7月12日，中國證監會(huì )官網(wǎng)公布了一份編號為〔2018〕51號中國證監會(huì )行政處罰決定書(shū)(王仕宏、陳杰)的處罰公告，這紙公告揭開(kāi)了新三板一個(gè)塵封了2年半的做市往事，也讓這個(gè)發(fā)生在2015年12月31日的做市第一案真相徹底浮出了水面。

時(shí)間回到兩年半前，根據2016年1月29日股轉系統發(fā)〔2016〕54號文，文件當中簡(jiǎn)單還原了當時(shí)的案情，“經(jīng)查明國泰君安證券存在以下違規事實(shí)：2015年12月31日14：50分，為執行本部門(mén)“賣(mài)出做市股票、減少做市業(yè)務(wù)當年浮盈”的交易策略，國泰君安做市業(yè)務(wù)部對圓融科技、凌志軟件、福昕軟件、中興通科、卡聯(lián)科技、搜才人力、智通建設、許繼智能、梓橦宮、粵林股份、青雨傳媒、首都在線(xiàn)、伊賽牛肉、中喜生態(tài)、ST復娛、藍天環(huán)保等16只股票以明顯低于最近成交價(jià)的價(jià)格進(jìn)行賣(mài)出申報，造成上述股票尾盤(pán)價(jià)格大幅波動(dòng)。其中，圓融科技、凌志軟件等13只股票當日收盤(pán)價(jià)跌幅超過(guò)10%，跌幅最大的達19.93%。上述行為嚴重影響了多只股票的正常轉讓價(jià)格，擾亂了正常市場(chǎng)秩序，市場(chǎng)影響惡劣。”

2015年12月31日做市票在收盤(pán)前十分鐘內被集中砸盤(pán)的事件，在當時(shí)收盤(pán)后猶如一顆重磅炸彈瞬間在新三板甚至整個(gè)中國資本市場(chǎng)炸開(kāi)。筆者作為當時(shí)市場(chǎng)的一線(xiàn)交易者，在交易軟件上親眼目睹集中砸盤(pán)表演也是嘆為觀(guān)止，當時(shí)大家都在說(shuō)No zuo no die，也有媒體把此事件稱(chēng)之為“砸盤(pán)血案”，因為這次國泰君安人為的飛來(lái)橫禍不僅砸傷了16家做市企業(yè)，更砸傷了16家做市企業(yè)背后的眾多新三板投資者。筆者在2016年1月31日也寫(xiě)了一篇標題為“國泰君安冤嗎?”的文章，文中筆者認為，作為一個(gè)職業(yè)的新三板投資人，站在二級市場(chǎng)投資者的角度，我認為國泰君安受罰真的一點(diǎn)不冤，這次的集中砸盤(pán)明顯是有組織有預謀的計劃，是明顯地操縱市場(chǎng)，擾亂了正常市場(chǎng)秩序，導致了惡劣的市場(chǎng)后果。

事件發(fā)生當日，股轉公司第一時(shí)間就發(fā)現事件的導演者來(lái)自國泰君安，立即要求國泰君安做市業(yè)務(wù)部門(mén)對異常波動(dòng)的股票逐一排查并提交情況說(shuō)明。2016年1月6日，股轉公司派專(zhuān)人赴上海，與證監會(huì )有關(guān)部門(mén)組成調查組對事件進(jìn)行深入調查。

2016年1月29日，全國股轉公司就2015年12月31日國泰君安異常報價(jià)事件依法給予國泰君安證券股份有限公司、國泰君安證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理助理兼做市業(yè)務(wù)部負責人王仕宏公開(kāi)譴責;給予國泰君安證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理陳揚、做市業(yè)務(wù)部做市交易總監李仲凱通報批評。

同時(shí)，全國股轉公司發(fā)表了評論，稱(chēng)主辦券商“知法犯法”情節尤為嚴重。如果做市商枉顧交易組織者、流動(dòng)性提供者和價(jià)格穩定者的核心角色，利用自身資源優(yōu)勢操縱價(jià)格、牟取私利，對市場(chǎng)傷害尤甚。對于做市商行為扭曲走樣等異化行為，必須警惕、警醒、警示。

2016年2月17日，上海證監局在下達的《行政監管措施事先告知書(shū)》：“經(jīng)查，你單位場(chǎng)外市場(chǎng)部做市業(yè)務(wù)部門(mén)的績(jì)效考核體系、內部管理與控制方面等存在重大缺陷，導致2015年12月31日你單位做市股票發(fā)生一系列報價(jià)異常事件，造成惡劣的市場(chǎng)影響。以上事實(shí)有交易記錄、詢(xún)問(wèn)筆錄、手機取證記錄等證據證明” 。并對國泰君安限制新增做市業(yè)務(wù)三個(gè)月，責令其在規定時(shí)間內每3個(gè)月對做市業(yè)務(wù)部門(mén)開(kāi)展一次內部合規檢查，并對場(chǎng)外市場(chǎng)部做市部門(mén)負責人王仕宏做出處分?！?/p>

