近年來(lái)，面對較為嚴峻的人口壓力，提高生育率水平成為中國應對老齡化社會(huì )的重要手段。國家的生育政策逐步放開(kāi)，從“雙獨二孩”、“單獨二孩”到“全面二孩”政策，計劃生育話(huà)題多次引發(fā)社會(huì )熱議。

就在8月16日，有媒體刊發(fā)專(zhuān)家撰文：建議以工資的一定比例繳納生育基金，不生二胎退休取。這個(gè)不生二孩，就變相“罰款“的提議，遭受了公眾諸多質(zhì)疑和非議。

不斷變化的生育政策，除了調控國家人口數量外，母嬰產(chǎn)業(yè)鏈下眾多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也將因此受到影響。對此，犀牛君將盤(pán)點(diǎn)新三板涉及母嬰業(yè)務(wù)的企業(yè)，分析其當前的發(fā)展情況。

母嬰市場(chǎng)規模高達萬(wàn)億

近年來(lái)，我國人均收入水平的不斷提高，伴隨著(zhù)計劃生育政策的逐步放開(kāi)，以及人均可支配收入提升，新生兒的持續增加直接推動(dòng)母嬰市場(chǎng)需求量的不斷提升。同時(shí)，新生代父母消費理念的升級，母嬰行業(yè)在整體消費升級的動(dòng)力驅動(dòng)下疊加新一輪的周期性上升趨勢，迎來(lái)更加快速的發(fā)展。

國家統計局數據顯示，2015-2017年新增人口分別為1655萬(wàn)、1876萬(wàn)和1732萬(wàn)人，其中2016年受全面二胎政策影響，當年新增人口達1786萬(wàn)人。另?yè)鴦?wù)院發(fā)布的《國家人口發(fā)展規劃(2016-2030年)》，2020年全國總人口計劃將達到14.2億人左右，預計2017-2020年平均每年新增約1900 萬(wàn)人口。

數據來(lái)源：國家統計局、智研咨詢(xún)、犀牛之星

同時(shí)，按照嬰幼兒消費的增長(cháng)態(tài)勢，光大證券研究所預測母嬰行業(yè)的市場(chǎng)規模在2018年將超過(guò)3萬(wàn)億元,復合增速超過(guò)15%。

資料來(lái)源：兒童產(chǎn)業(yè)研究中心、光大證券研究所、犀牛之星

按照消費形態(tài)加以區分，母嬰市場(chǎng)可以分為母嬰類(lèi)產(chǎn)品和母嬰類(lèi)服務(wù)兩類(lèi)。根據中國嬰童網(wǎng)的數據和預測，2020年母嬰產(chǎn)品和母嬰服務(wù)市場(chǎng)分別達到18260億元和17490億元，2010-2020年的復合增長(cháng)率分別為14.76%、17.09%。

資料來(lái)源：中國嬰童網(wǎng)、光大證券研究所、犀牛之星

79家三板企業(yè)布局母嬰行業(yè) 母嬰用品細分領(lǐng)域占據半壁江山

犀牛君注意到，自2015年10月二胎政策放開(kāi)之后，母嬰企業(yè)紛紛掛牌三板。據不完全統計，目前共有79家新三板企業(yè)從事母嬰相關(guān)業(yè)務(wù)，其中有63家企業(yè)在二胎政策確定后掛牌。

根據企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，犀牛君將其分為母嬰用品、母嬰教育、母嬰醫療護理及其他業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)包括攝影、話(huà)劇等休閑娛樂(lè )服務(wù)。其中，母嬰產(chǎn)品銷(xiāo)售及教育業(yè)務(wù)企業(yè)占主要部分，具體劃分為母嬰產(chǎn)品有38家、母嬰教育25家、醫療護理11家、其他5家。

從母嬰用品的38家企業(yè)來(lái)看，主要可分為食品、服裝、日用品等三大細分領(lǐng)域，其中又以嬰童服裝和嬰童食品為主要市場(chǎng)。

童裝市場(chǎng)方面，中國兒童產(chǎn)業(yè)研究中心預計童裝市場(chǎng)將在2020年達到1886億元的市場(chǎng)規模，2015-2020年復合增長(cháng)率為5.44%。

