昨日（5月16日），全國股轉系統發(fā)布了2018年新三板創(chuàng )新層掛牌公司初步篩選名單。根據這份初選名單，共有928家公司初步入選創(chuàng )新層，其中804家為原創(chuàng )新層公司，124家是從基礎層調整進(jìn)入創(chuàng )新層的公司。

截至5月16日，新三板掛牌公司共有11345家，此次初步入選創(chuàng )新層的公司數量占掛牌公司總數的8.2%。

2017年12月，全國股轉系統新頒布實(shí)施了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《分層管理辦法》），重點(diǎn)對創(chuàng )新層標準進(jìn)行了修改完善，本次分層是按照新《分層管理辦法》進(jìn)行的第一次市場(chǎng)分層調整。

1、創(chuàng )新層公司家數為何大幅縮水？

新三板市場(chǎng)分層機制自2016年正式實(shí)施以來(lái)，算上這一次，共經(jīng)歷三次分層遴選。2016年第一次分層共有953家公司進(jìn)入創(chuàng )新層，2017年入選創(chuàng )新層的公司達1329家，本次篩選出的初步進(jìn)入創(chuàng )新層的公司數量較去年縮水三分之一。

東北證券研究總監付立春認為，創(chuàng )新層企業(yè)數量之所以減少，主要有以下幾個(gè)原因。其一，不少新三板企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩定，以及市場(chǎng)表現的不確定性；其二，新的分層標準，對企業(yè)的基本面和流動(dòng)性都有更多要求，不少企業(yè)對于是否通過(guò)交易分散股權、引入更多合格投資者以沖刺創(chuàng )新層內部存在分歧。有的企業(yè)不愿意付出相應的成本，權衡成本和收益的關(guān)系；其三，企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層的積極性不如從前；另外，部分優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)尋求IPO而主動(dòng)摘牌。

聯(lián)訊證券研究院新三板負責人彭海認為，與之前的分層比較，此次基礎層企業(yè)闖進(jìn)創(chuàng )新層的難度較大，入選比例很低。

2、今年創(chuàng )新層公司較去年有哪些亮點(diǎn)？

全國股轉系統表示，新《分層管理辦法》對創(chuàng )新層準入條件和維持條件進(jìn)行了修改，今年創(chuàng )新層公司家數較去年雖有所減少，但整體質(zhì)量明顯提升，達到了分層制度改革的預期目標，主要體現在以下三個(gè)方面：

第一，創(chuàng )新層公司財務(wù)狀況明顯改善。

新《分層管理辦法》適度降低了盈利指標，提高盈利穩定性、收入規模等要求。

2018年分層調整時(shí)，創(chuàng )新層公司整體的平均營(yíng)業(yè)收入和平均凈利潤達5.3億元和2875萬(wàn)元，較2017年分層調整時(shí)，創(chuàng )新層公司整體的平均營(yíng)業(yè)收入和平均凈利潤分別提高了1.4億元和422萬(wàn)元。其中，2018年新進(jìn)入創(chuàng )新層的公司，平均營(yíng)業(yè)收入和平均凈利潤分別達4.5億元和2287萬(wàn)元，較2017年分層調整時(shí)新進(jìn)入創(chuàng )新層公司的平均營(yíng)業(yè)收入和平均凈利潤分別高出52%和61%，更好地發(fā)揮了市場(chǎng)分層的篩選功能。

第二，創(chuàng )新層公司的公眾化水平有所提升。

新《分層管理辦法》中在準入和維持條件中均設置了合格投資者不少于50人的要求。

2018年創(chuàng )新層公司的平均股東人數和平均合格投資者人數分別達169人和133人，較2017年創(chuàng )新層公司分別上升了63人和43人。伴隨著(zhù)公眾化水平的提升，創(chuàng )新層公司股票的流動(dòng)性和市值也有提高。最近12個(gè)月，2018年創(chuàng )新層公司平均成交量達1213萬(wàn)股，比2017年創(chuàng )新層公司的平均成交量高出20%；創(chuàng )新層公司平均市值較去年提高9.3%，反映出創(chuàng )新層公司具有更高的市場(chǎng)認可度，起到了通過(guò)市場(chǎng)分層引導資源配置的作用。

第三，創(chuàng )新層公司的整體穩定性顯著(zhù)提高，絕大多數財務(wù)狀況良好的企業(yè)繼續維持在創(chuàng )新層。

新《分層管理辦法》將創(chuàng )新層維持條件改為以合法合規條件和基本的財務(wù)底線(xiàn)要求為主。

2018年分層調整后繼續維持在創(chuàng )新層的公司有804家，占今年創(chuàng )新層公司總數的86%，較去年提升了42個(gè)百分點(diǎn)。維持在創(chuàng )新層的公司平均營(yíng)業(yè)收入和平均凈利潤分別達5.5億元和2981萬(wàn)元，較2017年創(chuàng )新層公司整體的平均水平分別高出15%和10%，具有良好的財務(wù)表現。

3、最終名單何時(shí)確定？

股轉系統表示，2018年5月17日至5月21日為分層異議期，接受市場(chǎng)主體對初選公司名單提出異議；全國股轉公司將視異議核實(shí)情況調整初選結果，形成進(jìn)入創(chuàng )新層的正式名單。

回顧2017年，當年全國股轉系統官網(wǎng)5月31日正式發(fā)布2017年創(chuàng )新層掛牌公司名單，共有1393家公司滿(mǎn)足創(chuàng )新層標準，入圍創(chuàng )新層掛牌公司行列。一銘軟件、九鼎集團等公司自愿放棄創(chuàng )新層，繼續留在了基礎層。

4、創(chuàng )新層公司數量減少是好事？還是壞事？

易三板分析員認為，由于受新的分層標準及掛牌公司本身因素的影響，創(chuàng )新層公司數量不及往年，但正如股轉公司所言，新的創(chuàng )新層公司的整體質(zhì)量卻得到較大提升，流動(dòng)性和市場(chǎng)估值都得到較大提高，這對后續創(chuàng )新層配套政策的出臺打下了良好的基礎，從這個(gè)角度講，創(chuàng )新層公司數量縮水，或許是件好事。

根據媒體的公開(kāi)報道，差異化制度安排既是市場(chǎng)分層的目的，也是分層制度的重要組成部分。本次分層制度改革后，創(chuàng )新層公司將實(shí)施差異化的股票轉讓和信息披露制度。

目前在股票轉讓方式的差異化方面，對于已經(jīng)采用集合競價(jià)轉讓方式的掛牌公司，創(chuàng )新層公司每個(gè)轉讓日撮合5次；而基礎層公司每個(gè)轉讓日僅撮合1次。

下一步，全國股轉系統將密切跟蹤市場(chǎng)需求的變化，以更好地服務(wù)創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)為目標，漸次推進(jìn)股票發(fā)行等方面的制度創(chuàng )新，積極拓展市場(chǎng)服務(wù)。

附：創(chuàng )新層初篩結果名單