查詢(xún)Choice數據庫反饋的結果顯示，本周共有21家機構針對醫藥生物行業(yè)整體發(fā)表了45份醫藥生物行業(yè)研報，以下是金證互通牛牛金融研究中心對本周各大券商機構針對醫藥生物出具行業(yè)研報的觀(guān)點(diǎn)匯總：

　　1. 中金公司：新版基藥目錄推出，基藥擴容有望加大醫保覆蓋面

　　事件：近日國家衛健委推出2018年新版基藥目錄，新目錄由原來(lái)的520種藥品增加到685種，其中西藥417種、中成藥268種，新增11個(gè)非醫保藥品。

　　評論：

　　基藥擴容有望加大醫保覆蓋面：此次進(jìn)入基本藥物目錄的品種后續有望跟醫保對接，擴大醫保覆蓋面。此次基藥目錄大幅拓展了覆蓋面，有較多的新藥納入，未來(lái)針對基藥目錄，醫保的報銷(xiāo)覆蓋力度有望加強。此次市場(chǎng)較為關(guān)注的新納入基藥目錄的品種有：甘精胰島素、利拉魯肽、西格列汀、利格列汀等糖尿病制劑;利妥昔單抗、曲妥珠單抗等腫瘤制劑;以及索磷布韋維帕他韋片、生長(cháng)激素、百令膠囊等品種。

　　原先已進(jìn)入醫保品種預計短期不會(huì )開(kāi)展議價(jià)：市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)在于醫保局是否會(huì )對新版基藥品種開(kāi)展新一輪議價(jià)。意見(jiàn)提出醫保部門(mén)會(huì )將基藥品種優(yōu)先納入醫?；蛘{整甲乙分類(lèi)。我們認為針對市場(chǎng)較為關(guān)注的大品種，已經(jīng)進(jìn)入醫保的短期不會(huì )再次開(kāi)展議價(jià)調整;未進(jìn)入醫保的大品種有望展開(kāi)醫保談判。

　　新基藥政策鼓勵創(chuàng )新，但醫保局對接態(tài)度是關(guān)鍵：新版基藥目錄納入了較多大病種的創(chuàng )新藥，整體鼓勵創(chuàng )新，如果醫保局后續能夠對接提升報銷(xiāo)比例將會(huì )有效提升創(chuàng )新藥銷(xiāo)量。醫保局對于基藥價(jià)格態(tài)度較為關(guān)鍵，如果在溫和降價(jià)的前提下提升報銷(xiāo)比例將利好相關(guān)企業(yè);如果議價(jià)幅度較大，預計大品種會(huì )收到較大壓力，部分品種可能會(huì )棄標。

　　估值與建議：基藥目錄加大覆蓋面有望推動(dòng)新納入品種的放量，創(chuàng )新藥品種納入基藥將鼓勵創(chuàng )新，利好恒瑞醫藥、華東醫藥、科倫藥業(yè)、長(cháng)春高新、中國生物制藥、石藥集團、三生制藥等，建議積極關(guān)注。

　　2. 興業(yè)證券：2011 vs 2018，尋找“白馬+新星”

　　在過(guò)去的一周中，醫藥板塊與大盤(pán)走勢整體類(lèi)似，前四天持續走低，周五則出現逆轉，但從全周來(lái)看，醫藥板塊依然出現了明顯的下跌。

　　2011 vs 2018年，有哪些相似之處：2018年下半年醫藥板塊的回調讓投資人多少想到了2011年的醫藥板塊行情--兩者都是醫藥牛市后的下跌：無(wú)論是2010年還是2018年上半年，醫藥股都經(jīng)歷了相當一段時(shí)間的“好日子”：2010年是新醫改三年行動(dòng)計劃的醫保放量(新農合從無(wú)到有，城鎮醫保大幅擴容);2018年則是“創(chuàng )新藥+消費升級”的春天(鼓勵創(chuàng )新、接軌國際、高端醫藥消費品和醫療服務(wù)提價(jià))。從政策導向上來(lái)看，兩者都面臨著(zhù)短期的政策壓力。

　　板塊性?xún)r(jià)比：接近2011年的水平，性?xún)r(jià)比提升明顯。目前板塊的估值水平已經(jīng)接近了2011年板塊回調后的水平。雖然由于行業(yè)大背景的因素(2011年當時(shí)行業(yè)依然是在醫保放量的紅利期)，使得當下的醫藥板塊還稱(chēng)不上“遍地黃金”，但這樣的板塊性?xún)r(jià)比，已經(jīng)為四季度乃至明年的“發(fā)力”做好了“蓄勢”。

