外資PE（私募股權）基金正向人民幣基金轉型。

    現在，鼎暉投資（CDHCapital，下稱(chēng)鼎暉）和弘毅投資 （HonyCapi-tal，下稱(chēng)弘毅）正各自低調地募集規模約50億元的人民幣基金，有史以來(lái)規模最大的外資背景的人民幣基金即將橫空出世。

    預計全國社?；饘⒔o兩家公司各出資10億元人民幣，余下部分可能來(lái)自其他大型機構投資者和個(gè)人。鼎暉的基金正在上報發(fā)改委備案，但是進(jìn)一步的細節并未得到兩家基金的證實(shí)。

    鼎暉以“目前還存在很多不確定性”為由拒絕接受采訪(fǎng)。而弘毅一名負責人對本報稱(chēng)，“由于基金正在注冊中，過(guò)程可能需要兩周或一個(gè)月，目前還不方便透露細節”。

    但是接近兩家公司的人士表示，鼎暉和弘毅去年就有意募集人民幣基金，并曾積極地接近包括社?；鹪趦鹊拇笮偷臋C構投資者。

    自身突破

    一直以“PE批判”為口號的上海瑞思房地產(chǎn)投資管理有限公司董事長(cháng)王世渝認為，像鼎暉、弘毅這種具有外資背景的PE成立人民幣基金是一種對自身局限的突破。

    王世渝稱(chēng)，“由于中國面臨比較大的人民幣升值壓力，所以我們要堵著(zhù)美元資本進(jìn)入國內。對于那些在海外募集的、專(zhuān)門(mén)投資中國市場(chǎng)的PE而言，這種對美元資本投入的限制使他們的投資活動(dòng)變得比較艱難，影響了他們的投資效率、基金管理人的收益，也影響大基金投資的成功率。”

    王世渝解釋?zhuān)?ldquo;這些外資PE每年的管理費是固定的，但是因為他們是美元，在國內投資會(huì )面臨一些繁瑣的審批，基金要投不出去，就等于丟了好的項目機會(huì )。他們當然就很著(zhù)急，所以不如利用已經(jīng)有的團隊和品牌來(lái)募集人民幣基金，這是外資PE選擇突破自身局限的一個(gè)很好的手法。”

    而啟明創(chuàng )投合伙人鄺子平也對本報稱(chēng)，“對于那些不對外資開(kāi)放的行業(yè)，用人民幣基金投資更為方便快捷，而且投資過(guò)程中的審批手續也會(huì )簡(jiǎn)化很多。”鄺子平此前曾是英特爾投資部總監。

    注冊地在巴林的PE公司Invest-Corp也打算于明年進(jìn)入中國市場(chǎng)，其合伙人童偉鶴向本報表達了他對人民幣基金的看法，“在中國投資，人民幣基金能更快速便捷的完成交易，大多數美國的基金管理人也正意識到這一競爭優(yōu)勢。據我所知，中信證券很賺錢(qián)，因為他們給很多PE經(jīng)理人提供大量的過(guò)橋貸款。”

    嘉富誠國際資本有限公司董事長(cháng)鄭錦橋認為，2007年年底開(kāi)始或許將是一個(gè)分水嶺，人民幣基金會(huì )日漸成為一種需求，現在外資基金已經(jīng)逐步向人民幣基金轉型。

    領(lǐng)頭羊效應

    鄺子平對本報稱(chēng)，“成立人民幣基金是PE、VC發(fā)展的重要一步。目前中國市場(chǎng)上80％的PE資金來(lái)源都是美元等外幣，只有不到20%是人民幣基金，這是很不健康的”。

    他認為，像鼎暉和弘毅一樣，未來(lái)會(huì )有越來(lái)越多的有海外經(jīng)驗的PE成立人民幣基金，人民幣基金的占比將會(huì )從目前的20％成長(cháng)到50%-60％.

    王世渝也表示，“人民幣把海外的PE吸引到中國來(lái)了，說(shuō)明大家看好中國市場(chǎng)，他們多少年來(lái)建立起來(lái)的品牌力量和專(zhuān)業(yè)的管理團隊有利于培育和發(fā)展中國本土的私募股權基金。”

    在王世渝看來(lái)，事情很簡(jiǎn)單，資本市場(chǎng)上錢(qián)都是錢(qián)，既然是募集了人民幣基金，他就變成了本土的基金。以前在國外管理美元資本的專(zhuān)業(yè)團隊現在來(lái)募集人民幣，拿人民幣投資，本土的LP（有限合伙人）也會(huì )對他們更放心。

    雖然具有外資背景，但是鼎暉和弘毅仍然被認為是本土PE的老大哥。其掌舵手吳尚志、王樹(shù)、趙令歡都是喝過(guò)多年洋墨水的資深投資人。

    鼎暉前身是中金（CICC）的直接投資部，2002年分拆成立。由斯坦福大學(xué)基金、新加坡政府投資公司（GIC）等全球60多家知名投資機構出資，目前管理的資金規模達30多億美元。

    而弘毅投資成立于2003年，是聯(lián)想控股有限公司成員企業(yè)中專(zhuān)事股權投資及管理業(yè)務(wù)的子公司。弘毅參照國際PE公司慣例設立，已募集三期外幣基金。

    LP不成熟

    50億并不是個(gè)小數字，光靠個(gè)人投資者的力量不足以在短時(shí)間內撐開(kāi)如此規模的基金巨傘，鼎暉和弘毅的第一筆嘗試選擇了全國社?；鸬却笮蜋C構投資者。

    此前規模50億以上的人民幣基金也大都為發(fā)改委主導的產(chǎn)業(yè)基金，目前的產(chǎn)業(yè)基金最大規模到200億元，需上報國務(wù)院有關(guān)部門(mén)審批。以往外資背景的PE、VC設立的人民幣基金規模大都低于10億美元。

    鄺子平預測，未來(lái)資金實(shí)力比較雄厚的養老基金和社?；饡?huì )成為PE、VC的主要投資力量，人民幣基金將會(huì )越來(lái)越多。

    鄺子平和王世渝一致認為制約本土人民幣基金發(fā)展的一個(gè)很大的問(wèn)題在于：本土的PE不成熟，而合格的LP又太少，本土的人民幣基金投資雖然活躍，但是投資水平并不高。

    王世渝表示，“目前外資成立人民幣基金并沒(méi)有多少政策層面的限制。但是中國本土的PE目前還處于剛剛起步的階段，很少有人知道如何使用這個(gè)工具。問(wèn)題是，大家手里錢(qián)很多，但是合格的PE不多。于是很多有錢(qián)人他并不是選擇把錢(qián)給專(zhuān)業(yè)的機構，自己當LP，而是自己去做投資。”

    在王世渝看來(lái)，最深層面的原因還是中國人沒(méi)有一種信托習慣和信托理念，寧愿自己去投資，即便賠了，也是自己賠的自己錢(qián)，而不愿意讓別人去管理。

    雖然也有意成立人民幣基金，但是長(cháng)期活躍在中國創(chuàng )投領(lǐng)域的鄺子平認為國內的LP還不成熟。

    鄺子平認為，境外的LP會(huì )在前期的調查工作非常細，但是一旦出資之后，就會(huì )比較放手的讓PE去投資。而國內的LP可能出錢(qián)之后就會(huì )希望插手PE的管理，非?？粗啬骋粋€(gè)階段的投資回報，對PE的收益盯得比較緊。