7月10日，兩家新三板企業(yè)頂固集創(chuàng )和國安達迎來(lái)發(fā)審會(huì )審核，最終頂固集創(chuàng )順利過(guò)會(huì )，國安達遺憾被否。

業(yè)績(jì)連年增長(cháng)，17年凈利潤同比增長(cháng)83.8%

2016年掛牌新三板的頂固集創(chuàng )（833958）主要從事定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生態(tài)門(mén)和其他智能家居產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

頂固集創(chuàng )于2017年4月27日向證監會(huì )報送了申請IPO的材料，并在2018年1月30日在證監會(huì )官網(wǎng)更新預披露，將于今日正式上會(huì )。

圖片來(lái)自招股書(shū)

業(yè)績(jì)方面，2015年-2017年頂固集創(chuàng )實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為5.76億元、7.25億元及8.08億元，扣非凈利潤分別為1576.14萬(wàn)元、3205.55萬(wàn)元及6058.11萬(wàn)元。公司業(yè)績(jì)雖連年增長(cháng)，凈利潤在2017年更是實(shí)現了83.8%的高增長(cháng)。

結合其報告期收入地區分布、對應地區的房地產(chǎn)市場(chǎng)住宅銷(xiāo)售增長(cháng)情況、發(fā)行人的市場(chǎng)占有率，說(shuō)明發(fā)行人報告期業(yè)績(jì)增長(cháng)的合理性。

對于2017年業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)，頂固集創(chuàng )表示，公司所處的定制家居行業(yè)具有良好的發(fā)展前景及市場(chǎng)潛力，近年來(lái)一直處于快速增長(cháng)態(tài)勢。但隨著(zhù)定制衣柜的滲透率及普及率逐漸提升，未來(lái)行業(yè)增速可能放緩，五金業(yè)務(wù)則由于成熟的傳統五金產(chǎn)品行業(yè)整體增速不高、智能五金的滲透普及增速具有不確定性，因此也會(huì )給公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)不確定性風(fēng)險。

經(jīng)銷(xiāo)商與供應商參股，是否影響交易公允？

公司共有15位經(jīng)銷(xiāo)商、供應商的實(shí)際控制人、股東或親屬等成為公司股東，其中經(jīng)銷(xiāo)商關(guān)聯(lián)的股東持股比例合計為14.28%，供應商關(guān)聯(lián)的股東持股比例為0.58%。

圖片來(lái)自招股書(shū)

請發(fā)行人說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)商、供應商及其關(guān)聯(lián)方參股發(fā)行人的原因；結合其參股前后發(fā)行人向其銷(xiāo)售或采購產(chǎn)品的單價(jià)、數量、金額和毛利率變化情況，并通過(guò)第三方比價(jià)說(shuō)明發(fā)行人與參股經(jīng)銷(xiāo)商、供應商之間交易的公允性；經(jīng)銷(xiāo)商參股是否是簽訂經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議的前提條件。

頂固集創(chuàng )稱(chēng)，上述經(jīng)銷(xiāo)商、供應商或其關(guān)聯(lián)方持股比例均較低，與經(jīng)銷(xiāo)商存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的共計14 位股東，單個(gè)股東最高持股比例為 3.04%，合計持股比例為 14.10%，與供應商存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的 1 位股東，持股比例為 0.58%。上述股東的持股比例雖然較低，不屬于公司的關(guān)聯(lián)方。招股書(shū)還補充道，公司與參股股東相關(guān)聯(lián)的經(jīng)銷(xiāo)商及供應商之間的交易均按照公司的銷(xiāo)售政策及市場(chǎng)定價(jià)進(jìn)行公允交易，與同類(lèi)型經(jīng)銷(xiāo)商及供應商一致。

自有房產(chǎn)及土地使用權全部抵押，是否影響上市？

發(fā)行人的自有房產(chǎn)及土地使用權幾乎全部設置抵押。

圖片來(lái)自招股書(shū)

說(shuō)明上述房產(chǎn)抵押的基本情況，包括被擔保債權情況、擔保合同規定的抵押權實(shí)現情形、抵押權人是否有可能行使抵押權及其對發(fā)行人經(jīng)營(yíng)情況的影響；抵押房產(chǎn)占用范圍內的建設用地使用權是否一并抵押及原因；提供相關(guān)抵押合同；是否構成本次發(fā)行上市的法律障礙。