2016年2月26日，全國股轉公司發(fā)布公告，對國泰君安追加處罰，自2月29日至5月29日期間，暫停受理以國泰君安證券作為做市商的擬掛牌股票采取做市轉讓方式申請、變更股票轉讓方式為做市轉讓方式申請、后續加入做市申請;同時(shí)，已受理的上述業(yè)務(wù)中止審查。

作為新三板的知名大券商，因為同一個(gè)事情先后三次被全國股轉和證監局處罰，這在新三板發(fā)展史上是絕無(wú)僅有，可見(jiàn)影響之深、處罰之重。到此時(shí)，整個(gè)新三板市場(chǎng)都以為此事件已經(jīng)處理完畢結案了，不料到兩年半后的現在，證監會(huì )突然又公告詳細調查結果并再次追加處罰。

為了讓讀者們詳細、全面、真實(shí)地了解整個(gè)案情，筆者現將中國證監會(huì )行政處罰決定書(shū)(王仕宏、陳杰)〔2018〕51號的公告全文拷貝如下：

當事人：王仕宏，男，1977年1月出生，臺灣居民，時(shí)任國泰君安證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)國泰君安)場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理助理、做市業(yè)務(wù)部(場(chǎng)外市場(chǎng)部下設的二級部門(mén))負責人。

陳杰，男，1979年5月出生，時(shí)任深圳小乘登陸新三板投資中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)小乘登陸新三板)總裁，住址：北京市豐臺區。

依據《中華人民共和國證券法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《證券法》)的有關(guān)規定，我會(huì )對王仕宏、陳杰操縱市場(chǎng)行為進(jìn)行了立案調查、審理，并依法向當事人告知了作出行政處罰的事實(shí)、理由、依據及當事人依法享有的權利，當事人王仕宏、陳杰進(jìn)行了陳述和申辯。本案現已調查、審理終結。

經(jīng)查明，王仕宏、陳杰存在以下違法事實(shí)：

一、涉案賬戶(hù)情況

(一)國泰君安做市專(zhuān)用證券賬戶(hù)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)做市戶(hù))

該賬戶(hù)新三板股東代碼為0899065166，是國泰君安場(chǎng)外市場(chǎng)部做市業(yè)務(wù)部門(mén)執行做市交易業(yè)務(wù)所用賬戶(hù)。

(二)陳杰實(shí)際控制賬戶(hù)情況

1. 袁某文賬戶(hù)，該賬戶(hù)為袁某文所有。

2. 小乘登陸新三板賬戶(hù)，袁某文為小乘登陸新三板實(shí)際控制人。

3. 北京健坤天下投資管理有限責任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)健坤天下)賬戶(hù)。陳杰的配偶夏某杰為健坤天下出資人。

2015年12月31日，上述賬戶(hù)委托交易地址高度重合。袁某文、夏某杰、陳杰筆錄均承認“袁某文”賬戶(hù)、“小乘登陸新三板”賬戶(hù)由陳杰或夏某杰實(shí)際決策交易。健坤天下的賬戶(hù)代理人為夏秋杰。上述賬戶(hù)在涉案交易日，買(mǎi)入相關(guān)股票的時(shí)點(diǎn)、順序等與王仕宏控制使用的國泰君安做市專(zhuān)用證券賬戶(hù)賣(mài)出股票的時(shí)點(diǎn)、順序等高度趨同。

二、王仕宏與陳杰關(guān)系密切

王仕宏與陳杰自2014年相識，二人通過(guò)手機通話(huà)、微信聯(lián)系頻繁，在北京、上海經(jīng)常會(huì )面。其中，2015年12月，二人通話(huà)聯(lián)系45次，有16個(gè)自然日每日均有多條微信聯(lián)系，并見(jiàn)面多次。2016年1月3日、5日二人在上海、北京會(huì )面。

三、2015年12月31日，王仕宏與陳杰串通操縱“福昕軟件”等14只股票

國泰君安場(chǎng)外市場(chǎng)部做市業(yè)務(wù)在2015年底前超額完成業(yè)績(jì)考核任務(wù)，為減少2015年做市業(yè)務(wù)浮盈，降低2016年業(yè)績(jì)考核起點(diǎn)，2015年12月31日，王仕宏在未向公司領(lǐng)導和部門(mén)領(lǐng)導請示并得到批準的情況下，同意做市交易總監李某凱對國泰君安重倉的30只股票執行“不低于前一日收盤(pán)價(jià)20%就可以賣(mài)”的交易策略，并將擬低價(jià)賣(mài)出股票清單告知陳杰。

2015年12月31日，陳杰控制操作的“袁某文”“小乘登陸新三板”“健坤天下”等三個(gè)賬戶(hù)在當天14:10以后委托買(mǎi)入32只國泰君安做市股票，與王仕宏掌握的30只重點(diǎn)減倉股票清單的重合度高達28只，重合率高達93.33%;且28只股票委托下單買(mǎi)入順序與重點(diǎn)減倉清單的排序完全一致。每只股票均委托1筆，委托買(mǎi)入股數均為1,000股，均以低于12月30日收盤(pán)價(jià)的15.25%-21.13%的價(jià)格申報。

