“只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì )知道誰(shuí)一直在圈錢(qián)。”

作為遠程醫療行業(yè)的老大、老二，遠程視界爆發(fā)資金鏈危機，千家公立醫院被騙欠債百萬(wàn)至數億，新三板公司藍海之略（834818）則出現延遲發(fā)放員工工資直至停工休假的情況。

當狂熱的投機導致泡沫破裂后， 醫療設備銷(xiāo)售公司大行其道的“互聯(lián)網(wǎng)+醫療租賃”財技套資手法已難以為繼，潛藏的金融風(fēng)險也在起到反噬作用。

2億現金流發(fā)不起工資 讓員工停工休假

8月18日，藍海之略一份流出的通知文件顯示，受諸多外部因素影響，藍海之略當前經(jīng)營(yíng)性現金流嚴重緊張，公司員工工資與福利近期及未來(lái)一段時(shí)間已無(wú)法按時(shí)發(fā)放。同時(shí)，為減輕支出負擔，擬對部分員工進(jìn)行停工休假。

數據來(lái)源：國家統計局、智研咨詢(xún)、犀牛之星

文件中，藍海之略表示，假期暫定為2個(gè)月，即2018年8月21日至2018年10月20日，待公司經(jīng)濟狀況好轉后即返崗。公司還將為放假員工提供基本生活費，繳納五險一金，原所欠工資、差旅費與福利逐步發(fā)放。

8月20日早間，藍海之略發(fā)布暫停轉讓公告。

實(shí)際上，在兩個(gè)月前，公司就已被有關(guān)媒體曝出存在延遲發(fā)放員工工資的情況。彼時(shí)，藍海之略董事長(cháng)、總經(jīng)理羅志林在對員工的講話(huà)中稱(chēng)，由于一筆4000萬(wàn)元的款項未及時(shí)回款，又有4000萬(wàn)元貸款到期，因此公司將薪資挪用，導致員工工資遲發(fā)。

如此窘迫的處境，實(shí)在很難與藍海之略近年的高速增長(cháng)相掛鉤。2015年-2017年，藍海之略實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別是5.26億、10.25億、23.04億；同期凈利潤分別是5068萬(wàn)、1.68億、4.52億，公司幾何級的增長(cháng)速度十分突出。

與此同時(shí)，藍海之略經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流在2016年、2017年分別達到1.56億和2.06億。截至2017年期末，公司賬上資金還顯示有2.55億元。

按照藍海之略自述，公司2017年繳納稅金6.25億元，是珠海市排名前五的納稅大戶(hù)，還在民營(yíng)企業(yè)中排名第一。

這樣一家高速增長(cháng)，現金流充足的新三板“明星”企業(yè)，怎么就會(huì )發(fā)不起工資甚至到讓員工停工休假的地步呢？一切還得從藍海之略賴(lài)以壯大的金融租賃模式說(shuō)起。

事發(fā)前已有端倪

所謂金融租賃模式，是指遠程醫療企業(yè)將遠程醫療設備銷(xiāo)售給融資租賃公司，租賃公司再將設備租給醫院，而藍海之略則在其中履行連帶責任保證擔保。

此舉意味著(zhù)，一旦醫院因經(jīng)營(yíng)效益不佳而不能償還設備租金，企業(yè)將面臨不小的三角債風(fēng)險。

犀牛君注意到，自2016年9月以來(lái)，藍海之略累計發(fā)布22條對外擔保公告，而主辦券商中信建投對此發(fā)布的風(fēng)險提示則有4條。

藍海之略?huà)炫埔詠?lái)對外擔保部分截圖

根據財報信息顯示，截至2016年12月31日，藍海之略?xún)糍Y產(chǎn)為6.98億元，而擔保金額卻達到4.79億元，占凈資產(chǎn)的比例達到近7成；2017年上半年，公司擔保金額占凈資產(chǎn)比例雖已降至55%，但總額卻增長(cháng)至5.72億元。

