經(jīng)歷900天，海容冷鏈（原證券代碼：830822）成功過(guò)會(huì )，200多名“集郵黨”迎來(lái)狂歡。按照現在市場(chǎng)新股平均30倍的市盈率計算，集郵黨的收益，可能會(huì )千差萬(wàn)別。停牌搶進(jìn)的最終收益可能會(huì )在50%以?xún)?，在低位買(mǎi)進(jìn)的，可能會(huì )有5倍多的收益。

海容冷鏈掛牌新三板共進(jìn)行過(guò)2次定增，2014年12月和2015年5月，時(shí)間上僅相差半年，但由于定增價(jià)格分別為8元/股和22元/股，收益相差也很大。前者收益在6倍左右，后者只有1倍左右。

投資收益最終靠實(shí)力說(shuō)話(huà)，而不是去追風(fēng)口。海容冷鏈的集郵黨最終結局還算不錯，在IPO遭遇熱冷卻的情況下，闖關(guān)成功，既有運氣成份也有實(shí)力成份。

   超200戶(hù)“集郵黨”的狂歡

據挖貝新三板研究院資料顯示，海容冷鏈是一家冷鏈物流設備行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)注于商用冷鏈設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，于2014年7月1日登陸新三板。

2015年4月，在新三板掛牌還不足一年的海容冷鏈宣布開(kāi)始進(jìn)入上市輔導。2015年11月，海容冷鏈發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，被證監會(huì )受理正式開(kāi)始排隊。

起了大早卻趕了個(gè)晚集。從2015年排隊I(yíng)PO至2018年5月上會(huì )，海容冷鏈等待時(shí)間三年之久。對此，市場(chǎng)認為其主要受困于“三類(lèi)股東”和股東超過(guò)200人問(wèn)題。

據悉，海容冷鏈掛牌初期，公司股東戶(hù)數僅有18名。2014年年底變更為做市轉讓后，海容冷鏈二級市場(chǎng)交易活躍，截止2015年6月30日，海容冷鏈股東戶(hù)數已經(jīng)達到228戶(hù)；停牌前，公司股東戶(hù)數已增加至276戶(hù)。

同時(shí)挖貝網(wǎng)注意到，在海容冷鏈掛牌期間，曾實(shí)施完成兩次增發(fā)融資，募資總額約1.55億元，新增了17名股東，多家新三板資管計劃、集合信托集合等“三類(lèi)股東”涌入。

其中包括國壽安保-國保新三板2號資產(chǎn)管理計劃、中建投-新三板投資基金集合信托計劃1號（鼎鋒資產(chǎn)）、九泰基金-新三板分級2號資產(chǎn)管理計劃。

截止2017年12月，海容冷鏈披露的招股書(shū)顯示，“三類(lèi)股東”國壽安?；?銀河證券-國壽安保-國保新三板2號資產(chǎn)管理計劃位列其第十大股東，持股138.5萬(wàn)股，占比2.31%。

2018年1月12日，證監會(huì )發(fā)布審核要求，三類(lèi)股東上會(huì )需滿(mǎn)足四大條件，10天后海容冷鏈便發(fā)布董事會(huì )公告：擬向股轉系統申請股票終止掛牌。

對于海容冷鏈的這一舉動(dòng)，市場(chǎng)人士都認為海容冷鏈摘牌是為了處理三類(lèi)股東問(wèn)題。近日海容冷鏈的成功過(guò)會(huì )，意味著(zhù)公司三類(lèi)股東問(wèn)題已處理妥當。

   收益沒(méi)有想象那么大

陪跑三年時(shí)間之久，200多戶(hù)“集郵黨”們究竟能從海容冷鏈身上賺取多少利益呢？

據挖貝網(wǎng)統計，2017年至今，共計26家新三板企業(yè)成功登陸A股市場(chǎng)：10家主板、3家中小企業(yè)板、13家創(chuàng )業(yè)板。以20多家企業(yè)上市首日市盈率來(lái)看，科順股份（300737）表現最好，以45倍的市盈率居首位；市盈率最低的藥石科技，A股市場(chǎng)僅給予其19倍的溢價(jià)。

按照26家轉板企業(yè)市盈率計算，新三板企業(yè)轉戰A股的市盈率算數平均值為30倍。

海容冷鏈招股書(shū)披露，本次擬發(fā)行股票2000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例為25%。據挖貝網(wǎng)了解，海容冷鏈2015年、2016年的凈利潤均在1.2億，未上市前股本為6000萬(wàn)股。發(fā)行后總股本為8000萬(wàn)股，按照年1.2億利潤計算，每股收益為1.5元/股，按上述平均市盈率30倍測算，預計IPO發(fā)行價(jià)格為45元/股左右。

目前，海容冷鏈在新三板停牌前的收盤(pán)價(jià)為28.5元/股，自?huà)炫菩氯宓綇男氯逭频膮^間最高收盤(pán)價(jià)為32元/股，最低收盤(pán)價(jià)為9元/股左右。

這也意味著(zhù)，如果海容冷鏈最終以45元/股的價(jià)格發(fā)行，從二級市場(chǎng)買(mǎi)入海容冷鏈股票的投資者們100%都會(huì )賺錢(qián)，賺多少，就要看以什么價(jià)格買(mǎi)的。停牌前搶進(jìn)的收益，扣除掉20%的稅，收益可能超不過(guò)50%。

對于參與海容冷鏈在新三板上兩次定增的17名合格投資者來(lái)說(shuō)，投資收益或許也是“天上地下”。

2014年12月，海容冷鏈以8元/股的價(jià)格定向發(fā)行股票305萬(wàn)股，募資2440萬(wàn)元，中信證券、國金證券、興業(yè)證券等7名合格投資者參與認購，用于補充公司流動(dòng)資金。中信證券認購800萬(wàn)元居首位。

2015年5月，海容冷鏈在新三板發(fā)行其掛牌后的第二次融資行為。以22元/股的價(jià)格發(fā)行595萬(wàn)股，包括國壽安保-國保新三板 2 號資 產(chǎn)管理計劃、九泰基金-新三板分級 2 號資 產(chǎn)管理計劃在內的10名合格投資者募集資金1.3億，“三類(lèi)股東”國壽安保-國保新三板 2 號資 產(chǎn)管理計劃以3080萬(wàn)元的投資總額居首。

值得注意的是，2014年12月以8元/股入股海容冷鏈的7家投資者至今累計獲得3年權益分派， 2015年5月入股公司的10名投資者共獲兩期派現，每年分別獲得每10股派5元人民幣現金。

以估算的45元/股的IPO發(fā)行價(jià)格計算，2014年以8元/股的價(jià)格認購100萬(wàn)股的中信證券浮盈將近6倍；2015年5月以22元/股認購140萬(wàn)股的“三類(lèi)股東”國壽安保-國保新三板 2 號資 產(chǎn)管理計劃，浮盈僅1倍左右。