國泰君安做市戶(hù)利用做市商地位，在做市交易過(guò)程中采用在收盤(pán)前10分鐘以主動(dòng)低價(jià)申報賣(mài)出成交的方式打壓或鎖定股價(jià)，在收盤(pán)前1-3分鐘內單筆低價(jià)申報賣(mài)出與袁某文等三個(gè)賬戶(hù)的低價(jià)申報買(mǎi)入成交鎖定收盤(pán)價(jià);或者在收盤(pán)前10分鐘內先低價(jià)申報賣(mài)出與袁某文等三個(gè)賬戶(hù)的低價(jià)申報買(mǎi)入成交，而后通過(guò)持續低價(jià)申報賣(mài)出吸引投資者低價(jià)申報買(mǎi)入并成交。上述行為影響了“福昕軟件”等14只股票交易價(jià)格，上述股票在當天收盤(pán)前股價(jià)大幅波動(dòng)，12只股票當日跌幅達到10%以上，跌幅介于15%-20%的股票9只，跌幅介于10%-15%的股票3只。該12只股票當天收盤(pán)跌幅與新三板做市指數的偏離度均在10%以上，其中，偏離值超過(guò)20%的股票有4只，介于15%-20%的股票有6只，介于10%-15%的股票有2只。該14只股票中有10只股票以國泰君安做市戶(hù)的成交價(jià)為收盤(pán)價(jià)。具體交易情況如下：

(一)“福昕軟件”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天買(mǎi)入成交3萬(wàn)股，均價(jià)28元，賣(mài)出成交4萬(wàn)股，均價(jià)27.29元。

“袁某文”賬戶(hù)于14:12:27以每股22.5元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:58:46以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.5萬(wàn)股并與該戶(hù)成交0.1萬(wàn)股，該價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)28.4元低20.77%，比申報前最后一筆成交價(jià)27.6元低18.48%。該筆成交為當日最后一筆成交，該日最終收盤(pán)價(jià)為22.5元。

該只股票在14:00以后成交11筆，成交3.1萬(wàn)股，除0.1萬(wàn)股為其他做市商買(mǎi)入成交外，其余均為國泰君安做市戶(hù)賣(mài)出成交。

(二)“圓融科技”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天均為賣(mài)出成交，無(wú)買(mǎi)入成交。

14:50:50至14:58:14，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出12筆，申報價(jià)格為8.95元至9.97元，申報價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)(10.3元-10.32元)低3.4%至13.11%;比申報前其他做市商最后一筆成交價(jià)(9.89元-10.35元)低3.3%至11.11%;累計成交1.8萬(wàn)股，成交均價(jià)9.36元(成交數量加權平均，下同);此期間其他做市商成交12筆，累計1.4萬(wàn)股，成交均價(jià)10.12元。

14:58:17，國泰君安做市戶(hù)以10.23元(低于申報前最后一筆成交價(jià)0.1元)的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并于14:58:54成交。后于14:59:53以每股8.25元申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股，并與“袁某文”賬戶(hù)于14:13:01以每股8.25元申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股成交，該價(jià)格低于做市商賣(mài)一價(jià)(10.4元，也為申報前最后一筆成交價(jià))20.67%，該成交價(jià)為該股當日收盤(pán)價(jià)。

(三)“ST復娛”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天買(mǎi)入成交4.9萬(wàn)股，均價(jià)7元，賣(mài)出成交18.9萬(wàn)股，均價(jià)6.99元。

“袁某文”賬戶(hù)于14:20:22以每股5.8元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:57:33以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并與“袁某文”賬戶(hù)成交，該申報價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)(7.25元)低20%;比申報前最后一筆成交價(jià)(7元)低17.14%。該筆成交為當日最后一筆成交，該股當日最終收盤(pán)價(jià)為5.8元。

該只股票在14:00以后成交12筆，成交12.7萬(wàn)股，除0.1萬(wàn)股為其他做市商賣(mài)出外，其余均為國泰君安做市戶(hù)賣(mài)出成交。

(四)“藍天環(huán)保”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天買(mǎi)入成交0.5萬(wàn)股，均價(jià)9元，賣(mài)出成交1.1萬(wàn)股，均價(jià)8.89元。

“袁某文”賬戶(hù)于14:11:51以每股7.3元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:59:54以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并與“袁某文”賬戶(hù)成交，該申報價(jià)格比申報前最后一筆成交價(jià)(9.3元，也為申報時(shí)做市商賣(mài)一價(jià))低21.51%。該筆成交為當日最后一筆成交，該股當日最終收盤(pán)價(jià)為7.3元。

(五)“許繼智能”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天均為賣(mài)出成交，無(wú)買(mǎi)入成交。

“小乘登陸新三板”賬戶(hù)于14:18:56以每股9.1元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:52:35以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.2萬(wàn)股并與“小乘登陸新三板”賬戶(hù)成交0.1萬(wàn)股，該申報價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)(11.5元)低20.87%;比申報前最后一筆成交價(jià)(11.25元)低19.11%。

