“我們企業(yè)的財務(wù)門(mén)檻其實(shí)遠遠超過(guò)了中小板的要求，但目前還是按照中小板的標準在準備。如果創(chuàng )業(yè)板真是為高科技企業(yè)而開(kāi)，我還是想在創(chuàng )業(yè)板上市。”對于尚未面世的創(chuàng )業(yè)板，河南老板李雯(化名)有著(zhù)無(wú)限期待。

　　正是看中創(chuàng )業(yè)板高科技和成長(cháng)性這一概念，一些已經(jīng)達到中小板上市標準的高科技企業(yè)，有意舍中小板而就創(chuàng )業(yè)板，為的是能有一個(gè)充分展現自己的平臺，體現企業(yè)的獨特價(jià)值。

　　“寧做雞頭不做鳳尾”

　　“創(chuàng )業(yè)板還是沒(méi)有很明確的消息，但我們的企業(yè)已經(jīng)在接受上市輔導了。”李雯為上市準備了一年，對創(chuàng )業(yè)板的信息一直都很關(guān)注。

　　李雯的企業(yè)成立于1998年，是國內最早從事氣體檢測報警器研究、生產(chǎn)的廠(chǎng)家之一。“去年年中開(kāi)始，有很多券商和創(chuàng )投來(lái)找我們，我才發(fā)現資本市場(chǎng)看企業(yè)的眼光會(huì )有所不同。”那時(shí)，李雯的企業(yè)被認為是新興朝陽(yáng)行業(yè)的細分龍頭，而這樣的概念在資本市場(chǎng)很有賣(mài)點(diǎn)。

　　2007年春節后，李雯開(kāi)始為在創(chuàng )業(yè)板上市做各種工作。“我們完成了改制工作，也做了審計，目前在接受上市輔導，希望能成為第一批在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)。”

　　事實(shí)上，為了率先登陸創(chuàng )業(yè)板，一批企業(yè)的準備工作已經(jīng)進(jìn)行到上市輔導階段，有些甚至已經(jīng)等著(zhù)做上市申報。“為創(chuàng )業(yè)板儲備資源的工作在分批進(jìn)行中。”深圳一家專(zhuān)注于中小項目的券商投行介紹，“有剛開(kāi)始改制的，有正在接受上市輔導的。還有一些早就準備好了，就等時(shí)機了。”

　　但在一些投行和風(fēng)險投資機構看來(lái)，李雯放棄中小板轉投創(chuàng )業(yè)板的想法有點(diǎn)不可思議。“舍中小板而去創(chuàng )業(yè)板，很可能是企業(yè)不了解資本市場(chǎng)。”深圳金融協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)李春瑜說(shuō)，目前企業(yè)上市愿望的順序還是“主板——中小板——創(chuàng )業(yè)板”。

　　“同一家企業(yè)，在創(chuàng )業(yè)板或中小板上市，投資人對其盈利預期會(huì )有所區別，由此造成企業(yè)融資能力也會(huì )不同。”萬(wàn)聯(lián)證券投資銀行總部資本市場(chǎng)部總經(jīng)理黃海潮解釋?zhuān)壳爸行“迨袌?chǎng)的市盈率超過(guò)30倍，而三板市場(chǎng)的市盈率是十多倍。按照創(chuàng )業(yè)板“上不頂主板、下不接三板”的定位，其整體市盈率預計會(huì )在二十多倍左右。“這意味著(zhù)，即便發(fā)行同樣多的股本，企業(yè)在中小板和創(chuàng )業(yè)板的融資額度也會(huì )有區別。”黃海潮分析，在其他海外市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的整體市盈率水平都比不上主板，主要原因是創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險比較大，市場(chǎng)給予的市盈率相對較低。

　　不過(guò)李雯有自己的算盤(pán)。她認為，在創(chuàng )業(yè)板和在中小板上市募集到的資金差距并不大。在創(chuàng )業(yè)板募集的資金也夠企業(yè)發(fā)展新項目了。“上市融資是一種方式，但更多的還是要考慮企業(yè)發(fā)展的未來(lái)。我們很希望有一個(gè)成長(cháng)性的高科技企業(yè)平臺來(lái)展現自己，可以更好地凸顯公司的價(jià)值。”

