2007年，紅杉中國的投資大命題是消費產(chǎn)品和服務(wù)，這是一個(gè)受到宏觀(guān)經(jīng)濟影響相對較小的領(lǐng)域，2008年紅杉中國也會(huì )延續。也有可能，2008年紅杉中國會(huì )有第一家企業(yè)在A(yíng)股上市。

　　今年一路飆高的上市熱度在2007年末突然戛然而止。12月初，數家海外上市的公司以低價(jià)發(fā)行甚至跌破發(fā)行價(jià)，低迷的華爾街開(kāi)始對“中國概念股”給了一個(gè)警告。如此看來(lái)，沈南鵬在2007年第三季度接受本報采訪(fǎng)時(shí)所強調“不追熱錢(qián)”的投資理念開(kāi)始彰顯。

　　《21世紀》：從2007年中我們學(xué)到了什么？

　　沈南鵬：快錢(qián)并非容易（Easy money is never easy）。國內市場(chǎng)有一段時(shí)期非常風(fēng)光，在香港和在美國也受到追捧，一時(shí)間好像每個(gè)股票都能發(fā)出去。一些公司歷史很短，商業(yè)模型都沒(méi)有被證明的都去上市了。但這個(gè)現象到年底11月份進(jìn)行了一個(gè)大的調整。很多公司股價(jià)開(kāi)始下降，一些公司也開(kāi)始推遲他們的IPO計劃。

　　作為投資群體來(lái)說(shuō)，最終的還是要看資本市場(chǎng)對公司怎么估值。投資是長(cháng)期的游戲。在幾個(gè)前，我曾經(jīng)強調過(guò)重視公司基本面這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，當時(shí)市場(chǎng)很熱，似乎有點(diǎn)自嘲的味道。但幾個(gè)月以后，這句話(huà)應該是被驗證了。當市場(chǎng)熱的時(shí)候，基本面往往會(huì )被忘記，相信從2007年的上下起伏中我再次看到了基本面的重要性。特別是PE和VC的投資者，應該永遠把公司的基本面、商業(yè)模式、執行力放在第一位。

　　《21世紀》：2008年市盈率是否會(huì )繼續攀高，雖然最近有一些調整？

　　沈南鵬：2008年市場(chǎng)還是會(huì )有上下起伏。投資者永遠要記住，最終還是看公司基本面。市場(chǎng)短期的泡沫和過(guò)熱，誰(shuí)也別想在短期內抓得住?？赡茉谀骋欢螘r(shí)期被你所謂的“聰明”抓到了，但還是沒(méi)辦法真正抓住市場(chǎng)長(cháng)期增長(cháng)的故事。長(cháng)期增長(cháng)的故事只有投資那些具有很強基本面的公司。

　　《21世紀》：怎么看待市盈率的攀高讓未來(lái)回報空間越來(lái)越小的趨勢？

　　沈南鵬：分開(kāi)來(lái)看。作為增長(cháng)期的投資，確實(shí)存在一個(gè)問(wèn)題。當公眾市場(chǎng)上的市盈率達到一定水平，在私募市場(chǎng)上相應地也會(huì )水漲船高。相對地，對早期投資而言，能在公司早期，找到一個(gè)好的市場(chǎng)、好的團隊、好的商業(yè)模型，還是照樣能有很大的利潤空間。因為你并非是在公司商業(yè)模式被完全證明，公司盈利到相當規模才投入的，在公司發(fā)展中提供許多策略幫助，最終回報當中應該有這樣的因素。

　　《21世紀》：紅杉中國2007年最主要的投資領(lǐng)域是什么？在2008年會(huì )關(guān)注什么？

　　沈南鵬：2007年到目前為止公開(kāi)宣布的投資還是保持了2006年的主題旋律：消費產(chǎn)品與服務(wù)。但到具體某一個(gè)領(lǐng)域,其實(shí)誰(shuí)到不好說(shuō)。在2005年底，沒(méi)法預計到2006年紅杉中國會(huì )投資農產(chǎn)品、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)；在2006年年底，也不會(huì )知道紅杉中國會(huì )投焦炭企業(yè)、連鎖餐飲、生物醫藥。很多東西都是在我們不斷地了解行業(yè)、了解公司的過(guò)程中漸漸發(fā)現的。但我們總體想法是，以開(kāi)放的心態(tài)了解不同的行業(yè)。所以2008年具體投什么還是未知，但其中一個(gè)主旋律是還是圍繞消費市場(chǎng)和服務(wù)。

　　《21世紀》：你如何看待宏觀(guān)經(jīng)濟對投資行業(yè)的影響？

　　沈南鵬：這是考察一個(gè)行業(yè)中的一部分。我們相對青睞消費產(chǎn)品和服務(wù)的理由是，在經(jīng)濟整個(gè)周期性中它受到的影響最小。比如出現一些全球性經(jīng)濟行放緩的現象，健康、旅游、教育或者餐飲，這些行業(yè)受到的影響會(huì )最??；資源類(lèi)的、制造業(yè)受到的影響會(huì )比較大。當經(jīng)濟體出現低迷的時(shí)候，消費產(chǎn)品和服務(wù)行業(yè)的抗風(fēng)險能力會(huì )更強一點(diǎn)。

　　《21世紀》：創(chuàng )業(yè)板推出后，紅杉中國投資的企業(yè)在上市地點(diǎn)的選擇上是否會(huì )有改變？

　　沈南鵬：我相信會(huì )有更多的企業(yè)會(huì )在國內上市，并且紅杉中國投資的企業(yè)中有相當一部分將會(huì )在國內市場(chǎng)。此外，香港市場(chǎng)也是我們非常關(guān)注的一個(gè)市場(chǎng)。