14:52:35至14:59:39，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出6筆，申報價(jià)格為9.1元至9.14元，申報價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)(11.5元)低20.52%至20.87%;比申報前其他做市商最后一筆成交價(jià)(11.25元-11.5元)低19.11%至20.7%;第1筆與“小乘登陸新三板”賬戶(hù)成交，其余5筆與其他投資者成交;累計成交1萬(wàn)股，成交均價(jià)9.12元。其他做市商買(mǎi)入成交3筆，累計0.3萬(wàn)股，成交均價(jià)11.5元。該只股票當日以國泰君安做市戶(hù)最后一筆申賣(mài)成交價(jià)9.14元為收盤(pán)價(jià)。

(六)“智通建設”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天買(mǎi)入成交0.1萬(wàn)股，均價(jià)11.06元，賣(mài)出成交2.9萬(wàn)股，均價(jià)10.45元。

“袁某文”賬戶(hù)于14:26:24以每股9.2元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:56:11以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并與該戶(hù)成交，該申報價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)(12.2元)低24.59%;比申報前最后一筆成交價(jià)(10.31元)低10.77%。

國泰君安做市戶(hù)于14:56:05以10.31元的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并成交，該價(jià)格比申報前最后一筆成交價(jià)(11.9元)低13.37%。14:56:11至14:59:58，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出8筆，申報價(jià)格為9.2元至9.29元，申報價(jià)格比申報前最后一筆成交價(jià)(10.31元)低9.89%至10.77%。其中，第1筆與“袁某文”賬戶(hù)成交，此后2筆未成交，其余5筆與其他投資者成交;賣(mài)出成交6筆，累計1萬(wàn)股，成交均價(jià)9.24元。此期間其他做市商跟隨低價(jià)申報賣(mài)出并成交2筆，其中一筆于14:59:58以9.28元的價(jià)格成交(與國泰君安做市戶(hù)最后一筆成交時(shí)間及成交價(jià)格相同)，該成交價(jià)格為當日收盤(pán)價(jià)。

(七)“中喜生態(tài)”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天均為賣(mài)出成交，無(wú)買(mǎi)入成交。

“健坤天下”賬戶(hù)于14:24:33以4.8元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:55:30以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并與該戶(hù)成交，該申報價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)(6.1元，申報前最后一筆成交價(jià))低21.31%。

國泰君安做市戶(hù)于14:55:06、14:55:12分別以4.8元(比做市商賣(mài)一價(jià)、投資者買(mǎi)一價(jià)分別低21.05%、18.64%)和4.81元(比做市商賣(mài)一價(jià)、投資者買(mǎi)一價(jià)分別低21.15%、18.47%)的價(jià)格申報賣(mài)出成交0.1萬(wàn)股、0.2萬(wàn)股。14:55:21,國泰君安做市戶(hù)以5.9元的價(jià)格(低于做市商賣(mài)一價(jià)0.2元)申報賣(mài)出并成交0.2萬(wàn)股。14:55:30至14:59:58，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出25筆，申報價(jià)格為4.8元至4.9元，申報價(jià)格比做市商賣(mài)一價(jià)(6.05元至6.1元)低18.67%至21.31%;比申報前其他做市商最后一筆成交價(jià)(5.9元至6.05元)低18.64%至19.5%。此期間第1筆與“健坤天下”賬戶(hù)成交，此后，除2筆未成交外，19筆為國泰君安做市戶(hù)與投資者交替低價(jià)申報成交，最后3筆國泰君安做市戶(hù)以低于投資者買(mǎi)一價(jià)(5元-6元)2%、18.33%的價(jià)格申賣(mài)成交;賣(mài)出成交27筆，累計4.3萬(wàn)股，成交均價(jià)4.86元。此期間其他做市商成交9筆，累計1.5萬(wàn)股，成交均價(jià)6.00元，其中1.3萬(wàn)股為買(mǎi)入成交。該股當日以國泰君安做市戶(hù)最后一筆申賣(mài)成交價(jià)4.9元為收盤(pán)價(jià)。

(八)“梓橦宮”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天均為賣(mài)出成交，無(wú)買(mǎi)入成交。

“袁某文”賬戶(hù)于14:26:47以每股7.7元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:52:52以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并與該戶(hù)成交，該申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(11.65元)低33.91%;較申報前最后一筆成交價(jià)(11.05元)低30.32%。

14:52:52至14:59:54，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出23筆，申報價(jià)格為7.7元至7.93元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(11.65元至11.7元)低32.22%至33.91%;較申報前最后一筆成交價(jià)(11元至11.68元)低29.01%至32.53%。此期間第1筆為國泰君安做市戶(hù)與“袁某文”賬戶(hù)成交，此后，除1筆未成交外，9筆主要為投資者跟隨國泰君安做市戶(hù)的低價(jià)申賣(mài)申買(mǎi)成交，12筆為國泰君安做市戶(hù)以低于投資者買(mǎi)一價(jià)(8元至11.68元)1.25%至32.59%的價(jià)格申報賣(mài)出成交。賣(mài)出成交25筆，累計4.2萬(wàn)股，成交均價(jià)7.82元，此期間其他做市商成交3筆，累計0.3萬(wàn)股，成交均價(jià)11.48元。該股當日以國泰君安做市戶(hù)最后一筆申賣(mài)成交價(jià)7.93元為收盤(pán)價(jià)。