　　抱有李雯這種想法的高科技企業(yè)不止一家。張浩(化名)的公司是浙江專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)PCB(Printed circuit board，印刷電路板)的高科企業(yè)。他說(shuō)，他的企業(yè)在財務(wù)上早已符合了中小板的門(mén)檻，但他和李雯一樣，也在苦候創(chuàng )業(yè)板。

　　“從政策方面來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板在未來(lái)可能會(huì )有更好的發(fā)展。”張浩直言，自己看重的就是創(chuàng )業(yè)板的概念。“畢竟，中小板已經(jīng)有100多家企業(yè)，我們不一定能成為中小板中的耀眼明星，企業(yè)的優(yōu)勢也不可能很好地凸顯出來(lái)。”

　　低門(mén)檻無(wú)法體現企業(yè)價(jià)值

　　除了開(kāi)設時(shí)間，各方關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)是創(chuàng )業(yè)板的上市門(mén)檻。12月16日，證監會(huì )有關(guān)人士在《2008中國經(jīng)濟形勢解析高層報告會(huì )》上透露，在發(fā)行標準上，創(chuàng )業(yè)板對于公司的財務(wù)指標要求可能會(huì )適當降低，但在起步階段，公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。

　　12月17日，由新加坡現行二板市場(chǎng)轉型而來(lái)的凱利板市場(chǎng)正式上線(xiàn)，這是一個(gè)類(lèi)似于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的融資上市平臺，其最大的吸引力在于“低門(mén)檻”——對上市企業(yè)沒(méi)有任何財務(wù)準入標準和具體的規模要求。但這種低配置市場(chǎng)并未引起關(guān)注國內創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)企業(yè)的興趣。

　　“市場(chǎng)主要是在國內，還是希望在A(yíng)股上市。”深圳一家擬在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)負責人說(shuō)，自己的公司不會(huì )考慮到海外上市。

　　“希望創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻不要太低。”李雯直言，如果創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻太低，什么企業(yè)都能上的話(huà)，企業(yè)即使順利上市也有失水準，無(wú)法體現企業(yè)自身的價(jià)值。“就拿賣(mài)衣服來(lái)打比方，企業(yè)就算進(jìn)不了品牌專(zhuān)賣(mài)店，也不愿意去擺地攤啊。”

　　李雯的觀(guān)點(diǎn)代表了部分企業(yè)老總的想法。深圳一家經(jīng)營(yíng)醫療器械的總經(jīng)理介紹，作為高科技企業(yè)，他們對創(chuàng )業(yè)板非常感興趣。“但是，假如創(chuàng )業(yè)板的條件特別低，就顯現不了企業(yè)的質(zhì)地，我們就可能轉投中小板而去。”

　　“唯一的擔憂(yōu)就是能否開(kāi)設成功，交投是否跟主板一樣活躍。”李雯的憂(yōu)慮主要是來(lái)自對海外一些創(chuàng )業(yè)板的參照。在她的認知里，香港創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)并不是很成功，市盈率也很低。2007年，香港主板市場(chǎng)紅紅火火，但創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)卻一直波瀾不驚。

　　“還是想先看看創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻，再決定去哪個(gè)市場(chǎng)上市。”李雯解釋說(shuō)，萬(wàn)一創(chuàng )業(yè)板上市后，市場(chǎng)不活躍，企業(yè)想要轉板，就必須重新做審計、請律師，等于要重新上市一次，企業(yè)所要付出的人力、物力都很大。

　　統計數據顯示，截至2006年底，全國50多個(gè)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區的4萬(wàn)多家企業(yè)中，年營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1億元的有3000多家。黃海潮認為，這個(gè)數據表明，中國擬上市資源非常豐富，很多企業(yè)能達到兩年凈利潤超過(guò)2000萬(wàn)元的要求。

　　但這也意味著(zhù)企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市的競爭會(huì )很激烈。李春瑜介紹，此前一些傳統企業(yè)想上市，花了一大筆錢(qián)進(jìn)行股份制改造、聘請財務(wù)顧問(wèn)，但后來(lái)卻由于門(mén)檻達不到中小板企業(yè)的要求始終無(wú)法成行。而這些企業(yè)“即便是以后新開(kāi)的創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻比較低，也不能上市，因為其是傳統企業(yè)。”

　　“就算是企業(yè)上市不成功，通過(guò)上市的準備工作，也能幫助企業(yè)實(shí)現從內到外質(zhì)的飛躍，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也可以更加規范。”對于不能上市的可能性，李雯也做好了充分的準備。