距離2018年俄羅斯世界杯開(kāi)幕還剩7天，作為世界足壇最為轟動(dòng)的一項賽事，本屆世界杯的比賽時(shí)間對中國觀(guān)眾來(lái)說(shuō)也是十分友好，半數比賽的開(kāi)賽時(shí)間都處于北京時(shí)間晚上8點(diǎn)-11點(diǎn)的黃金時(shí)段。球賽和零食就如同電影與爆米花的搭配一樣經(jīng)典，“排遣式進(jìn)食”也讓緊張刺激的比賽氛圍多了一些放松與緩和，而對于凌晨開(kāi)始的比賽來(lái)說(shuō)，這時(shí)候的飲料零食則成了消除疲勞、提振精神的不二之選。

而在零食電商橫空出世之后，休閑食品行業(yè)迎來(lái)了新一輪的高速發(fā)展，而在世界杯期間球迷在生活作息上的短期改變也將為零食行業(yè)的發(fā)展添加新的動(dòng)力，更何況啤酒零食配球賽的傳統也已經(jīng)由來(lái)已久。

新三板在線(xiàn)研究院觀(guān)點(diǎn)：

1.電商品牌的崛起將帶動(dòng)休閑食品行業(yè)的市場(chǎng)規模在未來(lái)幾年有更快的增速，線(xiàn)上市場(chǎng)的滲透率還將進(jìn)一步提升，鹵制品及膨化食品的增長(cháng)率相對更快；

2.以三只松鼠為代表的新興品牌在發(fā)展方向上更加多元化，試圖突破傳統休閑食品行業(yè)單一化的發(fā)展模式，打造IP化品牌，同時(shí)在零食品類(lèi)以及經(jīng)營(yíng)渠道方面進(jìn)行拓展；

3.新三板公司整體表現向好，在各細分零食行業(yè)都擁有處于行業(yè)前列的一些優(yōu)質(zhì)公司，業(yè)績(jì)成長(cháng)能力與A股公司基本持平，估值水平則更為合理。

1食品電商促進(jìn)休閑食品行業(yè)更上一層樓

隨著(zhù)三只松鼠、百草味等互聯(lián)網(wǎng)零食品牌的橫空出世，休閑食品市場(chǎng)的規模被進(jìn)一步擴大。數據顯示，中國休閑食品行業(yè)的零售市場(chǎng)規模由2010年的4014億元增長(cháng)到2015年的7355億元，2010-2015年的復合增長(cháng)率為12.9%，并預計2020年達到12984億元，2016-2020年復合增長(cháng)率可達12.1%。

細分領(lǐng)域中，2010-2015年休閑鹵制品、糖果及蜜餞、面包/蛋糕機糕點(diǎn)、膨化食品、炒貨及餅干的復合增長(cháng)率分別為：17.6%、12.0%、13.8%、16.7%、9.4%、10.2%，其中休閑鹵制品的增速最快。根據一些公開(kāi)資料的預測，2016-2020年休閑鹵制品、糖果及蜜餞、面包/蛋糕機糕點(diǎn)、膨化食品、炒貨及餅干的復合增長(cháng)率分別為24.1%、12.5%、14.4%、21.2%、13.4%、12.4%，鹵制品的增速依然保持最快。

2休閑食品行業(yè)發(fā)展新趨勢：雙線(xiàn)發(fā)展，品類(lèi)豐富

2.1雙線(xiàn)發(fā)展成為零食行業(yè)主流，線(xiàn)上線(xiàn)下相輔相成

2016年，三只松鼠首家線(xiàn)下實(shí)體店在蕪湖開(kāi)業(yè)；2010年，百草味正式登陸淘寶，開(kāi)始將業(yè)務(wù)中心向線(xiàn)上轉移；來(lái)伊份、百味林等老牌休閑食品連鎖品牌也都紛紛拓展線(xiàn)上業(yè)務(wù)，形成線(xiàn)下為主、兼顧線(xiàn)上的經(jīng)營(yíng)模式。無(wú)論是線(xiàn)上轉線(xiàn)下還是線(xiàn)下轉線(xiàn)上，各大休閑食品品牌所呈現出來(lái)的經(jīng)營(yíng)策略都是雙線(xiàn)發(fā)展，各有側重。

