A股持續下行，目前的資本市場(chǎng)表現難說(shuō)好。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據顯示，截至2018年7月底，已備案私募證券投資基金36280只，基金規模2.41萬(wàn)億元，較上月減少1261.56億元，較去年同期減少4.97%。

而2018年4月，《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)“資管新規”)落地，這也給私募投資機構帶來(lái)調整。

“私募小伙伴日子不好過(guò)。”近來(lái)，新三板在線(xiàn)也收到不少這樣的訊息。事實(shí)如何呢?

或許可從公開(kāi)披露2018年上半年財務(wù)情況的新三板掛牌私募機構描述中，感受一二。

分化的業(yè)績(jì)

距離新三板半年報發(fā)布截至日期還有兩天， 截至新三板在線(xiàn)發(fā)稿，新三板20家依然掛牌的私募公司披露2018半年報的有15家。

這15家公司業(yè)績(jì)已經(jīng)出現“冰火兩重天”局面：8家公司盈利額較去年同期增長(cháng)，另7家盈利表現卻不如去年上半年。

其中，硅谷天堂(833044.OC)、架橋資本(833689.OC)和持有私募業(yè)務(wù)的好買(mǎi)財富(834418.OC)今年上半年盈利額保持100%的同比增長(cháng)率，硅谷天堂更是以824.46%的同比增速占據目前盈利增幅榜首。

但從營(yíng)收來(lái)看，信中利(833858.OC)以206.13%的同比增長(cháng)率，高居2018年上半年目前營(yíng)收增幅榜首。排在信中利后面的私募機構中，菁英時(shí)代(833899.OC)、硅谷天堂、好買(mǎi)財富等則保持營(yíng)收同比增幅超90%。

而從私募公司整體業(yè)績(jì)規模來(lái)看，九鼎集團(430719.OC)以營(yíng)收47.31億元、歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5.99億元位于榜首，遠高于第二名信中利的總營(yíng)收16.81億元、盈利2.22億元。

此外，2018年上半年營(yíng)收額過(guò)億元的掛牌私募公司，還有硅谷天堂、同創(chuàng )偉業(yè)(832793.OC)、好買(mǎi)財富;而歸屬于掛牌公司股東的凈利潤超過(guò)1億元的只有3家，分別是九鼎集團、信中利和硅谷天堂(1.22億元)。

但思考投資(831896.OC)、菁英時(shí)代、方富資本(833962.OC)、方元資產(chǎn)(833565.OC)、美世創(chuàng )投(833838.OC)等掛牌私募機構，卻遭遇虧損。

今年上半年，思考投資營(yíng)收為-6424.52萬(wàn)元，較去年同期減少936.89%;同時(shí)，其歸屬于掛牌公司股東的凈利潤同比下跌2785.42%至-7725.35萬(wàn)元。

思考投資坦言，由于本期跟投產(chǎn)品到期清算的產(chǎn)品凈值較低，導致公司本期私募基金投資收益同比下降33191.7%。新三板在線(xiàn)了解到，公司今年上半年清算的16只基金產(chǎn)品中，有9只虧錢(qián)，虧損幅度從1.25萬(wàn)元到3600萬(wàn)元。

菁英時(shí)代、方富資本、美世創(chuàng )投三家掛牌私募機構的盈利額同比跌幅均在兩倍以上。盈利同比跌幅超322%的方富資本坦言，由于二級市場(chǎng)低迷，導致公允價(jià)值變動(dòng)損失較去年大幅增加，同時(shí)，處置部分直投項目造成損失約400萬(wàn)元。

新三板私募“分叉路”

經(jīng)歷2015年末以來(lái)的新三板私募監管環(huán)境，目前仍?huà)炫菩氯宓?0家私募機構實(shí)屬不易。然而，如今，在針對金融行業(yè)的“資管新規”新氛圍下，這些公司或許又遇到挑戰。

新三板在線(xiàn)仔細考察發(fā)現，目前披露2018上半年業(yè)績(jì)的掛牌私募公司已有各自發(fā)展的思路。

九鼎集團、信中利、硅谷天堂等已將公司定位于“綜合性投資集團”概念，早早將私募業(yè)務(wù)轉給子公司。比如，九鼎集團的私募業(yè)務(wù)主要放置在旗下A股上市公司九鼎投資內。而2017年11月30日，信中利率先宣布，完成注銷(xiāo)私募管理人登記;硅谷天堂于同年12月12日將私募基金管理業(yè)務(wù)全部劃至具有基金管理人資管的全資子公司。

