當期已分配本年收益6億）一位投資者更是向記者提供了另一個(gè)佐證，業(yè)內也有人士認為分紅時(shí)按已實(shí)現收益（凈收益）而不用考慮浮虧。在上市公司和基金緊鑼密鼓地推出半年業(yè)績(jì)的時(shí)候，有媒體在《21只封基具備分紅能力》一文中公布了31只傳統封閉式基金的業(yè)績(jì)表現，雖然上半年各封基普遍浮虧，但可分配收益仍是在凈收益的基礎上計算，因此仍有21只封基可進(jìn)行分紅。[page]

　　業(yè)內激辯浮虧是否應該分紅？

　　如果說(shuō)2007年基金金盛因為浮虧而將“已實(shí)現收益”打折分配是個(gè)新鮮事，那今年的低迷行情則讓更多的封閉式基金遭遇“浮虧”。那么，在這種情況下，各基金又將如何分紅？

　　有專(zhuān)家就此戲言，對所有基金持有人和基金公司來(lái)說(shuō)，他們面臨的選擇是向左走還是向右走。

　　對證券投資基金有長(cháng)期研究的中國銀河證券研究所基金研究中心負責人胡立峰則表示，中國證券投資基金分紅政策10年以來(lái)沒(méi)有發(fā)生變化，雖然會(huì )計制度發(fā)生變動(dòng)，但分紅政策一直未變。新會(huì )計準則實(shí)施，對基金分紅沒(méi)有影響。他的觀(guān)點(diǎn)也和大成、博時(shí)等一些基金公司的看法一致。

　　此外，胡立峰還告訴記者，就他所知，證監會(huì )至今未有出臺關(guān)于基金分紅政策變動(dòng)的任何公開(kāi)文件。根據《證券投資基金運作管理辦法》，不論公允價(jià)值變動(dòng)損益情況如何，應該按已實(shí)現收益進(jìn)行分紅。

　　不過(guò)，仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，市場(chǎng)存在不同的聲音。

　　國泰基金方面認為，公司按照新的規定進(jìn)行分紅是合理的，即便新法和老法有沖突，但新法優(yōu)于老法。

　　聯(lián)合證券基金研究員冶小梅也認為，基金運作管理辦法是２００４年頒布的，新準則已經(jīng)做出要求，就要按照新準則的辦法執行?；鸸臼亲C監會(huì )監管的，證監會(huì )的通知也要執行。

　　海通證券基金研究員婁靜認為：以前都是按已實(shí)現收益（凈收益）來(lái)分紅，現在出現已實(shí)現收益遠低于潛在虧損的情況，分紅是否考慮潛在虧損確實(shí)是個(gè)問(wèn)題。因為公開(kāi)法規里也沒(méi)有具體規定，所以政策上也存在盲點(diǎn)。其實(shí)只要監管部門(mén)統一規定，問(wèn)題就能得到解決。

　　遺憾的是，截至發(fā)稿，記者未能獲得證監會(huì )會(huì )計部、基金部等監管部門(mén)對相關(guān)問(wèn)題的回復。

　　新會(huì )計法本身需要修改？

　　然而，即使基金公司按照新會(huì )計準則帶來(lái)的“新規”進(jìn)行分紅，即公允價(jià)值變動(dòng)損益為負時(shí)（浮虧），按已實(shí)現收益扣除未實(shí)現部分（本期利潤）進(jìn)行分紅，雖然可以解決法律覆蓋的問(wèn)題，但這樣的做法也很可能遭人詬病。

　　根據新規，浮盈時(shí)公允價(jià)值變動(dòng)利得在分配時(shí)不予考慮，浮虧時(shí)公允價(jià)值變動(dòng)損失在分配時(shí)卻要予以考慮。而老法則規定按已實(shí)現收益的90%進(jìn)行分配，即不論浮盈浮虧在分紅時(shí)都不考慮未實(shí)現利得。

　　問(wèn)題是，封閉式基金如果遭遇持續低迷的市場(chǎng)行情，出現凈收益遠不及公允價(jià)值變動(dòng)損失（浮虧），因本期利潤虧損，按“已實(shí)現收益扣除未實(shí)現部分”進(jìn)行分紅，可以想象持有人想要從管理人手中獲得現金回報簡(jiǎn)直是天方夜譚，而“一年至少分紅一次的”明文規定是否也將如水中花鏡中月？

　　一位業(yè)內人士也認為，對于基金管理人而言，不分紅或者少分紅可是利大于弊，反正1.5%的管理費率是固定的。不分紅，資產(chǎn)規模更大，管理費還多。

　　的確，如果在浮虧的情況下，封閉式基金將浮虧部分考慮在內而刨除一部分已實(shí)現收益后進(jìn)行最低分紅，持有人分到的現金也少了，畢竟已實(shí)現收益沒(méi)有全部用于分紅。不參與分紅的已實(shí)現收益卻要支付管理費。

　　聯(lián)合證券基金研究員冶小梅認為，一般來(lái)說(shuō)新法優(yōu)于老法，但是新法本身又存在問(wèn)題，新規在浮虧時(shí)按已實(shí)現收益扣除未實(shí)現部分進(jìn)行分紅，而老法是按已實(shí)現收益的90%進(jìn)行最低分紅，兩者在浮盈浮虧時(shí)得不到統一的分配原則，致使基金公司的收益分配在公允價(jià)值出現浮盈浮虧時(shí)有了不同的操作空間。

　　冶小梅指出，基金公司按新規將使分紅的操作空間更大，浮虧時(shí)，因為已實(shí)現收益沒(méi)有完全參與分配，降低了分紅基數，分紅額較少，對于基金投資人是不太公平的。

　　雖然國泰基金因會(huì )計政策變動(dòng)而按照相關(guān)規定進(jìn)行分紅，但上述相關(guān)人員也坦言，新規定出現了，以前的法規沒(méi)有及時(shí)修改、調整的現象在其他行業(yè)也存在。當前的法律規定存在空白地帶。