6月13日晚，東研科技（831852）發(fā)出一份公告稱(chēng)，鑒于公司戰略調整需要，公司已于6月12日向廣東證監局報送了終止上市輔導的備案材料。

從2012年10月至今，東研科技上市輔導時(shí)間接近6年，這是目前尚在掛牌的新三板公司中，已知的輔導期最長(cháng)的一家。

“馬拉松式”上市輔導

東研科技主營(yíng)廣電網(wǎng)絡(luò )傳輸設備研發(fā)、制造及銷(xiāo)售，廣電網(wǎng)絡(luò )技術(shù)服務(wù)等。

早在2012年10月9日，東研科技就與信達證券簽署了上市輔導協(xié)議，并于2012年10月19日在廣東證監局辦理了輔導備案登記，信達證券開(kāi)始對東研科技的上市輔導。

在信達證券的官網(wǎng)上，論壇君未能找到東研科技這幾年的輔導工作報告。而在廣東證監局官網(wǎng)上，也僅有一則東研科技上市輔導備案登記受理的公示，刊登于2014年1月24日。

東研科技于2015年1月在新三板掛牌，也就是說(shuō)，公司一邊接受上市輔導，一邊在籌備新三板掛牌，推薦其掛牌的也是信達證券。

從財務(wù)情況來(lái)看，2012年?yáng)|研科技凈利潤就達到了3452萬(wàn)元，不過(guò)此后公司業(yè)績(jì)增長(cháng)并不明顯。

從2012年-2017年，東研科技營(yíng)業(yè)收入呈現波動(dòng)上升的態(tài)勢，而凈利潤除了2016年較低外，基本都保持在3000萬(wàn)元-3500萬(wàn)元的范圍。

東研科技在2017年年報中表示，廣電網(wǎng)絡(luò )經(jīng)過(guò)多年的持續發(fā)展，傳統業(yè)務(wù)進(jìn)入了發(fā)展瓶頸，行業(yè)競爭加劇。公司也面臨著(zhù)轉型升級的壓力。

此次終止上市輔導，東研科技的理由是“戰略調整”。這一調整，就讓等待了多年的投資者們通過(guò)上市退出的愿望落空了，其中就包括了九鼎系投資者。

2011年2月，東研科技進(jìn)行股權轉讓及增資，嘉興嘉禾九鼎投資中心(有限合伙)以貨幣出資3500萬(wàn)元，并持有至今。目前嘉禾九鼎持有東研科技8.87%的股份。

上市愿望落空的自然人股東也不少。

東研科技掛牌時(shí)僅有10戶(hù)股東，2015年12月14日轉為做市交易后，成交活躍。2016年6月30日公司股東達到262戶(hù)；此后股東雖然有所減少，但截至2017年12月31日仍有153戶(hù)。

不過(guò)，投資者似乎對東研科技終止上市輔導做好了心理準備。今天，做市轉讓的東研科技未出現成交，盤(pán)面報價(jià)較前收盤(pán)價(jià)差別并不大。

【東研科技今日盤(pán)面情況】

警惕超長(cháng)輔導期

輔導期接近6年的東研科技，也成為了目前尚在掛牌的新三板公司中，輔導期最長(cháng)的一家。

在東研科技之前，慧爾股份（834098）從2012年8月28日開(kāi)始上市輔導，不過(guò)，2016年11月，慧爾股份的輔導券商長(cháng)江保薦就發(fā)布了輔導工作總結報告，慧爾股份結束了長(cháng)達4年的輔導期。

2016年12月，慧爾股份向證監會(huì )提交了上市申請材料。

在東研科技之后，天罡股份（832651）從2012年11月2日開(kāi)始接受廣發(fā)證券的上市輔導。到2016年6月，廣發(fā)證券先后對公司進(jìn)行了8期輔導，但天罡股份并未完成輔導驗收。

2017年10月11日，天罡股份公告，鑒于公司戰略發(fā)展需要，終止與廣發(fā)證券的上市輔導協(xié)議，改聘安信證券為公司的上市輔導券商，目前公司依然處于上市輔導階段。

如果從2012年算起，天罡股份的上市輔導期也已接近6年。

對于上市輔導期限，證監會(huì )2008年發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導工作辦法》曾規定，上市輔導期限至少為一年，但并未規定最長(cháng)期限。

2013年《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布后，前述文件被廢止。新文件中規定，保薦機構在推薦發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市前，應當對發(fā)行人進(jìn)行輔導。

另外，保薦機構輔導工作完成后，應由發(fā)行人所在地的中國證監會(huì )派出機構進(jìn)行輔導驗收，但沒(méi)有對輔導期限進(jìn)行限制。

從實(shí)際情況來(lái)看，新三板公司的上市輔導期一般都在一年之內。

最短的如英派瑞，其輔導備案情況于2016年3月22日在安徽證監局網(wǎng)站公示，2016年5月26日就通過(guò)了上市輔導驗收，輔導期僅約2個(gè)月。

龍磁科技輔導備案情況于2015年12月24日在安徽證監局網(wǎng)站公示，2016年2月29日公告通過(guò)上市輔導驗收，輔導期也只有2個(gè)月左右。

論壇君梳理了近期轉板上市的部分新三板公司發(fā)現，其上市輔導期普遍在一年以?xún)?，?lèi)似東研科技這樣輔導期接近6年的情況較為罕見(jiàn)。

【近期部分轉板新三板公司上市輔導情況】

實(shí)際上，新三板公司由于財務(wù)相對規范，上市輔導本應更順暢，出現超長(cháng)輔導期的公司，就要提高警惕了。

這一點(diǎn)論壇君此前已經(jīng)分析過(guò)，輔導期超長(cháng)可能是以下幾種原因：

①財務(wù)指標的對比性問(wèn)題；②信披存在疏漏或口徑不一；③解決問(wèn)題不合理或者不徹底。

今年已有29家終止輔導

算上東研科技，今年以來(lái)已經(jīng)有29家新三板公司終止上市輔導，遠遠超過(guò)2016年全年的10家，而2017年同期終止上市輔導的公司也僅有11家。

（數據來(lái)源：東財Choice）

相對而言，截至6月13日，今年共有35家公司宣布開(kāi)始上市輔導，而2017年同期宣布開(kāi)始接受上市輔導的公司多達152家。

（數據來(lái)源：東財Choice）