近日，金隅集團間接收購并控股了太行水泥。由于事件發(fā)生時(shí)間逼近2008年，而2008年又是金隅集團計劃整體上市的時(shí)間，坊間傳言金隅或將并通過(guò)太行水泥借殼上市。

　　《第一財經(jīng)日報》記者從金隅集團內部了解到，實(shí)際上金隅集團對于太行水泥的收購，僅僅是對其水泥業(yè)務(wù)的梳理，集團屆于明年的上市計劃，則將通過(guò)IPO在香港實(shí)現上市。

　　針對金隅集團的整體上市，地產(chǎn)業(yè)務(wù)是否包含其中則是熱門(mén)話(huà)題之一。金隅集團內部人士明確告訴記者，地產(chǎn)將作為整體上市的業(yè)務(wù)之一。為此，2007年，金隅集團下屬金隅嘉業(yè)在北京以及外埠展開(kāi)了聲勢浩大的圈地行動(dòng)。

　　金隅嘉業(yè)的市場(chǎng)化行動(dòng)

　　今年是金隅嘉業(yè)成立20周年，公司歷史堪比萬(wàn)科等一線(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)。然而在2005年之前，金隅嘉業(yè)卻一直生活在母公司的襁褓之中。

　　金隅集團原為北京市建筑材料工業(yè)局，政企分離之后，設立金隅集團，主營(yíng)業(yè)務(wù)為建材業(yè)。集團成立之后，北京市將很多建材企業(yè)劃撥給了集團。當然，很多建材企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況并不好。

　　可以說(shuō)，金隅集團是蹣跚起步的。但當初沒(méi)有想到的是，負擔也可能轉變?yōu)閷殠?。建材?lèi)企業(yè)大多占地龐大，企業(yè)倒閉了，土地卻是可以盤(pán)活的。因此，在金隅嘉業(yè)成立公司的17年間，一直開(kāi)發(fā)集團自留地。生活倒也安逸。

　　2004年的土地招拍掛政策為金隅嘉業(yè)的安逸生活畫(huà)上了句號。這意味著(zhù)無(wú)論原先土地的所有人是誰(shuí)，公司想要開(kāi)發(fā)，必須走招拍掛程序。

　　自2005年的姚家園項目開(kāi)始，金隅嘉業(yè)開(kāi)始嘗試在公開(kāi)市場(chǎng)拿地。該項目今年被冠以“金隅鳳麟洲”的案名推向市場(chǎng)，以低密度住宅和低于周邊項目數千的價(jià)格贏(yíng)得了市場(chǎng)。此后，金隅集團再次出手獲得金隅山墅項目，并搶先于“別墅叫停”政策之前，將之規劃建設成為城區別墅項目。

　　盡管已推向市場(chǎng)的項目獲得了成功，但畢竟銷(xiāo)售已近尾聲。金隅嘉業(yè)同時(shí)面臨的局面是，自2007年開(kāi)始，北京市土地一級開(kāi)發(fā)市場(chǎng)也開(kāi)始采用公開(kāi)招標的模式。而這又意味著(zhù)集團的自留地間接供給企業(yè)的模式被阻斷。如金隅集團的內部刊物所言，集團房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一度處于資源儲備不足的局面。

　　2007年，對于金隅嘉業(yè)來(lái)說(shuō)，既是考驗又是機遇?？简炘谟谕恋厥袌?chǎng)的市場(chǎng)化、公開(kāi)化和透明化，機遇在于公司借此可以背水一戰，真正轉型為市場(chǎng)化的房地產(chǎn)企業(yè)。

　　按照金隅集團的數據，截至2007年8月，公司先后從土地市場(chǎng)上通過(guò)招拍掛競得系統內土地316畝，京內系統外土地429畝，外埠土地706畝，共計儲備商品房開(kāi)發(fā)土地1450畝，規劃地上建筑面積達210萬(wàn)平方米。同時(shí)，通過(guò)與呼和浩特市等當地政府合作，獲取一級開(kāi)發(fā)土地5200畝。已經(jīng)擁有開(kāi)發(fā)權尚未開(kāi)發(fā)建設的還有雙惠東區、單店等土地1100畝，規劃地上建筑面積約110萬(wàn)平方米。集團房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項目資源儲備總計達到7750畝。

　　其中值得關(guān)注的是，金隅嘉業(yè)與萬(wàn)科合作，在昌平區圈地60萬(wàn)平方米，該地塊由金隅出面拿地，萬(wàn)科負責項目運作。該項目中，金隅嘉業(yè)占股51％。

　　同時(shí)，今年北京市確定了“兩個(gè)一千萬(wàn)”的保障性住房政策，多塊限價(jià)房、經(jīng)濟適用房用地供給市場(chǎng)，作為北京市國有企業(yè)，在拿此類(lèi)地時(shí)具有先天優(yōu)勢。今年以來(lái)，金隅嘉業(yè)先后獲得小營(yíng)、常營(yíng)、東柳等多塊保障性住房用地，此類(lèi)地塊在金隅嘉業(yè)北京土地儲備中占半壁江山。

　　當然，對于市場(chǎng)化的房地產(chǎn)企業(yè)而言，保障性住房建設的政治意味可能更濃一些，利潤卻相當微薄。那么金隅嘉業(yè)緣何一再青睞保障性住房用地？公司方面坦言，拿小營(yíng)等地塊，土地儲備的規?；侵饕蛩?。

　　而土地儲備的規?；?，是很多房地產(chǎn)企業(yè)上市之前做的必要功課。金隅嘉業(yè)的積極圈地，似乎都指向了未來(lái)不久的上市。

　　金隅集團整體上市

　　如果說(shuō)金隅嘉業(yè)的大規模圈地意在上市，那么究竟是隨集團一起上市，還是單獨上市呢？在很多國有集團公司中，房地產(chǎn)企業(yè)單獨上市的情況較多，例如首創(chuàng )集團下屬首創(chuàng )置業(yè)、陽(yáng)光股份都是獨立上市公司。保利集團下屬保利地產(chǎn)更實(shí)現了兩地上市。

　　房地產(chǎn)企業(yè)獨立上市顯然可以令房地產(chǎn)企業(yè)的融資更為便利，上市公司的市盈率也比較高，但是金隅集團卻選擇了將金隅嘉業(yè)一起打包上市。

　　為何作出如此安排？金隅集團內部人士告訴記者，房地產(chǎn)企業(yè)獨立上市目前已經(jīng)很難，甚至是不可以通過(guò)審批了。盡管將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝入資產(chǎn)包之中，但金隅集團的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為建材，所以上市在審批方面的難度很小。

　　業(yè)內人士也告訴記者，如果不將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入，那么金隅集團純粹以建材業(yè)務(wù)上市，亮點(diǎn)很少，市盈率也不會(huì )高。因此整體打包上市，對于集團和房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂雙贏(yíng)。

　　實(shí)際上，記者了解到，這種局面早已出現。盡管金隅集團下屬建材企業(yè)用地目前已經(jīng)很難輸送給金隅嘉業(yè)，但建材企業(yè)盡管利潤薄，現金流卻非常穩定。穩定的現金流又為金隅嘉業(yè)的拿地開(kāi)發(fā)奠定了基礎，而金隅嘉業(yè)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)又為集團提供了豐厚的利潤。

　　至此，作為北京市第一家集團層面股份制改造的國有企業(yè)，金隅集團的境外上市格局已經(jīng)確定，2008年的上市也指日可待。