據犀牛君統計，新三板共有6家企業(yè)從事童裝的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，除去已摘牌的童創(chuàng )童欣，5家企業(yè)去年共實(shí)現營(yíng)收4.48億元，但絕大部分處于虧損狀態(tài)。

可以看到，6家企業(yè)中盈利能力最強的是金易科技（838050），2015-2017年凈利潤分別為 216.69萬(wàn)元、108.44萬(wàn)元、1892.29萬(wàn)元，三年復合增長(cháng)率達到105.93%。

資料顯示，酷尾巴主要通過(guò)旗下子公司運營(yíng)“酷尾巴”品牌嬰童服飾的設計、研發(fā)和銷(xiāo)售。公司目前擁有五家控股子公司，分別經(jīng)營(yíng)嬰童服飾多方面的業(yè)務(wù)。其中，惠州市酷尾巴科技有限公司于今年開(kāi)發(fā)并推出“嬰兒洗護用品”系列新產(chǎn)品。

近年來(lái)規模擴張最快的則是衣酷文化（837031）。資料顯示，衣酷文化根據不同年齡階段推出了“藤之木工房”、“皮偌喬”、“澳恬”三個(gè)品牌，是新三板涵蓋年齡階段最廣的童裝生產(chǎn)企業(yè)。2015-2017年，公司分別實(shí)現營(yíng)收6585.24萬(wàn)元、9925.51萬(wàn)元和1.08億元，復合增長(cháng)率為17.84%，截至2017年末，衣酷文化已擁有1032家門(mén)店，其中有自營(yíng)店81家，經(jīng)銷(xiāo)店951家。

嬰童食品作為母嬰用品中規模最大的細分領(lǐng)域，主要分為配方奶粉、干性輔食和其它特備食品三大類(lèi)。目前，三板企業(yè)中僅有2家企業(yè)從事嬰幼兒食品的生產(chǎn)銷(xiāo)售，分別是生產(chǎn)奶粉等乳制品的騎士乳業(yè)（832786）、生產(chǎn)嬰幼兒餅干等烘焙食品的嬰兒樂(lè )（830977）。

此外，除了母嬰用品生產(chǎn)廠(chǎng)商，新三板也有不少企業(yè)從事母嬰用品的渠道流通，其中主要包括線(xiàn)下代理批發(fā)和電商銷(xiāo)售兩種模式。

母嬰產(chǎn)品流通領(lǐng)域中規模最大的是從事母嬰商品零售及提供成長(cháng)服務(wù)的孩子王（目前已退市）。截至今年上半年,孩子王已在全國19個(gè)省份擁有227家家門(mén)店。公司2015-2017年上半年營(yíng)收分別為27.6億元、44.55億元和26.62億元，凈利潤分別為-1.38億元、-1.44億元和6146萬(wàn)元，公司在2017上半年已經(jīng)實(shí)現盈利。目前，公司90%以上的營(yíng)收均來(lái)源于線(xiàn)下商品銷(xiāo)售收入。

寶貝格子（834802）則是目前國內用戶(hù)規模領(lǐng)先的跨境母嬰電商，公司主要通過(guò)“海外直郵+全球特賣(mài)”的運營(yíng)模式在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行全球優(yōu)質(zhì)母嬰用品的銷(xiāo)售主要產(chǎn)品包括寶寶奶粉、輔食、紙尿褲、寶寶用品等9大品類(lèi)。

寶貝格子稱(chēng)，公司通過(guò)以大數據為中心的精準營(yíng)銷(xiāo),一方面為買(mǎi)手團隊、市場(chǎng)、運營(yíng)等團隊提供傳統的商品庫存報表,商品銷(xiāo)售報表、購物車(chē)分析等決策數據；另一方面，利用海量用戶(hù)數據進(jìn)行深度挖掘和分析,通過(guò)“大數據”為采購和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)提供數據指導,幫助公司買(mǎi)手、運營(yíng)、市場(chǎng)團隊高效、科學(xué)的進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)。