(九)“青雨傳媒”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天買(mǎi)入成交1.5萬(wàn)股，均價(jià)18.13元，賣(mài)出成交19.2萬(wàn)股，均價(jià)16.14元。

“小乘登陸新三板”賬戶(hù)于14:17:22以每股14.5元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:58:08以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.5萬(wàn)股并與該戶(hù)成交0.1萬(wàn)股，該申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(18.09元)低19.85%;較申報前最后一筆成交價(jià)低(17元)14.71%。

14:58:08至14:59:56，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出12筆，申報價(jià)格為14.5元至16.54元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(17.89元至18.17元)低7.6%至19.85%;較申報前其他做市商最后一筆成交價(jià)(17元至16.4元)低13.64%至14.97%。此期間第1筆與“小乘登陸新三板”賬戶(hù)成交，此后，除2筆未成交外，其他10筆為國泰君安做市戶(hù)與投資者交替低價(jià)申報成交。國泰君安做市戶(hù)賣(mài)出成交17筆，累計7.4萬(wàn)股，成交均價(jià)14.87元，其他做市商買(mǎi)入成交3筆，累計0.3萬(wàn)股，成交均價(jià)17.45元。該股當日以國泰君安做市戶(hù)最后一筆申賣(mài)成交價(jià)15元為收盤(pán)價(jià)。

(十)“凌志軟件”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天均為賣(mài)出成交，無(wú)買(mǎi)入成交。

“袁某文”賬戶(hù)于14:27:59以每股12元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:54:20以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并與該戶(hù)成交，該申報價(jià)格低于做市商賣(mài)一價(jià)(15.79元)24%;低于申報前最后一筆成交價(jià)(14.61元)17.86%。

14:54:20至14:57:53，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出27筆，申報價(jià)格為12元至12.34元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(15.6元至15.79元)低21.41%至24%;較申報前最后一筆成交價(jià)(14.61元至15.76元)低17.86%至22.44%。此期間第1筆為國泰君安做市戶(hù)與“袁誠文”賬戶(hù)成交，此后，除2筆未成交外，4筆為投資者跟隨國泰君安做市戶(hù)的低價(jià)申賣(mài)申買(mǎi)成交，20筆為國泰君安做市戶(hù)以低于投資者買(mǎi)一價(jià)(12.31元至15.1元)0.41%至20.4%的價(jià)格申賣(mài)成交。國泰君安做市戶(hù)賣(mài)出成交29筆，累計4.7萬(wàn)股，成交均價(jià)12.19元，此期間其他做市商成交8筆，累計1.8萬(wàn)股，成交均價(jià)15.53元，其中1.7萬(wàn)股為買(mǎi)入成交。

14:58:56至14:59:57，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出6筆，申報價(jià)格為12.8元至12.85元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(15.76元至15.78元)低18.46%至18.88%;較申報前其他做市商最后一筆成交價(jià)(15.32元至15.35元)低16.42%至16.45%;其中1筆未成交，3筆為國泰君安做市戶(hù)與投資者交替低價(jià)申報成交，其余2筆以低于投資者買(mǎi)一價(jià)0.03元的價(jià)格申賣(mài)成交;賣(mài)出成交6筆，累計0.6萬(wàn)股，成交均價(jià)12.81元，此期間其他做市商買(mǎi)入成交1筆，累計0.1萬(wàn)股，成交價(jià)15.35元。該股當日以國泰君安做市戶(hù)最后一筆申賣(mài)成交價(jià)12.8元為收盤(pán)價(jià)。

(十一)“粵林股份”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天買(mǎi)入成交0.4萬(wàn)股，均價(jià)3.78元，賣(mài)出成交11.4萬(wàn)股，均價(jià)3.3元。

“袁某文”賬戶(hù)于14:21:40以每股3元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:29:02以相同的價(jià)格申報賣(mài)出1,000股并與該戶(hù)成交，該申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(3.81元)低21.26%;較申報前最后一筆成交價(jià)(3.71元)低19.14%。

14:30:10至14:33:33，國泰君安做市戶(hù)申賣(mài)26筆，申報價(jià)格為3.15元至3.46元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(3.66元至3.81元)低9.19%至17.32%;較申報前最后一筆成交價(jià)(3.5元至3.7元)低10%至15.32%;除1筆未成交外，4筆為國泰君安做市戶(hù)與投資者交替低價(jià)申報成交，21筆以低于投資者買(mǎi)一價(jià)1.56%至10%的價(jià)格申賣(mài)成交。賣(mài)出成交25筆，累計2.5萬(wàn)股，成交均價(jià)3.19元，此期間其他做市商成交14筆，累計1.4萬(wàn)股，成交均價(jià)3.66元，全部為買(mǎi)入成交。

