就算使出渾身解數，今年銀行業(yè)仍然難逃利潤大幅下降的命運。奧緯咨詢(xún)（Oliver Wyman）的執行合伙人Scott McDonald昨天在接受《第一財經(jīng)日報》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，對于中國金融服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)展機遇和優(yōu)勢得天獨厚，關(guān)鍵是如何走出一條專(zhuān)業(yè)化的道路。

    《第一財經(jīng)日報》：你怎樣看待次貸危機的產(chǎn)生？

    Scott McDonald：次級抵押貸款在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)占據相當大的份額。具有次級抵押貸款支持債券（次級債）類(lèi)似性質(zhì)的產(chǎn)品，不只在美國市場(chǎng)，在全球各地都有。次級抵押貸款本身是一個(gè)很好的產(chǎn)品，他們幫助一些無(wú)法貸款買(mǎi)房的人，獲得融資渠道。問(wèn)題在于，有時(shí)候他們給一些不該貸款買(mǎi)房的人，提供了這樣的機會(huì )。

    在整個(gè)次級債產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈上有多個(gè)環(huán)節，包括發(fā)行、打包和最后投資購買(mǎi)的客戶(hù)。過(guò)去的5年，金融機構每個(gè)環(huán)節都有很多投入。許多金融機構在次貸危機中遭遇巨大損失，其原因是多方面的。首先是存在欺詐、違規行為，例如在填寫(xiě)貸款申請時(shí)，沒(méi)有如實(shí)填寫(xiě)真實(shí)信息。其次，次級抵押貸款能給銀行帶來(lái)較高的收益，因此銀行在批準貸款的標準上，可能有所松懈。再加上投資者認為次級債是個(gè)很好的投資產(chǎn)品，因此放棄了審慎的態(tài)度。最后是被忽略的流動(dòng)性問(wèn)題。

    《第一財經(jīng)日報》：為什么精英匯集的華爾街公司，會(huì )在次貸危機中蒙受上千億美元的損失？

    Scott McDonald：那些經(jīng)驗豐富的金融機構主管們，之所以在次級債投資上慘遭滑鐵盧，是因為他們并沒(méi)有了解到底承擔了多大的風(fēng)險。

    通常投資銀行會(huì )持有許多風(fēng)險性頭寸，一旦出現問(wèn)題他們就會(huì )賣(mài)出所持有的頭寸。但是在這次危機中，一直沒(méi)有人愿意接手這些頭寸，因此直到今天，他們還是只能持有這些貶值的頭寸。

    目前階段市場(chǎng)出現信心問(wèn)題，沒(méi)人敢去購買(mǎi)這些產(chǎn)品。雖然次級抵押貸款債券到底值多少錢(qián)的確很難判斷，目前看來(lái)好像不值一文，但并不是所有的貸款都會(huì )發(fā)生違約，因此它所具有的真實(shí)價(jià)值，過(guò)一段時(shí)間將體現出來(lái)。

    《第一財經(jīng)日報》：金融服務(wù)行業(yè)將如何度過(guò)目前的經(jīng)濟低迷期？

    Scott McDonald：銀行要做很多事情，比如側重那些受影響不是很大的行業(yè)，以及某些業(yè)務(wù)快速增長(cháng)的國家和地區，降低自身的運營(yíng)成本，調整內部薪酬結構等。即便這些工作都做了，對金融服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，今年仍然是很痛苦的一年。

    這是因為銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)濟活動(dòng)高度相關(guān)，當經(jīng)濟活動(dòng)放緩之后，他們主要的收入來(lái)源被阻斷了，從批發(fā)銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，收入會(huì )大幅下降。

    現在很多資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)非常低廉，例如美國的信貸資產(chǎn)，甚至可以嘗試購買(mǎi)銀行部分股權。盡管如此，銀行業(yè)無(wú)法恢復到危機發(fā)生前的利潤水平，這部分的巨大損失，目前沒(méi)有什么可以補償。

