上周，有“文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)債第一單”之稱(chēng)的中影集團5億規模企業(yè)債順利發(fā)售完畢。近期中影集團選擇IPO主承銷(xiāo)商的招標會(huì )也即將舉行，近十家券商將趕考中影集團。

　　中影集團的發(fā)債和啟動(dòng)IPO，是整個(gè)電影行業(yè)對資本市場(chǎng)的一次先鋒嘗試，中影集團的魅力正從屏幕蔓延向資本市場(chǎng)。

　　文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)債第一單

　　中影集團發(fā)行企業(yè)債由建設銀行進(jìn)行擔保，這是金融企業(yè)為企業(yè)債擔保的最后一單，中影集團并沒(méi)有提供反擔保。中影集團的號召力由此可見(jiàn)一斑。

　　由于風(fēng)險問(wèn)題，銀監會(huì )目前已經(jīng)發(fā)文禁止金融企業(yè)為企業(yè)債進(jìn)行擔保。

　　中影集團重新啟動(dòng)上市始于今年8月。三年前中影集團曾經(jīng)醞釀在H股上市。當時(shí)集團的一位主要領(lǐng)導在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，集團上市除了希望吸納發(fā)展資金外，更希望借此推進(jìn)體制改革。

　　后來(lái)由于考慮到“文化安全”問(wèn)題，為避免外資進(jìn)入到公司，保持對文化企業(yè)的控制力，“當時(shí)也沒(méi)有說(shuō)不上，只是決定轉上A股”，中影集團一位高層人士說(shuō)。但這一計劃實(shí)際上被擱置下來(lái)。

　　2004年中影集團為籌備上市，聘請了中國國際金融有限公司作為財務(wù)顧問(wèn)，為上市前的資產(chǎn)、人事、財務(wù)改革作準備，并將旗下北京電影制片廠(chǎng)所擁有的大片市區土地進(jìn)行置換，斥巨資在北京郊區建設新的影視基地。

　　H股上市未成，隨后不久中影集團新任董事長(cháng)韓三平提出，要實(shí)現跨越式發(fā)展。中影集團需要大量資金，擱置H股上市計劃的同時(shí)，中影集團醞釀發(fā)債。

　　本期債券募集資金將用于投資建設國家電影數字制作基地工程，即位處北京懷柔的中影集團電影生產(chǎn)基地;發(fā)展數字影院;新建及改造影院等項目，計劃總投資約20.08億元。

　　其中懷柔電影生產(chǎn)基地建設總投資約9.08億元，基地一期占地34公頃，總建筑面積14萬(wàn)平方米，將成為國內規模最大的數字化、專(zhuān)業(yè)化、規?；同F代化的影視基地，目標是逐步建成亞洲第一、世界一流的花園式電影夢(mèng)工廠(chǎng)。目前，影片正在拍攝中的為基地提供了第一張制景工程的訂單。

　　數字院線(xiàn)項目總投資人民幣4億元。目前，由中影集團控股的中影集團數字電影院線(xiàn)有限公司已經(jīng)建成184家數字放映廳，計劃在2008年底以前發(fā)展到1000家數字放映廳。

　　中影集團目前通過(guò)參股方式，組建了七條電影院線(xiàn)，簽約加盟的影院達400多家，票房占全國市場(chǎng)份額的一半左右。

　　中影新建及改造影院項目計劃總投資7億元。2005年~2007年投資影院涉及金額約3億元。2008年~2010年計劃投資4億元用于新建、改造以及收購影院。

　　這些項目，很可能也是將來(lái)IPO的募集資金投向。

　　重啟上市

　　近年來(lái)電影企業(yè)上市的呼聲此起彼伏，西安電影制片廠(chǎng)早早成立了股份公司，一些民營(yíng)電影企業(yè)也醞釀上市。

　　“雖然理論上人人都有追求幸福的權利，但是每個(gè)人都能追求到幸福嗎?”“中影上市，是因為自己的特殊行業(yè)地位，國家給的特殊政策。”言談間中影人對自己企業(yè)的自豪溢于言表。

　　凈利潤規模小是文化企業(yè)的共同特點(diǎn)。截至2006年底，中影集團總資產(chǎn)28.66億元，凈資產(chǎn)16.96億元，凈利潤為0.56億元。

　　上述中影人士透露，中影上市，要爭取“免業(yè)績(jì)、免輔導期、免稅收”。“我發(fā)債就發(fā)5個(gè)億，要是上市融資，根據凈利潤，才融2、3個(gè)億，這不是笑話(huà)嗎?”

　　由于主承銷(xiāo)商還沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)，資產(chǎn)沒(méi)有進(jìn)行清理和剝離，這位人士表示，無(wú)法估計中影上市計劃募集資金金額。之前有媒體報道，中影上市將募集20-30億資金，這位人士對這種說(shuō)法不置可否。

　　中影集團的主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源于影視播映的廣告收入、發(fā)行收入、器材銷(xiāo)售收入以及洗印收入等。

　　2004~2006年，中影集團的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為13.81億元、13.65億元和16.16億元，從業(yè)務(wù)構成來(lái)看，影視播映的廣告收入占比比較高且穩定，連續三年占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重都在50%左右。

　　發(fā)行收入是中影集團業(yè)務(wù)收入的第二大來(lái)源， 2006年發(fā)行收入為40，754.58萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的25.22%。

　　2006年器材銷(xiāo)售收入和代理收入、洗印收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為12.59%和3.44%。

　　外界對中影集團將包裝什么資產(chǎn)上市猜測紛紛。2004年中影謀劃H股上市時(shí)，打算將包括CCTV-6在內的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都納入上市公司。

　　H股上市未成，相關(guān)政策陸續出臺，政策明確規定:頻道、頻率不能上市;進(jìn)口權不能上市;合作制片不能上市。

　　因此，中影旗下的CCTV-6、中國電影合作制片公司不能上市，但是發(fā)行業(yè)務(wù)可以上市。

　　在發(fā)行市場(chǎng)上，2003年8月8日成立的華夏電影發(fā)行有限責任公司，與中影集團共同享有進(jìn)口影片的發(fā)行權。2006年，中國電影總票房為26.2億元，進(jìn)口片票房則占到了其中的45%，達11.8億元，中影集團從中獲得的壟斷收益超過(guò)了兩億元。

　　“除了政策不允許上的，其他的資產(chǎn)都可以上。”中影人士說(shuō)。

　　單就融資額來(lái)說(shuō)，中影集團對券商來(lái)說(shuō)并不算大單，為何能吸引這么多投行趕考?銀河證券投行部總經(jīng)理汪民生說(shuō)，這主要是受“第一單”概念的吸引。