　　行業(yè)政策：中期政策擾動(dòng)依然存在，但投資者已有相當心理預期。展望政策未來(lái)的走向，我們需要看到，一方面，前期市場(chǎng)關(guān)注度較高的帶量采購并沒(méi)有傳出更新的信息，也還未見(jiàn)下發(fā)正式方案。我們認為即使按照此前媒體報道的相關(guān)方案施行，市場(chǎng)也已有了預期，如果具體的方案能夠有所改善，那么政策預期將得到邊際的好轉。

　　品種選擇：參考2011，“白馬+新星”。在推薦標的方面，隨著(zhù)一些大龍頭和細分市場(chǎng)龍頭估值的調整，我們建議投資人結合三季報、細分領(lǐng)域競爭格局，以及2019年估值逐步加倉優(yōu)質(zhì)標的。“白馬”方面，我們建議投資者關(guān)注：華東醫藥、長(cháng)春高新、濟川藥業(yè)、樂(lè )普醫療、恒瑞醫藥、邁瑞醫療。在“新星”方面，益豐藥房、安圖生物、健帆生物、艾德生物。還有部分前期因帶量采購回調較多，而本身質(zhì)地良好的品種，也值得投資人關(guān)注，如恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)等。

　　3. 中信證券：減稅，進(jìn)一步減輕居民醫療負擔(醫藥行業(yè)每周醫覽藥聞)

　　行業(yè)觀(guān)點(diǎn)與投資策略：10月20日，財政部、國家稅務(wù)總局網(wǎng)站公布《個(gè)人所得稅專(zhuān)項附加扣除暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》開(kāi)始征求意見(jiàn)，對子女教育、大病醫療支出、房貸利息、住房租金、贍養老人等費用設定了標準定額扣除，將自2019年1月1日起實(shí)施。此次大病醫療專(zhuān)項附加扣除限額每年6萬(wàn)元，為個(gè)人負擔超過(guò)1.5萬(wàn)元的醫藥費用支出部分，覆蓋醫保目錄內的自付部分和醫保目錄外的自費部分，對于減輕居民的醫療支出負擔意義重大。

　　2012年8月國家發(fā)改委、衛生部等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展城鄉居民大病保險工作的指導意見(jiàn)》，大病保險保障對象為城鎮居民醫保和新農合的參保人，資金主要從城鎮居民醫?；?、新農合基金中劃出一定比例或額度，承辦方式上主要通過(guò)政府招標選定承辦大病保險的商業(yè)保險機構。自此，大病醫保的試點(diǎn)在各地廣泛開(kāi)展起來(lái)。2015年8月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面實(shí)施城鄉居民大病保險的意見(jiàn)》，要求在2015年年底全面實(shí)施大病醫保，2017年建立較完善的大病保險制度。截至2015年底我國大病醫保已覆蓋了10億城鄉居民，基本覆蓋了城鄉居民基本醫療保險所有參保人員。

　　目前我國已形成基本醫保、大病保險、醫療救助為核心的基本醫療保障鏈條，強化了醫保的托底保障功能。近年來(lái)隨著(zhù)更多的抗癌藥和其他創(chuàng )新藥通過(guò)談判的形式進(jìn)入醫保，同時(shí)PD-1等免疫治療藥物已登陸國內市場(chǎng)，臨床治療水平已經(jīng)有了明顯提升，相應地對患者的經(jīng)濟實(shí)力提出了更高要求，此次大病醫保的專(zhuān)項扣除，不限定病種，而是根據個(gè)人負擔的超過(guò)1.5萬(wàn)元的醫療支出即視作大病醫療支出，更為簡(jiǎn)單實(shí)際，能夠更有效地保障抗癌藥、慢病用藥、專(zhuān)科藥及高值耗材和高端醫療服務(wù)的需求，利好國內創(chuàng )新藥和專(zhuān)科藥龍頭、高值耗材和醫療服務(wù)企業(yè)。

　　投資策略：重點(diǎn)推薦① 研發(fā)投入領(lǐng)先、管線(xiàn)深厚的復星醫藥、恒瑞醫藥、中國生物制藥等，同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)鏈上的“賣(mài)水者”山東藥玻、凱萊英、藥明康德、山河藥輔等，建議關(guān)注泰格醫藥等;② 推薦直接受益創(chuàng )新審評和進(jìn)口替代的國產(chǎn)高端醫療器械龍頭樂(lè )普醫療、大博醫療、安圖生物和藍帆醫療等;③ 推薦醫藥商業(yè)及零售領(lǐng)域的柳藥股份、國藥股份等，建議關(guān)注益豐藥房;④ 推薦精準醫療大發(fā)展下的華大基因、艾德生物等。