今年上半年，九鼎集團主要營(yíng)收來(lái)源已轉移到了保險領(lǐng)域。該公司營(yíng)業(yè)收入中32.25億元來(lái)自于公司旗下的富通(亞洲)控股有限公司及其子公司。而其私募業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為3.68億元，這方面的盈利額不足1億元。根據九鼎投資半年度報告，2018 年上半年，公司管理的股權基金新增實(shí)繳規模17億元;新增投資規模10.43億元。

而信中利的綜合性投資業(yè)務(wù)則包括新產(chǎn)業(yè)投資、控股實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資增值服務(wù)三大部分，對于2018上半年的業(yè)績(jì)增長(cháng)，信中利稱(chēng)，主要原因為“公司控股子公司深圳惠程收購哆可夢(mèng)，將其納入合并范圍，新增營(yíng)業(yè)收入以及公司在管基金規模擴大，以基金管理規模為基數按一定比例計提的基金管理費收入較上年同期增加”。

不過(guò)，對于信中利而言，更重要的仍是戰略性新興行業(yè)的創(chuàng )業(yè)投資。2018 年上半年，公司投資了諸如居然之家、幸福西餅、人人視頻等戰略性新興行業(yè)的創(chuàng )業(yè)公司。2018 年上半年，公司子公司管理的基金新增 3 支，在管基金新增認繳金額 26.34 億元，新增實(shí)繳金額為 24.75 億元。

思考投資卻試圖探索投資共享辦公模式。公司半年報顯示，行業(yè)政策與監管文件對公司在成立新產(chǎn)品時(shí)新增多項要求，同時(shí)也將直接影響到公司相關(guān)的私募證券投資基金凈值和實(shí)際收益。

“目前由于政策環(huán)境不明朗，為防止監管摩擦、避免政策風(fēng)險及強化公司風(fēng)險管控和降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，公司決定現有投資顧問(wèn)產(chǎn)品及自主發(fā)行產(chǎn)品到期后，在有關(guān)政策明朗前不再新增投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)及自主發(fā)行業(yè)務(wù)。”

公司表示，鑒于公司已有兩家全資子公司登記為私募證券投資基金管理人，掛牌主體私募基金業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)此后將全部交由全資子公司開(kāi)展;公司作為掛牌企業(yè)將按照營(yíng)業(yè)執照范圍繼續經(jīng)營(yíng)，積極探索投資共享辦公等新經(jīng)濟經(jīng)營(yíng)模式。

相對而言，仍專(zhuān)注私募業(yè)務(wù)的掛牌公司業(yè)績(jì)則普遍不太理想。

浙商創(chuàng )投(834089.OC)目前主要商業(yè)模式為私募創(chuàng )業(yè)投資、股權投資基金管理以及自有基金投資。公司2018年上半年營(yíng)收達4354.89萬(wàn)元，同比減少49.44%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為2319.50萬(wàn)元，同比減少51.17%。

在資管新規的約束下，浙商創(chuàng )投表示，“已在募資環(huán)節提前布局，為公司未來(lái) 1-2 年的投資儲備資金，報告期內部分基金已募集到位”。

需要提及的是，部分自稱(chēng)是“綜合性資產(chǎn)管理機構”的私募公司，所從事的業(yè)務(wù)趨向精細化。

方富資本通過(guò)持續深入了解市場(chǎng)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍內加大對擬上市公司、上市公司、各類(lèi)基金管理等多元化投資業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)力度，避免業(yè)務(wù)投向單一導致的潛在風(fēng)險。公司目前引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才，更聚焦生物醫藥、新能源、智能制造等領(lǐng)域。

同樣深耕垂直領(lǐng)域的還有架橋資本。公司準備重度垂直智能裝備領(lǐng)域、深度聚焦大消費領(lǐng)域的投資。

“資管新規的出臺雖然對金融市場(chǎng)造成一定影響，但卻給私募機構提供了在產(chǎn)業(yè)基金方向更多的發(fā)展機遇。”在2018半年度報告中，掛牌私募機構方元資產(chǎn)如此表示。

財務(wù)數據顯示，盡管方元資產(chǎn)2018年上半年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤依然虧損423.12萬(wàn)元，但虧損規模已較去年同期改善36.34%;同期公司營(yíng)收同比增幅15.53%。