5月13日，SST重實(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，證監會(huì )已核準公司向中住地產(chǎn)等公司合計發(fā)行約2.2億股購買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)，其中向中住地產(chǎn)發(fā)行超過(guò)1.6億股。據《第一財經(jīng)日報》的不完全統計，在過(guò)去半個(gè)月內，已有將近10家房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)現借殼上市或大股東向上市公司注入房地產(chǎn)資產(chǎn)。
　　此外，還有包括沿海股份借殼SST豐華在內的多家地產(chǎn)企業(yè)借殼方案仍在等待證監會(huì )的最后審批。在A(yíng)股IPO前景“忽明忽暗”、香港上市受挫的雙重“擠壓”下，A股借殼上市成為不少地產(chǎn)企業(yè)最便捷的上市途徑。

　　地產(chǎn)企業(yè)相中“ST板塊”
　　就在5月12日，陽(yáng)光股份（000671.SZ）獲得4家地產(chǎn)公司價(jià)值10.7億元的資產(chǎn)注入，而黃光裕旗下鵬泰投資于5月7日將180億元的地產(chǎn)資產(chǎn)注入中關(guān)村（000931.SZ），成為最近借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)涉資規模最大的一家。
　　早在4月30日，浙商集團向停牌一年多的SST亞華注入大約價(jià)值40億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)；隨后，寧波富達（600724.SH）宣布大股東將向公司注入超過(guò)80億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)，*ST耀華（600716.SH，下稱(chēng)“耀華”）宣布重組方鳳凰集團將注入15億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)。
　　此外，在鵬泰投資注資中關(guān)村前后，ST天橋（600657.SH）獲信達投資注入40億元房地產(chǎn)資產(chǎn)，天?；ǎ?00965.SZ）獲天?？毓勺⑷爰s20億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)。
　　記者注意到，這些被房地產(chǎn)企業(yè)相中的“殼資源”，除了少數幾個(gè)外，大多數都是位于“ST板塊”的上市公司。國信證券房地產(chǎn)首席分析師方焱表示，一般而言，戴著(zhù)“ST”帽子的上市公司大多面臨經(jīng)營(yíng)困難，而當地政府為了保存“殼資源”，都會(huì )致力于將公司重組。也正因為如此，房地產(chǎn)企業(yè)才有機會(huì )借殼成功。
　　而在更早前，*ST高新（000628.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，公司將向第一大股東成都高新投資集團置入其持有的成都高新置業(yè)有限公司100%股權，明確了置入房地產(chǎn)資產(chǎn)的意向。
　　但記者發(fā)現，鳳凰集團讓旗下江蘇鳳凰置業(yè)有限公司（下稱(chēng)“鳳凰置業(yè)”）借殼耀華的重組方案，引發(fā)了投資者的質(zhì)疑。公開(kāi)資料顯示，鳳凰置業(yè)成立于2005年9月，具有二級開(kāi)發(fā)資質(zhì)，初始注冊資金為3000萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)去年底及今年3月底的兩次增資，鳳凰集團對鳳凰置業(yè)的注冊資本已增至8.06億元。此資本金額正好高于去年耀華競標時(shí)開(kāi)出的受讓資格條件。
　　投資者因此質(zhì)疑，成立不足三年、幾個(gè)月內被匆匆注資的鳳凰置業(yè)，其規模和能力是否足以支撐耀華未來(lái)的持續經(jīng)營(yíng)？

　　借殼難解短期資金饑渴
　　有地產(chǎn)界人士提醒，房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市應提防“殼公司”的債務(wù)包袱，尤其是那些相互擔?；蛴羞B帶擔保責任的債務(wù)。“資產(chǎn)注入僅僅是開(kāi)始。能否順利將原有的債務(wù)撇清，并及時(shí)清償，同時(shí)還要保證公司業(yè)務(wù)的正常運營(yíng)，對希望借殼上市、同時(shí)又有資金渴求的房地產(chǎn)企業(yè)而言并非易事。”
　　方焱表示，此前也有不少房地產(chǎn)企業(yè)借殼成功的案例，如蘇寧環(huán)球（000718.SZ），“有些‘ST’公司也不見(jiàn)得就不好”。但對于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，借殼應該是基于長(cháng)遠的考慮，如果僅僅是因為資金緊缺，希望借殼盡快實(shí)現再融資，那就存在很大問(wèn)題，“要想今年借殼今年就能再融資是不可能的”。
　　去年底成功借殼S*ST東泰（000506.SZ，下稱(chēng)“東泰”）的山東惠邦地產(chǎn)股份有限公司，歷經(jīng)將近半年的“苦心經(jīng)營(yíng)”之后，直到5月10日，東泰才發(fā)布公告稱(chēng)，深圳證券交易所已經(jīng)受理公司的恢復上市申請。根據有關(guān)規定，公告30日后，東泰將恢復上市。
　　據了解，即便是一個(gè)比較干凈的“殼公司”，房地產(chǎn)企業(yè)在借殼后，要想實(shí)現再融資，至少也在一年半以后才有可能實(shí)現。方焱介紹，公司在借殼之后，需要經(jīng)歷一個(gè)完整的會(huì )計年度，并實(shí)現贏(yíng)利之后，才能向證監會(huì )提交再融資的申請。以目前3個(gè)月到半年的審批速度看，一年半已經(jīng)是最保守的估計。
　　顯然，借殼上市難以緩解房地產(chǎn)企業(yè)短期的資金饑渴。但是，在監管層對地產(chǎn)企業(yè)A股IPO態(tài)度仍在“搖擺”的情況下，借殼成為僅余的少數“捷徑”之一。
　　方焱告訴記者，最近證監會(huì )對地產(chǎn)企業(yè)A股IPO似乎又有放松的跡象，浙江的濱江房產(chǎn)已經(jīng)通過(guò)審批，開(kāi)始路演。
　　這種情況導致的直接結果就是，今年初證監會(huì )放松地產(chǎn)企業(yè)的IPO之后，很多地產(chǎn)企業(yè)由于沒(méi)有準備，也無(wú)法及時(shí)提交上市申請。實(shí)際上，對于那些在公司管制方面并不成熟規范的地產(chǎn)企業(yè)而言，在IPO之前僅企業(yè)的規范運作就有很多需要“補課”的地方。“很多公司平時(shí)在稅收方面并不注意，一旦要進(jìn)行IPO，他們就需要補繳不少稅款。”
　　這些借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)還需要面對一個(gè)嚴峻的問(wèn)題，在A(yíng)股市場(chǎng)前景尚不明朗的情況下，在借殼之后，資本市場(chǎng)的行情是否還能承擔他們的再融資需求？自去年房地產(chǎn)上市公司大規模的再融資舉動(dòng)后，今年市場(chǎng)對這一行為已頗為抵制。在普遍預計市場(chǎng)將逐漸“走低”的情況下，今年剛剛借殼成功的地產(chǎn)企業(yè)，其再融資的目標變得更為撲朔迷離。