智庫君在招股書(shū)中并未找到頂固集創(chuàng )對房產(chǎn)抵押情況的說(shuō)明。

撤回申請再上會(huì )，三年年均凈利只有3410萬(wàn)

國安達（835486）主要從事自動(dòng)滅火裝置的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，其主要產(chǎn)品包括超細干粉自動(dòng)滅火裝置、電池箱專(zhuān)用自動(dòng)滅火裝置等安全應急產(chǎn)品。

業(yè)績(jì)方面，2015-2017年國安達分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.24億元、1.69億元、1.92億元；扣非凈利潤為1862.56萬(wàn)元、3723.41萬(wàn)元、4644.39萬(wàn)元。算下來(lái)，三年年均凈利潤只有3410.12萬(wàn)元，低于5000萬(wàn)元的利潤紅線(xiàn)，過(guò)會(huì )概率較小。

國安達曾于2016年6月申報過(guò)創(chuàng )業(yè)板IPO，2017年3月國安達撤材料，宣稱(chēng)“擬引入新股東，預計股權結構將發(fā)生變化”，2017年4月再次輔導備案，同時(shí)在2017年6月再次申報創(chuàng )業(yè)板。

撤回IPO后出現多筆股份轉讓

國安達曾于2017年3月撤回首發(fā)申請，之后在2017年5-6月發(fā)生多筆協(xié)議轉讓。

除實(shí)際控制人洪偉藝將部分股份轉讓給其100%控制的中安投資外，還包括：2017年5月17日，正亦奇投資將持有的公司22.5萬(wàn)股股份轉讓給吳重茂。2017年5月22日，洪偉藝分別將持有的公司17.3萬(wàn)股、30萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股股份轉讓給極安咨詢(xún)、許燕青、連劍生、常世偉、王正、李秀好。

2017年5月25日，洪偉藝分別將持有的公司30萬(wàn)股、20萬(wàn)股、20萬(wàn)股、20萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股股份轉讓給朱貴陽(yáng)、許燕青、李秀好、常世偉、連劍生、王正。2017年6月1日，洪偉藝將持有的公司216萬(wàn)股股份轉讓給洪清泉。

正亦奇投資的成立時(shí)間、注冊資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)，股東、合伙人最近5年履歷情況；正亦奇投資取得發(fā)行人股份的方式、價(jià)格公允性、資金來(lái)源及其合法性，正亦奇投資轉讓所持有的發(fā)行人全部22.5萬(wàn)股股份的原因，轉讓價(jià)格公允性；受讓方吳重茂最近5年履歷情況、資金來(lái)源，是否存在股份代持或其他特殊安排。

實(shí)際控制人洪偉藝轉讓股份給極安咨詢(xún)、許燕青、連劍生、常世偉、王正、李秀好、朱貴陽(yáng)、洪清泉的原因，轉讓價(jià)格是否公允，是否履行納稅義務(wù)；極安咨詢(xún)的成立時(shí)間、注冊資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)，股東、合伙人最近5年履歷情況，許燕青、連劍生、常世偉、王正、李秀好、朱貴陽(yáng)、洪清泉最近5年履歷情況，受讓方的資金來(lái)源，是否存在股份代持或其他特殊安排。

毛利率高于上市公司同行

發(fā)行人綜合毛利率分別為52.88%、55.91%、58.71%，高于同行業(yè)上市公司及新三板公司的平均值。

圖片來(lái)自招股書(shū)

補充披露同行業(yè)可比公司的選取標準、準確性、完整性（含上市公司、擬上市公司、新三板公司），逐項說(shuō)明并補充披露發(fā)行人毛利率水平高于同行業(yè)可比公司且差異較大的具體原因及合理性分析，發(fā)行人毛利率水平及變動(dòng)情況是否符合行業(yè)特征。

國安達稱(chēng)，報告期內公司綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司的平均水平，且不同公司報告期內毛利率的變動(dòng)趨勢也不同。毛利率水平及變動(dòng)差異的主要原因為各公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品、銷(xiāo)售對象及銷(xiāo)售方式不同所致。所以報告期毛利率水平及變動(dòng)情況符合公司自身及上下游行業(yè)特征。