（原標題：影視公司紛紛“逃離”新三板，下一站“賣(mài)身”還是赴港？ ）

“股市有風(fēng)險，入市需謹慎。”這句話(huà)相信大部分股民都聽(tīng)說(shuō)過(guò)。對于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，這同樣是個(gè)真理。上市就意味著(zhù)自己的財務(wù)報表必須對外公開(kāi)，數據必須透明，而且還必須達到證監會(huì )的財務(wù)標準。一旦業(yè)績(jì)不佳，還有被勒令退市的風(fēng)險。

即便如此，許多公司依然把上市當做是終極目標，大部分企業(yè)幾乎是從獲得A輪融資開(kāi)始就已經(jīng)把IPO列上日程了。

就在最近，嘉行傳媒、基美影業(yè)等多家影視公司卻紛紛從新三板中摘牌。很多人都把嘉行傳媒、基美影業(yè)的摘牌行為看做是IPO的準備動(dòng)作，但事實(shí)真的如此么？

影視企業(yè)上市，新三板轉IPO，難度都很大

2017年，對于國內有志于上市的影視企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是灰色的一年。全年只有橫店影視、金逸影視和中廣天擇等3家公司完成了IPO。更重要的是這3家公司居然沒(méi)有一家是傳統意義上的電影電視劇的制作公司。

目前新三板公司融資難度正在加大。2018年6月6日，整個(gè)新三板11304家公司成交額僅為4.7億元，平均每家只有42000元。成交慘淡的同時(shí)，部分公司的股價(jià)出現了暴跌，有540家公司今年股價(jià)被腰斬，其中63家公司股價(jià)跌幅在90%以上。

而對于已經(jīng)在新三板上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，最近這段時(shí)間IPO的前景似乎也愈發(fā)黯淡。2018年年1月，就出現過(guò)證監會(huì )單次審核中，新三板公司轉IPO“全部被否決”的情況。當時(shí)證監會(huì )給出的否決原因是運作不規范以及利潤真實(shí)度不足。

雖然原因各不相同，但此后的接近半年的時(shí)間內還是有很多影視公司陸續退出了新三板。其中嘉行傳媒和基美影業(yè)是其中比較著(zhù)名的兩家。前者是楊冪一手開(kāi)創(chuàng )的公司，旗下?lián)碛袟顑?、迪麗熱巴等當紅藝人，參與了《三生三世十里桃花》等電視劇的創(chuàng )作。后者則和法國著(zhù)名導演呂克貝松有密切的合作，雙方一起制作了《勇士之門(mén)》《星際特工：千星之城》等影片。

但即便是這樣的公司，也都存在著(zhù)各自的問(wèn)題。拿基美影業(yè)來(lái)說(shuō)，其糟糕的盈利狀況是其上市路上最大的攔路虎。據公司2017年財報顯示，公司在2017年凈虧損5.4億元，相較于去年的虧損額擴大了103%！這與A股上市要求的連續三年盈利，且累計盈利不少于3000萬(wàn)的標準相去甚遠。

嘉行傳媒則不存在財務(wù)上的問(wèn)題，其2017年凈利潤達到1.94億元。但看到同樣盈利良好的開(kāi)心麻花、和力辰光等公司也都紛紛終止IPO，嘉行也不得不為自己的未來(lái)做更多的打算了。

況且雖然有了“凈利潤2億，估值50億”的數據。但其公司業(yè)務(wù)依然主要集中在楊冪等藝人為主的影視劇制作上，尚未形成多樣化經(jīng)營(yíng)的商業(yè)戰略布局。

實(shí)際上不僅僅是這兩家公司，這幾年已經(jīng)有多家知名影視公司退出新三板。2017年比較典型的是耀客傳媒和新麗傳媒。前者在2017年4月正式摘牌，此后的一年多時(shí)間內和IPO再無(wú)瓜葛，后者則干脆在IPO之門(mén)徘徊6年之后，正式在今年3月投入了“騰訊爸爸”的懷抱。

可以說(shuō)，在目前相關(guān)部門(mén)加強金融市場(chǎng)監管，“去杠桿化”呼聲日益高漲的大背景下，之前充斥著(zhù)資本泡沫的影視市場(chǎng)正在回歸理性的途中。A股正在收緊自己的大門(mén)，影視公司前幾年的A股上市熱也正在消退。

內地影視企業(yè)或開(kāi)啟赴港IPO熱

即使經(jīng)歷資本寒冬，對于正在快速發(fā)展的影視行業(yè)和所有參與者來(lái)說(shuō)，融資的需要依舊存在。鸚鵡君也從知情者口中獲悉，很多剛剛在新三板摘牌的影視公司都正在積極的謀求在港交所上市，甚至不排除多家影視公司集體赴港IPO的可能性。

對于大多數內地影視公司來(lái)說(shuō)，A股上市的難度都比較大。市場(chǎng)上也因此出現了很多借殼上市，甚至“以殼上市”的現象。但就在今年，隨著(zhù)證監會(huì )對趙薇夫婦在股票市場(chǎng)空手套白狼行為的嚴懲，可以看出，相關(guān)部門(mén)對于影視公司資產(chǎn)證券化的管控已經(jīng)采取了零容忍的態(tài)度。

目前對于影視公司來(lái)說(shuō)，如果想在資本市場(chǎng)有所建樹(shù)，基本只剩下兩個(gè)途徑。要么尋求被以BAT為首的大資本收購，要么就去境外上市，而境外上市的目的地則以香港和美國為主。

被BAT看重，就需要公司符合他們的發(fā)展路線(xiàn)，這一點(diǎn)鸚鵡君在之前已經(jīng)提到過(guò)（戳此回顧）。而在境外上市的選擇中，去美國上市需要體量足夠大，現在也只有愛(ài)奇藝、B站這樣的平臺型企業(yè)才能實(shí)現。所以對于大部分影視公司來(lái)說(shuō)，香港上市成了一個(gè)不錯的選擇。

與此同時(shí)，港交所也傳來(lái)了利好消息。4月24日，港交所宣布對“同股不同權”等三類(lèi)公司打開(kāi)大門(mén)。

新的《上市規則》》中還規定，此類(lèi)公司預期市值不得少于400億港元（約320億人民幣），如果低于400億港元，則最近一個(gè)財年收入不少于10億港元（約8億人民幣）。且不同投票權只可以給予上市公司在上市時(shí)或者上市后的董事。此外，不同投票權不可超過(guò)普通股投票權的10倍。

雖然這些上市條件對于中小企業(yè)依然難以企及。但此次改變卻被外界解讀為“港交所在為錯失阿里亡羊補牢，也在向更多內地公司釋放積極信號”。

同時(shí)，最近國家政策對于新三板企業(yè)轉港股也給與了一定的鼓勵。今年4月21日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統公司與港交所簽署了合作諒解備忘錄。這意味著(zhù)“創(chuàng )業(yè)板+H股”的模式已經(jīng)正式落地。對于有志于赴港上市的影視公司來(lái)說(shuō)，這也無(wú)疑是個(gè)利好消息。

當然，對于大部分公司來(lái)說(shuō)，去香港上市也并不會(huì )很簡(jiǎn)單。而且無(wú)論在哪里融資，如果沒(méi)有好的業(yè)績(jì)做保障，一切都會(huì )是空中樓閣?，F在的國內市場(chǎng)早已過(guò)了“人傻錢(qián)多”的時(shí)代，想要用過(guò)去的方法“忽悠錢(qián)”，恐怕是再也不靈了。