14:50:57至14:59:55，國泰君安做市戶(hù)申賣(mài)26筆，申報價(jià)格為3.2元至3.38元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(3.47元至3.51元)低3.43%至8.83%;較申報前其他做市商最后一筆成交價(jià)(3.4元至3.47元)低2.94%至7.25%;其中9筆未成交，16筆為國泰君安做市戶(hù)與投資者交替低價(jià)申報成交，1筆以低于投資者買(mǎi)一價(jià)(3.47元)6.92%的價(jià)格申賣(mài)成交;賣(mài)出成交33筆，累計55,000股，成交均價(jià)3.22元，此期間其他做市商成交12筆，累計19,000股，成交均價(jià)3.4元，其中18,000股為買(mǎi)入成交。該股當日以國泰君安做市戶(hù)最后一筆申賣(mài)成交價(jià)3.2元為收盤(pán)價(jià)。

(十二)“搜才人力”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天買(mǎi)入0.7萬(wàn)股，均價(jià)16.24元，賣(mài)出0.4萬(wàn)股，均價(jià)15.32元。

“袁某文”賬戶(hù)于14:25:39以每股13.9元的價(jià)格申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:53:05以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股并與該戶(hù)成交，該申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(16元)低13.13%;較申報前最后一筆成交價(jià)(15.2元)低8.55%。

該股票全天成交15筆，其中國泰君安做市戶(hù)成交11筆，包括買(mǎi)入成交7筆，均價(jià)16.24元，賣(mài)出成交4筆，成交均價(jià)15.32元。其他做市商成交4筆，均為買(mǎi)入成交，成交均價(jià)15.93元。該股票在14:51:44后僅成交2筆，并以投資者14:54:08申賣(mài)成交價(jià)15.2元為收盤(pán)價(jià)。

(十三)“卡聯(lián)科技”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天均為賣(mài)出成交，無(wú)買(mǎi)入成交。

“袁某文”賬戶(hù)于14:15:43以每股6.7元申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:59:38以相同的價(jià)格申報賣(mài)出1萬(wàn)股并與該戶(hù)成交0.1萬(wàn)股，該申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(8.4元)低20.24%;較申報前最后一筆成交價(jià)(8.25元)低18.79%;較投資者買(mǎi)一價(jià)(7.7元)低12.99%。

14:56:35至14:59:57，國泰君安做市戶(hù)申報賣(mài)出14筆，申報價(jià)格為6.7元至7.8元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(8.33元至8.4元)低7.03%至20.24%;較申報前其他做市商最后一筆成交價(jià)(8.25元至8.39元)低5.57%至18.79%。其中，4筆未成交，7筆為國泰君安做市戶(hù)與投資者交替低價(jià)申報成交，其余3筆以低于投資者買(mǎi)一價(jià)(7.8元、7.7元)12.8%、12.99%的價(jià)格申賣(mài)成交;賣(mài)出成交15筆，累計2.3萬(wàn)股，成交均價(jià)7.3元，其他做市商成交6筆，累計0.6萬(wàn)股，成交均價(jià)8.28元。在此期間，國泰君安做市戶(hù)自14:59:18至14:59:57均以6.7元的價(jià)格申報賣(mài)出，于14:59:38與袁誠文賬戶(hù)成交。

此后，投資者在14:59:58以8.25元的價(jià)格申報賣(mài)出0.5萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)在14:59:59以6.7元的價(jià)格申報賣(mài)出0.1萬(wàn)股，最終投資者的申報與其他做市戶(hù)成交，該股當日最終收盤(pán)價(jià)為8.25元。

(十四)“中興通科”交易情況

國泰君安做市戶(hù)全天均為賣(mài)出成交，無(wú)買(mǎi)入成交。

“袁某文”賬戶(hù)于14:16:38以每股14.9元申報買(mǎi)入0.1萬(wàn)股，國泰君安做市戶(hù)于14:56:19以相同的價(jià)格申報賣(mài)出0.5萬(wàn)股并與“袁某文”賬戶(hù)成交0.1萬(wàn)股，該申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(18.78元)低20.66%;較申報前最后一筆成交價(jià)(18.6元)低19.89%。

14:56:19至14:59:48，國泰君安做市戶(hù)申賣(mài)10筆，申報價(jià)格為14.9元至17.09元，申報價(jià)格較做市商賣(mài)一價(jià)(18.78元)低9%至20.66%;較申報前最后一筆成交價(jià)(18.55元至18.6元)低16.44%至19.89%。此期間第1筆為國泰君安做市戶(hù)與“袁某文”賬戶(hù)成交，此后成交6筆，均為投資者跟隨國泰君安做市戶(hù)低價(jià)申報成交，累計成交3.3萬(wàn)股，成交均價(jià)15.55元，其他做市商買(mǎi)入成交2筆，累計0.7萬(wàn)股，成交均價(jià)18.56元。

14:59:50，投資者以18.55元的價(jià)格申賣(mài)1,000股并與其他做市商成交，該價(jià)格成為當日收盤(pán)價(jià)。

四、相關(guān)賬戶(hù)交易盈虧情況

2015年12月31日，王仕宏控制國泰君安做市戶(hù)較前一交易日的日終持股浮虧1,650.2萬(wàn)元;陳杰與國泰君安做市戶(hù)成交14只股票各1,000股，并于2016年1月4日、5日、20日賣(mài)出，合計獲利2.48萬(wàn)元;將陳杰控制賬戶(hù)和王仕宏控制國泰君安做市戶(hù)盈虧合并計算，本次操縱虧損。

