一邊是中郵、阿里背景的速遞易，一邊是順豐背景的豐巢，此外還有一批“瞄準風(fēng)口”的創(chuàng )業(yè)公司，一起在智能快遞柜的市場(chǎng)上廝殺。

預計未來(lái)快遞柜資金投入依然巨大的順豐，為了放開(kāi)手腳競爭，去年8月，出讓了大部分豐巢股份給關(guān)聯(lián)方。

而以公眾公司作為運營(yíng)主體的聚寶網(wǎng)絡(luò )（831226），則已經(jīng)因為快遞柜子公司連續虧損，上億元商譽(yù)持續減值，連遭股轉問(wèn)詢(xún)。

億元商譽(yù)背后的巨額收購

2015年8月，聚寶網(wǎng)絡(luò )宣布，擬以1億元的價(jià)格，收購魔格信息100%的股權，魔格信息主要從事社區智能快遞柜服務(wù)業(yè)務(wù)，旗下格格貨棧，在業(yè)內有一定知名度。

根據評估機構評估，截至2015年6月30日，魔格信息總資產(chǎn)686.6萬(wàn)元；2015年1-6月，魔格信息營(yíng)業(yè)收入37萬(wàn)元，虧損343萬(wàn)元。

按照收益法，以2015年6月30日為評估基準日，魔格信息全部權益評估值1.3億元，增值率2246.7%。

雖然最終交易價(jià)格被定為1億元，但是依然很高的增值率，給聚寶網(wǎng)絡(luò )帶來(lái)億元級的商譽(yù)。

1億元的收購對價(jià)中，發(fā)行股份支付86%，即149.3萬(wàn)股，每股價(jià)格57.6元；現金支付14%，即1400萬(wàn)元。

完成收購后約四個(gè)月，聚寶網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行了一次股票發(fā)行，發(fā)行價(jià)格定為39元/股（未復權）。

在2017年4月，第一次回復股轉對其億元商譽(yù)減值問(wèn)題的問(wèn)詢(xún)中，聚寶網(wǎng)絡(luò )認為，自己實(shí)際收購成本為149.3萬(wàn)股乘以本次發(fā)行價(jià)格，再加上支付的現金1400萬(wàn)元，即7223萬(wàn)元，商譽(yù)其實(shí)沒(méi)有達到1億元。

收購后的第一個(gè)年頭，2016年，魔格信息營(yíng)業(yè)收入2100萬(wàn)元，虧損近3900萬(wàn)元。

虧損遠超預期，聚寶網(wǎng)絡(luò )為此計提了近3000萬(wàn)元的商譽(yù)減值，使聚寶網(wǎng)絡(luò )的業(yè)績(jì)，從上年的盈利2200萬(wàn)元，變?yōu)樘潛p1.1億元。

至于巨額商譽(yù)減值的原因，聚寶網(wǎng)絡(luò )的解釋是，快遞柜投放城市從預計的12個(gè)，增加到22個(gè)；快遞柜投遞規模，從預計的4901組，增加到7114組，很多費用提前產(chǎn)生，因此虧損擴大。

2017年，魔格信息營(yíng)業(yè)收入提高到3700萬(wàn)元，虧損也下降到2500萬(wàn)元，計提商譽(yù)減值330萬(wàn)元。

據聚寶網(wǎng)絡(luò )提供的數據，目前格格貨棧已經(jīng)進(jìn)入20個(gè)城市，日均處理包裹35萬(wàn)件。以此計算，一年大約1.3億件，但是快遞柜數量未見(jiàn)詳細數據。

本次股轉的年報問(wèn)詢(xún)函，問(wèn)題即包括兩次商譽(yù)減值計提是否充分合理，以及公司2017年快遞柜業(yè)務(wù)發(fā)展具體情況，還有2018年快遞柜的經(jīng)營(yíng)計劃。