　　4. 招商證券：2018年三季度血制品主要品種批簽發(fā)加快

　　2017年兩票制對血制品銷(xiāo)售的渠道和模式產(chǎn)生深遠影響，白蛋白和靜丙批簽發(fā)放緩。本篇報告回顧了2018年前三季度血制品各類(lèi)產(chǎn)品批簽發(fā)概況，發(fā)現三季度制品主要品種批簽發(fā)加快，說(shuō)明渠道重建、白蛋白庫存消化進(jìn)展順利。我們認為血制品行業(yè)經(jīng)過(guò)短期的調整，未來(lái)行業(yè)仍將處高景氣度，部分公司估值已進(jìn)入合理區間，重點(diǎn)關(guān)注天壇生物、博雅生物、華蘭生物等。

　　2018前三季度批簽發(fā)同比增速沒(méi)有明顯提升。主要品種人血白蛋白(10g/瓶)、靜丙(2.5g/瓶)和VIII因子(200IU/瓶)批簽發(fā)分別為3320.53萬(wàn)瓶、774.51萬(wàn)瓶和123.29萬(wàn)瓶，同比分別增長(cháng)0%、-7%和30%;PCC(200IU/瓶)、纖原(0.5g/瓶)和肌丙18Q1-3批簽發(fā)分別為72.91萬(wàn)瓶、62.85萬(wàn)瓶和69.06萬(wàn)瓶，同比分別增-16%、-28%和-55%，下降趨勢明顯。乙免(200IU/瓶)、破免(250IU/瓶)和狂免(200IU/瓶)18Q1-3批簽發(fā)分別為111.04萬(wàn)瓶、240.39萬(wàn)瓶和518.07萬(wàn)瓶，同比分別增長(cháng)48%、-18%和63%。

　　三季度主要品種批簽發(fā)增速改善明顯。2018Q3主要品種人血白蛋白(10g/瓶)、靜丙(2.5g/瓶)和VIII因子(200IU/瓶)批簽發(fā)分別同比增長(cháng)13%、4%、49%，分別環(huán)比增長(cháng)21%(上年同期+16%)，3%(上年同期-4%)、-26%(上年同期-42%)。

　　今年前三季度國產(chǎn)白蛋白批簽發(fā)占比同比提升。進(jìn)口白蛋白批簽發(fā)1922.58萬(wàn)瓶，同比增-1%，占比57.90%;國產(chǎn)人血白蛋白批簽量1397.96萬(wàn)瓶，同比增加1%，占比約42.10%(17Q1-3份額為41.51%)。

　　今年前三季度批簽發(fā)天壇生物和博雅生物表現優(yōu)異。白蛋白和靜丙批簽發(fā)(白蛋白同比、靜丙同比)：天壇系(+13%、+16%)、萊士系(-15%、-9%)、華蘭系(-14%，-40%)、泰邦系(-16%、-3%)、博雅生物(+20%、+47%)、衛光生物(+16%、-11%)、ST生化旗下的雙林生物(+16%、-13%)。此外，博雅生物繼續保持了其在纖原市場(chǎng)上的優(yōu)勢，18Q1-3批簽發(fā)同比+51%。

　　5. 廣發(fā)證券：2018年10月中藥材價(jià)格月報

　　中藥材200綜合指數環(huán)比9月略有下降。2018年10月21號中藥材天地網(wǎng)綜合200指數為2246.77，相比9月18號的2296.10略有下降。中藥材價(jià)格指數2016年上漲較大，2017年穩中略降，2018年初略有上漲，下半年緩慢下降。

　　22味主要中藥材中，2味價(jià)格上漲，4味價(jià)格下跌。根據藥通網(wǎng)數據，在我們跟蹤的22味中藥材中，茯苓、板藍根價(jià)格上漲，漲幅分別為7.14%、1.27%;三七、冰片、太子參、石斛價(jià)格下跌，跌幅分別為8.57%、14.29%、7.14%、6.67%;金銀花、丹參、當歸、蟲(chóng)草、黨參、紅花、紅參、兩面針、川芎、天麻、黃芪、黃芩、菊花、山楂、熟地黃、苦參的價(jià)格環(huán)比持平。

　　茯苓：茯苓(統塊)2018年10月的價(jià)格為15元/kg，環(huán)比上漲7.14%，同比下跌6.25%。近期市場(chǎng)關(guān)注的力度一般，行情暫時(shí)保持穩定;

　　板藍根：板藍根(統)2018年10月的價(jià)格為8元/kg，環(huán)比上漲1.27%，同比下跌20.40%。板藍根正值封倉期，市場(chǎng)流通貨源不多，加之市場(chǎng)整頓，藥廠(chǎng)需求較少，貨源整體成交量較少。整體價(jià)格保持穩中略升;

