最近，新三板公司IPO成功率大幅降低，7月份以來(lái)共有6家新三板公司上會(huì )，僅有1家獲得通過(guò)，過(guò)會(huì )率僅16%。

這是今年以來(lái)新三板公司IPO過(guò)會(huì )率最低的一個(gè)月，如果算上6月份3家，一共有9家公司上會(huì )，7家公司被否，過(guò)會(huì )率也僅有22%。

先通過(guò)下表感受一下近期的嚴峻形勢：

新三板公司過(guò)會(huì )率走低

據記者統計，今年6月以來(lái)，共有27家公司公告上會(huì )，除了2家企業(yè)取消審核外，共有16家公司通過(guò)發(fā)審會(huì )，9家公司被否，IPO通過(guò)率約59%。

整體上看，2018年至今，共有136家企業(yè)上會(huì )，除去12家企業(yè)取消審核外，有69家公司獲得通過(guò)，過(guò)會(huì )率為55.6%。

其中7月份有16家公司上會(huì )，11家獲得通過(guò)，過(guò)會(huì )率升至69%。

然而在整體過(guò)會(huì )率有所提升的情況下，新三板公司的過(guò)會(huì )率卻在低位徘徊。

2018年至今共有31家新三板公司上會(huì )，其中14家獲得通過(guò)，16家被否，1家被暫緩表決，整體過(guò)會(huì )率約45%，明顯低于整體水平。

尤其是6月至今，新三板公司的過(guò)會(huì )率，更是下降明顯。6月、7月至今共有9家新三板公司上會(huì )，僅有頂固集創(chuàng )和捷昌驅動(dòng)2家過(guò)會(huì )，過(guò)會(huì )率僅約22%。

相比之下，今年5月共有4家新三板公司上會(huì )，僅有時(shí)代凌宇1家被否；4月份3家新三板公司上會(huì )，2家獲通過(guò)，1家暫緩表決。

在較低的過(guò)會(huì )率下，今年7月份以來(lái)新三板新增IPO排隊企業(yè)為零，同時(shí)還有億童文教撤回了IPO申請。而今年5月、6月分別有3家、6家公司加入IPO排隊。

不過(guò)近期上市輔導的案例似乎又有所增多，本周就有觀(guān)想科技、遠東股份、紫竹樁基、賽科星4家公司公告開(kāi)始接受上市輔導。

算上這4家公司，7月份公告開(kāi)始接受上市輔導的公司共有8家，同期公告終止上市輔導的公司為6家。

3家公司過(guò)會(huì )超半年未發(fā)行

即便通過(guò)發(fā)審會(huì )審核，也只是邁過(guò)了上市的第一道門(mén)檻，能夠盡快拿到IPO批文同樣很關(guān)鍵。

東財Choice數據顯示，2017年以來(lái)過(guò)會(huì )但尚未發(fā)行的公司共有29家，其中6家為新三板公司，占比約21%。

而過(guò)會(huì )時(shí)間在2018年5月以前，但尚未發(fā)行的公司僅有13家，其中有4家是新三板公司，占比31%。

▲已過(guò)會(huì )尚未發(fā)行企業(yè)一覽（今年5月以前）

目前共有6家公司過(guò)會(huì )已經(jīng)超過(guò)半年，但尚未發(fā)行，其中新三板公司就有3家。分別是2017年11月14日過(guò)會(huì )的長(cháng)江材料，2017年12月27日過(guò)會(huì )的新產(chǎn)業(yè)，以及2018年1月3日過(guò)會(huì )的泰林生物。

雖然近幾個(gè)月的新股發(fā)行速度有所減緩，但上述新三板公司的上市進(jìn)程還是明顯慢于同期過(guò)會(huì )的其他公司。

這些問(wèn)題最受關(guān)注

從近期被否的7家新三板公司來(lái)看，最受發(fā)審委關(guān)注的問(wèn)題包括以下幾點(diǎn)：

1.業(yè)績(jì)是否真實(shí)

對業(yè)績(jì)真實(shí)性的關(guān)注體現在許多方面，如波斯科技、五新隧裝、國安達均存在毛利率顯著(zhù)高于同行的現象，被要求說(shuō)明原因及合理性。再如微創(chuàng )光電被問(wèn)及是否存在壓低人工成本增加業(yè)績(jì)的情形。

2.盈利能力能否持續

金春股份、申昊科技、國安達、微創(chuàng )光電、五新隧裝均被問(wèn)及相關(guān)問(wèn)題。

如國安達主要從事滅火裝置產(chǎn)銷(xiāo)，目的是保障新能源汽車(chē)鋰電池安全應用，發(fā)審委要求其結合新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢，說(shuō)明下游市場(chǎng)是否存在下滑風(fēng)險。

申昊科技主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格逐年下降，被要求說(shuō)明未來(lái)毛利率是否會(huì )出現大幅下降風(fēng)險；主要從事水刺無(wú)紡布產(chǎn)業(yè)的金春股份，也被要求說(shuō)明產(chǎn)品技術(shù)水平以及持續盈利能力。

3.是否存在大客戶(hù)依賴(lài)

如微創(chuàng )光電的第一大客戶(hù)?？低?，同時(shí)也是公司的競爭對手，微創(chuàng )光電被要求說(shuō)明向?？低暡少彯a(chǎn)品的原因，是否存在重大依賴(lài)。

凱金能源向寧德時(shí)代銷(xiāo)售金額占營(yíng)收的比重較高，被要求說(shuō)明對寧德時(shí)代是否存在重大依賴(lài)，交易是否具有可持續性。

波斯科技對格力的銷(xiāo)售占比較高且持續上升，被要求說(shuō)明原因及合理性，是否存在單一客戶(hù)重大依賴(lài)，以及交易的可持續性。

4.掛牌期間是否存在不規范行為

金春股份、凱金能源均被發(fā)審委關(guān)注到，在掛牌期間未按期披露年報，以及存在會(huì )計差錯更正情形。

其中，金春股份未按期披露2016年 公司當 年年報，凱金能源未按期披露2016年年報，掛牌期間兩家公司均進(jìn)行了會(huì )計差錯調整，發(fā)審委要求兩家公司說(shuō)明調整會(huì )計差錯的原因，以及內控制度是否健全。

還有一個(gè)值得關(guān)注的現象是，與同期上會(huì )的其他公司相比，被否的新三板公司利潤規模普遍相對較小。

如7月24日5家公司上會(huì )，2017年凈利潤最低的是新三板公司金春股份，僅5514萬(wàn)元，同時(shí)上會(huì )的邁瑞醫療2017年凈利潤高達25.8億元，最低的興瑞科技也有近8000萬(wàn)元。

7月17日上會(huì )的5家公司，除2家新三板公司外，其他3家2017年凈利潤均在1億元以上。

7月10日上會(huì )的5家公司中，新三板公司頂固集創(chuàng )與國安達2017年凈利潤分別為6058萬(wàn)元、4644萬(wàn)元；而同時(shí)上會(huì )的鵬鼎控股、雅運股份2017年凈利潤分別為16.98億元、1.02億元。

僅有的兩家過(guò)會(huì )的新三板企業(yè)之一，捷昌驅動(dòng)2016年凈利潤達1.32億元，2017年上半年也有7152萬(wàn)元。

注：本文所指新三板公司包含曾經(jīng)掛牌但目前已摘牌公司。