年報顯示，寶貝格子2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.10億元，同比增長(cháng)50.60%；歸母凈利潤187.75萬(wàn)元，自公司成立以來(lái)首度實(shí)現盈利，目前公司市值為17.92億元。

嬰童教育、母嬰護理前景廣闊

在母嬰服務(wù)領(lǐng)域，據羅蘭貝格預測，2018年母嬰服務(wù)市場(chǎng)規模約1.4萬(wàn)億，2015-2020年復合增長(cháng)率約為20%；整個(gè)母嬰服務(wù)領(lǐng)域大致分為健康管理服務(wù)（1000 億）、生育服務(wù)（140 億）、早教服務(wù)（4800億）、親子娛樂(lè )服務(wù)（3300 億）、金融服務(wù)（3400 億）、麗人服務(wù)（1700 億）、醫療服務(wù)等。

據統計，新三板共有25家企業(yè)經(jīng)營(yíng)母嬰教育業(yè)務(wù)。除去未披露年報的嘉達早教（430518），2017年，24家企業(yè)共實(shí)現營(yíng)收19.16億元，凈利潤為1.66億元。

25家新三板母嬰教育企業(yè)業(yè)績(jì)情況

其中，僅有億童文教（430223）凈利潤超過(guò)一億元。資料顯示，億童文教主要從事幼兒教育產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，公司定位為中國幼教行業(yè)的整體服務(wù)機構,為全國幼兒園提供涵蓋管理咨詢(xún)、環(huán)境設計、教育圖書(shū)、教育裝備、師資培訓等“一站式”整體解決方案。

目前，億童文教經(jīng)銷(xiāo)區域已覆蓋全國1556個(gè)區縣,累計實(shí)施線(xiàn)下培訓6萬(wàn)余場(chǎng),實(shí)施線(xiàn)上培訓272場(chǎng)；2015-2017年，公司的營(yíng)收分別為4.07億元、5.29億元、6.05億元；凈利分別為6978.29萬(wàn)元、1.20億元、1.26億[]元，三年凈利復合增長(cháng)率為21.64%。

母嬰醫療護理方面，業(yè)務(wù)涵蓋月子中心、醫療用品及器械、營(yíng)養保健品等。其中，母嬰護理作為新興的服務(wù)行業(yè)，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)和人們生活水平提高而快速發(fā)展。

目前，母嬰護理行業(yè)的新三板掛牌公司主要有四家，分別為喜喜母嬰（836015）、大美股份（835645）、福座母嬰（835167）和喜之家（832128）。

喜喜母嬰是新三板規模最大的母嬰護理企業(yè)，公司的主要經(jīng)營(yíng)項目是高端月子會(huì )所與住家月嫂育兒嫂居間平臺及全國加盟事業(yè)。截至2017年末,公司在上海、天津、重慶、浙江、江蘇、山東、湖南、廣東、福建等省市發(fā)展的“喜喜母嬰”加盟會(huì )所已達50家,發(fā)展“姿信媽媽”產(chǎn)后修復加盟機構15家。

資料顯示，喜喜母嬰的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于加盟費和服務(wù)費。其中，2017年服務(wù)費和加盟費的營(yíng)業(yè)收入分別為2771.23萬(wàn)元、1315.19萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤分別為587.98萬(wàn)元、1283.92萬(wàn)元，加盟費的利潤占比68.59%。

除此之外，母嬰行業(yè)涉及的其他業(yè)務(wù)主要包括攝影、兒童話(huà)劇、兒童娛樂(lè )場(chǎng)所等，在消費升級的背景下存在較大的發(fā)展潛力，包括從事攝影業(yè)務(wù)的金色童年（834359）、從事兒童話(huà)劇創(chuàng )作的丑小鴨（836335）以及為低幼齡兒童提供娛樂(lè )活動(dòng)的上海巨樂(lè )（838965）。