以上事實(shí)，有電腦信息資料、資金賬戶(hù)資料、證券賬戶(hù)交易流水、全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司提供數據及當事人詢(xún)問(wèn)筆錄、手機取證電子光盤(pán)等證據證明，足以認定。

王仕宏、陳杰的上述行為，違反了《證券法》第七十七條第(一)項、第(二)項和第(四)項的規定，構成《證券法》第二百零三條所述操縱證券市場(chǎng)的行為。

王仕宏提出如下申辯意見(jiàn)，請求免予或減輕處罰：

第一，其與陳杰之間不存在密切的關(guān)系,沒(méi)有將交易策略故意泄露給陳杰。二人僅限于認識彼此，沒(méi)有經(jīng)濟上往來(lái)，也不是商業(yè)合作伙伴，不存在利益交叉關(guān)系。

第二，主觀(guān)方面沒(méi)有操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量的故意，不存在操縱證券市場(chǎng)以期獲取不正當經(jīng)濟利益或者為他人牟利及轉嫁風(fēng)險的目的。做低14只股票價(jià)格的動(dòng)機實(shí)質(zhì)是對做市業(yè)務(wù)部門(mén)所擁有的股票價(jià)格真實(shí)性做一次壓力測試?？陀^(guān)方面也沒(méi)有操縱證券市場(chǎng)的行為，沒(méi)有與陳杰事先約定交易時(shí)間、交易價(jià)格及方式相互進(jìn)行證券交易。涉案行為僅是在個(gè)人負責的各項繁雜的事務(wù)中口頭同意一項集體決策，該集體決策由李某凱執行，執行細節不清楚，不存在與陳杰“串通”行為。

第三，本案屬于公司行為，其只是執行者，無(wú)權利更無(wú)辦法控制做市專(zhuān)用證券賬戶(hù)。“不低于前一日收盤(pán)價(jià)20%就可以賣(mài)”交易策略，是公司部門(mén)20個(gè)人的集體決策，陳某總經(jīng)理明白并且知情，并非自作主張。國泰君安做市業(yè)務(wù)所有的資金調動(dòng)與購買(mǎi)股票倉位單經(jīng)由部門(mén)全體人員討論并通過(guò)后，皆須經(jīng)由一線(xiàn)風(fēng)控崗審核，并由六人進(jìn)行書(shū)面簽字，這一過(guò)程是相互牽制、逐級報備的。

陳杰提出如下申辯意見(jiàn)，請求免予處罰：一是沒(méi)有操縱市場(chǎng)的主觀(guān)故意，也沒(méi)有合謀操縱行為;二是預先下單是根據市場(chǎng)經(jīng)驗，預判交易對手行為后進(jìn)行的驗證行為，不構成操縱行為。

經(jīng)復核，我會(huì )認為，當事人的上述申辯理由不能成立：

(一)關(guān)于親密關(guān)系。涉案證據足以證明王仕宏與陳杰關(guān)系密切。王仕宏手機通話(huà)記錄、微信聊天記錄及詢(xún)問(wèn)筆錄顯示，在涉案行為發(fā)生的2015年12月，二人通話(huà)、微信聯(lián)系十分頻繁、多次會(huì )面。2015年12月31日(涉案當日)兩人存在微信聯(lián)系。2016年1月6日(涉案行為發(fā)生后)，王仕宏將國泰君安報送給股轉公司的《關(guān)于2015年12月31日部分做市股票報價(jià)情況的說(shuō)明》、國泰君安做市業(yè)務(wù)部季度會(huì )議紀要發(fā)送給陳杰，并特別說(shuō)明系“內部資料”。王仕宏把有關(guān)涉案事項的公司內部資料泄露給陳杰，從側面進(jìn)一步印證二人關(guān)系密切。

(二)關(guān)于操縱行為。我會(huì )認為，第一，主觀(guān)方面，王仕宏具有打壓或鎖定相關(guān)股票交易價(jià)格的意圖，而故意實(shí)施涉案交易行為;王仕宏與陳杰兩人操縱前后及操縱當日通訊、聯(lián)絡(luò )情況及兩人控制賬戶(hù)交易情況足以證明王仕宏與陳杰事前存在意思聯(lián)絡(luò )，希望打壓或鎖定相關(guān)股價(jià)，操縱意圖明顯。并且，王仕宏案發(fā)后將公司報送給股轉公司關(guān)于涉案交易行為的情況說(shuō)明及公司會(huì )議紀要等內部資料發(fā)送給陳杰，這一客觀(guān)情況也進(jìn)一步印證二人對涉案交易行為存在事前意思聯(lián)絡(luò )。此外，關(guān)于“做低股票價(jià)格是為了壓力測試”的申辯，我會(huì )認為，一方面，王仕宏所提“壓力測試”沒(méi)有客觀(guān)證據支撐;另一方面，為達到壓低相關(guān)股票價(jià)格的目的，王仕宏操控賬戶(hù)通過(guò)連續交易、并與陳杰控制的賬戶(hù)之間約定交易等行為，影響了相關(guān)股票交易價(jià)格，客觀(guān)上構成市場(chǎng)操縱。

