首先，通貨膨脹水平仍然居高不下。4月CPI漲幅高達8.5%，較3月份反彈0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，顯示漲價(jià)范圍擴散的局勢仍然嚴峻。此外又出現了兩個(gè)新的加劇通貨膨脹的因素：一是全球通脹狀況嚴峻，中國面臨更大的輸入型通脹壓力。石油價(jià)格沖上120美元，糧價(jià)大幅攀升。除了美國、歐盟通脹水平上升外，亞洲、拉美等新興市場(chǎng)通脹壓力也全面上升，俄羅斯、印尼最新CPI漲幅創(chuàng )多年新高。這將推動(dòng)中國進(jìn)口原材料價(jià)格繼續攀升。二是突如其來(lái)的地震災害可能加重未來(lái)的通脹局勢。分析師指出，農業(yè)大省四川是全國生豬、蛋的重要供應地，突發(fā)災害可能加重食品供應短缺。交通運輸困難也使通脹局勢不容樂(lè )觀(guān)。

　其次，央行日前公布的金融數據顯示，4月信貸投放量再次沖高，貨幣供應量增速也出現反彈，流動(dòng)性過(guò)剩加劇的擔憂(yōu)仍未消散，而信貸反彈不利于調控目標的實(shí)現。4月新增信貸4639億元，同比多增419億元，已完成二季度信貸額度的一半左右。分析人士表示，4月信貸反彈一方面是因為前兩個(gè)月信貸增速放慢后緊縮力度略減，另一方面受“早放貸、早受益”動(dòng)機驅使，商業(yè)銀行在季度初一拿到額度就抓緊放貸。

　再次，盡管受到美國經(jīng)濟下滑和人民幣升值等因素影響，但4月出口仍保持20%以上的強勁增長(cháng)，外貿形勢總體好于預期。4月順差達167億美元，繼續向國內源源不斷輸入流動(dòng)性。

　此外，4月外商直接投資76億美元，仍高于去年的平均水平。1-4月實(shí)際利用外資350億美元，同比增長(cháng)59.32%。而且外商直接投資出現項目大幅下降、數額大幅上升的勢頭，不排除“熱錢(qián)”隱匿其中的可能性。分析師對此表示擔憂(yōu)，認為外商直接投資可能成為外匯加速流入的新源頭。而一季度外匯儲備新增1500多億美元，流動(dòng)性過(guò)剩的局面依然嚴峻。

　從以上數據來(lái)看，經(jīng)濟整體仍未脫離從過(guò)快到過(guò)熱的危險，通貨膨脹壓力不減。而央行行長(cháng)周小川日前在陸家嘴論壇上再次強調，中國貨幣政策以防通脹為重點(diǎn)，周一央行又宣布存款準備金率將上調至16.5%的歷史高位。據此，分析師判斷，未來(lái)緊縮力度不會(huì )減弱，可能還會(huì )有加息、加快升值、調整準備金率、發(fā)行定向央票等票據對沖、信貸緊縮、窗口指導等一系列緊縮措施。

　目前，央行仍?xún)A向于以數量方式進(jìn)行貨幣調控，5月份貨幣對沖壓力仍很大，分析師預期央行將在公開(kāi)市場(chǎng)加大央票對沖力度。此外，有分析人士認為，從補償負利率角度來(lái)看，加息空間仍然存在，只要經(jīng)濟表現出穩定增長(cháng)，二季度仍有加息可能。鑒于出口好于預期和通脹局勢嚴重，人民幣對美元升值速度雖可能比一季度放慢，但總體仍保持升值勢頭。