數據顯示，成立于2012年的三只松鼠2014年銷(xiāo)售額突破10億，2015年實(shí)現收入25億元，2016年實(shí)現收入約55億元，收入保持高速增長(cháng)。短短5年時(shí)間，三大線(xiàn)上零食龍頭三只松鼠、百草味以及良品鋪子的總規模約100億，最大的龍頭三只松鼠稅前收入規模50億，超越線(xiàn)下零食龍頭來(lái)伊份和洽洽食品。

盡管如此，線(xiàn)上市場(chǎng)的規模依然有限，目前線(xiàn)上休閑零食規模預計在不到200億元，線(xiàn)上化率僅約5%，仍遠遠低于網(wǎng)購/社銷(xiāo)總額11%的比例，但休閑人群與網(wǎng)購主要人群在年齡上的一致性還是為線(xiàn)上市場(chǎng)的高速增長(cháng)帶來(lái)了積極的因素。

2.2產(chǎn)品多樣化發(fā)展，足不出戶(hù)也能有更多選擇

除了休閑食品行業(yè)的雙線(xiàn)化發(fā)展進(jìn)程加快之外，各家品牌商在零食種類(lèi)以及口味上也進(jìn)行了大量的研究和開(kāi)發(fā)。

如今的休閑食品企業(yè)擅長(cháng)從餐廳流行口味中尋找消費者的味蕾風(fēng)向，從而推出獨特口味的新品，如好麗友派清新抹茶味、樂(lè )事香芝一刻和香蔬一刻、上好佳宮保雞丁薯片以及各種品牌的沾番茄醬、甜辣醬的薯條等。近年來(lái)，由菜肴轉化而來(lái)的薯片口味豐富了樂(lè )事的產(chǎn)品線(xiàn)；產(chǎn)品創(chuàng )新也為百事公司在過(guò)去3年內帶來(lái)了8%的凈收入，獲得了快速的業(yè)績(jì)提升。

電商和跨境平臺的高速發(fā)展以及休閑零食保質(zhì)期長(cháng)、即食性低也讓更多人選擇在線(xiàn)購買(mǎi)各種零食，而產(chǎn)品包裝以及產(chǎn)品種類(lèi)、口味的多元化也讓消費者足不出戶(hù)就能擁有更多選擇。

3三只松鼠的創(chuàng )新之路為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)更多可能

三只松鼠從成立之初就擁有著(zhù)驚人的成長(cháng)速度，上線(xiàn)7天完成1000單的銷(xiāo)售；上線(xiàn)第65天在天貓堅果類(lèi)目銷(xiāo)售躍居第1名；從2013年開(kāi)始，每年雙十一銷(xiāo)售額都創(chuàng )下電商食品新高。三只松鼠的橫空出世堪稱(chēng)傳奇，從成立到申請IPO，前后不過(guò)五年時(shí)間，盡管最終三只松鼠主動(dòng)撤回了申請，但40億的估值已經(jīng)讓三只松鼠成為了互聯(lián)網(wǎng)上估值最高的電商品牌。

除了在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的迅速發(fā)展，三只松鼠的副業(yè)也發(fā)展的有聲有色，拍動(dòng)畫(huà)、做游戲，三只松鼠已經(jīng)不僅僅是一家零食電商品牌，更已經(jīng)被打造成了一個(gè)成熟的IP，業(yè)務(wù)范圍也擴展至影視動(dòng)漫、綜合性商場(chǎng)的等各個(gè)行業(yè)。

4新三板現狀：整體向好，各細分行業(yè)正逐漸涌現出龍頭企業(yè)

據不完全統計，新三板目前有休閑食品行業(yè)相關(guān)公司26家，除天線(xiàn)寶寶已經(jīng)申請摘牌外，其余25家公司都已經(jīng)公布了2017年年報。根據年報，2017年凈利潤達千萬(wàn)以上的公司共12家，有友食品以1.9億的凈利潤領(lǐng)跑，將新三板上其它同行遠遠甩在了身后。

