明星企業(yè)接二連三曝出黑天鵝事件成為了又一項新三板市場(chǎng)低迷的注腳。10月以來(lái)，新三板知名農牧公司上陵牧業(yè)(430505)連續公告了數起風(fēng)險事件，其母公司成立20年之際陷入了資金鏈斷裂的窘境之中。

　　持續出現的明星公司風(fēng)險事件對于當下缺乏信心的新三板市場(chǎng)可謂是雪上加霜，與此同時(shí)，這些明星公司在出現風(fēng)險的同時(shí)也一同出現了藐視資本市場(chǎng)規則，違規操作等損害新三板投資者的事項。

　　聯(lián)訊證券新三板研究負責人彭海10月16日接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“新三板市場(chǎng)聚集了眾多中小微企業(yè)，中小微企業(yè)抗風(fēng)險能力弱，宏觀(guān)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)周期等對企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險影響較大，這是很多企業(yè)發(fā)展都需要面臨的挑戰。但對于市場(chǎng)制度的建設來(lái)說(shuō)，對于隱瞞重大事實(shí)或者編造虛假內容、欺詐等行為需要完善的法律體系來(lái)對投資者的保護，從而更有利于市場(chǎng)的發(fā)展。”

　　明星企業(yè)屢爆雷

　　10月9日，上陵牧業(yè)一則募集資金被強行劃轉的公告揭開(kāi)了其母公司上陵集團資金鏈問(wèn)題的冰上一角。

　　根據公告內容，9月26日寧夏黃河農村商業(yè)銀行股份有限公司營(yíng)業(yè)部將公司募集資金專(zhuān)項賬戶(hù)中的1.95億元募集資金，及上陵牧業(yè)基本戶(hù)黃河農村商業(yè)銀行新華支行中的244萬(wàn)元劃轉，用于上陵牧業(yè)控股股東寧夏上陵實(shí)業(yè)(集團)有限公司的擔保貸款還本付息。

　　但上述的擔保系違規擔保，而大股東的擔保及訴訟保全，均未通過(guò)上陵牧業(yè)董事會(huì )和股東大會(huì )審議，亦未公告披露。

　　募集資金被強行劃轉的背后或是因為此前的借款已無(wú)法償付，這也意味著(zhù)上陵集團的資金鏈出現了問(wèn)題，隨后的公告也證實(shí)了這一點(diǎn)。10月15日晚間，上陵集團公告其當期債券12寧夏上陵債違約。

　　至此，上陵牧業(yè)的黑天鵝事件發(fā)酵至高潮，成為又一家暴露風(fēng)險的昔日新三板明星企業(yè)。就在公司多重風(fēng)險暴露之時(shí)，曾經(jīng)資本市場(chǎng)的合作伙伴做市商群體也開(kāi)始切割風(fēng)險，其主板券商南京證券，國海證券等數家做市商宣布退出為上陵牧業(yè)提供做市服務(wù)。

　　“上陵牧業(yè)是非常典型的新三板企業(yè)風(fēng)險模式，大股東股權悉數之下，同時(shí)違規利用掛牌企業(yè)本身進(jìn)行擔保并且拖累公司經(jīng)營(yíng)，類(lèi)似的情形在楓盛陽(yáng)等多個(gè)案例中具有體現，這種情況下無(wú)論是定增投資者，還是二級市場(chǎng)投資者甚至是股權質(zhì)權方都將被風(fēng)險波及。”北京地區資深新三板投資者黃璞10月16日對記者表示。

　　類(lèi)似上陵牧業(yè)的情形并不是孤例，今年以來(lái)致生聯(lián)發(fā)(830819)、凱路仕(430759)、公準股份(830916)、藍天環(huán)保(430263)等多家曾經(jīng)的新三板明星公司相繼爆雷，投資機構和投資者被掩埋其中。

　　如在2017年高調表示要沖擊IPO的致生聯(lián)發(fā)終于發(fā)布了其2017年年報，2018年以來(lái)致生聯(lián)發(fā)公告的多起訴訟事件讓企業(yè)現金流的問(wèn)題迅速暴露，曾經(jīng)明星企業(yè)的真相開(kāi)始展露在市場(chǎng)面前。但直到2017年年報發(fā)布，市場(chǎng)才意識到致生聯(lián)發(fā)的問(wèn)題有多么嚴重。根據其披露的財報顯示，2017年公司營(yíng)業(yè)收入為1.04億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為-1.23億元，兩項指標同比下滑比例分別高達66.27%和502%。

　　還有一家曾經(jīng)的明星企業(yè)凱路仕，其業(yè)績(jì)變臉也十分驚人，公司在營(yíng)業(yè)收入與上年基本持平的情況下，凈利潤虧損高達2.75億，同比下滑幅度為392%，就在2016年公司仍是凈利潤高達9600萬(wàn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　根據記者梳理，凱路仕在2017年的大幅虧損主要由于主要合作客戶(hù)共享單車(chē)企業(yè)小鳴單車(chē)宣布破產(chǎn)，這一項公司計提壞賬準備8714萬(wàn)元。但更多的虧損來(lái)自于公司對自身存貨的壞賬計提準備，這一項計提的額度就高達2.59億元。對于這樣一家自行車(chē)生產(chǎn)廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，對庫存的虧空始終不知情存在多項疑點(diǎn)。

　　明星公司風(fēng)險更甚

　　之所以稱(chēng)上陵牧業(yè)這些公司為明星公司，其潛在的含義是在此前公司業(yè)績(jì)不錯的時(shí)候，通過(guò)新三板完成了數輪較高的估值，受到眾多做市商熱捧，同時(shí)還有大量的投資者從二級市場(chǎng)買(mǎi)入，如果從股東人數上來(lái)看，這些所謂的明星公司已經(jīng)具備了一定的公眾公司的特點(diǎn)。

　　如另一家今年出現風(fēng)險的公司致生聯(lián)發(fā)(830819)，根據2017年年報披露的數據公司股東高達656人。而上陵牧業(yè)的股東人數在2018年半年報中也有620人，因此，這些公司出現巨大風(fēng)險后影響的投資者數量不小。

　　對于因為財務(wù)真實(shí)性或重大事項隱瞞披露這樣的原因導致的投資失利，一些機構投資者向記者表達質(zhì)疑：“新三板市場(chǎng)投資風(fēng)險較高這一點(diǎn)是市場(chǎng)共識，但因為公司潛在財務(wù)造假或者隱瞞重大事實(shí)造成的投資損失應該有說(shuō)法，目前來(lái)看便是未來(lái)監管層對相關(guān)企業(yè)做出了行政處罰，但之前投資的錢(qián)也很難收回了。”

　　滬上一家投資了凱路仕(430759)的私募機構人士也對記者講道：“隨著(zhù)明星企業(yè)黑天鵝事件一再出現，新三板市場(chǎng)亟需完善投資者，尤其是對機構投資者的保護措施，不能因為機構投資者更加專(zhuān)業(yè)，承受風(fēng)險能力更好就忽視這一群體的利益。”

　　明星企業(yè)業(yè)績(jì)變臉，眾多投資機構受到牽連，同時(shí)維權體系不健全，投資者維權難，這一系列連鎖效應對于目前已經(jīng)非常低迷的新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)算是雪上加霜。諸多市場(chǎng)人士表示，監管層在考慮企業(yè)進(jìn)的同時(shí)也同樣應該考慮投資者出，類(lèi)似事件頻繁發(fā)生已經(jīng)對新三板的投資生態(tài)產(chǎn)生了重大負面影響。

　　(文章來(lái)源：遠華控股 )