隨著(zhù)證監會(huì )兩個(gè)備忘錄的發(fā)布，再加上2006年實(shí)施的兩個(gè)法規，以及證券市場(chǎng)基礎制度建設取得的進(jìn)展，業(yè)界專(zhuān)家認為，上市公司大范圍實(shí)施股權激勵的要素已經(jīng)趨于完備，2008年很有可能成為上市公司實(shí)施股權激勵的“井噴期”。

    在5月6日證監會(huì )連續發(fā)布股權激勵有關(guān)事項備忘錄1號和2號之后，中集集團即于5月9日公布了新標準下的股權激勵辦法。國內一家大型券商的一位研究員仔細研究該方案之后認為，方案考核指標稍嫌簡(jiǎn)單。這也是國內上市公司股權激勵方案的通病。今后上市公司在制定股權激勵方案時(shí)需要將考核條件制定的更為詳細一些。

    雖然這位研究員認為中集集團的考核指標顯得有些簡(jiǎn)單，但仍給予其激勵計劃諸多肯定。比如對于行權的規定，就較之以前的激勵計劃有了長(cháng)足進(jìn)步。

    對于今年上市公司股權激勵的判斷，這位研究員也持認同態(tài)度。他表示，當前證券市場(chǎng)基礎制度建設取得了非凡的成就，上市公司開(kāi)展股權激勵計劃具備了一定的條件。股權激勵試點(diǎn)也取得了顯著(zhù)的成績(jì)。比如萬(wàn)科、深振業(yè)、泛海建設、華僑城等五家地產(chǎn)企業(yè)先后實(shí)施了股權激勵，其中萬(wàn)科的方案受到了市場(chǎng)各方的廣泛認同。偉星股份、蘇泊爾、廣州國光等七家自上市以來(lái)連續實(shí)現高成長(cháng)的中小板企業(yè)也率先實(shí)施了股權激勵并起到了良好的示范效應，從而帶動(dòng)了以蘇寧電器為代表的十余家中小板企業(yè)也陸續提出了擬實(shí)施的預案。這一格局與上世紀八九十年代美國納斯達克的情形有相似之處。從投資的角度講，這些公司非常值得關(guān)注。

    研究員稱(chēng)，實(shí)施股權激勵不能只片面強調激勵，而忽略了責任和約束，股權激勵試點(diǎn)公司的成功正是將這兩者很好的結合起來(lái)。上證所剛剛發(fā)布的通知、指引，明確提出了上市公司每股社會(huì )貢獻值的概念，同時(shí)要求上市公司加強履行社會(huì )責任，這些基本制度的建立在一定程度上會(huì )促進(jìn)上市公司股權激勵制度的發(fā)展。

    和君咨詢(xún)股權激勵研究中心研究員劉智華認為，在備忘錄發(fā)布之后，上市公司實(shí)施股權激勵的法律框架更加完備了。管理層曾在2006年發(fā)布《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）和《國有控股上市公司（境內）實(shí)施股權激勵試行辦法》。在股改取得決定性勝利之后，以及2007年10月上市公司治理專(zhuān)項活動(dòng)基本結束之后，擬實(shí)施股權激勵的上市公司就如“雨后春筍”般涌現。2006年的法規，對股權激勵的對象、激勵總額度、授予價(jià)格的確定方法、行權安排時(shí)間以及行權考核條件都有較為明確的規定，而在證監會(huì )公布的兩個(gè)備忘錄中，則進(jìn)一步對以上幾個(gè)要素有了明確的規定。

    比如關(guān)于激勵對象，備忘錄規定，上市公司的監事不能成為激勵對象，除非經(jīng)股東大會(huì )表決通過(guò)，持股5%以上的主要股東或實(shí)際控制人原則上不得成為激勵對象；持股5%以上的主要股東或實(shí)際控制人的配偶及直系近親屬若符合成為激勵對象的條件，可以成為激勵對象，但其所獲授權益應關(guān)注是否與其所任職務(wù)相匹配。

    對于授予價(jià)格的確定方法，備忘錄的要求充分體現了長(cháng)期激勵的效應。對于行權考核條件，備忘錄要求公司設定的行權指標須考慮公司的業(yè)績(jì)情況，原則上實(shí)行股權激勵后的業(yè)績(jì)指標（如：每股收益、加權凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長(cháng)率等）不低于歷史水平。此外，還鼓勵公司同時(shí)采用市值和行業(yè)值比較等指標。

    劉智華認為，正是有了備忘錄中的這些詳細規定，再加上2006年實(shí)施兩個(gè)法規，以及股權分置改革和上市公司專(zhuān)項治理的成功，才會(huì )有2008年將是上市公司實(shí)施股權激勵的“井噴期”這樣的判斷。據和君咨詢(xún)股權激勵研究中心統計，截至到2008年4月，深滬兩市公布股權激勵方案的公司共37家，平均每3天公布一個(gè)方案。