　　三七：三七(120頭)2018年10月價(jià)格為160元/kg，環(huán)比下跌8.57%，同比下跌30.43%。時(shí)值銷(xiāo)售淡季，貨源走動(dòng)緩慢，行情穩步下滑;

　　冰片：冰片(白雪)2018年10月價(jià)格為300元/kg，環(huán)比下跌14.29%，同比下跌50.00%。近期行情表現較為疲軟，市場(chǎng)貨源走銷(xiāo)緩慢，謹慎購進(jìn);

　　太子參：太子參(統)2018年10月價(jià)格為65元/kg，環(huán)比下跌7.14%，同比下跌31.58%。市場(chǎng)貨源可供量比較多，受近期市場(chǎng)整體行情不佳影響，行情呈下滑趨勢;

　　石斛：石斛(大)2018年10月價(jià)格為28元/kg，環(huán)比下跌6.67%，同比下跌39.13%。市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的商家顯多，近期貨源消化緩慢，行情疲軟運行。

　　6. 長(cháng)城證券：風(fēng)動(dòng)、心動(dòng)、大時(shí)代來(lái)臨(單抗藥深度報告)

　　國內單抗市場(chǎng)規模相對較小，存在較大的補齊需求。單抗藥物靶向性高，具有治療效果顯著(zhù)且副作用較低的獨特優(yōu)勢，在腫瘤和免疫治療領(lǐng)域得到了廣泛的應用，全球市場(chǎng)規模也逐步擴大。2017年全球銷(xiāo)售額合計1061億美元，較2016年上升超過(guò)20%。相比全球市場(chǎng)，國內單抗藥物規模尚小，預計約占全球單抗總市場(chǎng)的1%，滲透率極低，主要是由于獲批的產(chǎn)品數量和種類(lèi)少、價(jià)格昂貴、醫保支付受限等客觀(guān)原因所致。隨著(zhù)惡性腫瘤的發(fā)病率和死亡率不斷提高，以及患者對優(yōu)質(zhì)治療藥物的追求，我國單抗藥物市場(chǎng)存在較大的補齊短板的需求。

　　醫保支付、生物類(lèi)似藥為國內單抗市場(chǎng)發(fā)展奠定了基礎。鑒于單抗卓越的療效經(jīng)國外多年臨床檢驗獲得普遍認可，2017年新版醫保目錄首次納入2個(gè)單抗藥物，并且有6個(gè)單抗藥物經(jīng)談判成功被納入醫保目錄，8個(gè)藥物在2018年上半年多放量顯著(zhù)。近期，西妥昔單抗也通過(guò)抗癌藥談判納入醫保，預計未來(lái)將有更多的單抗產(chǎn)品獲批并納入醫保，提高了患者用藥的可及性。重磅單抗藥物專(zhuān)利相繼到期為生物類(lèi)似藥打開(kāi)機會(huì )大門(mén)，研發(fā)生物類(lèi)似藥可保證以相對較低的投入獲取相對高的收益。特別是在我國生物技術(shù)發(fā)展的初期階段，研發(fā)生物類(lèi)似物的門(mén)檻較創(chuàng )新藥低，成為由仿入創(chuàng )的過(guò)渡之舉。相比化藥，單抗技術(shù)壁壘較高，競爭廠(chǎng)家較少，短期降價(jià)的概率較小，因此競爭格局相對較好。疊加優(yōu)先審評審批、醫保目錄動(dòng)態(tài)調整等政策利好，充分激發(fā)了企業(yè)的研發(fā)熱情。

　　多個(gè)品種已經(jīng)申報生產(chǎn)，板塊效應逐步顯現。我們統計了現階段主流單抗藥物的研發(fā)進(jìn)展和申報現狀，進(jìn)展最迅速的為按照1類(lèi)新藥申報的PD-1抑制劑，目前已有4家企業(yè)提交上市申請。其中，君實(shí)生物申請的首個(gè)適應癥為黑色素瘤，恒瑞、信達、百濟神州申請的適應癥均為霍基金淋巴瘤。此外，多個(gè)生物類(lèi)似藥也有企業(yè)提交上市申請，如百奧泰和海正藥業(yè)遞交了阿達木單抗的上市申請，復宏漢霖、三生制藥、齊魯制藥分別遞交了利妥昔單抗、曲妥珠單抗、貝伐珠單抗的上市申請。預計未來(lái)將會(huì )有多款國產(chǎn)重磅單抗藥物陸續申報和上市，國內單抗市場(chǎng)即將進(jìn)入業(yè)績(jì)兌現階段。

　　(文章來(lái)源：牛牛金融/作者：劉景燁)