    次貸危機對金融服務(wù)行業(yè)的傷害不僅僅在于資產(chǎn)減計，包括外延開(kāi)來(lái)的大宗商品市場(chǎng)和亞洲股票市場(chǎng)，前者已經(jīng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，而后者也出現調整，這些都會(huì )影響到金融服務(wù)行業(yè)的收入。

    金融機構的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，與市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密。資產(chǎn)管理部門(mén)的收益取決于兩方面，一是投資者愿意投資多少錢(qián)，另外一個(gè)是可以從市場(chǎng)投資獲得多少收益。股市下降20％之后，肯定會(huì )給資產(chǎn)管理部門(mén)的收入，帶來(lái)非常直接的影響。

    《第一財經(jīng)日報》：在縮減資產(chǎn)證券化、投資杠桿和表外投資這些過(guò)去幾年驅動(dòng)利潤增長(cháng)的業(yè)務(wù)后，投資銀行如何尋找新的利潤增長(cháng)點(diǎn)？它們何時(shí)會(huì )重新實(shí)現持續利潤增長(cháng)？

    Scott McDonald：運氣好的話(huà)，到2009年會(huì )恢復持續的增長(cháng)。但即便恢復了增長(cháng)趨勢，這種增長(cháng)的幅度和過(guò)去幾年也是不能相提并論的。過(guò)去幾年，金融機構之所以賺了很多錢(qián)，是因為利用了高倍數的杠桿。

    經(jīng)歷這次危機后，監管層和投資者都不允許他們用這么高的杠桿，因此在短期內，它們的凈資產(chǎn)回報率應該是比較低的。

    投資銀行永遠都在尋找新的產(chǎn)品，然后進(jìn)行結構化設計，創(chuàng )造出衍生產(chǎn)品進(jìn)行銷(xiāo)售。那些產(chǎn)品逐漸又變成了很普通的產(chǎn)品，因此必須在技術(shù)上加以提升，才能從中獲利。

    投行始終都在從事非常艱難的業(yè)務(wù)，就是通過(guò)承擔風(fēng)險、化解風(fēng)險來(lái)獲取利益，這也是它的天性。當前全球的主要風(fēng)險，還是商品價(jià)格、食品價(jià)格和政治風(fēng)險等。投資銀行遲早會(huì )在這些方面有所參與，來(lái)轉移這些風(fēng)險。

    《第一財經(jīng)日報》：正在逐漸對外開(kāi)放的中國金融業(yè)如何抓住發(fā)展契機？

    Scott McDonald：對于中國的金融機構來(lái)說(shuō)，面臨的挑戰非常獨特，那就是他們所面臨的機會(huì )太多。重要的不是他們在哪些業(yè)務(wù)上實(shí)現增長(cháng)，而是他們怎樣去專(zhuān)注這些增長(cháng)，怎樣設計業(yè)務(wù)模式來(lái)專(zhuān)注這些業(yè)務(wù)。

    無(wú)論是中國的商業(yè)銀行，還是證券公司、資產(chǎn)管理公司，可以開(kāi)展的新業(yè)務(wù)、新機會(huì )太多，這使他們很難去選擇。我們的觀(guān)點(diǎn)是，必須要從眾多的行業(yè)和領(lǐng)域中選擇幾個(gè)，才能形成獨特的專(zhuān)業(yè)。

    中國的金融機構目前處于很有利的形勢，次貸危機使許多國際大型銀行“后院起火”，他們要把很多精力放在本土市場(chǎng)。因此對亞洲或其他新興市場(chǎng)關(guān)注程度會(huì )有所下降。中國的銀行業(yè)可以抓住這個(gè)機會(huì )，擴大在國內市場(chǎng)的份額。

    而且，中國金融服務(wù)業(yè)的談判籌碼也有所增加。目前也出現許多收購國外資產(chǎn)的好機會(huì )，從價(jià)值角度上考慮是很合算的。