整體來(lái)看，2017年新三板休閑食品行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入28,730.36萬(wàn)元，平均營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率為18.53%；平均凈利潤1,975.41萬(wàn)元，平均凈利潤同比增長(cháng)率為66.15%，整個(gè)行業(yè)在保持營(yíng)收穩定增長(cháng)的同時(shí)實(shí)現了凈利潤的快速增長(cháng)。根據統計，2017年凈利潤增幅超過(guò)100%的公司就有6家，最大增幅達到了444.05%。

雖然行業(yè)整體表現出了良好的發(fā)展趨勢，不過(guò)仍有6家公司在2017年出現了虧損，其中3家虧損額在100萬(wàn)元以?xún)?，只有一家公司虧損額超過(guò)了1000萬(wàn)元，綜合來(lái)看新三板零食行業(yè)的兩極分化并不嚴重，整體情況向好。

相比于A(yíng)股市場(chǎng)，新三板在公司數量上范圍更廣，雖然整體經(jīng)營(yíng)情況還不及A股公司，但在成長(cháng)性上，兩大市場(chǎng)并沒(méi)有太大差距，A股公司與新三板公司也各有優(yōu)勢。

A股市場(chǎng)星光熠熠，相比之下新三板市場(chǎng)的“星味”要淡不少，不過(guò)雖然新三板公司的名氣沒(méi)那么響，但是在業(yè)績(jì)上也并非毫無(wú)作為，而且新三板公司大都深耕于細分行業(yè)，很少有公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì )涉及整個(gè)休閑食品行業(yè)，這其中就包括了泡鹵食品行業(yè)的有友食品、專(zhuān)注龜苓膏的生和堂以及生產(chǎn)罐頭類(lèi)食品的凱欣股份等具備一定實(shí)力的公司。這些公司也在各自的細分領(lǐng)域向上攀升，新三板作為搖籃也在逐漸孕育出一些在細分零食行業(yè)擁有一定話(huà)語(yǔ)權的龍頭企業(yè)。

5新三板主要公司

5.1有友食品

有友食品的業(yè)務(wù)以泡椒鳳爪、鹵香火雞翅等肉制品為主，豆干、花生、竹筍等非肉制品為輔，其中泡椒鳳爪的銷(xiāo)售占到了公司總銷(xiāo)售的75%左右，并且在該細分市場(chǎng)占有率超過(guò)20%，有友的泡椒鳳爪在市場(chǎng)上的知名度也遠超其他品牌。

早在2015年有友食品就已經(jīng)啟動(dòng)了IPO程序，不過(guò)在經(jīng)歷了900多天的排隊之后，有友食品的IPO之路仍難以再進(jìn)一步，而在5月31日，有友食品也發(fā)布了關(guān)于擬摘牌的公告，此舉也很有可能是有友食品為了推進(jìn)IPO進(jìn)程而對三類(lèi)股東進(jìn)行清理。

5.2生和堂

作為龜苓膏第一股，生和堂的主營(yíng)業(yè)務(wù)全部圍繞龜苓膏產(chǎn)品展開(kāi)。在遵從傳統制法的基礎上，生和堂也對公司產(chǎn)品進(jìn)行了一定程度的創(chuàng )新，開(kāi)發(fā)出了幾大系列產(chǎn)品。

除了在新三板掛牌之外，生和堂還和創(chuàng )業(yè)板公司量子高科達成了增資協(xié)議，根據2017年年報，目前量子高科仍持有生和堂32.59%的股份，為公司第二大股東。在上市公司的幫助之下，生和堂的業(yè)績(jì)也在2017年迎來(lái)重大提升，不但扭虧為盈，凈利潤增幅更是高達444.05%。

5.3凱欣股份

凱欣股份以罐頭食品為主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括了桃罐頭、梨罐頭、草莓罐頭、杏罐頭、什錦罐頭等，并且建立了種植、分級、儲存、加工、包裝、配送和銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈。

從財務(wù)數據來(lái)看，近五年公司業(yè)績(jì)都保持了穩定的增長(cháng)，從增幅到各項財務(wù)指標都基本呈現出穩中有升的趨勢，從中也反映出公司扎實(shí)的市場(chǎng)基礎與穩健的經(jīng)營(yíng)策略。同時(shí)，凱欣股份的市盈率僅為4.24倍，遠低于行業(yè)平均的39倍。