第二，客觀(guān)方面，2015年12月31日，王仕宏利用國泰君安做市商地位，通過(guò)日內連續買(mǎi)賣(mài)，并在交易日尾盤(pán)以大幅低于投資者買(mǎi)入申報的價(jià)格賣(mài)出。陳杰控制的賬戶(hù)在特殊時(shí)點(diǎn)對國泰君安做市戶(hù)低價(jià)賣(mài)出的股票進(jìn)行買(mǎi)入，買(mǎi)入股票情況與國泰君安做市賬戶(hù)重點(diǎn)減倉股票清單高度重合，買(mǎi)入順序與重點(diǎn)減倉清單的排序完全一致。上述行為影響了“福昕軟件”等14只股票的交易價(jià)格，其中，12只股票當日跌幅達到10%以上，導致12只股票當天收盤(pán)跌幅與新三板做市指數的偏離度均在10%以上，上述行為構成市場(chǎng)操縱。

(三)關(guān)于本案違法主體。根據相關(guān)人員的筆錄及做市決策會(huì )議資料等證據，公司對買(mǎi)入股票和做市交易需要資金時(shí)設置了倉位限制和流程審批。對于買(mǎi)入股票的倉位，需在做市決策會(huì )議上討論決定，并有不低于6人的書(shū)面簽字;對于做市專(zhuān)用賬戶(hù)資金調動(dòng)，需要由王仕宏發(fā)起，并經(jīng)風(fēng)控、場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理、公司分管領(lǐng)導、計劃財務(wù)部審批后劃撥;但對于做市交易日常賣(mài)出股票，并不需要類(lèi)似流程審批和簽字。具體做市交易買(mǎi)賣(mài)股票，王仕宏有權根據季度檢視會(huì )、做市決策會(huì )議的決策授權，根據市場(chǎng)情況進(jìn)行一些調整，不超出授權范圍即可。根據國泰君安做市業(yè)務(wù)部季度倉位檢視會(huì )議紀要，一是季度檢視會(huì )并未提出“不低于前一日收盤(pán)價(jià)20%就可以賣(mài)”的交易策略;二是會(huì )議討論的27只股票名單與涉案當天的30只股票清單相比，僅有兩只股票相同。

綜上，對王仕宏、陳杰的申辯意見(jiàn)，我會(huì )不予采納。

根據當事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節與社會(huì )危害程度，依據《證券法》第二百零三條的規定，我會(huì )決定：

一、對王仕宏處以100萬(wàn)元罰款;

二、對陳杰處以100萬(wàn)元罰款。

上述當事人應自收到本處罰決定書(shū)之日起15日內，將罰款匯交中國證券監督管理委員會(huì )(財政匯繳專(zhuān)戶(hù))，開(kāi)戶(hù)銀行：中信銀行總行營(yíng)業(yè)部，賬號：7111010189800000162，由該行直接上繳國庫，并將注有當事人名稱(chēng)的付款憑證復印件送中國證券監督管理委員會(huì )稽查局備案。當事人如果對本處罰決定不服，可在收到本處罰決定書(shū)之日起60日內向中國證券監督管理委員會(huì )申請行政復議，也可在收到本處罰決定書(shū)之日起6個(gè)月內向有管轄權的人民法院提起行政訴訟。復議和訴訟期間，上述決定不停止執行。

筆者在此也認為，本次事件可能是新三板前無(wú)古人后無(wú)來(lái)者的絕唱之案了，一是因為新三板從2015年4月7日開(kāi)始持續下行，已經(jīng)不需要再通過(guò)操縱來(lái)實(shí)現打壓股價(jià)了，二是2018年1月15日交易新規實(shí)施之后，做市轉讓收盤(pán)價(jià)的計算由原來(lái)的最后一筆成交價(jià)調整為最后一筆成交前15分鐘成交量加權平均價(jià)，要大規模操縱做市收盤(pán)價(jià)已經(jīng)很艱難了，三是有了對此案例的嚴懲，后來(lái)者都會(huì )心有余悸，三思面后行了。

筆者也發(fā)現全國股轉曾經(jīng)多次發(fā)文指出，在新三板初期，掛牌公司的違規行為多數是“無(wú)知犯錯”，但時(shí)至今日，各類(lèi)市場(chǎng)主體的諸多違法違規行為已帶有明顯的“主觀(guān)故意”，并強調全國股轉包容絕不意味縱容，將以強有力的市場(chǎng)監管護航新三板，有異動(dòng)必有反應、有違規必有查處。

文章最后筆者認為，目前的新三板正處從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵進(jìn)程中，監管必將日趨嚴格，監管高壓將是常態(tài)化，違規違法主體露頭就要嚴打，以身試法者必須讓其付出應有代價(jià)。

新三板做市第一案也再次鮮明地告誡市場(chǎng)，踐踏監管底線(xiàn)、挑戰管理極限者必遭嚴懲。