藍海之略也意識了到苗頭不對，自2017年初開(kāi)始調控風(fēng)險，一方面不再為合作醫院提供擔保，另一方面與合作融資租賃公司協(xié)商逐步減少和解除部分項目擔保，至2017年末該公司對外擔保金額降至3.06億元，占凈資產(chǎn)比例降至26.91%。

即便是這樣，仍然難掩藍海之略已經(jīng)面臨資金吃緊的處境。截至2017年年末，公司其他應收款達到9.2億元，較上年同期暴增570多倍，占公司凈資產(chǎn)則為80%。對此，公司在報告中解釋?zhuān)饕晒緲I(yè)務(wù)模式導致融資租賃保證金和對外借款增加所致。

除此之外，羅志林在講話(huà)中還談到，截至2018年6月15日，藍海之略對外支付的融資租賃保證金達到5.23億元，為醫院提供的借款(即代墊租金)也已超過(guò)9億元，兩項累計超過(guò)14億元。同時(shí)，公司目前有“未發(fā)貨2.34億元”，每月需為2300名員工支付工資2800萬(wàn)元左右，以及“欠提成兩三千萬(wàn)元、補貼幾百萬(wàn)元”。

高增長(cháng)背后：多家機構進(jìn)場(chǎng) 實(shí)控人套現億元？

憑借以解決基層百姓“看病難、看病貴”的痛點(diǎn)，再加上“互聯(lián)網(wǎng)+醫療”的好故事，藍海之略在資本市場(chǎng)一度星光熠熠，并被業(yè)界認為是醫療租賃墊付模式的先驅。

藍海之略于2015年12月掛牌新三板。掛牌之前，憑著(zhù)不錯的業(yè)績(jì)，公司吸引了一大批的投資者爭相入股。這其中，就包括上市公司湯臣倍健、珠海高投、永樂(lè )北拓、元達信資本等。

彼時(shí)，羅志林與上述投資者簽署了《股份認購協(xié)議書(shū)之補充協(xié)議》，承諾在2018年12月30日前成功上市，并約定如果藍海之略已于2018年6月30日前申報上市，但出現IPO暫停審核情況，則上市時(shí)間可按暫停審核時(shí)間相應順延。

直至2017年2月，藍海之略公告稱(chēng)，公司已進(jìn)入IPO上市輔導階段，輔導機構為廣發(fā)證券。但輔導不到半年時(shí)間，同年7月藍海之略實(shí)控人及其一致行動(dòng)人共減持套現1.9億元，其中實(shí)控人羅志林套現1.52億元。（詳見(jiàn)：擬IPO企業(yè)頻現大股東減持 藍海之略實(shí)控人7天套現1.52億）

藍海之略定位是醫生集團和醫院管理公司，服務(wù)體系涵蓋兩大業(yè)務(wù)板塊——醫院學(xué)科建設與運營(yíng)業(yè)務(wù)、醫療養老服務(wù)業(yè)務(wù)。

據公司官網(wǎng)信息顯示，截至2018年7月31日，藍海之略在全國的合作醫院達990家，已建與在建各類(lèi)項目中心1681個(gè)，成功帶教基層醫療技術(shù)人才7682名，醫療慈善救助基層貧困患者203358人，惠及2.5億基層百姓。

不過(guò)，此種快速擴張的模式，有業(yè)內人士指出，“互聯(lián)網(wǎng)+醫療租賃”想要真正產(chǎn)生價(jià)值，獲得可持續的收入，只能依靠當地醫院醫療收入水平的快速提高。但在醫療資源有限，基礎薄弱的基層公立醫院的天然束縛下，靠醫院創(chuàng )收只能是一個(gè)美好的愿望。

此外，一旦醫院收入不達預期，在該模式下的企業(yè)資金鏈必然要承擔很大的壓力，甚至引發(fā)一系列合作糾紛問(wèn)題。

截止2017年末，藍海之略的股東戶(hù)數達431戶(hù)，停牌后的它將走向何方呢？