在盈利上，聚寶網(wǎng)絡(luò )表示，2017年公司95%快遞柜實(shí)現向快遞員或快遞公司收費，同時(shí)面向C端用戶(hù)的物品暫存、超期收費等業(yè)務(wù)形成清晰點(diǎn)的模式，智能快遞柜的盈利模式日益清晰，整個(gè)行業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨。

拐點(diǎn)是真的要來(lái)了嗎？

盈利或許依然遙遙無(wú)期

2017年8月，順豐宣布減持豐巢15.86%的股權，目前還持有15%。按照本次轉讓金額9.52億元計算，豐巢估值約為60億元。

當年年初，也即2017年1月，豐巢剛剛經(jīng)歷了總額25億元的A輪融資。這輪融資由鼎暉投資領(lǐng)投，國開(kāi)等跟投，原股東順豐等繼續追加投資，本輪融資豐巢估值約55億元。

也就是說(shuō)，順豐這次減持豐巢股份，其實(shí)比上一輪追加投資的估值，其實(shí)沒(méi)賺到多少。那為什么還要減持呢？答案是為了不讓上市公司業(yè)績(jì)那么難看。

順豐方面認為，快遞柜行業(yè)競爭愈加激烈，未來(lái)豐巢的發(fā)展及投入的規模和速度將會(huì )加快，資本性支出會(huì )更高。

考慮到對上市公司財務(wù)的影響，決定把豐巢的部分股權轉讓給關(guān)聯(lián)方，使豐巢不再是上市公司能夠施加重大影響的參股公司。

這個(gè)表態(tài)至少透露出兩層意思：第一，智能快遞柜競爭激烈，想在這個(gè)圈子里玩，準備好重金投入；第二，順豐家大業(yè)大，輾轉騰挪不在話(huà)下，沒(méi)有這個(gè)能力，公司業(yè)績(jì)就會(huì )很難看。

看看快遞柜市場(chǎng)另一個(gè)玩家，也可以發(fā)現這個(gè)問(wèn)題。

2012年，上市公司三泰控股切入速遞易業(yè)務(wù)，2016年還為速遞易引入了中郵資本，驛寶網(wǎng)絡(luò )等戰略投資者，帶來(lái)中國郵政、菜鳥(niǎo)和復星的資源，變身“中郵速遞易”，頗有點(diǎn)國家隊的感覺(jué)。

三泰控股2017年年報顯示，中郵速遞易目前在全國運營(yíng)快遞柜8.4萬(wàn)組，覆蓋225個(gè)城市。2017年其累計投件量6.05億件，同比增長(cháng)37.7%。不管是運營(yíng)規模還是覆蓋城市，速遞易都已經(jīng)成為快遞柜行業(yè)的老大哥。

但是速遞易的擴張給三泰控股帶來(lái)的壓力也不?。核龠f易運營(yíng)主體2017年營(yíng)業(yè)收入2.2億元，虧損4.1億元；2016年營(yíng)業(yè)收入2.3億元，虧損5億元。

豐巢方面，順豐2017年年報顯示，豐巢安裝運營(yíng)的快遞柜已經(jīng)達到7.5萬(wàn)組，覆蓋國內80個(gè)城市。

除了這兩個(gè)主要玩家，還有中國郵政、蘇寧，以及眾多創(chuàng )業(yè)公司都加入這個(gè)市場(chǎng)。

從前景看，三泰控股認為，未來(lái)可以利用速遞易的流量，發(fā)展社區生活服務(wù)入口社區金融服務(wù)業(yè)務(wù)，且可以通過(guò)快遞柜業(yè)務(wù)，卡位社區場(chǎng)景，搭建社區綜合服務(wù)平臺。

不過(guò)很多業(yè)內人士分析，基于用戶(hù)消費行為的大數據挖掘與開(kāi)發(fā)，才是快遞柜的更大想象空間，這也是之前菜鳥(niǎo)和順豐“掐架”的重要原因之一。

看著(zhù)現在這一家家的虧損數據，這個(gè)“想象空間”多久后才能變現，還沒(méi)有人給出具體的時(shí)間點(diǎn)。