近日，某民營(yíng)企業(yè)的負責人張先生得到消息，該公司收購信托殼的計劃沒(méi)有獲得銀監會(huì )的批準。盡管作為游說(shuō)者的張本身也是多年的 “老信托”，但由于監管者對收購者的資質(zhì)要求頗高，張先生所在的企業(yè)將很難將信托公司納入囊中。

    記者了解到，新一輪宏觀(guān)調控已然拉開(kāi)序幕。在這種背景下，民營(yíng)企業(yè)明年可能會(huì )有一段比較艱難的時(shí)期。監管者不會(huì )允許民營(yíng)企業(yè)通過(guò)收購信托公司獲取融資渠道。

    “在宏觀(guān)調控中，防范信托公司重蹈”德隆“與”金信“的覆轍已經(jīng)成為監管者的責任。”一位地方銀監局人士稱(chēng)。

    并購規則

    老張告訴記者，實(shí)際上今年初銀監會(huì )頒布新“兩規”之后，不少境內外企業(yè)都開(kāi)始熱心于收購信托公司。

    從中字頭的國企例如中國建銀投資有限責任公司、中國人壽（58.60，1.28，2.23％，股票吧）、交通銀行（14.92，0.17，1.15%，股票吧）到大型的國有企業(yè)、海外并購基金和有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)都開(kāi)始大談收購信托。老張所在企業(yè)也是其中之一。

    老張向記者表示，“實(shí)際上我們起步更早，從去年我們就看到信托公司在牛市中大有可為。而且就已經(jīng)尋找了一家地方性的信托公司進(jìn)行了溝通。”

    2007年初，新《兩規》出臺后，銀監會(huì )重新打開(kāi)了信托公司重組改制的大門(mén)，但原則上不審批新的新成立的信托公司，只接受對原有信托公司進(jìn)行重組，并重新辦理登記。

    此時(shí)，老張的籌備工作已經(jīng)開(kāi)始。“由于資質(zhì)問(wèn)題，我們無(wú)法直接收購信托公司，因此，我們打算以將近10億資金直接并購信托公司的控股股東。”他說(shuō)。

    未來(lái)，老張計劃在完成信托公司資產(chǎn)的重組剝離之后，進(jìn)一步增資擴股，甚至在合適時(shí)機擇機上市。

    但是，經(jīng)過(guò)將近1年的準備，目前這項并購案很可能面臨失敗。

    老張告訴記者，在最近一次非銀行監管部的監管會(huì )上，銀監會(huì )一位負責人指出，基于目前形勢下，不鼓勵民營(yíng)企業(yè)并購信托公司。

    實(shí)際上，就在老張沒(méi)有獲得入股批準的同時(shí)，不少信托收購案卻順利的獲得批準。

    就在近日，巴克萊銀行正式接到了來(lái)自銀監會(huì )的通行證，這意味著(zhù)巴克萊銀行入股新華信托的“愛(ài)情長(cháng)跑”接近終點(diǎn)。

    11月28日，中國銀監會(huì )批準原浙江省國際信托有限責任公司正式更名為中投信托。成為建銀投資的全資子公司。

    11月初，中國銀監會(huì )已同意英國安石（Ashmore）投資管理有限公司入股北京國投，英國安石共計持有北京國投19.99％的外資股份。

    記者了解到，銀監會(huì )對于信托公司并購的思路是，原則上鼓勵大型國有企業(yè)、銀行以及有金融背景的海外機構并購重組國內信托公司。

    而一位接近監管層的人士告訴記者，目前市場(chǎng)上，信托殼被炒作的價(jià)格很高，有的并購案動(dòng)輒數十億人民幣。但監管層將一些民營(yíng)企業(yè)和以融資和投機為目的的海外并購基金欄在信托股東的門(mén)檻外。

    “監管者更希望包括銀行和海外有金融背景的機構來(lái)收購信托公司，這樣，能夠為新的信托公司帶來(lái)更多的金融技術(shù)和好的經(jīng)營(yíng)機制和治理結構。”他說(shuō)。

    新宏調因素

    實(shí)際上，民營(yíng)企業(yè)難以獲準收購信托公司也與目前國內進(jìn)入新一輪宏觀(guān)調控有關(guān)。

    而在新一輪調控下，明年不少銀行業(yè)人士預期民營(yíng)企業(yè)又將渡過(guò)一段資金緊缺的日子，而監管者并不希望信托公司重蹈幾年前的問(wèn)題。

    從2001年信托業(yè)一法兩規出臺開(kāi)始，人民銀行當時(shí)對重新登記信托公司的要求是：清理外債、個(gè)人存款和剝離證券業(yè)務(wù)，回歸信托主業(yè)。

    當時(shí)，一批有眼光的民營(yíng)企業(yè)都通過(guò)注入幾個(gè)億的資金幫一些信托公司買(mǎi)單一部分壞賬就可以獲得一張金融牌照。

    然而伴隨著(zhù)5年的漫漫熊市和國家宏觀(guān)調控政策，很快，一些民營(yíng)企業(yè)資金鏈斷裂，而他們旗下的信托公司開(kāi)始出現道德風(fēng)險。

    最先出現問(wèn)題的是青海慶泰信托。這家注冊資本僅3.28億元的小信托公司最終被司法機關(guān)判定非法吸收公眾存款達36億多元。此后，德隆系下大名鼎鼎的金新信托和伊斯蘭信托也在德隆系轟然倒塌后留下了巨大的財務(wù)窟窿。

    銀監會(huì )在多次檢查中發(fā)現，不少民營(yíng)企業(yè)在宏觀(guān)調控中，利用信托公司發(fā)行集合資金信托計劃為其低成本向老百姓募集資金。而當其資金鏈斷裂后就引發(fā)了不小的社會(huì )問(wèn)題。

    為此，2006年10月，銀監會(huì )啟動(dòng)了《信托公司管理辦法》、《信托公司資金信托計劃管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)兩規）的修改，并在2007年2月1日頒布。

    新《辦法》在一定程度上限制了信托公司通過(guò)自有資金和集合資金信托計劃為股東融資。

    隨著(zhù)銀監會(huì )現場(chǎng)檢查和非現場(chǎng)檢查機構設置的完善。信托公司作為控股股東融資工具的歷史已經(jīng)接近尾聲。

    根據用益信托工作室不完全統計，今年10月份共發(fā)行集合信托產(chǎn)品46個(gè)，發(fā)行規模為56億元。而11月份，這個(gè)數字為140億元。

    “目前，盡管?chē)鴥仍俅蚊媾R宏觀(guān)調控，但信托業(yè)的規則已經(jīng)隨之改變了，而且集合資金信托也在逐步被邊緣化。”一位北京信托公司的信托經(jīng)理告訴記者。

    記者了解到，目前集合資金信托占信托公司信托業(yè)務(wù)的比重處于持續下降當中，更多新的信托公司已經(jīng)將業(yè)務(wù)轉向私募和單一信托，針對客戶(hù)也轉向百萬(wàn)元以上的個(gè)人和上千萬(wàn)的企業(yè)。